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关键词： 医疗器械   供应链金融   融资模式  

摘要： 医疗器械行业供应链主要由三个点组成,分别是器械厂家、商业公司(经销商)和医院,其中商业公司的压力最大,地位较为弱势,通常会面临:既要向医院供货,又要承受着应收账款的推迟;或者在销售开始之前,便以铺货、保证金等形式向供应商提前支付资金。因此,"资金压力"是他们在供应链合作中遇到的最大压力。本文以医疗器械流通企业G公司为例,研究多种供应链金融模式,从中发现问题并提出应对措施。通过供应链金融,缓解资金压力,解决上下游资金流动性问题,使银行和保理也获得风险相对可控的资产,创造一种多赢的局面。

关键词： 行为金融学   非理性现象   价值策略   动量策略   混合投资组合  

摘要： 近年来,国内外市场金融异象频繁发生,传统金融理论往往无法对市场参与者的非理性现象进行合理的解释。行为金融学通过对投资者心理及决策行为的研究,向传统金融理论的最优决策模型提出质疑,并有效解释了金融市场异象。本文基于行为金融学理论探讨我国市场中存在的非理性现象,并利用投资者的认知与行为偏差构建行为投资策略,为投资者提供实践参考。本文首先选取股票波动率、换手率和日收益率等作为指标,采用CSAD模型和多元回归模型,对我国股票市场噪声交易、过度自信与羊群效应等非理性现象进行分析。其次,针对我国股市的非理性特点,以近十年的沪深300市场为例,对幸存者偏差问题进行优化,并选择价值策略和动量策略展开实证研究。在此基础上,为优化单一策略高波动或低收益的问题,本文构建了“叠加”混合策略和“有机”混合策略。同时为了研究各个策略在不同市场运行的内在机理,本文与同期美国标普500市场的回测结果进行比较分析。最后,根据实证结果得出结论并提出投资与政策建议。研究结果显示,在沪深300市场中,价值策略在不同持有期均能带来较高的回报,动量策略在持有期为1个月时具有较高的回报率和波动率,两种混合策略不仅可以获得较高的超额报酬,还能有效降低风险,提高夏普比率和索提诺比率,具有更可观的改良效果。在标普500市场中,动量策略的综合表现较好,而价值策略和混合策略综合表现不佳。通过具体分析中美市场的货币环境可知,中国稳健的货币政策有利于股市的价值发现,进而使混合策略的有效性得到充分体现。本文的研究将有助于投资者提高自我认知度,减少认知偏差等非理性行为,从而选择合适的投资策略获取超额收益。

关键词： 供应链金融   业务转型   核心企业  

摘要： 供应链金融是解决中小企业融资难、融资贵问题的有效手段之一。近年来,国家各部委制定一系列相关政策,鼓励供应链金融快速健康发展。因此,SY公司作为产业链中的核心企业,于2018年成立了供应链金融部并注册保理公司,正式开始依托自身资源,发展供应链金融,解决供应链中上下游中小微企业的资金问题。SY公司开展供应链金融业务主要是依托ST保理公司这个主体。2019年是保理行业监管元年,银保监会下发了《中国银保监会办公厅关于加强商业保理企业监督管理的通知》。随着保理公司正式纳入银保监会监管体系,给SY公司开展供应链金融业务带来一些新的挑战与机遇。再加上SY公司供应链金融业务这几年一直处于停滞不前的状态,本篇论文针对SY公司供应链金融业务现状,对SY公司供应链金融业务转型策略进行研究。本文以SY公司作为电子产业链的核心企业,对其开展供应链金融业务进行深入分析,通过实际现场调研、文献研究、PEST、SWOT等科学方法,探索一套适合SY公司供应链金融业务的转型策略思路,并提供重要依据和基础。首先,梳理了供应链金融业务的相关文献,对现行供应链金融的理论和模式进行整理。然后,通过现场调研和访谈对SY公司供应链金融业务现状进行分析,指出存在的问题,并提出SY公司供应链金融业务转型的必要性。接着用PEST方法分析了SY公司供应链金融业务所处的外部环境,结合内部环境分析,利用SWOT方法罗列出SY公司开展供应链金融业务的优势、劣势、机遇和挑战。在以上的分析基础上,结合SY公司的实际情况,提出了符合SY公司供应链金融业务发展的转型策略与实施路径。转型策略包含三个阶段:服务供应链、整合供应链、延伸供应链。实施路径包含两个步骤:重构供应链金融产品体系和建立一个供应链金融服务商平台。最后从科技、风控、组织结构、绩效考核、人才五个维度提出了SY公司供应链金融业务转型的保障措施,为落实转型策略保驾护航。

