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关键词： 科创板   生物制品企业   企业价值评估   EVA   模糊实物期权  

摘要： 生物医药产业作为我国战略性新兴产业之一,处于现代医药发展的关键位置。生物制品企业作为其中重要部分,其发展对人民生活质量的提高具有重要意义。我国生物制品企业发展相对较晚,早期受到经济、技术等因素的限制,发展相对缓慢,近年来市场规模逐年扩大,融资规模也逐渐增加。随着在科创板上市的生物制品企业的数量增加,越来越需要准确评估科创板生物制品企业价值。 为了能够合理反映科创板生物制品企业的内在价值,本文首先梳理了相关理论和文献,对科创板生物制品企业及价值构成进行分析,认为科创板生物制品企业的内在价值由现有资产价值和潜在价值组成。在对传统价值评估方法适用性进行分析后,本文发现可采用组合模型对科创板生物制品企业进行价值评估,通过使用EVA法对现有资产价值进行评估,采用实物期权法进行潜在价值评估。实物期权模型能较全面考虑到科创板生物制品企业发展过程中面临的内外部环境变化,同时能够识别、评估企业的专利技术、管理层决策等所包含的期权价值。但在实际的应用中,对于研发项目较多的科创板生物制品企业来说,实际操作过程可能过于刚性,会不符合持续变化的现实状况。故本文引入模糊数学中的梯形模糊数,对实物期权模型中的标的资产价值和行权价值两个主要参数进行优化,将原本单一的数值以模糊区间进行替换,从而构建模糊实物期权模型进行潜在价值评估。 本文选择科创板上市生物制品公司诺唯赞作为案例进行研究,最终将所得到的评估结果与该公司在评估基准日的股价进行对比分析。评估结果表明,应用EVA和模糊实物期权组合模型的估值相对于单独EVA法、EVA和实物期权组合模型得出的估值,前者估值与实际股价更为接近。估值结果对比证明了EVA和模糊实物期权组合模型在科创板生物制品企业估值上的适用性和合理性。在今后的研究中,对科创板生物制品企业价值的理解还可结合具体企业具体分析,同时结合实际情况对模型设定以及参数的确定过程做进一步分析调整,以此改进模型反映出更合理准确的企业价值。

关键词： 专精特新   修正EVA   企业价值评估   灰色模型  

摘要： “专精特新”企业是指那些在工业领域具备专业化、精细化、特色化和新颖化特点的中小企业。近年来,随着国家政策的持续推动和引导,这类企业不断朝着“专精特新”的方向发展,涌现出一批在细分行业内深耕细作的企业。“专精特新”企业专注于特定细分领域,与产业链上的大型企业紧密合作,同时重视研发创新和产品质量的精益求精,从而形成了独特的竞争优势。“专精特新”在提升整个产业链的竞争力和稳定性方面发挥着重要作用,是打造制造强国不可或缺的力量。对“专精特新”企业的价值评估,可以帮助投资者做出合理的选择,减轻“专精特新”企业的资金压力,从而实现资源的最优分配。但是“专精特新”企业的价值评估仍面临着诸多困难,由于这类企业存在经营灵活性难以量化、现金流量波动大等估值上的难点,传统的评估方法往往难以准确应用。鉴于此,本文在借鉴相关理论和学术成果的基础上,深入剖析“专精特新”企业的独特性质,并尝试构建一个与这类企业特征相匹配的价值评估模型。 本文在理论层面对价值评估的定义、EVA(经济增加值)的内涵及其计算方式进行深入分析,并对基于EVA的“专精特新”企业估值展开研究。首先将EVA价值评价方法与传统的估值方法进行了比较,结果表明,EVA方法在“专精特新”企业价值评价中更具适用性。然后针对传统EVA价值评估方法的不足之处,利用灰色模型预测未来高速增长阶段和稳定发展阶段的EVA值,同时构建涵盖“专维度”、“精维度”、“特维度”、“新维度”四个方面的指标体系,进而构建了修正EVA模型。为验证修正EVA模型的有效性,本文采用案例研究法,以进入“小巨人”行列的公司心脉医疗为例,结合该企业2018-2022年的财务数据,计算出传统EVA模型下企业的价值。再根据修正EVA模型计算评估企业的综合价值,并将估值结果与用相对估值法、传统的EVA估值法评估的结果进行比较。

摘要： 9月15日，2024年资产评估师职业资格全国统一考试（以下简称考试）顺利开考。财政部党组成员、副部长郭婷婷，中国资产评估协会（以下简称中评协）会长余蔚平赴北京考区巡考，并前往考试指挥中心指导考试工作。财政部资产管理司司长侯俊明，北京市财政局一级巡视员于保江，中评协党委书记、秘书长张更华等参加巡考。郭婷婷同志强调，考试承担着为资产评估行业选拔更多优秀人才的重任，中评协要把好“入口关”，充分发挥资产评估师考试人才选拔和评价的“指挥棒”作用，确保考试公平公正，严格规范考试管理，严厉打击考试作弊。余蔚平会长指出，坚持以考生为中心，优化服务手段，提升服务能力，严格履行保密程序，做好考试服务工作。

