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关键词： 农业上市企业   EVA模型   企业价值评估  

摘要： 在解决“三农”问题过程中,加快现代农业企业的发展作为促进农村发展、农民增收、农业增效的突破口和切入点,扩大农业企业规模是农业企业发展的必经之路。由于农业企业规模发展需要大量资金的支持,资金的需求也随之增多。但目前金融市场对农业企业的价值评估不够合理,导致资金筹措成为农业企业发展道路上的绊脚石之一。因此,合理的评价农业企业的价值,成为农业企业、投资者与管理者面临的现实问题,也是在促进农村发展、农业增效、农民增收的道路上,不能忽视的问题。本文通过分析EVA模型的适用范围,以及涪陵榨菜的发展特点,得出了EVA模型对涪陵榨菜是适用的结论,并根据涪陵榨菜的特点,在进行价值评估前,对其相应会计科目做出了相应的调整,通过模型计算得出了涪陵榨菜的内在价值低于当时的股票价格。造成这种原因可以从两方面解释,一方面是金融市场看到了涪陵榨菜有政策扶持、技术创新产出较大的优势,另一方面企业内在价值低造成的原因主要内部存货过多、主营业务单一等因素,最后提出了提高存货周转率、保障原材料供给等对策来提高涪陵榨菜的内在价值。通过本次对涪陵榨菜的价值评估,希望推动农业上市企业的发展,能够给农村提供更多的就业岗位,提高农民的生活水平,促进农村发展,为推动现代化农业提供一份力量。

关键词： EVA估值   体育产业   会计调整   参数选择  

摘要： 在评估实务中,对于企业价值常见的三大主流评估方法为资产基础法、市场比较法和现金折现法。在选择评估方法时,一般需要考虑评估对象的特征与市场环境来选择相对于的评估方法。近年来,我国体育产业的快速发展,企业管理、企业产权交易活动以及外部投资者会更加注重对企业价值的评估与管理。而体育服务业无论在企业经营,还是在资产类型、资产结构等方面都具有独特的特征。在我国体育产业价值评估的案例较为少见。针对案例的相关特征和体育产业的市场条件等分析,本文选择EVA估值方法进行分析评估研究。其中,EVA的估值方法的相关指标相对于其他方法能够更加客观的反映企业盈利能力和为股东所创造的经济价值,在一些在企业做并购、融资或企业持续经营等方面都是一项重要的参考指标。本文对评估对象的特点分别从公司的经营方式和财务状况两个方面进行分析,在财务报表中的部分会计项目进行剔除和调整,通过计算得出税后净经营利润、资本总额和债务资本成本;再使用wind系统查询筛选出相关参数数据,通过资本资产定价模型(CAPM)计算出权益资本成本;而后在企业持续经营的假设前提下进行计算得出评估对象的历史EVA估值和预测EVA估值,通过对评估对象的相关分析,使用二阶段模型对成长期和稳定期值进行计算,最后得出评估结果。笔者对于评估方法上财务报表的会计项目和加权平均资本计算参数项目上进行了一定的调整和选择,分析其中原因并提出相关建议。

关键词： 软件与信息技术服务业   Schwartz-Moon模型   蒙特卡罗模拟   价值评估  

摘要： 近年来,在经济全球化与新一代信息技术飞速发展的影响下,我国的软件与信息技术服务业得以快速发展。同时,伴随着国家一系列政策的扶持与信息技术应用的不断创新,其行业规模在不断扩大,整体进入稳中向好的发展阶段。该行业广阔的发展前景不断吸引着市场投资者的关注,也使得对该行业内的企业价值评估需求持续增加。但是,该类企业的高成长、高收益、高研发强度以及技术密集等特殊性使得传统企业价值评估方法的应用存在较大局限性,无法充分识别出其企业价值。因此,本文尝试引入由实物期权思想所衍生出的Schwartz-Moon定价模型来对软件与信息技术服务企业进行价值评估研究,为企业管理者及市场投资者提供参考。本文首先梳理了软件与信息技术服务企业价值评估的相关理论,并以此为出发点分析该行业的发展现状及其企业估值过程中的特殊性,明确指出传统企业估值方法在这类企业价值评估应用中的局限性,并针对该行业特征提出新的评估思路,即运用实物期权思想下的Schwartz-Moon模型来评估软件与信息技术服务企业的价值;其次,进行Schwartz-Moon定价模型的构建与优化,并阐述蒙特卡罗数值模拟在该评估模型中的应用;最后,选取创业板中的典型软件与信息技术服务企业为案例,运用SchwartzMoon模型进行企业价值评估与关键参数分析,从而进一步说明该模型在软件与信息技术服务企业价值评估中具备合理性与可操作性。通过研究分析可以得出,软件与信息技术服务企业具有典型的“高新技术”企业特征与“实物期权”特质。相对于传统估值方法而言,实物期权思想下的Schwartz-Moon定价模型能更好地适应该类企业的价值评估特殊性。并且,将案例企业的估值结果与实际股价对比分析后,认为Schwartz-Moon定价模型的评估结果具备合理性,但在模型假设与个别参数设置仍存在一些固有限制。

