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关键词： 科创板   信息技术企业   期权定价模型   价值评估  

摘要： 2019年7月,科创板正式开市,成为独立于主板市场的新设版块,科创板的设立对我国实施科技创新战略、促进企业高质量的发展以及支持上海国际金融中心的建设有着重大的意义,同时也是完善我国资本市场、维护投资者合法权益的重大举措。在科创板注册上市的企业行业分类来看,主要集中在信息技术、高端装备、生物医药等领域。其中,有超过50%的企业来自于信息技术相关行业。信息技术产业在知识经济的发展中起着支撑的作用,在经济中所占的比重和地位也越来越显著。科创板是国家要大力鼓励、支持、培育世界前沿的高科技企业蓬勃发展的重要举措,科创板上市的信息技术企业将会持续增加,企业交易活动日渐活跃,因此,准确地评估科创板信息技术企业的价值显得尤为重要。我国信息技术企业发展时间较短,科创板信息技术企业价值评估的理论和方法体系尚不完善,关于企业价值评估方面的文献众多,与之相关的研究琳琅满目,而与科创板信息技术企业价值评估的相关的资料则比较少,针对科创板信息技术企业价值评估的研究也不够充分,科创板信息技术企业评估中仍存在许多尚未解决的问题。因此,本文在结合科创板信息技术企业的特点的基础上,提出了科创板信息技术企业价值评估的模型以及相应的对策建议,对于完善科创板信息技术企业价值评估方法体系具有一定的理论意义。本文以科创板开板为研究背景,分析科创板信息技术企业的特点,在结合理论的基础上,分析传统评估方法的适用性,根据科创板信息技术企业的独有特点,为我国现阶段科创板信息技术企业评估提供新的有益思路和评估模型,同时也为我国科创板信息技术企业上市交易活动以及证监会等监管部门提供一定的借鉴。根据研究内容,全文分为如下六个部分进行研究:第一部分为绪论。该部分主要从研究背景和意义、国内外的研究文献概况、研究特色及思路、内容框架和研究可能的创新点几方面对当前理论进行总体的概括。第二部分为理论基础。该部分主要对科创板和信息技术企业价值评估进行理论分析并分别阐述。第三部分为B-S期权定价模型的构建。该部分根据我国科创板信息技术企业的特点分析传统方法的适用性以及进行B-S评估模型的建立。第四部分为B-S期权定价模型在睿创微纳价值评估中的应用。首先介绍了睿创微纳的背景及评估要素,然后通过案例研究分析其价值,具体展开了对睿创微纳采用收益法和实物期权法的评估计算过程,最后对评估结果进行分析,评估得出睿创微纳的整体价值。第五部分为应注意的问题。结合睿创微纳评估的过程,对科创板信息技术企业评估应注意的问题提出一些参考性建议。第六部分为结论与展望,概述论文的研究结论并指出本文的研究不足和未来研究展望。本文采用文献分析法、比较研究法、案例分析法等方法,对科创板信息技术企业价值评估构建新的模型并提供有益思路,为企业的交易活动提供价值参考。聚焦当前关注的热点——科创板开市,从科创板信息技术企业存在的特点出发,选择合适的实物期权定价模型,更加全面的评估企业价值,解决了传统价值评估方法存在的不足,使评估结果更加合理。

关键词： 现代化教学手段   独立学院中级财务会计   教学模式创新  

摘要： 《中级财务会计》是财务管理专业的专业核心课程,该课程的学习效果直接关系到学生今后从事会计工作的理论水平和实务操作技能,在现代化教学手段层出不穷的情况下,如何有效地运用高效的现代化教学手段引导学生发散思维、熟练会计实务技能是本文最终的目的.本文结合笔者实际的教学经验,对独立学院中《中级财务会计》课程的教学模式进行了分析,并提出建设性建议.

关键词： 应用型   数据评估   案例课程   教学设计  

摘要： 本文着眼于当前教学领域热门话题应用型课程的改革以及资产评估专业未来趋势——大数据评估,并将其应用到评估案例课程内容上.通过研读国内外相关文献资料,得出初步的研究思路,根据思路进行多方调研、咨询,并参与资产评估行业学术前沿会议,寻求企业价值评估案例应用型课程的课程理念、课程目标与评估3.0时代的碰撞点,模块化的知识体系及应用技能,明确教师以及学生的主要职责.最后根据OBE的课程思想,设定最终考核模式为课程常规考核与岗位操作程度相结合的考核方式.

