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关键词： REVA模型   快递行业   企业价值评估  

摘要： 近年来,国内快递行业竞争激烈,电子商务的快速发展,带动了快递行业高速发展。快递行业的兴起,为居民的生活提供了便利。快递行业的企业价值分析,也受到了众多投资者的关注。由于之前我国的快递企业大都是民营企业,想要对企业进行投资分析的话,数据资料难以获得。但是随着竞争的日益加剧,为了扩大经营规模和占据市场份额,快递行业掀起了上市的热潮,各大快递企业纷纷上市。这就为我们分析研究快递企业的价值提供了契机,企业上市后,需要进行会计信息披露,这为我们进行企业价值评估提供了数据支撑。快递行业属于劳动密集型企业,企业需要前期投入大量的资金,进行基础设施的购买和建设,而且快递行业收入主要靠收发快递,货运物流等方面,所以资金回收期较长,短期内很难有很大的现金流,有的甚至会出现现金流为负的情况,但是平常所采用的企业价值评估方法都是基于企业有可观的现金流量来计算的。因此,如果采用这种方法来对快递行业进行评估,容易造成企业价值被低估,不能反映出企业的真实价值。因此,探索一种适合快递行业的价值评估方法就显得尤为重要。通过阅读参考文献,作者对REVA模型的研究产生了浓厚的兴趣,本文决定在分析了快递行业的特点之后,与REVA模型相结合,对REVA模型的适用性进行探究。本文先对快递行业的基本特点进行归纳总结,以及传统评估方法评估快递行业的局限,然后详细介绍了RVEA模型的理论基础及模型构建。在进行案例分析时,本文选取快递行业龙头企业顺丰控股作为研究的对象,分别用EVA模型和REVA模型对顺丰控股的企业价值进行评估,最后根据评估结果对比分析REVA模型是否适用于快递行业,从而为今后快递行业的企业价值评估提供一个新的参考思路。

关键词： EVA   市场修正   医疗器械企  

摘要： 医保范围逐步扩大和我国老龄化进程不断加快,导致社会对医疗条件的要求越来越高。医院为了适应社会的需求,对其医疗机械设备不断进行更新,需要逐步完成信息化、现代化进程。这些变化都将给我国医疗器械企业带来广阔的市场空间,促进其在资本市场上的交易。目前资本市场日益成熟,投资者在选择投资企业时更加注重企业的内在价值,因此,合理的评估企业价值成为投资者需要解决的现实问题。在现有的价值评估方法中,EVA价值评估法更多的考虑到企业的资本增值能力,能够为股东的投资决策提供一定的参考价值。然而EVA价值评估指标均为企业财务指标,不能够解释企业在市场中的反映。本文结合医疗器械企业的行业特点,引入市场法,对企业的EVA指标进行修正调整,并将企业放在市场中与同行企业进行比较,这样能够更客观的反映出被评估企业的价值。论文通过分析得出,鱼跃医疗近年来毛利率等财务指标均较为稳定,故以企业的销售收入作为起点对鱼跃医疗的未来财务指标进行预测,最终计算出鱼跃医疗的EVA值。通过理论分析以及实证检验,本文得出结论如下:单一的价值评估方法会存在一定的局限性,本文尝试用市场法对EVA价值模型评估的价值进行修正,能够充分发挥两种方法的特点,同时又相互弥补了各自的缺陷。经过计算分析,修正前模型对股价预测为83.56元/股,修正模型对股价预测为25.07元/股。以2018年12月30日的数据来看,鱼跃医疗的收盘报价为19.61元每股,其250日均线的价格为20.04元每股。根据鱼跃医疗EVA评估企业价值为83.56元每股,使用市场法对企业进行修正后得到的企业市场价值为25.07元每股。这说明修正后的模型更具有市场价值解释能力。通过对鱼跃医疗的案例研究,验证该种模型的适用性以及可操作性。

