课程文献中心 更多>>

关键词： 创新药企业   企业价值评估   现金流量折现法   B-S模型  

摘要： 随着社会的发展和我国经济结构的优化调整,当前中国经济正逐步从投资驱动转向创新驱动。为鼓励科技创新企业发展,2018年11月习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略的重要安排,也给创新药企业发展带来了新机遇。此外,2020年初新冠病毒的爆发短期内也将会对医药创新行业起到提升作用。在这样科技创新企业备受关注的市场环境下,创新药企业要想实现稳步发展,打好“创新牌”是关键。国家也在逐步加大对医药创新企业的扶持力度,出台创新药及相关研发技术的扶持政策。伴随着创新药企业日益突出的市场地位,未来将会涌现出更多的创新药企业,如何对其价值进行合理评估也显得尤为紧迫。首先本文在国内外医药行业企业价值评估理论研究的基础上,分析了创新药企业的特点,并对创新药企业价值评估方法的适用性进行分析,发现传统评估方法评估创新药企业存在一定的局限性。其次,本文通过自由现金流量折现法和B-S模型评估创新药企业的整体价值。采用现金流量法评估时,传统评估方法是基于企业整体情况对其营业收入进行整体预测;而本文则是利用5P估值模型,根据企业创新药项目的具体情况,对每条研发管线的营业收入进行具体预测,能够更准确地估算创新药企业的现金流量,也能更合理地反应创新药企业的现时价值。然而除了现时价值创新药企业中还存在着不确定性较大的潜在价值,本文又选取实物期权法中的B-S模型对创新药企业的潜在价值进行评估,从而评估出创新药企业的整体价值。最后本文选取了科创板具有代表性的创新药企业微芯生物作为研究案例,运用创新药企业估值模型对其价值进行估算,并分析评估结果。本文研究结果表明,在考虑政策因素、市场环境等外部因素的影响后,利用5P估值模型预测企业自由现金流量的评估方法评估创新药企业现时价值,同时采用B-S模型评估创新药企业潜在价值并对企业整体价值进行分析的评估思路是合理可行的。

关键词： 资产评估   提升质量   影响因素   有效思考  

摘要： 本文主要以资产评估质量的影响因素及改善策略为重点进行阐述,结合当下资产评估工作的实际开展情况为依据,首先分析资产评估质量给市场经济调整带来的影响,包括作为评估行业前进的客观需求、直接关联着资产分配与运行的有效性、充当社会主义商品市场完善的媒介;其次从人为因素影响,确保评估人员自主性、信息资料因素,确保评估信息的真实性、评估人员自身素质,提升评估者政治与业务素质、监督管理因素,强化资产评估监督质量几个方面深入说明并探讨资产评估质量的影响因素与有效思考;进一步体现资产评估质量的制约因素,强化资产评估工作的运作效率,旨意在为相关研究提供参考资料。

关键词： 海南人才战略   资产评估职业资格   职称认定及评审   对接  

摘要： 海南自由贸易试验区(港)的建设需要大量的中高端人才,资产评估师是活跃在社会经济领域中的一支非常重要的生力军,《资产评估法》确立了资产评估师的法律地位,但当前他们的职业水平与职称认定和评审却不对等。本文剖析了自海南省政府发布《关于深化职称制度改革的实施意见》以来尚未得到落实的情况,提出了相应的解决对策和建议。

摘要： 2020年6月5日,由中国资产评估协会主办,北京工商大学、中国资本市场50人论坛、中通诚资产评估有限公司联合承办的'后疫情时代资产评估行业发展——执业模式转变'在线论坛会成功举办。论坛通过百度、新浪等渠道公开直播,观看人数超过100余万人。多位国内资产评估行业一线专家,对疫情冲击下资产评估机构应对经营风险的经验和做法进行了充分的讨论交

关键词： 企业价值评估   改进的FCFF模型   FCFF模型   比亚迪  

摘要： 新能源汽车产业作为战略新兴产业,在国家政策大力支持下,近几年行业内企业数量不断增加、市场规模不断扩大、产权交易越发活跃。但是自2017年起,国家补贴政策开始退坡,政府放开了对外资投资占股比例的限制,国内新能源汽车企业的发展面临诸多不确定性。外部环境的变化对新能源汽车企业价值评估工作提出了更高要求,截止目前关于新能源汽车企业价值的评估方法在评估行业内并未达成共识。为了更准确评估新能源汽车企业内在的价值,需要在现有研究基础上不断探索新模式。本文以寻找最适合新能源汽车企业的评估方法为最终目的,查阅价值评估的发展脉络、理论基础与评估方法,通过研究新能源汽车产业的发展现状与企业特征,分析不同评估方法在新能源汽车产业的适用性,最终采用改进的FCFF模型对新能源汽车企业进行价值评估,并选择新能源汽车销量排名第一的比亚迪作为案例研究对象,分析改进的FCFF模型对新能源汽车企业的适用性。为了检验改进FCFF模型评估结果的准确性,本文又分别用FCFF模型和EVA模型对比亚迪进行了价值评估。研究结果显示,改进FCFF模型评估新能源汽车企业的内在价值是可行的。改进FCFF模型的评估值高于FCFF模型和EVA模型的评估值,三种评估方法中改进FCFF模型评估的内在价值与市场价值最为接近,说明改进FCFF模型的评估结果是可靠的,且更贴近企业内在价值,可以为决策者和投资者科学决策提供更为准确的判断依据。