关键词： 武汉中百   企业价值评估   市场法   收益法  

摘要： 企业价值评估研究很重要.近年来,传统零售业市值被低估,与发展如火如荼的新零售相比,传统零售业只能黯淡自处,但近几年频现资本增持的传统零售上市公司,老牌企业成为被资本市场狙击的对象,他们虽然被市场低估市值,但有高价值的地产,有地理位置优越的门店,有线下客流.而武汉中百集团在长达七年的资本防守战中苦苦防御,终于在2019年年底吹响了胜利的号角.作为最新的成功抗击'野蛮人'的案例,中百集团具有代表性,所以本文以永辉超市意图收购中百集团为案例背景,运用了两种现代普遍应用的企业价值评估方法——自由现金流量法和相对价值评估法对武汉中百集团进行企业价值评估,并着重探讨了自由现金流量模型,比较其市值和内在价值.

关键词： 独角兽企业   实物期权理论   企业价值评估   药明康德  

摘要： 随着当代我国经济的发展和科技潮流的推动,近年来出现了一个新的概念——独角兽。随着我国经济的不断发展,出现一大批独角兽企业,作为一个新兴的名词,独角兽概念从被提出以来就得到了众多学者的认可,在科技以及投资行业可谓风靡一时。这些企业往往成立时间很短,数量较少但却是各行各业中最前沿的技术力量。作为一个新兴的概念,对于此类企业的如何根据现行发展模式框架对其估值和预计前景方面,还存在些许不足。目前独角兽企业有着自己独特的发挥路径,企业发展速度是一般上市企业所无法企及的,同时独角兽企业实物资产的的占比也是其他企业无法照搬的特质。但是可以通过在结合时代、社会背景的情况下将独角兽企业的财务信息与其战略规划相结合最后总结出独角兽企业的估值经验,并且用于指导投资者合理的判断独角兽企业的发展。但是需要注意的是,由于独角兽企业自身发展时间有限,传统的企业估值模式在其身上不一定适用,这也是独角兽企业和很多现代新兴、新型企业目前无法准确估值的原因所在。加上社会舆论与投资主力的影响,投资者往往无法对独角兽企业的正确价值作出合理判断,因此独角兽企业价值估值问题就显得非常重要。因此,如何对独角兽企业价值做出科学的评估是当前亟需解决的重要问题。本文在对国内外文献进行梳理的基础上,分析了独角兽企业的特点、发展现状、独角兽企业估值难点,并根据独角兽企业的特征,探讨了独角兽企业在传统企业价值评估方法下的局限性,进而引入实物期权理论在独角兽企业价值评估中的作用,并通过分析构建独角兽企业价值评估模型。最后以药明康德为例,通过分别计算药明康德在传统价值评估方法与实物期权法中模式下的企业价值,得出了以实物期权理论为基础验证评估结果的有效性。证明了实物期权法在独角兽企业的价值进行评估中的作用,为独角兽企业的价值评估提供了一种思路。

关键词： 企业价值评估   环保行业   实物期权法  

摘要： 企业价值评估是现代市场经济发展的产物,其相关理论的发展时间相对较短。企业价值评估和其他资产评估是不完全相同的,各项单项资产价值相加之和不完全等于整体企业价值评估的结果。企业价值的评估对象是企业整体,是由多个或多种单项资产组成的完整综合体,因为企业是整体与部分的有机统一体,部分只有在整体中才能发挥出它的真正价值,整体性也是企业价值评估与其它资产评估的本质区别。一家企业通常代表一个有机整体,其价值实际上是以企业未来的获利能力为标志的内在价值,在评估企业价值的过程中需要考虑企业的整体获利能力。本文以高科技环保上市公司中国天楹跨国并购U公司前后的企业价值变动对比为研究案例。中国天楹跨国并购U公司后,拥有了优良的境内外资产和前沿的专利技术,成为了我国高科技环保行业里的佼佼者。因此对跨国并购U公司前后中国天楹的企业价值波动进行研究分析对后续的投资者有一定的参考意义。本文一共分为七个部分:第一、二章是绪论和理论基础部分,主要作用是为了引出下文。第三章是本文的核心部分,以中国天楹跨国并购U公司前后的企业价值为研究案例,先对比分析跨国并购U公司前后中国天楹的财务状况,之后再通过实物期权法中的Black-Scholes期权定价模型对跨国并购U公司前后中国天楹的企业价值进行对比分析。第四章主要分析影响中国天楹跨国并购U公司前后企业价值的因素。第五章主要分析中国天楹跨国并购U公司前后企业价值中存在的问题及其问题产生的原因。第六章为提升中国天楹跨国并购U公司后的企业价值提出一定建议。第七章是总结陈述部分。本文的研究目的是为了观察中国天楹通过跨国并购U公司,是否获得了一定的可观收益,是否对其企业价值的再创造有所帮助,并提出能够提升中国天楹企业价值的建议,为市场上的投资者进行投资决策活动提供一定的参考意见。