关键词： 经济增加值   企业估值   互联网企业  

摘要： 互联网企业的迅猛发展使其估值需求不断增多,而互联网行业的特点降低了相对估值法等传统估值法的准确性。不仅如此,专业人才匮乏、估值团队无法保证工作质量、会计政策存在不足等因素从根本上限制了中国互联网企业的合理估值,可见根据互联网企业的特征与性质构建专属的价值评估机制具有现实意义。基于经济增加值（EVA）的企业价值评估理论体系会充分衡量企业的权益资本,根据企业以往积累的历史财务数据对未来企业经营成果进行预测,立足于企业收益、企业资本、企业运行效率对企业价值进行衡量。因此这种以企业未来发展为基础的基于经济增加值的企业价值评估方法,适合于需要利用估值拓宽天使投资等融资渠道的互联网企业。综上所述,首先,本文对价值评估进行了定义,明确了结合互联网企业的概念与特点,常用的传统企业价值评估方法,并将其优势与不足进行对比,根据互联网企业特点对价值评估的难点进行总结与剖析,发现经济增加值估值法比较适合评估互联网企业。其次,本文对基于经济增加值的企业价值评估方法进行研究,总结了经济增加值的概念、估值模型与会计调整,分析了应用经济增加值评估互联网企业的优势。然后,本文以典型互联网公司——拼多多为例,介绍了基于经济增加值的互联网企业价值评估方法,从分析拼多多的公司概况、竞争环境与财务分析入手,应用该评估方法,得到股价估值结果为每股32.33美元,而2019年12月31日,拼多多股价市值为每股37.82美元,估值结果接近于市值,这充分说明基于经济增加值的互联网企业价值评估方法的估值结果可信度较高,确实能对互联网企业进行价值评估时起到相应作用。最后,本文针对案例分析结果提出相关建议,用来完善EVA估值模型:首先,成立专业能力强的估值队伍,对估值人员进行系统培训,提高他们的工作能力;其次,增强企业监管力度,监督企业披露全面真实的财务数据,尽量做到毫不隐瞒;第三,重视财务因素以及表外因素的双重作用,对平衡记分卡原理进行借鉴,立足于不同角度评估企业价值,尽可能多的考虑相关因素。

关键词： 品牌资产   电子口碑   资产评估  

摘要： 随着市场经济的飞速发展,企业间的竞争亦愈演愈烈,品牌已成为企业获取竞争优势的重要武器之一。品牌资产作为企业的一种重要无形资产,在影响消费者的消费决策过程中发挥着重要的作用。而由于电子商务和互联网技术的高速发展,网络在线消费模式被更多的人们所接受,根据近几年互联网络信息中心的调查数据显示,电子口碑成为影响网络购物用户决策的首要因素。电子口碑作为一种新的外部刺激因素,对消费者的决策产生着重要的影响,对企业基于消费者的品牌资产的影响也越来越重要。本研究以技术接受模型、联想网络记忆模型和物理符号系统理论为参考框架,将电子口碑信息作为自变量,品牌知名度作为调节变量,基于消费者的品牌资产作为因变量,采用情景实验的方法,就电子口碑的影响力在电子口碑语言表达方式、情感极性和品牌知名度不同的情况下对于品牌忠诚、感知质量及品牌联想的影响差异进行了详细分析。实验结果支持了所提出的13项假设,电子口碑信息对于品牌资产的影响力可能会随着口碑情感极性和语言表达方式的不同而呈现出显著差异;信息类型、情感极性和品牌知名度之间所存在的交互效应也会明显地作用到电子口碑对品牌资产的影响效果。本研究弥补了关于电子口碑及品牌资产相关理论研究的空白,采用了全新的视角探究了电子口碑对品牌资产的影响机制,并结合相关结论,针对企业如何正确管理电子口碑信息,把握消费者的心理状态,提升品牌资产提出相关管理建议,为企业品牌资产价值的评估提供了新的视角和方向。