关键词： 供应链金融   核心企业   输配电企业  

摘要： 输配电行业在我国国民经济发展中处于极为重要的地位,该行业的稳定发展是我国能够保持经济平稳运行的前提。电力变压器是输配电环节中最重要的设备之一。变压器行业隶属于输配电行业,两者同属于资金密集型产业管理范畴,自身发展对上下游其他产业影响较大,其依靠供应链金融的实施,将物流、信息流、资金流全面融合在一起,在为不同类型公司提供资金服务的同时,避免了融资成本规模持续扩大,同时使中小公司能够在核心公司帮助下,确保自身能够在激烈市场竞争环境中占据优势发展地位。该论题研究阶段内,选择X变压器公司作为研究对象,其属于典型的外商独资类型企业,以生产中型变压器产品为主,而且是供应链上的核心公司,与供应链上下游其他公司关系较为密切,因此,供应链关系复杂,无论对于核心公司还是其他上下游企业而言,所产生的资金需求始终未能得到相应的满足。本文结合理论分析和实证分析,着眼于X变压器公司的财务结构、融资现状和现金流收支情况,通过分析其在融资过程中遇到的现金流收支时间不匹配、资产负债率过高、财务费用过重等现存问题,同时参照公司实际发展状态,从供应商端和客户端分别设计了应收账款融资模式和动产质押融资模式的具体供应链金融流程,打造科学的供应链金融服务方案最终目的即是维持稳定的X变压器公司资金运作状态,同时确保供应链金融服务需求得到相应满足。

关键词： 消费金融   信贷风险   逻辑回归   误差修正   数据挖掘  

摘要： 随着互联网技术与金融技术的深度融合,我国消费金融行业呈现出快速发展的趋势,但在高速发展的背后却暴露出信贷风险问题。由于信贷风险控制体系的不完善,导致消费金融公司无法精准识别客户的还款能力和意愿,使消费信贷行业产生了大量的呆账、坏账和平台跑路等恶劣现象。所以对消费金融行业的信贷风险控制的研究是非常必要的。如何将消费金融公司的信贷风险降到最低,同时公司获得的利润最大,是信贷风险管理者持续关注的问题。G消费金融股份有限公司隶属于G商业银行的附属公司,总部设在南京,是一家消费金融公司,主要以客户消费贷款需求为导向,为客户提供消费金融贷款等零售业务。G消费金融公司秉持利民和普惠的发展宗旨,积极履行社会责任,更好地服务实体经济,助力消费金融供给测改革。G消费金融股份有限公司的主要业务是向个人或家庭提供以生活为消费目的的小额、短期借贷的融资贷款服务。G消费金融股份有限公司作为一家消费金融公司,由于缺乏先进的信贷风险控制理念,在激烈的市场竞争中面临着严峻的挑战和风险。本文对G消费金融股份有限公司的信贷风险控制现状及存在的问题进行了分析。然后针对目前存在的问题,重点对G消费金融公司的信贷风控模型展开了研究,目的是把消费金融贷款的客户分为两类,对于还款率高的借款主体,判定为“好客户”,贷款申请给予通过;对于逾期次数多、信用不良的借款主体,判定为“坏客户”,其贷款申请不予通过。从信贷风险控制的相关理论出发,针对G消费金融公司模型建议人数差异大的问题,结合定性和定量的方法,对借款主体的风险特征进行分析。首先通过头脑风暴法设计了17个与借款主体相关的风险因素指标,并根据风控专家的选择结果,逐步筛选出12个特征显著的风险因素,输出风险因素变量清单。然后基于专家筛选后的风险因素变量清单,对信贷风险控制模型进行检验。选取G消费金融公司2019年和2020年的SBH产品的贷款数据进行了实证分析,在满足数据时效性和真实性的前提下,构建信贷风险控制模型。从选取的33000条数据中,抽取70%的数据作为样本数据,用来训练信贷风险控制模型,其余30%的客户数据则用来作为测试数据,检测模型的有效性、准确度和匹配度。在建模方法上,采用传统的逻辑回归方法,误差修正、数据挖掘等算法,通过对比不同建模方法返回的结果数据,验证最优信贷风险控制模型。以统计建模方法和数据挖掘方法为基础的信贷风险控制模型,因为针对好坏客户的误判未作处理,用这两种模型得出的结果往往为绝大多数贷款者提供服务,不能有效地筛选好坏顾客。对误差修正方法改进后的模型,进行验证和分析,验证贷款数据样本为23100个,针对不小于0.80的借款主体提供其所需要的贷款,最终计算得出为22176个样本主体提供贷款服务,此时计算的还款比率结果为95.6%,要明显高于前两次的还款比例均值94.60%,结果表明改进后的模型要优于前面的模型,可以有效地筛选好坏客户,提高还款概率,进而减少对客户的误判而造成的损失,能够降低消费金融信贷业务的潜在风险,进而减少误判客户造成的损失。因此基于G消费金融公司信贷相关数据的实证研究表明,优化后的模型可以有效地识别好坏顾客,并在模型研究成果的基础上,提出了G消费金融公司信贷风险控制的策略和保障措施。因此本文的研究具有很高的实用性能,充分发挥信贷流程数据资源的效用和集约价值,对G消费金融公司的信贷风险控制具有实质上的意义。