关键词： “互联网+”   制造业   估值模型   增长率  

摘要： 随着创新驱动发展战略的推动,以高新技术为代表的互联网越来越被广泛应用。近年来,国内企业尤其是制造企业纷纷开始“互联网+”转型升级,在“互联网+”的风口上如何较为准确地评估该类企业价值成为了一个现实问题。不同于传统企业,“互联网+”型制造企业的主要价值为其未来的成长潜力,而现存的企业估值模型均存在一定程度的限制,无法准确估计出该类企业的价值,因此探究新估值模型十分必要。本文通过梳理国内外文献,结合“互联网+”的发展,分析归纳了“互联网+”型制造业企业具有在线化、智能化、个性化、生产小型化、生态化等特征。通过分析得出了“互联网+”对制造企业价值的影响;在传统现金流模型基础上,依据上文分析并结合研究假设前提,认为转型后的制造业企业将会进入新的成长期,适用三阶段增长模型;同时根据修正后的道格拉斯生产函数计算要素投入增长率对企业产出增长的影响修正了收入预测时高速增长期的增长率计算;此外,还对企业的特有风险收益率的计算方法进行了修正,本文优化了估值参数,构建了更合适的价值评估模型。针对新的估值模型的合理性验证,限于研究条件,本文只选取家电行业的青岛海尔作为典型案例,以公司市场价值为参考,结合2018年预测数据与披露的实际数据之间的偏离程度做了判断,认为新估值模型更为贴合当前及未来的企业发展情况。最后对本文研究过程中得出的结论进行了系统性阐述。

关键词： 煤炭行业   去产能   两阶段增长模型   经济增加值   企业价值评估  

摘要： 自2013年以来，国内煤炭价格持续呈走低状态，特别是2015年，煤炭企业发展十分困难。许多可以盈利的公司也渐渐地出现第一次亏损情况。大量剩余库存，导致煤价进一步下降。面对工业困境，自从2015年以来，国务院提出了供给侧结构性改革政策，且该政策中三项重要措施之一为去产能政策。　　论文以焦煤集团为例，运用EVA估值理论，进行估值分析，确定企业价值。论文首先分析了焦煤集团的基本状况、公司财务状况等，通过计算焦煤集团的历史EVA，预测其高速增长期与稳定增长期的EVA，同时应用基于两阶段增长模型进行企业价值评估。　　2017年12月31日的实际股价是每股7.29元，该日的评估价为每股22.91元。评估基准日实际股价较低，这也从侧面体现出了尽管近几年焦煤集团的规模有所扩大，可创造价值及能力依旧处于较低水平。本文通过分析，得到以下几点结论：第一，EVA企业价值评估法与传统企业价值评估方法相比更能反映出企业的真实价值。第二，焦煤集团的资本结构中债务资本相对较少，多数为股权资本，导致债务自身的杠杆作用得不到有效发挥，管理者应积极优化公司的资本结构，进而为公司创造更大的价值。第三，焦煤集团评估计算出的每股价值与当前股价相比要高一些，股票被市场低估，所以此集团目前具有一定的投资价值，投资者可放心投资。

关键词： 企业价值评估   实物期权   独角兽企业  

摘要： 随着我国改革开放不断深入和创业创新环境不断改善,新技术、新商业模式加速融合,促进了新兴行业或原创性新行业的发展,在高新技术、互联网和金融等领域诞生了一大批独角兽企业。独角兽企业代表着新经济的增长动力,极大地促进了地区的经济发展和产业转型与升级,在培育新的社会经济增长点、引领产业升级以及经济结构调整等方面起到了重要作用。独角兽企业的概念出现的较晚,随着独角兽企业数量和规模的不断增长,传统的企业价值评估方法已不能完全适用于独角兽企业,应当采用更具有针对性的评估方案对独角兽企业价值进行评估。实物期权法能充分考虑评估对象核心业务的未来发展前景,有利于增强评估结果的准确性,为传统的估值方法提供有力补充。本文首先在理论分析部分回顾并评价了传统的收益法、市场法、资产基础法等方法在独角兽企业价值评估中的作用和局限性,其次引入了实物期权法的理论与思路对独角兽企业的价值进行研究,深入分析实物期权模型在对独角兽企业价值评估中发挥的独特作用,并采用了基于收益法的自由现金流折现模型和实物期权法的B-S期权定价模型的复合模型;最后以宁德时代新能源科技股份有限公司为例,运用上述模型对宁德时代的企业整体价值进行评估,并进行敏感性分析。本文在案例分析部分通过宁德时代2018年度财务报告和招股说明书等相关资料并结合宁德时代发展状况,预测宁德时代的自由现金流量并计算出企业的实体价值;以5年为期权的有效期,五年一期国债券作为无风险报酬率,核心业务的收入和成本进行计算标的资产的当前价值和执行价格、预测的股票波动率并作为标的资产价格的波动率来计算宁德时代的期权价值,可以看出企业的核心业务未来会有较强的发展空间,其期权价值构成了独角兽企业价值的核心。敏感性分析表明标的资产价格对期权价值的影响最大,在波动率较为平稳的状态下,标的资产波动率对期权价值的影响最小,并通过对比验证说明实物期权法对的独角兽企业进行价值评估具备一定的可行性。