关键词： 企业价值   市场法   特殊价值比率   修正方法  

摘要： 随着经济的发展,市场上企业并购重组行为越来越多,如何准确地评估出企业价值是至关重要的。市场法、收益法、成本法是企业价值评估基础方法。在国内企业价值评估实务中,资产基础法的应用是最为常见的,收益法也是一种应用较多的方法,但是市场法却使用较少。相较于国外,尤其发达国家,市场法则运用地十分广泛且成熟。与此同时,由于资本市场容量呈现出不断扩大的发展趋势,产权市场交易制度越来越规范,市场交易量和交易案例数量明显增长,信息披露机制不断完善,以及评估机构服务专业程度的提升,市场法的适用场景将更多更广。而且,运用市场法进行企业价值评估的优势明显:一是方便快捷,二是与市场相接近,三是容易理解。在大量的初创高新技术公司中,净现金流量小于零,则应用收益法会出现很多问题,而资产基础法也不能全面展现企业组织成本价值,容易导致单项资产其整合效应的价值量下降问题,在这些条件下,运用市场法评估会有更好的效果。因此,面对国内企业价值评估实践中市场法的应用较少的现状和市场法本身具有众多优点的状况,本文希望通过对市场法中特殊价值比率的研究,进一步拓展市场法的应用场景。与此同时,在理论研究方面,企业价值评估市场法中价值比率选择方面目前的评估理论是有共识的,在修正方面现有研究对盈利价值比率有比较一致的看法,其他价值比率如何修正还未形成统一看法。由于特殊价值比率如何修正没有成熟的方法,故针对此问题尝试创新。本文以汽车制造行业中蔚来汽车有限公司的企业价值评估为例,具体展示如何对市场法中特殊价值比率进行修正。本文创新地运用统计方法灰色预测关联度和贴近度,在中国汽车制造行业中选出可比上市公司,以其中6家可比上市公司为研究样本,以2001-2018年的18年数据为基础,将特殊价值比率(即EV/车辆年销量)设为被解释变量,将其驱动因素作为解释变量,构造BP神经网络模型并优化运行,以发现他们之间的复杂、稳定关系,从而修正特殊价值比率。经查阅文献、数据,发现汽车制造企业可以采用“EV/车辆年销量”作为该行业特殊价值比率。鉴于特殊价值比率主要关注于销售量,却缺少质量方面的体现,所以本文在解释变量中除了一般价值比率的影响因素,还增加了质量水平驱动因素,以探索出合理、全面地统计模型。最终,得出拟合效果较好的BP神经网络模型后,输入蔚来2018年各个基本数据,运用BATLAB软件运行,获得修正后的特殊价值比率,从而使得市场法评估企业价值更准确。运用BP神经网络模型的原因在于:BP神经网络模型在逼近非线性函数上具有显著优势。能够在函数关系不明确、信息不充分的条件下较好模拟出复杂内在关系。而企业是一个复杂的综合体,大量的非线性关系存在其价值形成中,所以这些特点使得BP神经网络模型可以适用。基于BP神经网络的特殊价值比率修正,为在实务中市场法的应用提供了一种全新的解决思路。依据本文实证结果,发现无论从拟合效果图还是拟合优度值上看,BP神经网络模型的拟合效果都比较好,说明特殊价值比率与驱动因素之间具有稳定复杂的关系。此外,通过蔚来特殊价值比率的测算,最终得到其企业价值,剔除付息债务市场价值后,与市场中估值报告相比较,验证得到估值结果较为合理。因此运用BP神经网络模型修正特殊价值比率具有合理性和可行性。于此同时,本文选择蔚来作为案例,原因在于蔚来同时具有亏损且轻资产运营的特点,适合市场法,并且适合特殊价值比率。亏损状态是不利于收益预测,所以收益法不适用;轻资产特点会让资产基础法忽略部分无形价值,不能真实的全面反映企业价值。此时可以发现对于亏损状态或者轻资产的企业比较适用市场法。又由于亏损的特点会让盈利价值比率失去意义,此外初创型公司在数据的可获得性上较差,故可以考虑依据行业特点采用特殊价值比率进行评估,拓展市场法的应用场景。本文创新之处在于:一、给出特殊价值比率修正方法,并以案例加以解释说明。二、总结出特殊价值比率具体适用范围。三、创新的引入灰色预测关联度及贴近度概念,用计量的方法让可比公司的选择更客观,避免主观性错误。除了创新外,本文还进行了细化更新工作。一方面,统计了最新评估报告,描绘出企业价值评估实务中评估方法应用的最新背景状况。另一方面,通过大量文献、书籍、评估报告的阅读,细化财务指标,详细汇总出各类特殊价值比率的具体形式,为后续相关研究者提供参考。当然,本文还有许多不足,比如在可比公司的选择和特殊价值比率的修正过程中,采用的具体指标是阅读相关文献和书籍得到,可能存在其他更好的解释指标、驱动指标等都有待进一步完善和创新。