关键词： 关联并购   资产评估   利益输送   价值高估  

摘要： 基于控制权收益理论,当上市公司“一股独大”,控股股东有动机且有机会通过参与公司经营,利用对上市公司的控制权,操纵上市公司的重大关联并购行为,通过并购交易定价的偏高或者偏低达成利益输送目的。在实务当中,并购交易的定价与资产评估结论关系密切,根据学者的相关统计,资本市场上大部分资产重组将资产评估结论作为最终交易定价,两者的的差额小于10%,操纵资产评估影响交易定价进行利益输送成为了隐秘的利益输送方式。光启技术是一家在深交所中小板的上市公司,2017年4月首次公告将以现金方式关联并购大股东名下子公司光启尖端。光启尖端主要从事超材料研发与生产,但是经营主业时间短,经营状况不稳定,资产评估报告显示的评估结果拥有502%的评估增值率。这是一起大股东将资产评估结果直接作为交易对价,高溢价并购关联股东资产进行利益输送的典型案例。在此之前,大量学者对利益输送进行了研究,分别从内外部环境、利益输送动因、利益输送的手段等方向出发。其中,对利益输送的手段研究有从定向增发、股利分配、并购重组等角度进行研究,在并购重组手段中,利用资产评估达成利益输送目的的文献较少,尤其是从案例研究出发。选择光启技术的并购案例,对资产评估与利益输送行为进行研究,具有一定的实践意义和理论价值。本文采用案例研究法,以光启技术关联并购光启尖端为例,探究大股东在并购重组过程中利用资产评估影响最终交易定价进行利益输送的具体行为。首先,在检索梳理利益输送和资产评估相关文献的基础上,以控制权收益理论、掏空理论和价值评估理论为依据,对利用资产评估高估价值拉高交易定价进行利益输送进行理论分析;其次,分析了利益输送的动因,对上市公司披露的收益法参数进行具体分析,利用不同评估方法对标的资产进行评估;再次,基于事件研究法对该关联并购进行进一步分析,最后对全文研究进行了归纳与总结。研究发现:第一,光启技术关联并购光启尖端存在利用资产评估高估资产价值拉高交易定价向控股股东进行利益输送的行为;第二,资产评估中高估资产价值主要是利用收益法下的参数设置,高估了收入,低估费用、资本性支出和折现率达成;通过与市场法和实物期权法的横向对比同样证明了收益法评估结论被高估。第三,基于事件研究法对并购行为进行进一步分析,短期市场反应和长期市场表现均出现负值,公告日后5天的CAR达到-22.63%,并购完成后18个月的BHAR值达到-28.51%,资本市场的反应可以在一定程度上证实关联并购存在利益输送情况。

关键词： EVA   农业上市公司   企业价值评估  

摘要： 自古以来,我国就是农业大国.农业企业的发展,在推动农业产业化,实现农村振兴,带动农村发展方面发挥着举足轻重的作用.随着国家不断重视农业的发展,在资本市场上越来越多的人开始投资农业上市公司.在选择有价值的投资对象的过程中,企业价值评估就显得尤为重要,在过去相当长的一段时间里,经常通过比较企业资产、费用和利润,作为评价企业经营效益的指标.随着市场的不断完善,过去的指标很难满足当下人们评价企业的需求.本文选择EVA企业价值评估方法,在介绍相关理论的基础上,评估A农业企业的价值.

关键词： 价值评估   私募股权投资实务  

摘要： 从某种角度来说,私募股权投资的快速发展可以证明我国资本市场取得的成绩,标志着其进入快速发展的阶段.资本市场具有多层次、全方位的特征,不断发展的私募股股权投资为资本市场完善做出了突出的贡献,但是整个投资过程中仍然存在一定的缺陷,例如缺乏对企业价值的评估.基于此文章率先分析了企业价值评估的作用,并针对其中存在的问题提出了尝试性的解决对策,希望为企业发展,也为私募股权投资的进步提供一定的参考.

关键词： 房地产行业   土地房地产评估   大数据技术  

摘要： 本文针对在房地产行业中起到重要作用的土地房地产评估,在介绍现阶段大数据背景下土地房地产评估面临的新机遇基础上,提出土地房地产评估对大数据技术应用时存在的问题的相应的解决对策,旨在为大数据技术更好的应用于土地房地产评估,实现服务水平的有效提高提供参考借鉴。