关键词： 价值评估   经济增加值   互联网企业   资本市场  

摘要： 互联网时代的巨变造就了英雄的同时,也导致了经济市场环境的变化趋于复杂。企业的不断更迭,为市场源源不断的注入新的活力,同时越来越多的企业响应政府号召,将互联网等高新技术作为创新和发展的源动力,积极推动着社会的进步。各类互联网企业如春笋般涌现,故而良莠不齐、泥沙俱下的状况也必然出现。如何在复杂的市场环境中筛选出优质企业,必然要回归到对企业价值的评估。价值,作为资本市场中最重要的概念,反映出经济活动的流转和变化过程。本文通过对价值评估理论的研究发现,传统方法已经初现疲态,无法满足当前快速变化的经济环境和市场需求。因此,在比较各类估值模型特点和适用性的基础上,本文选取了 EVA理论这一适用于新兴互联网企业更加具有优势性的估值方法,在模型的构建过程中,结合目标特点,使用三阶段模型对企业未来的经营发展情况进行合理预测,同时在此基础上,开创性的引入情景分析法对预测过程进行更加全面的细分操作,降低因偶然情况造成的误差。在对经济增加值模型分析和研究的过程中,为排除资本市场差异对结果的影响,本文选取在美国上市的中国具有代表性的互联网公司进行实证研究,并分析和总结偏差产生的原因,模型计算的结果也证实了资本市场由于不健全的运作造成的滞后性,所以,在最后本文也对完善价值评估理论体系和资本市场发展提供了建议。对于我国经济发展现状来说,企业必须持续不断的进行创新,与时俱进,提高自己竞争力,才能更好的顺应时代和蓬勃发展,所以基于EVA模型的价值评估理论会在未来展现出其巨大的价值。

关键词： 资产评估   税基评估   相关问题  

摘要： 资产评估在市场经济中发挥出非常重要的作用,资产评估中税基评估的涉及范围较广.随着我国税收制度的改革深化,税收管理的成绩显著,在税收收入方面出现较快增长,但是资产评估中税基评估仍旧存在不少问题,需要完善管理措施.本文针对资产评估中税基评估的相关问题进行了分析,提出相应的改善措施,希望提高我国的税收管理水平.

关键词： 大数据   人工智能   应对措施  

摘要： 大数据人工智能处理评估项目的优缺点及应对当前信息化大潮我们评估公司需要采取的应对措施.

