课程文献中心 更多>>

关键词： 房地产企业   宏观经济因素   折现率   企业价值评估  

摘要： 房地产企业作为周期性比较强的企业,其估值受宏观经济的影响较大。利用收益法估值时,折现率的测算应关注到当时所处的经济环境。实务中,评估人员虽然注意到了宏观因素的重要性,但是现在不存在具体的模型以修正折现率,评估结果公允性难以保证。基于以上的背景,本文首先通过文献梳理的方法,总结并从定性的角度分析可能对房地产行业折现率产生影响的宏观经济因素——市场平均收益水平、经济增长、通货膨胀、产业政策还有货币政策中的货币供给量变动、利率结构、汇率变动。其次逐一介绍它们的影响机制,并选择最终可以纳入模型考量的因素。接着结合周期理论和我国房地产发展情况,选取2008年至2018年共计十年零九个月的数据作为样本,经过前期数据预处理、单位根检验和协整检验最终逐步回归得到最后的模型。分析模型各自变量的影响方向、弹性,重点关注实证结论和理论分析的差异。最终的研究结果显示,本文中所选取的宏观经济因素有三个会对房地产行业的折现率产生影响,市场平均收益水平和利率结构对房地产行业折现率呈同方向变化,而通货膨胀对房地产行业折现率产生负效应。其中影响较为明显的是市场平均收益水平;另外两个宏观经济因素指标——通货膨胀率和利率结构对房地产行业折现率的影响程度较为微弱。剩下原本理论分析的三个宏观经济因素——经济增长率、货币供给量增长率、汇率变动率并不能很好的解释房地产企业估值折现率。另外,总体来看,宏观经济因素对折现率的影响弹性比较少,后续应该考虑更多的宏观经济因素,并尝试将特定产业因素细化并一一量化,这样可以完善关系模型,使研究成果更有实践意义。

关键词： 轻资产   企业价值评估   层析分析法   熵值法  

摘要： 当前,随着我国社会主要矛盾的转变,人民对服务的升级化、消费的多样化、精神文明的多元化提出了更高的要求,使得在当前投资积极性下降、出口受阻的背景下,消费已经成为拉动经济增长的最主要因素,更加凸显了服务业在我国国民经济发展中的地位。我国经济已经进入服务化阶段,未来的发展将主要围绕科技、消费、服务等轻资产领域展开。目前,我国处于经济转型的攻坚时段,轻资产企业如雨后春笋般涌现,成为了企业体系中不可忽视的部分。轻资产类企业发展势头迅猛,实物资产规模小,资产质量高,资产静态价值小,动态整合价值大。针对轻资产企业的这些基本特征,探索行之有效的企业价值评估方法是当务之急。鉴于此,本文对基于综合估值模型的轻资产企业价值评估进行研究。首先,对当前轻资产企业价值评估方法进行阐述,总结轻资产企业价值评估方法在实际应用中存在的问题。然后,针对现有方法存在的不足,结合轻资产企业的特点筛选出现金流量折现法、市销法及经济增加值法三种较为适用的估值方法,采用层次分析法及运用熵值法进行指标权重计算和修正,将得到的综合权重和、企业的收盘价及总股本与算术平均法相结合,进而构建轻资产企业综合估值模型。随后,结合当前轻资产企业发展趋势以及基本特征,选择有代表性的企业作为研究案例,将综合估值模型应用到案例企业中,给出案例企业价值综合评估的整个过程,最终得到案例企业价值评估结果,并将综合估值模型得到的结果与传统估值方法相比较,得出综合估值模型相较于传统估值方法在轻资产企业价值评估方面大大提高了估值的精确性并具有较强的实用性,解决了因方法单一化,不能科学、合理反映企业价值的问题,为资本市场提供一种更加具有参考价值的选择。最后,针对轻资产企业现有的问题提出了增加企业价值的对策与建议,为轻资产企业的发展提供实践指导。

关键词： 资产评估   方法   选择  

摘要： 在资产评估及管理业务领域中,相应的评估方法较为烦琐,需要结合规范化的评审过程,建立高效的资产评估流程,使得整体评估方案及评估策略能够得到不断的完善和提升。为保障企业在资产评估过程中获取可持续发展的发展方向,并能够有效的分析企业资产评估任务对于企业的长远发展的意义。鉴于此,本文以资产评估的基本概念和相应特点为理论基础,分析资产评估方法选择的影响因素,如何有效的组合使用资产评估方法,对于资产评估方法使用过程中的选择顺序进行理论研究,供参考。

