课程文献中心 更多>>

关键词： 产教融合   资产评估   品牌专业建设  

摘要： 资产评估作为我国新兴的现代化管理类行业,在我国经济发展中有着举足轻重的地位。本文以高校创新资产评估品牌专业建设为主线,结合内部保障机制,落实目标管理规划,客观评估产教融合效果。系统总结出高校在资产评估品牌专业建设过程中存在的问题,积极探索创新资产评估品牌专业的构建方式。本文探讨了以产教融合为核心机制,着眼于加强产教融合协同育人平台建设,搭建深度融合人才培养体系的发展策略,以期能够为促进我国资产评估专业人才的培养提供借鉴。

关键词： EVA(经济增加值)   文化传媒企业   企业价值评估  

摘要： 近年来,在政府一系列政策的扶持下,我国的文化产业高速发展,所提供的产品以及服务质量都有明显提升。为了使文化传媒企业在经营管理以及融资方面有更具针对性的依据,这就需要评估人员在对企业价值进行评估时,采取更加有效的方式,采用更加合理的评估模型,也需要提升评估人员各方面的能力。在梳理相关文献的过程中发现:传统评估方法如市场法、成本法、收益法在进行文化传媒企业价值评估时都存在问题。而EVA价值评估方法,是一种经过改进的衍生方法,已经在一些企业特别是一些高新企业的价值评估方面,起到了较好的效果,也取得了较为合理的评估结果,适用于当前文化企业价值评估的需求。但是EVA本身也存在着局限性,需要加入其他合适的指标来改进。本文以长城影视作为模型应用对象。本文先以EVA为主线,探究所得到的企业价值评估影响因素,以此为基础找到更为合理的指标,形成一定的指标体系;采取恰当的方式基于指标体系,得出评估结果,找出基于EVA的文化传媒企业价值评估的模型体系和方法。然后,用所得出的模型体系和方法去对长城影视的价值进行评估,根据2017和2018年的相关数据发现,长城影视的整体价值下降趋势明显,并且评估价值也较低,分析发现长城管理不善,内部控制出现问题,商誉减值,债务问题。根据这些问题,提出建议:完善内部控制、培养高素质人才,提高管理水平、增强公司的上市融资能力、完善风险预警机制、进行业务整合。

关键词： 战略布局   多元化经营   估值方法   企业价值评估   乐普医疗  

摘要： 近年来,随着社会经济高速发展和市场开放程度的不断增加,市场竞争加剧,传统的单一业务经营模式无法满足企业长远持久的发展目标,越来越多单一经营模式的企业选择布局多元化发展战略,其中有相关业务的多元化整合,也不乏非相关业务的多元化整合。合理的多元化战略能更好地实现企业价值,如何合理地对这些不同战略布局下的企业的股价进行估值已成为业界的一个热门话题。而医疗器械行业因面临巨大的市场竞争一度陷入危机,是选择另寻出路还是选择被兼并是单一经营模式下小规模企业必经的过程。本文选取了一开始单一经营模式而后转为多元化战略的乐普医疗的案例,展开了对于不同战略布局下的企业估值探讨。全文围绕着乐普医疗不同战略布局下的企业估值方法选择分析,首先根据已有相关文献对多元化企业的概念进行界定,同时介绍了不同的估值方法以及不同的企业估值方法的优缺点和适用范围。之后,引入乐普医疗的案例,结合案例分析该类型企业价值评估的特殊性和过程中的影响因素。不同战略布局下的企业估值时侧重需求是不同的,比如单一经营下的企业行业特征相对会比较鲜明,选择估值方法的时候重点考虑行业性质;而多元化企业可能同时涉及几个板块,几个板块的行业特征又大不相同,因此这就产生了估值难点,同时不同板块的业务给企业带来的绩效影响可能也不是同向相关的。其次,以理论和案例相结合的方式结合乐普医疗发展前景、公司战略、和财务表现等多个角度对其不同战略的划分及估值方法选择进行了分析,并利用DCF模型、EVA模型和结合案例做出改进的市盈率法对乐普医疗进行估值分析,同时使用CAPM模型(资本资产定价模型)计算折现率,在此基础上分析估算乐普医疗的企业价值。最后,通过计算结果的差异分析得出结论,即在单一经营模式下企业估值方法的选择可以根据行业的特性及企业自身的财务特征对其进行估值方法的选择,本文选取的案例乐普医疗在早前单一经营模式时属于医疗器械行业,结合医疗器械行业的高研发特性,本文认为可使用的方法就比较多选。要求简便易操作的估值方法,可以选市场法中的市盈率法,找到相关的可比企业就更加快捷简单;企业侧重医疗器械高研发支出重视其经济增加值的话,可以选择EVA估值模型;现金流稳定并且财务数据完善,可以选择现金流折现法;数据齐全可以同时使用多种适用的估值模型对企业进行估值对比分析,估值结果的参考价值更大。而针对乐普医疗多元化战略布局后的估值选择,本文选取了几种估值方法进行计算并对比分析,同时对市盈率法的模型进行了修正,将几个板块拆分开来进行估值,最终结果证明修正后的估值结果更加精准。如今上市公司板块细分得更加具体,本文根据市场上产品细分的领域,把不同业务划分为更具体的概念板块,再根据企业性质不同,选取不同指标的比重作为不同板块价值的权重,因此最终股价估值会相对更加精确,投资者以此更能确定目标企业的内在价值。本文主要的创新点在于站在企业不同战略的视角下,将企业划分为单一经营模式和多元化经营模式,在此基础上,结合乐普医疗2013018年度的实际情况和发展战略对估值方法的选择研究,与此同时在估值方法上选取市盈率法结合多元化的不同板块业务对其相关指数进行修正,并将企业价值按板块分别归结为几个概念板块选取相关概念板块的指数作为可比企业值进行加权计算,以期为上市公司投资者对不同战略布局的企业估值提供新思路与新方法。

