课程文献中心 更多>>

关键词： 创业板   医药企业   剩余收益   B-S期权定价模型  

摘要： 创业板上市的医药企业有着市盈率普遍偏高、经营结果波动性大、抗经济周期性等特点。而目前常用的企业价值评估方法却并未将这些特征进行考虑,假如使用了不恰当的估值方法,可能会误导投资者决策,增加其投资行为的风险。由此,本文针对创业板上市的医药企业建立专门的估值模型帮助投资者做出投资判断。为建立专门的估值模型,本文首先就有关创业板市场、医药行业的背景和企业价值评估的意义进行了详细阐述,并对国内外的相关文献进行了梳理,奠定了文章的理论基础。紧接着就创业板医药企业和企业价值评估的概念进行总结,梳理了常用的企业价值评估方法,并就这些估值方法的优缺点进行评价。总结发现,实物期权中B-S期权定价模型更适合运用于创业板上市的医药企业价值评估。另外,在对B-S期权定价模型的研究中,发现“不支付红利”这一基本假设条件与现实存在冲突,因此引入参数支付红利率q来对原模型进行改进,并且在改进的模型中引入剩余收益的概念来衡量参数标的资产价值。为了验证改进模型的适用性,本文以我武生物作为案例公司,对改进B-S期权定价模型进行实例应用。同时利用市场法、自由现金流贴现法计算出企业的价值,将所有的计算结果进行对比,对比得出改进前后的实物期权模型相对于其他方法均具有一定的优越性,但是改进前的B-S期权定价模型有效性不如改进后的模型。另外,将我武生物的评估基准日扩大到2014年到2018年的每半年,计算出每个基准日的企业价值,并通过与基准日的市场股价对比,进一步的得出了改进后的B-S期权定价模型适用于创业板医药企业的结论。最后,选取了创业板上市的27家医药公司作为样本验证了改进后的模型在一定概率上适用于医药行业,并且发现创业板上市的医药企业股票存在泡沫化现象。

关键词： 无形资产   知识产权   评估方法   价值评估  

摘要： 随着市场经济的快速发展,许多企业开始认识到知识产权和无形资产在企业生产经营中的作用,因此规范知识产权和无形资产的基础理论研究和实务操作就显得非常重要.与西方发达国家相比,我国对知识产权和无形资产的研究起步较晚.改革开放以后,才开始对知识产权和无形资产的理论方法进行研究,目前仍主要借鉴西方国家市场上无形资产的评估体系,引进了国外的知识产权和无形资产概念的确定、种类的划分及评估方法,本文将对常用的三种评估方法进行分析.