关键词： 审慎风险管理   资产评估机构   内部控制质量   模糊综合评价  

摘要： 加快发展现代服务业是实现我国高质量发展的必然要求,而资产评估机构作为重要的中介服务机构,已成为市场经济中不可或缺的组成部分。内部控制体系作为资产评估机构内部运营关键,在其日常经营中发挥着重要作用。既然内部控制质量对资产评估机构如此重要,就亟需设计合理的评价标准和指标体系对其进行质量评价以达到不断促进其质量提升的目的。但是目前大多数资产评估机构尚未形成完善的内部控制质量评价体系,尚未明确内部控制质量评价指标的量化标准。基于这种现状,本文系统研究了资产评估机构内部控制质量问题,以期助力内部控制体系的进一步完善,推动评估行业的转型升级。本文系统回顾了当前资产评估机构内部控制及质量评价现状,并对比了最新版COSO框架的内部控制要求,研究发现当前资产评估机构存在着内控环境薄弱、控制程序未有效落实、对内部控制执行效果的监督不够到位等问题。在此基础上,本文从审慎风险管理视角出发,系统设计了我国资产评估机构内部控制质量评价的指标体系,该指标体系包括企业战略制定、组织治理结构、企业文化氛围、业务目标设定、业务流程应用、企业绩效支撑、信息沟通改进、效果监控反馈九个一级指标和对应的36个二级指标。本文采用熵权法和层次分析法对评价指标体系进行综合赋权,选取NY评估机构作为研究对象验证了评价体系的可靠性。最后本文提升我国资产评估机构内部控制质量提出了相应的政策建议。本文主要研究结论有两点:第一,本文设计的涵盖了指标体系、赋权方法和评价标准在内的评价流程能够对资产评估机构内部控制质量进行科学评价,具有较好的推广适用性。第二,为进一步提高资产评估行业内部控制质量,应该发挥审慎风险管理的导向作用,实现内部控制动态化管理,推进风险管理信息化建设,构建多层次内部控制质量评价体系。本文系统梳理了资产评估内部控制质量的发展脉络和评价方法,不仅整理了中国资产评估协会与有关部门对资产评估内部控制监管的法规准则,也总结了目前大多数资产评估机构实施内部控制的制度设计框架。因此在归纳影响资产评估机构内部控制质量综合因素的基础上,本文从企业战略制定、组织治理结构和信息交流报告等九个方面建立了资产评估机构内部控制质量的综合评价体系,该体系具有一定的推广适用性。

关键词： 资产评估质量   影响因素   提升策略  

摘要： 资产评估质量是资产交易中的焦点问题,对市场经济调整具有重要的作用。但在具体实践中,很多因素都会对资产评估质量产生较大的影响。鉴于此,本文探讨了资产评估质量的影响因素,在此基础上,重点研究了进一步提升资产评估质量的有效策略,在为资产评估相关研究与实际工作提供参考与借鉴。

关键词： 林木资产   价值评估   B-S期权定价模型   产权交易  

摘要： 自2003年我国森林管理体制改革以来，活立木交易市场开始建立并逐步发展扩大，林木资产的转让、抵押和租赁等产权交易行为也日渐频繁，因此，林木资产的价值评估也显示出其重要性。但因目前所掌握的相关信息尚未能够建立起完善的林木资产评估体系，导致在林木资产评估环节信息有所偏差，从而对林改工作的实施产生了影响。　　本文针对林木资产评估的特点，在分析传统评估方法实用性的基础上，结合实物期权的思想，提出用实物期权中的B-S期权定价模型法对林木资产进行评估。在研究的过程当中，首先，对林木资产评估和实物期权相关研究成果进行了梳理;其次，介绍了涉及到的相关概念和基本原理，为之后林木资产的价值评估奠定基础;然后，分析了传统评估方法在林木资产评估中的局限性，并对B-S期权定价模型的适用性进行了详尽分析;接下来，构建了林木资产评估的B-S期权定价模型，并确定了相关参数;最后将2019年广西良凤江国家森林公园后山园区内的27年生麻栎人工林作为案例对象，应用B-S期权定价模型对林木资产进行评估。　　通过本文的研究发现，现阶段传统评估方法在林木资产价值评估过程当中仍占据主导地位，但对于某一类具有期权特征的林木资产而言，用实物期权方法进行评估更贴合资产的特征。而对于这一类林木资产，如果采用传统评估方法，会忽略到这类林木资产的一些信息，从而很难达到最佳的评估效果。本文的创新点主要在对某一类林木资产的识别上，并依次提出了适用实物期权模型进行评估的方法。本文的结果丰富了林木资产的评估实践，有一定的理论和实际意义。