关键词： 财务会计  

ISBN: (纸本)9787568410212

关键词： 资产评估   行业要求   人才培养  

摘要： 进入21世纪以来,资产评估行业在整个经济发展中已有20余年的历史,行业具有较好的发展前景,对于从业人员的人才需求也越来越大,行业面对的机遇和挑战也越来越多,人才执业素质的培养远远滞后于经济发展的速度,社会发展对于资产评估人才的培养要求也越来越高,本次研究围绕某高校为例,从人才培养设置、课程体系安排、教学现状几个方面探讨如何培养适合我国目前国情的专业人才.

关键词： 企业并购   价值评估   收益法   财务可行性  

摘要： 企业并购可以快速促进企业生产发展,是企业发展扩张,经营成功的契机.本文通过对具体并购案例来论述并购过程中对企业价值如何评价,在收益法评估资产原理基础上,通过对被收购企业未来五年内营业现金净流量的估计,运用现金流量折现模型,来评估企业收购前后企业价值的差额,从财务可行性的角度,为企业收购提供建议.

关键词： 独角兽企业   价值评估   梅特卡夫模型   小米集团  

摘要： 作为一个近几年才兴起的新名词,独角兽概念自被提出以来就得到了世界范围内的广泛关注,尤其是受到了科技界和投资界疯狂追捧。近年来,我国也涌现出了一大批独角兽企业,企业数量和估值逼近美国。随着大量的独角兽企业迅速崛起及相继上市发行,其价值评估问题也随之而来。由于独角兽企业自身的特性,如成长速度快无可比公司、无形资产量大而实物资产占比较小、公司成立时间较短历史数据缺乏等,使得运用传统估值方法无法准确评估独角兽企业的真实价值,加上人们对独角兽企业的盲目追捧,导致独角兽企业价值估值泡沫严重,如众安在线、易鑫集团、平安好医生、阅文集团、小米集团等在内的“独角兽”遭遇大面积破发、市值腰斩,随后引发了广大投资者对独角兽企业价值高估的质疑。因此,如何对独角兽企业价值做出科学评估是当前亟需解决的问题。本文在对国内外文献进行梳理的基础上,分析了独角兽企业的运营模式、市场特征,并根据独角兽企业的特征,探讨了其估值难点及传统企业价值评估方法的局限性,进而引入了基于用户数的梅特卡夫估值模型对独角兽企业进行估值。鉴于梅特卡夫模型的局限性,本文从模型改进及模型参数确定两方面进行了完善。为合理解释用户数和企业价值的内在联系,本文引入了齐普夫定律;与此同时,本文又结合实际情况对变现因子做了微调;鉴于数据获取的难易程度,本文在参数计算时用平均获客成本替代了节点间距离。最后,本文以小米集团为例,运用改进后的梅特卡夫模型对小米集团做了价值评估,并与传统的估值方法做对比,验证了模型的有效性。

关键词： 私募股权投资   企业价值   动态评估体系  

摘要： 私募股权投资活动随着我国经济的发展,呈现出爆发式增长的态势。企业价值评估是私募股权投资活动中的核心工作,能否对标的公司价值进行准确判断影响着投资机构的投资决策。目前对于投资标的公司的价值评估主要是使用静态的定量价值评估方法,对于投资全流程中评估方法的需求并未考虑太多,而实际的投资活动是一个动态的博弈过程,因此需要一种动态的评估方法去适应投资的流程,得出动态的评估结果,从而为投资决策提供有力的依据。本文从私募股权投资视角出发,认为投资活动是一个动态博弈的过程,通过博弈分析的方法,对其博弈机制进行分析说明,以私募股权投资的流程为基础,对其分阶段进行研究,并以其中处于投资活动的两个阶段所对应的估值方法为主要研究对象,旨在寻找一个动态估值体系,来配合整个投资工作。论文把私募股权投资的具体流程区分为项目筛选和尽职调查两个阶段,分别对应定性价值评估和定量价值评估两种方法:在第一阶段,论文在前人研究的基础上,构建了定性价值评估评分体系,从定性的角度判定企业价值;在第二阶段,对比分析了定量价值评估的三种方法:折现现金流法、倍数估值法和可比先例法,在定性判断的基础上用定量的方法来计算企业价值,在投资流程中将定性和定量价值评估方法相结合,形成一个动态的企业价值评估体系。本文选取了一家具有代表性的化工企业,利用构建的动态价值评估体系进行实证分析,在不同的投资阶段模拟实际的企业价值评估,通过动态分析使评估结果更加趋近于真实价值。最后,总结了企业价值动态评估体系的研究结果,并对如何提高企业价值评估的准确性提出了政策建议。