关键词： 房地产公司   类金融模式   财务绩效   对策研究  

摘要： 房地产行业为国家经济的发展做出了卓越贡献,促进国家经济实力的不断增强。但是,不可否认,一路飞涨的房价大大加重了居民的购房负担。政府为使房地产市场降温,从2009年起就不断推行限购、限贷政策。到2016年初政策环境宽松之后,全国房价涨幅过快的热点城市重启了限购、限贷政策,政策逐步收紧,这些都导致房地产市场竞争的剧烈。近些年来,我国房地产企业的债务融资开始呈现类金融模式的特征。类金融模式下,企业依靠自身强大的商业信用和谈判能力,从上下游处筹集资金,进而增加企业债务结构中无息债务的比例。在此背景下,论文以房地产企业债务融资过程中采用的类金融融资模式为出发点,探究类金融模式对公司财务绩效的影响。首先阐述了类金融模式的理论基础,接着分析房地产行业现状和经营状况,探讨房地产业整体的资金来源、融资结构及其背后的原因。然后论文针对房地产公司类金融模式对财务绩效的影响展开实证分析,最后结合绿地控股的案例,探究绿地控股类金融模式对财务绩效的影响及其背后的机理。案例研究先简述绿地控股公司的基本情况和类金融模式的运作方式,分析绿地控股近五年类金融模式下的财务状况和相关财务指标。接着分析类金融模式应用化程度高低对绿地控股财务绩效的影响,包括绿地控股应用类金融模式前后财务绩效的变化和绿地控股类金融模式的应用与同行业其他房地产公司进行对比分析。以此为基础,进一步探究绿地控股类金融模式影响财务绩效的路径,并提出相关的管理启示。论文通过解析房地产行业的类金融模式,探究其对企业财务绩效的影响。研究结论不仅有助于丰富房地产企业财务绩效影响因素领域的学术文献,而且对房地产企业及其他行业企业的经营管理具有借鉴和启示意义。

关键词： 公司金融化   企业创新   融资约束   中介效应  

摘要： 近年来,中国经济出现了显著的“脱实向虚”趋势,在微观层面表现为非金融企业不再专注于主营业务,倾向于配置金融资产,依靠投资与虚拟经济获取利润。创新为企业发展提供源源不断的动力与活力,基于融资约束视角,公司金融化对研发创新可能存在正负两方效应:一方面,企业将金融资产作为缓解流动性问题的“蓄水池”,这将缓解企业的融资约束,为研发创新提供资金支持;另一方面,非金融企业过度金融化可能是出于获得超额利润的投资替代动机,这会导致企业原本用于研发的资金被挤占,加剧的融资约束会抑制企业创新。本文以2007年-2019年A股非金融上市公司为样本,旨在研究公司金融化对企业创新的影响,并探究融资约束是否是其中介变量。首先,检验公司金融化是否抑制企业创新,再引入融资约束指标,使用三步法中介效应检验程序做中介效应检验。其次,做金融资产期限结构异质性分析,分析不同金融资产配置对企业创新的影响。最后,针对产权性质、制度背景、行业竞争水平和资本密集程度进行异质性分析,在异质性分析中采用分组回归和交乘项回归两种方法。此外,为探究行业的特殊性,区分高技术企业与其他企业,并提取出当前较为前沿的创新板块做专门研究。本文的主要结论如下:1)公司金融化会显著抑制企业创新,包括企业投入研发的意愿和强度;2)融资约束是公司金融化抑制企业创新的中介变量;3)公司金融化表现为配置长期金融资产时,对企业创新的抑制作用更强;4)在国有性质、高度市场化地区、高度竞争行业及资本密集型企业中,金融化对研发创新表现出较弱的抑制性;5)在不同行业中,高技术公司金融化对企业创新的抑制作用相较于非高技术企业更弱,在部分前沿领域,公司金融化对创新能够起到促进作用。