关键词： 人工智能企业   实物期权法   蒙特卡罗模拟  

摘要： 人工智能不仅能够使得社会上创新创业的热潮被持续推动,给众多投资人提供更多的投资选择和投资着力点,还能够催促人类在各类产业上加快改革的步伐,从而提高社会创造的效率。近些年,人工智能企业数量迅猛地增长,到2018年年底为止,在我国,该类企业的数量已经增长到了近五千家。而且仅在2018年当年,有将近1311亿元人民币的资金融入到了人工智能企业中,与2017年相比翻了一番。显然,人工智能企业在市场上新潮的地位大势所趋,但在这一热度的背后,不可避免地存在一些问题,理性的投资人旁观趋利跟风,也对实际的人工智能企业价值生出了疑问,即是否存在一部分人工智能企业的价值在市场炒作下有估值泡沫,而另一部分人工智能企业价值又由于产品市场潜能未被发掘导致低估。这些问题都有可能成为人工智能产业发展中的弊端,从而扰乱市场秩序,阻碍产业的变革。因此,为了社会资源的最佳利用、维护市场秩序和人工智能产业的健康快速发展,亟需政策和市场对这一新潮产业进行一定限度内的引导与规范。企业价值评估能够帮助投资者辨清企业的真实合理价值,保障投资者进行有序投资、避免信息不完全造成的不必要损失。同时对于人工智能企业乃至整个行业本身,合理的企业价值评估也能够为企业经营管理方式的改进和未来发展决策的选择提供有力的证据,从而为整个行业的前期发展奠定牢固的基石。基于以上背景,本文选择人工智能企业作为研究对象,以人工智能企业的特点为切入点展开讨论,分析并解决人工智能企业价值评估过程中的问题。本文首先对人工智能以及人工智能企业的一些相应概念及其特征进行充分概述,并分析了人工智能企业价值来源,针对人工智能企业不同于传统企业的特点,探讨对其进行估值研究过程中的难点及关键点。然后通过对传统的三大评估方法和实物期权法进行分析,发现成本法、收益法、市场法均不适用于人工智能企业的估值研究,指出虽然实物期权法中的B/S定价模型能够较好地揭露企业的真实价值,但运用公式过程中所涉及的参数选取存在着一定的缺陷,即具有较大的主观随意性。为了解决这一问题,本文提出将B-S公式用蒙特卡罗模拟改进:先对具有较大不确定性的标的资产波动率和无风险利率设定区间,并在均匀分布的区间上用MATLAB软件抽取随机数,然后代入B-S公式作模拟计算,从而在一定程度上使得评估结果更加合理。最后选取经浙江省工信厅认定的人工智能企业海康威视作为案例,对海康威视所在的细分行业——“AI安防”行业的生命周期进行分析,并从财务状况和非财务状况两个层面作海康威视的企业分析,用改进的实物期权法评估企业价值:将海康威视企业价值分为现有价值和未来增长机会价值两部分,用收益法中的企业自由现金流折现模型计算得出海康威视的现有企业价值,采用改进的B/S定价模型对海康威视的未来增长机会价值进行计算。将这两部分加总从而得到海康威视整体价值评估结果。本文的研究丰富了人工智能企业估值研究的理论与方法,不仅为B/S定价模型更加广泛应用在企业价值评估添力,也为实践中对其他人工智能企业价值的评估提供一定的方法参考。同时,也有助于市场更加清楚地认识到人工智能企业的真实价值,有利于投资者对该类企业的投资与价值判断和人工智能企业自身经营管理决策的制定。

关键词： 成长型亏损企业   FCFF折现模型   实物期权法   B-S模型  

摘要： 被称为中国“纳斯达克”的科创板自设立以来,明确了以预计市值为核心的发行人申请在科创板上市需满足的五套标准,允许尚未实现盈利企业上市。这一包容性使得一批具有发展潜力的未盈利企业出现在人们的视野中。尽管这类特殊的未盈利企业目前规模较小,但在促进经济的增长,充分就业等方面发挥了与其规模不成比例的巨大作用,是市场中不可忽视的群体。如何对其进行准确、客观的估值是评估中的一大难点,是评估领域亟待解决的问题。针对上述问题,本文围绕“成长型亏损企业的估值”展开,通过总结成长型亏损企业的特点以及价值组成,认为这类企业的价值主要由现有价值以及不确定性产生的潜在价值构成。通过分析三种基本评估方法以及实物期权法在成长型亏损企业评估过程中的局限性与适用性,总结出成长型亏损企业的评估难点在于:如何结合成长型亏损企业的特点,客观完整的估算成长型亏损企业的价值。为解决这个问题,本文介绍了实物期权理论,建立了复合估值模型。首先,采用FCFF贴现模型估算成长型亏损企业的现有价值,并在紧密结合成长型亏损企业特点的基础上,运用销售资本率与动态折现率两个指标,使现有价值的评估结果更准确。其次,运用实物期权法中B-S模型估算成长型亏损企业的潜在价值,并进一步阐述各个参数的确定方法。在理论分析的基础上,本文运用案例研究,将成长型亏损企业——拼多多作为研究对象,分析其经营现状与未来发展潜力,将企业的潜在价值视为一项增长期权,采用实物期权的复合评估模型对拼多多于2019年9月30日的企业整体价值进行评估,并将评估结果与拼多多在基准日的市场价值比较,验证实物期权的复合评估模型的可行性。通过从“理论+实务”两个层面的分析,得出实物期权的复合评估模型适用于成长型亏损企业价值评估的结论,为其估值提供一种新的方法。