关键词： 价值评估   EVA   南极电商  

摘要： 近年来,电商企业的发展给实体企业带来了巨大的挑战。随着大数据、物联网等技术的提高,电商平台迅速普及,越来越多的基础动力推动互联网零售业的发展。互联网零售是依托互联网行业产生的经济新形势,互联网行业搭建起了电商零售的物流、资金流、产品流,优化了交易流程,增强了消费者的购物体验,通过产业链的整合,企业资源发挥出最大效用。许多实体制造企业开始转型为电商企业,试图通过改变商业模式,寻找新的赢利方式。电商企业迅速发展,必然引起资本市场的关注,研究这类企业的估值具有重要意义。电商企业的商业模式转换对其未来成长有重大影响,估值涉及的因素也比较多,面临的风险也更大,收益法比较适合评估该类企业。EVA法在考虑了企业战略、经营、报表的基本估值逻辑上,还考虑了许多表外因素,如考虑企业未来的成长性和盈利性,更适合评估转型电商企业的价值。电商企业具有轻资产运行,资本构成考虑了权益资本和债券成本的机会成本的特点。本文首先介绍了互联网电商行业的研究背景与意义,然后描述了EVA估值模型的基本理论,以及电商企业应用EVA模型的有效性。其次,选取研究对象南极电商。南极电商为了积极应对市场变化,转变商业模式,成功地从传统零售制造企业向互联网电商企业转型。评估过程中,通过分析南极电商企业价值评估的背景,如行业地位、商业模式、价值链的盈利性等了解其价值来源优势,用电商企业的GMV指标分析其成长性。最后,计算基于EVA模型的企业价值,评估结果高于市值,而企业目前股价较高,说明估值结果更能体现公司发展。并采用自由现金流和市盈率法分别估值,对比分析估值结果,验证EVA估值法评估电商企业的有效性。本文对电商企业的价值评估,补充了现行估值方法在评估电商企业价值时的不足,丰富了企业价值评估理论体系,为电商企业的投资和风险控制提供了参考依据。

关键词： 国有企业   改制   资产评估  

摘要： 在国有企业改制中,资产评估占据了重要的影响地位,但是由于资产评估其中所涉及到的内容具有复杂性和多样性的特征,导致了资产评估项目无法得到有效的提高,因此需要相关评估人员加强对这一问题的重视程度,结合我国的相关法律法规来保证资产评估工作的有序进行,并且还要对资产评估中存在的问题进行深入的分析和研究,总结以往的工作经验,构建科学性的评估模式,从而使得国有企业在改制背景下能够提升自身的资产评估准确性.

