关键词：
剩余收益模型
影视企业
企业价值评估
华策影视
内在价值
摘要：
随着物质生活的不断发展,人们对于精神文化生活的追求也在不断提升,这在影视行业中最能得到体现。各类资本陆续进入影视行业,电影票房实现爆发性增长,影视行业呈现出百花齐放的繁荣气象。各类相关文化产业政策的出台,促进了影视行业的迅速发展,使其规模逐渐增大。目前,影视公司吸引了各界投资者的目光,成为大家争相投资的对象,这使影视产业聚集了大量的资金。但繁荣的背后也存在一定风波与争议,企业自身和投资人在重视企业经营规模与发展前景的同时更需要认清其内在价值。在金融行业和市场经济不断发展的大背景下,企业价值评估变得尤为重要。由于中国证券交易市场开始较晚,成长时间较短,市场要素相互作用的调节能力还不成熟,因此目前我国股票市场还存在较大的泡沫。站在投资者角度,为了通过合理的投资决策来获取期望的收益,必须深入地了解被投资企业的真实价值。站在企业管理层自身角度,为了达到企业价值最大化的管理目标,需要准确了解企业自身存在的问题和可实现的价值增长点,从而实施对策去完成。综上而言,企业价值切实可行的衡量和评估非常重要。影视企业系文化传媒产业,它和传统业务公司有许多不同点。影视企业的企业资产多以无形资产为主,而实物资产较少,具有高风险、高成长性、管理柔性等特点,同时还具有独特的盈利模式,这使在评估方法的运用时面临新的要求。在本文学习研究国内外企业价值评估相关文献中发现,在模型对股价解释力方面,比起股利折现模型和现金流折现模型,剩余收益模型的优势更大,并且在对企业内在价值的评估上较主流模型的准确程度更高。根据影视企业特点,在本研究的影视企业价值评估中,运用了融入杜邦分析体系和市净率的剩余收益模型,这种评估方式能够较为真实地反映企业价值。模型中参数的预测使用了企业的会计信息,且期末市净率的引入,优化了模型原先存在缺陷的企业经营无限期假设,使无限变为有限。这两点大大加强了价值预测的准确性。学习了理论之后,模型是否适用与合理还需要在实际操作中证明。因此,本文运用剩余收益模型对国内影视企业的典型代表——华策影视进行了企业价值的详细评估分析。之后将预测的财务数据指标等相关参数代入剩余收益模型,对企业价值进行估算。通过参数敏感性分析,发现期末市净率P/B和营业收入S这两个参数对企业价值的影响幅度较大;通过对不同方法下的评估结果对比分析,找出了具体影响华策影视企业价值的因素,得出华策影视的企业内在价值小于其市场价值,即华策影视很大程度上存在市场价值被高估的现象。最后,为了进一步验证模型和研究的有效性和合理性,采用SPSS软件对结果进行了拟合优度检验和斯皮尔曼相关性检验,同时,选取了行业中16家影视企业作为样本,通过检验证明了模型也适用于影视行业。最后得出本文的结论:一是目前来看,影视企业当前仍然在经历调整期,影视板块整体业绩的边际改善仍然需要等待,投资者需要冷静谨慎地投资。二是根据华策影视企业价值存在的问题,具体从加速影视剧周转、加强影视作品应收账款管理水平、降低影视剧制作成本及发行费用和合理制定发展战略四个方面提出了提升企业价值的建议。三是剩余收益模型实用价值较高,通过本文案例分析可以看出,模型十分适用于影视行业的价值评估,不仅对华策企业价值的预测更为准确,对股票市值的解释力也较好;其次就模型而言,它很好地契合了企业价值最大化的财务管理目标,因为其主要反映的是企业创造价值的过程。因此,投资者、企业管理人员及相关利益方可以尝试运用剩余收益模型进行企业价值评估,更准确地了解企业内在价值,有助于更合理地进行投资决策。此外,提出了有关建议使剩余收益模型在今后可以更好地运用于影视企业价值评估中。
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