关键词： 大数据   土地房地产   评估领域  

摘要： 本文主要针对大数据在土地房地产评估领域的运用展开深入研究,阐述了土地房地产评估对大数据技术应用时存在问题,如新技术钻研不足、低层次操作、安全防护形势研严峻,然后又提出了几点应用对策,如加强技术研发、不断完善基础条件、创建实时监控系统,进而促进土地房地产行业日后更好地发展.

关键词： 居然之家   企业价值评估   特定风险系数   内部控制   风险评估  

摘要： 企业特定风险调整系数是折现率的重要参数,目前尚未形成完善、公认的计算方法,实际工作中一般由评估师根据经验主观判断,其次是采用规模超额收益率和其他特定风险超额收益率累加法,但其他特定风险超额收益率的测算仍依赖于评估师的定性分析。随着互联网时代的迅猛发展和并购重组等资本扩张模式的日益成熟,如何提升企业特定风险调整系数测算结果的公允性已成为资产评估理论界与实务界共同亟待解决的难题。本文在内部控制、企业价值评估和企业特定风险调整系数相关研究成果的基础上,采用模糊综合评价法、问卷调查法等方法,以新零售企业居然之家的股权价值评估为研究对象,结合风险管理理论、价值链管理理论和COSO内部控制整合框架,介绍了开元评估基于内部控制风险评估对居然之家股权价值评估中特定风险系数进行修正的案例,并分析了新模型在企业价值评估工作中的创新意义和推广注意事项。研究发现,该模型可以提升企业价值评估质量、丰富企业价值评估程序和提高企业价值评估效率,该模型的推广需要注意三个问题:内部控制制度的差异性问题、内部控制风险评估流程的规范性问题以及内部控制风险评估指标体系设计的原则性问题。本文可为评估实务提供参考借鉴,提升企业特定风险调整系数测算的准确性和企业价值计量结果的公允性,使评估程序更丰富、评估效率更高,使得企业间并购、重组等资本扩张下的企业价值计量更加趋于真实,从而促进并购成功以及资本市场健康发展,具有理论和实践意义。

关键词： 并购视角   企业价值评估   策略与措施  

摘要： 随着近年来我国资本市场的不断发展与完善,经济市场化的发展态势也在不断加强,企业之间收购、合并、股权转换等交易活动的发生量也在大幅增加,对于企业并购交易活动中企业价值的评估需求体量也在随之增加。资产重组已经成为上市公司发展过程中实现公司利益最大化、扩大企业经营规模的一种方式和重要手段。因此,基于并购视角的交易双方科学的、公正的企业价值评估,对促进我国资本市场的稳定、健康、可持续发展有着极为重要的意义,并且能够在很大程度上对广大投资者的利益予以保障。本文将就并购视角下企业价值评估等相关问题进行探讨,旨在为我国目前资本市场并购过程中企业价值评估实务提供有价值的借鉴。

关键词： 创新创业   现状分析   经验借鉴  

摘要： 高校肩负着为国家和地方培养人才的重要使命.近些年,国家多次提出'大众创业,万众创新'的理念,据此,高校在创新创业教育的改革方面也面临了一个新的局面.本文针对当前财经类高校在创新创业方面的现状进行分析,以资产评估专业为例,总结分析创新创业项目对学科建设方面的促进作用,对高校顺利长久开展创新创业活动提供借鉴经验.