关键词： 互联网企业价值评估   客户终生价值模型   BASS扩散模型  

摘要： 随着通讯产业技术的不断进步,互联网已然成为人们日常生活中的必需品。截至2018年12月31日,我国网民数量规模已达8.29亿人,其中网络购物用户达5.5亿人,移动购物规模占总规模近八成,从绝对数上已经超越美国。中国互联网产业蓬勃发展,众多不同类型的互联网公司不断涌现,满足人们不同方面的需求,互联网经济在国民经济中日益发挥着创新引领的作用。同时,互联网经济的高风险高收益特性吸引着各类资本的关注,投资、并购、上市重组等资本运作活动越来越常见,互联网企业价值的评估需求日渐增大。但由于互联网企业所具有的特殊性,应用收益折现法、市场对比法及资产基础法等传统方法在评估互联网企业价值的时候均面临方法不适用的问题。有鉴于此,本文将尝试对平台型互联网企业的价值评估问题进行探讨。首先,本文对用户价值相关文献进行系统梳理,界定平台型互联网企业,分析总结其盈利模式和评估特点,并针对尚未盈利或者盈利高度不确定的平台型互联网企业,分析传统企业价值评估方法的适用性,引入用户价值法进行价值评估。其次,我们对用户价值(CLV)评估法中的模型进行适用性分析,以企业生命周期理论、梅特卡夫定律以及客户终生价值理论作为理论基础,对原始模型进行改进。在活跃用户数量方面引入BASS扩散模型进行预测,将原始CLV模型由一段式模型演变为两段式模型,并加入平台型互联网企业特有的人均成交总额(GMV)和货币化率指标。最后,以拼多多为案例,详细解释各个参数的确定方法,并且通过对评估结果分析,用户价值法的估值结果与实际市值误差仅为7.93%,说明用户价值法能较好地评估尚未盈利或者盈利高度不确定的平台型互联网企业价值。

关键词： 蒙特卡洛模拟   医药企业估值   自由现金流模型   风险变量   不确定性  

摘要： 随着我国经济的发展、人民生活水平的提高、人口老龄化以及居民对医疗的重视等等有利因素的推动,使得医疗行业蓬勃发展,我国资本市场医疗企业的融资并购也愈发活跃。由于医药企业的生产经营面临较高风险性,这些不确定性会对企业估值结果造成较大的影响。传统的自由现金流折现（DCF）模型依靠评估人员对未来的主观预期对风险变量进行点估计,无法在估值过程中对变量的不确定性进行量化,估值结果也是点估计,从而可能会存在评估结果的失真,运用情景分析等方法评估结果的改善效果有限。为了解决具有较高生产经营风险的医药企业估值中面临的难点,首先,我们将蒙特卡洛模拟法与自由现金流折现模型进行结合,建立了蒙特卡洛模拟法改进的DCF模型;其次,通过对风险变量进行敏感性分析,筛选出估值过程中的产生显著影响的主要风险变量;再次,通过对主要风险变量的历史样本服从的概率分布进行分析,同时运用K-S进行假设检验,运用蒙特卡洛模拟法的优势模拟出现实环境中风险变量不断波动的特征,从而将医药企业生产经营的不确定性进行量化;最终,我们通过蒙特卡洛模拟法对企业价值进行估计,企业估值结果以概率的形式表现,涵盖了企业经营过程中的不确定性,从而提高估值的准确性、科学性和合理性。科学合理的估值是企业利用资本市场实现发展的基础,也是企业价值实现的过程,有利于管理层通过经营管理实现股东价值最大化的目标。