关键词： 经济增加值   价值评估   海天味业  

摘要： 目前,国际形势正在发生着深刻的变化。以美国为首的西方国家背离自由贸易宗旨,借口保护产业及解决失业问题的贸易保护主义抬头,实则为遏制我国产业的发展和崛起。党中央关于供给侧结构性改革的提出,旨在转变经济的发展方式,淘汰落后产能,探寻经济增长的新动能。当前,能够真正创造价值的企业已然成为推动社会经济发展的核心动力。鉴于此,寻找一种好的方法来挖掘企业价值成长性、激励公司管理者和帮助公司进行长期战略决策等变得极为迫切。全球知名的咨询公司Stern Stewart率先提出经济增加值的概念,其将有息债务资本成本和权益资本成本从税后净营业利润中扣除就可得到经济增加值。这里权益资本成本成为了一种机会成本,在公司投资决策时应当予以考虑。经济增加值(EVA)指标正是基于这样一种能够反映企业价值创造的新型指标,对于进行企业经营管理、投资选择以及价值评估等方面都有着不可替代的作用。本文通过理论分析研究和案例研究的形式采用经济增加值指标对高成长性企业进行企业价值评估,并结合企业所在行业的特性予以相关会计项目的调整,以便更好的反映企业价值以及企业的价值创造潜能。此外,还根据调味品行业的行业生命周期确立了基于EVA的两阶段价值评估模型。经对比分析传统估值方法,发现传统估值方法各有其优缺点以及适用范围。相比较而言,经济增加值法能够有效的克服传统估值方法的缺陷。一方面,EVA指标与企业财务管理目标具有一致性,EVA估值法能够基于股东财富最大化目标对企业价值进行评估;另一方面,通过适当的会计项目调整,评估的结果也更加贴近企业实际市场价值和公允价值。EVA估值法在获取数据方面具有便捷性、模型易于理解等特点,此外,EVA指标在企业进行长期战略决策时能够有效的克服企业短视行为,在鼓励加大企业研发投入挖掘企业价值潜力方面有着不可磨灭的作用。在案例分析部分,本文案例选取海天味业,循着行业分析、公司基本面分析的逻辑,对调味品行业以及海天味业进行了相关分析,为后续进行基于EVA的企业价值评估奠定基础。结合高成长性的海天味业公司特点,选取了重要的会计调整项:企业研发支出、财务费用、非经常性损益、各种减值准备、递延所得税、在建工程,并将这些会计调整项纳入到EVA企业价值评估模型中,以更好的反映公司价值成长性。通过结合定性分析与定量分析得出EVA价值评估的相关参数,将经调整后的相关数据代入EVA企业价值评估模型测算,得出的公司价值与基准期公司实际价值误差率为8.25%。事实上,该过程除了评估了目标公司的企业价值,所得误差率也验证了EVA价值法的有效性和适用性。

关键词： 生物医药企业   修正EVA模型   价值评估   灰色模型  

摘要： 随着资本市场的发展,越来越多的投资者在进行投资时会注重企业的价值,企业本身的价值与企业创造价值的能力越发受到管理者、投资人和债权人的重视,价值评估也在慢慢成为金融、财务和投资等领域内的重点研究方向。目前生物产业作为国家七大战略性新兴产业之一,在国民经济发展过程中发挥着不可或缺的作用。随着经济的繁荣发展,我国生物医药行业快速崛起,该行业前期研发支出数额较大等自身的特性造成了融资需求量快速上升的现象,所以合理评估行业内的企业价值不仅有利于投资者做出正确的投资判断,还有利于企业提高自身的经营管理水平,为公司创造出更大的融资价值。生物医药行业整体呈现高风险、高收入的盈利特点,我国并没有专门针对该类型企业进行价值评估的方法,因此,本文通过对该行业的特征进行分析,在传统EVA模型的会计指标选择和未来财务数据判断的方面展开研究,给出一个EVA的修正模型,旨在探索出一套更适合生物医药企业进行价值评估的方法。本文在查阅了相关文献资料的基础上,采用比较分析法和案例分析法结合的方式,说明了收益法下的EVA模型进行生物医药企业价值评估的合理性,并对传统EVA模型在会计指标选择和未来数据预测方面不完备的地方,提出了一个EVA模型的修正方案,创新地引入了灰色模型,期望达到对未来经济附加值更为科学精确地预测。最后,本文进行了案例分析,对安科生物公司企业价值进行评估,并与该公司实际市值进行对比,说明了评估结果的有效性。本文研究认为修正后的EVA模型在生物医药企业价值评估中具有一定的适用性。同时,该评估结果对安科生物公司的管理人员有一定的启示作用,为股票市场上想要投资该公司的投资人提供了一些决策参考。