关键词： 企业价值评估   DEVA模型   直播平台   用户价值  

摘要： 2014年以来,直播市场规模超过百亿,网络直播平台用户数已达4亿。2019年4月“EU公司”向纽交所提交IPO申请,与此形成鲜明对比的是,估值一度达到50亿元的“XB公司”却在2019年3月永久关闭服务器。是哪些因素导致了直播平台两大巨头在2019年的“同途殊归”,一方被资本继续热捧,一方被市场出清。这些依赖互联网技术和主播才艺的直播平台在没有传统工业体系支持的情况下,数年内达到了百亿的估值量级。直播平台价值评估方面仍然缺乏与其价值特征相适应的估值方法,合理的估值方法对于评估当今直播平台的价值越来越重要。直播平台作为互联网行业中的“新业态”企业,由于目前的直播平台正处于爆发性增长期,各时段的自由现金流计算出来是负的,很难用DCF法估值。本文先分析直播平台的特征,以成长期的直播平台作为研究对象。然后简要分析了直播平台基于财务数据的传统企业价值估值方法评估直播平台的局限性所在。基于直播平台独特的价值特征,本文选择更适合直播平台这一类企业商业模式的DEVA模型。在修正原始模型中的用户人数、每个用户的平均贡献和初始投入资本之后,加入了用户付费渗透率和直播平台马太效应因子这两个参数,推导出了新的适用于直播平台价值评估的改进DEVA模型。最后以2018年5月在美股上市的“RN公司”为例,运用改进后的DEVA模型对该公司进行价值评估。从评估结果的比较可以看出,改进的DEVA模型的误差率是-9.6%。同改进前DEVA模型+506.6%和DCF法的误差率-61.5%相比,误差明显减小。这表明,与传统的估值法对比,改进后DEVA模型可以更好地挖掘出直播平台的内在价值。

关键词： 混合所有制   企业价值评估   DCF模型   B-S模型  

摘要： 目前国企改革是我国经济体制改革最重要的一环,而国企改革的重点就是实现混合所有制。其实混合所有制早已存在,但是近些年来,尤其是中共十八届三中全会的召开,为贯彻落实国家对于深化混合所有制改革的相关要求,正在不断积极开拓探索混合所有制经济的道路。国有企业混合所有制改革的进行,促使公司产权组织形态日趋多样化,没有改变公有资本的控制地位的前提下还有助于建立现代企业制度与开放的社会融资机制。在混合所有制改革的大环境里,也存在着实施过程中国有资产流失等弊病,找出一套科学合理的评估混合所有制企业价值的评估方法,是评估界正在面临的新难题。目前,国内外的此类研究并不多见。因此,在混合所有制企业蓬勃兴起的今天,研究此类企业的评估模型具有深远意义,可评估准确却并非易事。首先本文通过梳理国内外有关B-S模型和DCF模型的最新研究文献发现对混合所有制企业价值评估的主要途径方法仍为单一估值模型,很少出现对模型组合的阐述;其次阐述混合所有制企业、企业价值评估的有关概念界定以及几种常用的评估办法;再次介绍了企业价值评估的理论基础,发现了单一 DCF模型与单一 B-S模型在评估中会受到限制,指出DCF和B-S组合模型的适用性;之后以中国平安保险集团股份有限公司作为案例,将公司的企业价值分成两部分:目前拥有的业务盈利价值和潜在的盈利价值。得出结论,应用组合模型对混合所有制企业价值进行评估是必要而且可行的,组合模型完善并丰富了现有评估体系;最后得出结论,进行全文总结,同时提出加强企业价值管理、谨慎区分企业价值构成、改进DCF与B-S组合定价模型等建议,文中还存在模型应用的大环境背景探讨不深刻、评估定价办法不完善等不足之处,展望未来,希望本文研究能够在评估方法上面推动国企混改的顺利展开。