关键词： 高频已实现波动率   多重分形   多尺度自相似性   潜在交易机会   奇异事件时间间隔  

摘要： 金融市场投资标的的波动率研究一直以来都是金融领域研究的核心内容之一。已实现波动率作为代表性波动率之一,能够很好的反映出投资者对市场的态度和看法。随着信息与计算机技术的巨大进步,中国金融市场的交易频率飞速提升。在此基础上,高频微观下的已实现波动率研究正逐步展现其重要的研究价值。这其中,物理金融学的大力发展将多重分形这一重要的非线性工具引入了金融学的应用之中,为金融市场的研究提供了重要的分析工具。本文首先利用这一工具对高频微观结构下的已实现波动率进行了深入的投资者特征异质性探讨,而后基于其多重分形特征中的局部自相似性提出了专门针对高频已实现波动率的预测和刻画的多尺度多自相似区间参照法,最后基于其自相似性拓展了高频已实现波动率在金融市场中投资交易和风险管理的实际应用。论文的主要创新工作归纳如下。1.在我国金融市场投资者的异质性研究中,将高频已实现波动率的多重分形特征值引入其评估体系,建立高频已实现波动率的多维度特征矢量。通过对特征矢量间的欧氏距离的对比来进行投资者特征的异质性研究。传统研究表明,投资者的特征与外部环境有着密切联系,而本文借助我国多层次资本市场所提供的丰富金融衍生品,进一步的将异质性的研究推进到投资同一类标的的投资者在完全相同的外部环境下的异质性辨识及总结。在这一研究中,首先通过静态和动态的多重分形特征辨识发现即使都以上证50指数为投资标的,投资途径不同的投资者通过期货、个股和ETF的形式参与到上证50指数的投资中,这些投资者在面对完全相同的外部环境时,依然存在着显著的异质性,不同于传统研究中的定性式研究结论,利用多重分形特征值可以数量化的对这一异质性进行总结和展示。其次,利用多重分形特征值构成的矢量,研究者能够利用矢量间的欧氏距离对不同投资标的的投资者特征进行分类总结,更好的对投资者特征转化进行观察和比较。而后,利用虚假临近点的统计检验方法验证了多重分形特征值在这一过程中的必要性,说明传统的量价指标体系并不足以对投资者特征进行总结辨识,引入多重分形这一研究工具是合理且有效的。最后,通过引入具有代表性的高换手率个股与指数权重股进行实证检验,检验结果中一些个股的投资者特征时而与机构投资者最为类似,时而与散户投资者更为接近,存在着变化速率快、变化幅度大的特征,充分验证了我国金融市场中投资者行为特征的复杂性与多变性。2.在高频已实现波动率的刻画和预测研究当中,提出了基于其局部自相似性的多尺度多自相似区间参照法。高频已实现波动率的研究其本质就是投资者特征的研究,通过上海证券交易所、深圳证券交易所及中国金融期货交易所公布的统计数据可以发现,以散户为主的个人投资者是影响高频已实现波动率的主要人群。目前散户的主要指导思想为基于周期性特征的技术分析,从而导致了高频已实现波动率的周期性及自相似性,为多尺度多自相似区间参照法提供了现实基础。而高频已实现波动率的多重分形特征则为该方法提供了局部自相似性的理论基础。多尺度多自相似区间参照法通过对过往数据在不同时间尺度上的自相似性检验,找到不同尺度上的自相似区间,综合参照这些自相似区间选取合适的预测方法对未来的已实现波动率进行预测。通过上证50指数期货为例的实证分析,相较传统的高精度预测模型--ARFIMA和时下较为流行的神经网络智能算法--LSTM,该方法不但能够提供较高的预测精度,同时还能够弥补当前已实现波动率预测模型中解释能力不足的缺陷,尤其是在对未来波动的变化趋势判断上,该方法达到了70%的准确率。同时,通过不同方法的对比可以发现,固定化、标准化的模型或算法很难在长时间跨度的研究中保持稳定,究其原因,是因为固定化模型在高频已实现波动率研究中的解释能力难以跟上投资者特征的转变速率。最后,在后续的多尺度多自相似区间参照法参数探讨中,进一步提升了该方法的解释能力,目前我国高频已实现波动率受长、中、短期的尺度共同影响,但是其中短时间尺度的影响更为显著。3.针对高频已实现波动率研究往往应用较为困难的情况,提出了新的应用。利用高频已实现波动率所反映的投资者行为的多尺度自相似性,可以更好的对不同时间尺度的行情往复进行预测。通过对投资标的在不同时间尺度上的自相似强度评估,可以有效对该投资标的未来在不同时间尺度上的波动进行预测,找寻大概率存在的潜在交易机会,提升投资者的资金使用效率。该方法通过选取高频已实现波动率的多维度指标建立自相似矢量,而后对自相似矢量进行标准化处理,计算每个矢量间的两两距离,从而找到中心矢量。利用中心矢量与各矢量间的距离对不同尺度的自相似程度进行排序和筛选,选取自相似程度最强的时间尺度,在该尺度下行情大概率会出现类似的波动情况,依据该特征可以对未来的潜在交易机会进行有效的评估,从而提升资金使用效率。论文分别选取了波动相对较小的指数型ETF、波动较为剧烈的高换手率个股、波动情况较为复杂的指数权重股三类投资标的进行实证检验,该方法均准确的找到了自相似程度最强的时间尺度以及其对应的潜