关键词： 新能源汽车   企业价值评估   EVA法   模糊数学理论   实物期权法  

摘要： 当前全球气候变化、空气污染等环境问题日益严重,减少温室气体排放、改善空气质量已成为各国共同的目标,新能源汽车作为绿色、环保的交通工具,对于降低碳排放、改善环境质量具有重要的作用。随着传统化石能源的日益枯竭,各国面临能源供应不足和价格上涨的双重压力。新能源汽车以低耗能、零排放的特性,成为应对能源危机、实现能源转型的关键。目前,我国新能源汽车企业正处在高速发展期,尽管现金流量可能并不稳定,但发展潜力却很大,现有的评估方法在进行评估时,很可能忽视新能源汽车企业的潜在价值和和投资管理的灵活性,从而导致估值结果的偏差,因此,进行新能源汽车企业价值评估的研究是十分必要的。本文通过对我国新能源汽车行业的领军企业比亚迪的企业价值进行评估和分析,希望以此为整个新能源汽车行业的估值分析提供有价值的参考与贡献,为行业的可持续性发展提供决策支持。 本文从理论分析和案例应用两个方面构建研究框架。在理论分析方面,本文系统梳理了国内外学者在相关研究领域的研究现状,探讨了企业价值评估的基本理论以及新能源汽车企业评估研究现状,力求为后续的案例分析提供坚实的理论基础。其次,对新能源汽车行业相关发展情况进行了全面分析,结合对应的价值评估特点,对EVA法和实物期权法的模型适用性进行了详细分析。为进一步提升模型的准确性,本文引入了模糊数学进行修正,并构建了相应的评估模型。通过严谨的逻辑推理和实证分析,本文论证出构建的综合评估模型更适合新能源汽车企业价值的评估。这一结论不仅克服了传统估值方法在某些方面的局限性,也为新能源汽车行业的价值评估提供了新的思路。在案例应用方面,本文运用EVA法,通过对比亚迪的财务报表、经营数据等因素的综合分析,评估出了它的现时资产价值。再运用实物期权法对比亚迪的潜在价值进行评估,引入模糊数学理论处理评估过程中存在的模糊性和不确定性,对实物期权的定价模型参数进行优化调整,改进参数区间取值,由此计算出来比亚迪潜在价值便更加符合真实的情况,更加具有客观性。因此,本文将比亚迪现时资产价值与潜在价值的和视为它的整体价值,并将其与分析评估基准日市场价值进行比较。研究发现运用模糊数学改进后的模型评估的比亚迪整体价值比改进前更为精准,偏差率更小。 本文得出了以下的研究结果:第一,新能源汽车行业高成长性与高风险性并存。第二,用传统评估方法评估新能源汽车企业价值并不合适。第三,运用EVA法结合模糊实物期权法的综合评估模型能够更加符合市场的真实情况。

关键词： EVA模型   新能源汽车   企业价值评估  

摘要： 全球碳中和背景下,政府高度重视新能源汽车产业的发展。不仅将其视为推动经济持续增长的重要引擎,更是实现我国向汽车强国迈进的关键步骤。新能源汽车作为战略性新兴产业,正步入发展的黄金期,其企业价值评估成为业界与学术界关注的焦点。 针对新能源汽车产业的特征,本文深入探讨了成本法、市场法和收益法企业价值评估方法,并进行了详细的比较分析。通过综合考量各种方法的适用性和局限性,本文发现收益法中EVA评估模型在新能源汽车企业价值评估中具有较高的适用性。EVA评估模型在评估过程中,不仅从多角度、多层面反映了企业运营的综合成本情况。同时,该模型还充分考虑了新能源汽车企业在技术创新、市场扩张等方面的资本增值能力和价值创造能力,更准确地反映其潜在价值和未来成长潜力。经研究发现,EVA模型也存在非财务指标影响、预测方法不精确等局限性。因此,本文结合新能源汽车企业的实际情况,引入修正系数等方式对EVA模型进行适当调整,以提高评估的准确性和可靠性。 改进后的EVA模型在价值评估中展现出了更高的精确度,能够有效剔除偶然因素的干扰,进而更真实地反映企业的核心价值。特别是在新能源汽车行业,由于其明显的行业周期性和宏观经济因素的深刻影响,对未来经济增加值的预测充满了不确定性。本文改进后的EVA模型在新能源汽车企业价值评估方面具备显著优势。该模型能够更准确地揭示企业的内在价值和成长潜力,促进新能源汽车企业优化资源配置,进而提升企业竞争力。这一发现对于新能源汽车行业的发展具有重要意义,有助于推动行业高质量发展。