关键词： 企业价值评估   经济增加值   酒店行业  

摘要： 2013年起,我国的酒店行业开始面临扩张力不从心、门店数量萎缩的巨大压力。锦江酒店作为行业龙头,为应对这一困境制定了“深耕国内、全球布局、跨国经营”的发展战略,并通过资产整合、企业并购等方式逐步的使酒店业务发展壮大。本文以此为背景对锦江酒店进行估值,研究品牌转型是否能使酒店企业价值增加。本文首先阐述了对锦江酒店进行价值评估的背景和意义,并对价值评估的相关文献进行综述。之后,介绍了锦江酒店品牌转型的细节,并对品牌转型带来的影响进行分析。本文通过搜集上市公司锦江酒店的公开数据和资料,纵向分析了锦江酒店自2013年开始进行品牌转型后的财务和经营状况,并与酒店行业的平均指标进行对比。在对锦江酒店品牌转型后的各项财务指标进行评估过后,本文通过比对传统价值评估方法和EVA方法的优缺点,结合酒店行业发展现状、所处经济环境、行业特点等因素,选择采用EVA法对锦江酒店进行价值评估并构建估值模型。而后通过构建的EVA模型对锦江酒店进行价值评估,同时使用市盈率和市净率模型对锦江酒店进行估值,以求对EVA估值的有效性进行验证。本文的估值结果表明,锦江酒店的价值高于目前市场价值,说明市场对于锦江酒店的价值略为低估。长远来看,国家要将旅游业打造成为国民经济的主导产业,而酒店业作为旅游业极为重要的组成部分之一,未来发展前途较为可观。而锦江酒店作为行业龙头,在品牌升级过后,其发展水平仍将保持较高的增长态势。

关键词： 电子商务企业   企业价值评估   DEVA模型   拼多多  

摘要： 互联网自1969年诞生以来经历了多个阶段的发展,现如今不论是用户规模还是市场热度都到达了一个前所未有的地步。同时,互联网行业的发展也助推着企业在资本市场上进行着更加频繁的交易活动,各类兼并、收购、首次公开募股等交易行为频频发生。在这样的背景下,如何选用一套准确合适的估值体系对互联网企业进行价值评估便显得颇为必要了。估值理论发展至今的确有很多不同类型的估值模型可供选择,如现金流折现法、经济增加值法、市销率法、市盈率法、市净率法等。然而和传统行业不一样的是,互联网行业具有马太效应、网络效应、轻资产属性等众多特点,因此使用传统的估值模型对互联网企业进行估值毫无疑问会存在一定的失真。因此,如何结合当前互联网企业的价值特性推导一种行之有效的企业价值评估体系便显得极为有必要了。本文选用拼多多作为案例分析的对象来探索适合电子商务类企业的估值模型,运用文献分析法、比较分析法和案例分析法来整理分析出适合拼多多的企业估值模型,并将模型计算结果和传统估值模型计算结果同企业当日市值加以比较,最终验证修正DEVA估值模型的有效性。论文第二章首先从行业和企业两个层面来对拼多多进行介绍,行业层面介绍电子商务的定义及发展历程,并通过分析电子商务类企业的商业模式和价值特性来得出评估该类企业价值时应该注意哪些因素;企业层面在介绍了公司简介和发展历程后,聚焦企业的商业模式、行业地位和用户画像特征有针对性的对拼多多加以分析。结合拼多多的行业和企业特征分析,第三章引出了与之相适配的DEVA估值模型,本章先对传统的DEVA估值模型的基本思路和适用性加以分析,并针对其缺陷提出了相应修正,具体包括活跃用户数的确定、ARPU值的确定、市场占有率的确定,从而推导出更具可行性的估值模型,本章最后将修正DEVA模型和传统估值模型进行横向对比从而发现修正DEVA估值模型的比较优势。第四章将整理分析所得的各个参数的数据加以代入,并将计算结果以及市销率估值法的计算结果同企业当日市值加以比较,发现修正DEVA估值模型的计算结果与企业当日市值的误差率仅为1.3%,因此可以判断出修正DEVA估值模型的适用程度。第五章结合案例分析的成果给投资者和互联网从业人员一些结论建议并指出研究的局限性,最后提出相关展望。本文创新之处有二:第一,相较于注重财务指标的传统估值方法,本文选用了注重用户价值的修正DEVA估值模型,涵盖市场占有率、月活跃用户数量、ARPU等多个互联网属性较强的非财务指标。由于初创型互联网企业大多财务状况并不尽如人意,此时如果用传统估值模型加以判定必然会导致企业价值被低估,因此使用更贴近用户价值的修正DEVA估值模型可以更加公允地反映企业价值。第二,本文选择的案例分析对象是净利润连年为负的拼多多,选择该企业的原因是由于拼多多可以代表很大一批财务状况和业务模式并不算明朗的初创型互联网企业,因此案例对象的选择更具有一定的代表性。本文的不足之处有二:第一,本文在对DEVA估值模型修正的过程中仅对用户价值层面的参数进行了修改,而没有考虑到其他可能影响企业价值的因素:比如企业文化、公司治理水平、公众认可度等。因此企业估值的结果必然会存在一定程度的偏差。第二,在使用市销率法进行对比分析时,可比对象的选择具有一定的主观性,并且选择的互联网企业商业模式和发展前景均存在一定差异,因此计算过程所选用的市销率未必可以真实准确的反映拼多多的真实水平,故存在一定的偏差。总体来看,修正DEVA估值模型围绕着用户价值,充分考虑了用户维度的各类价值指标,包括ARPU、活跃用户数、市场占有率等。与传统估值理论相比,修正DEVA估值模型的评估方法更加更能满足互联网行业的价值特性,相信在未来互联网行业估值应用的发展中,DEVA估值模型必将占有一席之地。