关键词： 融资方式   中小企业融资   供应链金融   演化博弈  

摘要： 随着国家多项关于供应链金融政策的推进落实,供应链金融业务在中小企业中得到了推广及运用。供应链金融目前发展迅速,结合互联网技术,已经从传统的线下模式发展成为线上操作模式,并且引入了区块链、人工智能等新型科技技术作为支撑。通过供应链金融改善企业供应链管理环境,拓展融资渠道是未来解决我国中小企业融资问题的主要研究方向。本文选取北创公司作为研究案例,从供应链金融发展现状、北创公司的融资现状收入,剖析北创公司面临的实际问题和问题成因,并将供应链金融理论、企业融资理论,构建博弈模型等作为出发点分析研究了北创公司供应链融资方案,为解决当下中小型环保制造企业的融资问题给出方案。本文将按照以下思路开展本文的相关研究:首先,通过整理国内外学者关于供应链金融及其相关的操作模式和风险管理的研究成果,确定本文的研究方法、研究内容;然后,梳理企业融资理论和博弈论理论等相关理论并合理运用,奠定了研究本文的理论基础;其次,深入分析北创公司的融资现状,发现北创公司的融资方式存在的诸多问题,并根据相关融资理论结合北创公司现状,找出问题的原因;构建博弈模型,运用博弈模型对供应链金融模式对北创公司的实用性和有效性做了一个论证;最后,分析北创公司的上下游供应链关系,由于北创公司的上游核心企业为央企上市公司,处于绝对强势地位,因此否决了与核心企业合作的方案。并转换思路,以北创公司为核心企,与其下游经销商开展供应链融资合作,为北创公司设计了合适的融资方案。希望能够帮助北创公司解决其融资成本高、融资风险无法得到有效控制、融资渠道单一的现状。随着中小企业的融资问题越来越受到关注,但真正能在中小企业融资中起到有效作用的方式却很少。本文通过研究北创公司融资问题,并利用博弈模型定量分析的研究方式,认为在目前的企业融资方式中,供应链金融可以比较有效的帮助其改善融资问题。因此,帮助中小企业找准自己在供应链中的定位,合理设计供应链金融模式,使其达到符合供应链金融实施的要求就十分重要。本文通过对北创公司融资问题的研究,希望尽可能让更多中小企业,认识到供应链金融这种融资模式的的优势并加以运用,对我国供应链金融的发展及完善尽一些绵薄之力。