关键词： 半导体封测企业   企业价值评估   FCFF模型   灰色预测模型  

摘要： 电子信息技术的发展对国家经济的繁荣发展和社会进步有着关键意义,中国更是在在“十四五”规划中对信息化发展做出了重要的部署规划,而半导体封测产业涉及电子信息产业并且为重要的国民经济支柱,其发展趋势更是值得关注。半导体封测产业是半导体产业链的关键环节之一,对于保证芯片的质量与可靠性起着重要作用。近年来,随着5G通信技术、物联网、大数据、人工智能、视觉识别、自动驾驶等应用场景的快速崛起,对芯片功能多样化的需求不断增长。因此,“后摩尔时代”的半导体封测产业成为备受瞩目的投资方向,在产品性能不断更新迭代、高端产业链需求扩大、先进封装研发高收益潜力的驱动下,半导体封测企业呈现出显著的景气性和成长性。同时,半导体产品国产替代的浪潮也在勇往直前。针对市场投资者对新兴股票市场板块的投资热情,有必要对企业内在价值进行合理体现,为公开市场参与者提供有效的评价依据。因此,对半导体封测企业适用的评估方法进行研究具有重要意义,能够为市场投资者提供合理的参考。 本文首先梳理了国内外半导体企业的价值评估理论研究结果,阐释本文研究所依托的理论基础,为后续的研究和案例分析提供研究思路及理论支持。其次,结合半导体封测行业发展状况及企业特点分析三大评估方法的适用性,提出构建收益法FCFF模型对半导体封测企业展开评估。而后说明模型中有关参数及其确定方式再指出传统FCFF模型存在的不足,针对不足对传统FCFF模型提出以下改进思路:一是运用灰色预测模型来预测营业收入以此减少人为预测的误差,二是选择动态折现率以适应企业的经营状况变化。最后,根据改进后的FCFF模型应用于案例企业长电科技企业价值评估以验证合理性,并对评估结果进行合理性分析。 评估结果表明,改进后的FCFF模型评估结果更接近企业的实际价值,这说明改进后的FCFF模型可操作性较强,且评估结果较准确。另外通过对行业发展状况的分析可知半导体封测行业处于快速成长期,说明半导体封测企业具有一定投资价值。因此对半导体封测企业价值进行评估不仅能为投资者进行决策时提供一定的参考依据,还能在经营管理者制定经营发展策略时提供思路。

关键词： 创新财务模型   兵团行政事业单位   固定资产评估与管理  

摘要： 在快速变化的经济环境中，生产建设兵团（以下简称“兵团”）行政事业单位固定资产评估与管理的挑战日趋严峻。如何通过创新财务模型，提升固定资产管理的效率与精确度，保障资产的安全性，已经成为目前一个重要的议题。基于此，文章剖析了创新财务模型的概念及优势，概述了兵团行政事业单位的固定资产评估与管理，结合当前的实际情况和挑战，提出了一系列应用策略，并通过案例验证得知，创新财务模型在兵团行政事业单位的固定资产评估与管理中具有极其重要的应用价值，不仅为相关领域的财务管理带来了全新的理论观点，而且为其实践提供了有力的指南。

关键词： 光伏企业   价值评估   模糊B-S模型   综合竞争调整系数   因子分析法  

摘要： 如今,我国已形成了具有世界竞争力的现代化光伏产业体系,光伏产业链各环节产量连续多年位居全球首位,相关政策体系、产业布局、配套能力、双循环发展格局不断优化。在我国政府关于发展新能源政策的支持下,越来越多的企业投身于光伏领域,为我国节能减排事业作出重大的贡献。为了帮助光伏企业作出科学的经营决策和满足日常管理的需要,让我国光伏产业走在世界的前列,光伏企业价值的确定十分地重要。然而,当前关于光伏企业价值评估中如何量化光伏企业经营中的不确定性以及竞争能力的研究较少,光伏企业价值评估的相关理论仍有待完善。通过分析可知,传统评估方法未能考虑不确定性因素对企业价值的影响,因而影响光伏企业价值评估结果的合理性。基于此,本文结合光伏企业特点,对于光伏企业价值评估模型作出改进。为了合理评估光伏企业价值,本文首先总结了国内外相关研究成果,对EVA理论、B-S模型和模糊数学理论展开进行论述,为本文的研究奠定了理论基础。紧接着,本文结合光伏行业的发展现状以及光伏企业的特点,分析光伏企业的价值构成。为了确定实物期权模型中现有资产的价格和行权价格的合理区间,得到光伏企业技术研发以及风险投资项目的不确定性价值,实现对企业柔性期权价值的合理量化,本文将模糊数学引入实物期权模型,并利用中国经济不确定性指数使得B-S参数取值为柔性的模糊化区间,在一定程度上改善传统B-S模型的参数取值缺乏柔性的问题。此外,考虑到竞争对手的存在会对期权的价值产生影响,本文利用因子分析法,通过引入综合竞争调整系数以修正企业期权的潜在价值,得到了改进后的价值评估模型,分析结果可知,利用改进后的企业价值评估模型得到的每股价格接近于基准日股票的收盘价格,从而验证了本文构建的评估模型具有一定的可行性。本文的研究丰富了企业价值评估活动在光伏领域的研究,有效地量化了由企业经营的不确定性因素而产生的价值,不仅能够帮助投资者减少投资风险,从而作出更加科学的投资决策,也有利于为具有发展前景的企业开展融资、上市和并购重组等活动提供价值参考。