关键词： 企业价值评估   规模扩张   阶段性效应   公司治理  

摘要： 随着国有上市企业的蓬勃发展,有关公司企业价值评估问题的研究逐渐成为国内外学者关注的热点话题。现有关于上市公司企业价值评估及变动的问题,大多集中在企业价值水平与企业生产率、竞争性及环境披露的关系研究上,较少有文献系统地研究规模扩张战略与企业价值水平变动的关系,而关于规模扩张战略如何影响企业价值水平的探索更是缺乏系统、深入的研究。因此,本文基于规模效应、生命周期、路径依赖等相关理论,以浪潮信息为研究对象,采用案例研究方法,将其通过占有市场份额实施企业规模扩张的事件作为研究案例,提炼出企业规模扩张战略实施的过程及方法,细化评价企业价值水平的维度及指标,运用熵值法求取各评价指标权重,并利用灰色关联分析法及TOPSIS法对浪潮信息2010-2018年的企业价值进行综合评价及排序,以讨论规模扩张对公司企业价值水平的作用机理及具体影响。研究发现,采用规模扩张战略在企业实施规划前期能够基于规模效应对企业价值产生一定的正向作用,在持续增长达企业价值水平波峰后,则会出现下降趋势,随后在路径依赖的影响下,企业会持续践行规模扩张战略,但之后该战略将不会进一步增强企业价值水平,相反会产生抑制作用,阻碍价值水平提升,从而使得企业形成一段经历“企业价值提升—企业价值顶峰—企业价值下降”的生命周期过程。因此,本文主要探讨了规模扩张战略是否以及如何影响企业价值水平并产生作用的问题。同时,鉴于目前我国公司治理结构体系的局限性,本文还提出了制衡过度规模扩张造成规模不经济现象的思路及建议,以期为浪潮信息及其他有规模扩张需求的企业提供理论参考及经验借鉴。本文对于规模扩张战略如何对企业产生作用,如何完善公司治理机制,制衡规模扩张造成的规模不经济具有重要意义。

关键词： DEVA模型   网络游戏企业   企业价值评估  

摘要： 随着网络游戏企业的不断发展,网络游戏产业从无到有,从无序到有序,整体呈现良好的发展态势。在其发展过程中,如何对网络游戏企业进行价值管理,以帮助投资者做出更有效的投资决策成为资本市场关注的热点话题。本文在分析网络游戏企业的特性和商业模式的基础上,全面梳理了网络游戏企业估值的影响因素,指出网络游戏企业估值的核心在于用户价值。因此,本文以传统DEVA估值模型为基础,结合网络游戏企业的相关特性引入月付费用户数量、市场份额等对模型中的参数进行细化,构建了修正的DEVA网络游戏企业估值模型。为验证该模型对网络游戏企业估值的有效性,选取本土资本市场上市时间最早的网络游戏公司—深圳中青宝互动网络股份有限公司（以下简称“中青宝”）作为评估对象,分别用修正DEVA估值模型和传统DEVA估值模型对该公司进行估值,并将两者的估值结果与评估基准日的市场价值进行了比较分析。研究认为:应用修正DEVA估值模型对网络游戏企业估值,可以考虑报表中不能计量的非财务数据及未来不确定因素产生的潜在价值,这样能够更加科学准确地反映网络游戏企业的内在价值。

关键词： 中级财务会计   教学改革   应用型本科院校  

摘要： 本文首先阐述了中级财务会计课程的教学现状,在此基础上提出了现行教学模式中存在的问题,最后从实施混合式教学方法、实时进行学习效果检测、加强实践教学等方面提出了改革措施,以期提高中级财务会计课程的教学效果,满足应用型本科院校人才培养目标的需求.