关键词： 互联网搜索平台企业   价值评估   DCF与实物期权法   360  

摘要： 进入知识经济时代后,科学技术成为经济发展的强大动力,高新技术产业日益成为推动技术进步的动力和经济增长的核心。互联网企业以其具备的先进技术和强大的竞争力为我国的经济发展做出了巨大贡献。在工信部公布的2019年前三季度我国互联网和相关服务运行情况中,我国互联网企业业务收入加快增长,行业利润增速持续高于收入,研发投入保持高位增长,服务规模持续扩大。对于互联网企业的价值评估需进一步进行研究。搜索引擎是我们在互联网使用中必不可少的工具,在我们日常工作和生活中占据着十分重要的位置,我们所熟知的搜索引擎企业主要有谷歌、百度、360等公司,这些公司在互联网行业中都处于领先的地位,交易活动频繁,公司业务众多,所以,研究大型互联网搜索平台企业的价值具有重要的意义。同时,因为搜索企业具有资金需求量大、高新技术含量大、无形资产占比大等特征,传统的评估方法收益法、市场法和成本法在评估大型互联网搜索企业时都具有不同程度的缺点。因此,我们需要一种新的组合评估模型的方法来对大型互联网搜索平台企业进行整体的企业价值评估。本文以互联网搜索平台企业作为研究对象,对其企业价值评估进行研究。本文先是对互联网企业进行了概念的界定,再对国内外相关文献进行了梳理,最后采用理论方法与案例分析相结合的方法进行了研究。主要内容是研究目前我国互联网企业的发展状况,互联网搜索引擎企业的特征、盈利模式以及影响因素,以及互联网搜索引擎企业的评估方法。本文主要的研究方法为文献分析法,通过对国内外文献的梳理和研究,为本文后续企业价值的评估提供理论依据。同时通过定性研究的方法对互联网企业的概念、大型互联网搜索平台企业的特征、影响因素等进行了归纳分析与概括,根据案例分析法,以三六零安全科技股份有限公司为例,采用DCF与B-S模型组合方法对大型互联网搜索平台企业进行了价值评估。本文得出大型互联网搜索平台企业有其独特的盈利模式,企业具有大量的无形资产,这些独有的特质使得搜索企业拥有许多投资的机会和选择权,这也就使得企业拥有了一定量的实物期权。对于互联网搜索企业由于各种投资机会带来的实物期权价值,采用收益法、市场法和成本法均不能进行有效的价值评估,经常会忽略掉这一部分的价值。但是采用DCF法和B-S模型组合的方法可以有效地避免这个问题,能有效地评估企业现有价值和潜在价值,能够更加完整地反映企业的价值。本文的创新点在于归纳总结出了大型互联网搜索平台企业的盈利模式,并以具体的公司为例进行了比较分析,采用DCF与B-S组合模型对企业价值进行评估,并且根据提出的影响因素进行了折现率的调整。

关键词： 企业价值评估   哈佛财务分析框架   大族激光   自由现金流折现模型   高新技术企业  

摘要： 随着我国资本市场的发展,各项规章制度逐渐完善,股票价格越来越接近企业内在价值,价值投资的呼声高涨。由于我国市场经济发展时间短,适合我国国情的企业价值评估理论体系尚未形成,相关理论和方法更多的是参照西方的研究成果,特别是高新技术企业价值评估的研究案例匮乏。本文在这样的背景下选择具有代表性的高新技术企业:大族激光,进行企业价值评估研究,以丰富适合我国国情的企业价值评估理论,为价值投资者提供参考。本文首先综述价值评估理论和具体应用方法,结合哈佛财务分析和企业自由现金流折现模型,构建基于哈佛财务分析框架的企业价值评估体系;然后在体系的指导下,对大族激光哈佛财务分析框架的构成要素进行具体分析;接着在分析的结果上对未来自由现金流的主要因素进行合理的假设,估算未来期间自由现金流量,运用企业自由现金流折现模型估算企业价值;最后对评估结果进行对比分析。分析的结果一定程度说明构建的哈佛财务分析框架的企业价值评估体系评估的企业价值的结果是合理的,体现企业的内在价值。通过对高新技术企业-大族激光企业的价值评估研究。一定程度上丰富适用我国企业的价值评估理论;对高新技术企业价值评估的理论实践应用提供案例参考;研究过程涉及的关键因素,为高新技术企业管理者的经营决策提供指导方向。