关键词： 企业并购   价值评估   环保企业   收益法   实物期权法  

摘要： 经济全球化不断加深,企业也在持续加快对资本的扩张速度,此时企业并购就是资本扩张的重要方式之一。近段时间,得益于国家政策的支持,我国环保行业得到快速发展,与发达国家环保行业发展历程相比,我国目前已进入三个发展阶段的第二阶段-规范发展阶段。无论环保公司将来制定何种发展战略,重组并购行为都会在环保行业频繁发生,那么精确评估环保企业的价值的重要性不言而喻。目前,以并购为评估目的进行企业价值评估是资产评估实务中比较常见的业务类型,且通常借助收益法评估,因此有必要对环保行业并购估值收益法进行深入研究以提高环保行业估值的准确性。本文选择的是环保行业中的环保工程行业下的中科环保工程公司,在详细分析了环保工程行业的现状、前景和特征后,分析了收益法在环保企业并购价值评估时的局限性,并发现中科环保工程企业并购价值评估案例中的问题所在:在折现率处仅选择同行业主营业务类似的可比公司,存在主观性;忽略并购中含有的期权价值,使企业价值被低估。本文针对以上两点问题依次进行了改进:从多维角度确定可比公司的选择标准,并利用熵值法和海明贴近度对原有可比公司进行近一步筛选,从而改进折现率。在收益法的基础上结合实物期权思想对中科环保企业进行价值评估,考虑了未来发展不确定性和决策延时性。本文认为并购中的目标企业整体价值应该是由两部分构成:其自身内在价值和并购中不确定因素产生的期权价值。两者之和才是更加客观真实的评估结果。对案例分析改进后,将新评估结果与原评估结果以及最终成交价格进行比较,得到了改进是具有合理性的验证,从而为并购中环保工程企业价值评估提供一定的参考。最后,对我国当前阶段运用实物期权定价法的现状和问题进行客观阐述,并且提出相关针对性地建议。本文期望借助以案例的方式对我国目前快速发展的环保企业并购价值评估做出一定的优化,将国内运用最为广泛的收益法与实物期权法结合起来,为评估人员的实务工作提供一点借鉴与思考。

关键词： 国有资产评估   混合所有制改革   资产评估报告  

摘要： 自我国正式提出混合所有制改革以来,我国混合所有制经济体的改制、并购、重组、上市等经济行为日益频繁,作为混合所有制改革中的国有资产评估的作用愈发突显出来.在此背景下,本文对目前混合所有制改革中国有资产评估存在的问题进行了分析,提出了相应的改进措施,以期研究结论能够为企业国有资产评估工作提供一些参考性建议.

关键词： 亏损生物医药企业   企业价值评估   市场法   价值乘数  

摘要： 近年来，生物医药产业迅猛发展，成为国家重点扶持的战略性产业。2011年，国务院发布《生物医药产业发展“十二五”规划》，强调自主创新能力是生物医药产业的重中之重，要加强创新性药物的研发。2016年，发布的《十三五国家战略性新兴产业发展规划》中，提到至2020年，生物医药产业将发展为新兴支柱产业。2018年11月5日，习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。科创板的设立体现了国家对于信息技术、新材料、新能源以及生物医药等技术产业和战略性新兴展业的重点支持。科创板新规允许亏损生物医药企业上市，制度的放开使生物医药板块受到资本市场关注。投资者作出投资决策、管理者作出经营决策都需要对亏损生物医药企业合理估值。　　基于此背景，提出本文的核心问题：亏损生物医药企业如何合理的估值？并进一步将核心问题分解为亏损的生物医药企业有何特征？亏损生物医药企业的价值来源是怎样的？应该采取什么估值方法进行估值？　　本文通过梳理现有文献研究、分析亏损生物医药企业的特征和各估值方法的适用性，认为可以沿用市场法的估值思路对亏损生物医药企业进行估值。但是常用的市场法估值方案存在不足。本文结合价值链理论对市场法关键步骤进行改进。一是在建立可比公司选择指标体系时，从价值链视角出发分析影响企业价值的因素，并将与企业价值显著相关的因素(包括财务因素和非财务因素)作为生物医药企业选择可比公司的特色指标，与常用一般指标构成可比公司选择指标体系。二是选择价值乘数时，从价值链视角出发，结合亏损生物医药企业特征认为研发能力是亏损生物医药企业的核心竞争力。从投入和产出两个角度选择指标研发投入资本存量和企业研发产线数量衡量企业研发能力，并以此为价值驱动因素构造价值乘数。由于选择可比公司是港股企业，本文利用AH股溢价率对价值乘数进行了修正。运用改进的估值模型对案例企业泽璟制药进行估值，并将估值结果与企业上市十四个和三十个交易日内表现进行比较，验证了改进的估值模型的有效性。　　本文的应用价值：研究亏损生物医药企业的估值问题，分析亏损生物医药企业的价值来源，为亏损生物医药企业价值评估提供了一种新的估值思路。首先，科创板制度的放开，亏损生物医药企业上市面临的估值需求增加，可以为企业上市环节提供估值定价提供合理的参考。其次，可以为企业的融资以及并购活动等环节提供定价理论依据。