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关键词： 企业价值评估   市场法   投资者情绪  

摘要： 随着我国资本市场的发展和完善，在评估上市公司企业价值时对市场法的使用也将会越来越多;而由于目前我国股票市场的特殊性，个人投资者众多且机构投资者不够成熟，导致与西方发达国家相比，非理性的投资方式更有可能影响到我国股票市场的方向，因此，我们在运用市场法评估企业价值时，需要考虑并重视投资者情绪的影响。　　本文全篇主要围绕两部分内容展开，一方面是选择A股总成交量、新增开户数、换手率、封闭式基金折价率、投资者信心指数和消费者信心指数六个指标作为投资者情绪的代理指标，通过四次主成分分析，三次优选，最终得出最合适的描述投资者情绪的综合指标(ISr);另一方面是基于上述的变量ISr，通过VAR模型及格兰杰因果检验，研究投资者情绪(ISr)对于市盈率(PE)的影响，并结合其他市盈率的影响因素作为控制变量，进行多元线性回归分析。　　通过VAR模型及格兰杰因果检验，结果表明投资者情绪(ISr)的变化可以引起上市公司市盈率(PE)的变化，PE的变化滞后于ISr的变化。　　结合其他市盈率的影响因素作为控制变量，进行多元线性回归分析，分析结果表明，市盈率和固定资产周转率、资产负债率、投资者情绪、净资产收益率、股利折现率、公司规模六个变量存在线性关系，其中受固定资产周转率的影响最大，受公司规模影响最小。而投资者情绪(ISr)影响则处于较为中间的位置，呈现明显的正相关。这一结论也与之前的VAR回归结果和Granger因果检验结果相符合。

关键词： EVA模型   人工智能企业   价值评估   海康威视  

摘要： 随着人工智能的快速发展,人们的生活变得更加便捷,工作效率得到了极大的提高,精神生活变得更加丰富,人工智能企业备受大家关注,人工智能企业的价值评估也成为了大家关注的焦点。不管是企业经营者制定企业发展战略还是投资者做出投资决策都需要了解企业的内在价值。所以,准确评估出人工智能企业的内在价值非常重要。本文通过分析企业价值理论和EVA理论,并有机结合人工智能企业的特点,尝试构建基于EVA的人工智能企业价值评估模型,并将其应用到案例企业的价值评估中。本文以知名人工智能上市公司——海康威视作为案例,通过对其基于EVA模型计算出的企业价值进行分析,希望能够对公司经营者制定经营策略和提高价值创造能力提供借鉴,同时也为投资者投资提供建议。本文首先阐述了人工智能企业价值研究的背景和意义,对国内外企业价值理论发展和本文的研究思路、研究方法等做出介绍;其次,分析人工智能企业发展概况和特点,并对传统价值评估方法进行介绍,分析对比传统估值方法与EVA估值法针对人工智能企业价值评估的适用性;然后,对EVA价值评估法进行介绍,并针对人工智能企业的特点,调整构建EVA企业价值评估模型;接着以海康威视为案例,结合公司的财务数据,在对企业财务状况分析的基础上,运用构建的人工智能企业价值评估模型对海康威视进行价值估值;最后,对估值结果进行分析后得出结论,并对海康威视企业价值提升提出建议。通过整篇文章的研究,得出如下结论:EVA价值评估模型对人工智能企业价值评估具有有效性和前瞻性;在人工智能企业价值评估上,EVA估值模型相较于传统方法具有显著的优势;可以通过加大研发投入、提高债务资本比例、加强对应收账款的管理、寻求盈利增长点的手段提升案例公司价值;在用EVA模型对企业价值进行评估时,加权平均资本成本对企业最后的价值评估结果影响重大,故对其需要合理计算。

关键词： 第三方支付   企业价值评估   市销率法   实物期权法  

摘要： 进入新世纪,互联网金融与电子商务在我国不断发展,传统的金融支付手段难以满足人们不断增长的需求。2018年,我国第三方互联网支付的交易规模达到了29.1万亿元,随着第三方支付企业数量逐渐増多,相互之间的竞争越来越激烈。先发展起来的第三方支付企业为了追求新的利润増长点会选择上市、兼并、收购规模较小的企业,而且这种现象己经出现。无论是重组、兼并还是未来的上市,都必须对第三方支付企业的价值进行客观的评估。第三方支付企业作为近些年的新生事物,现行的评估方法明显己经不适合评估第三方支付企业价值了。本文在阐述企业价值评估理论的基础上,分析第三方支付企业的特点,先引入模糊综合评判法和层次分析法调整市销率的价值比率。在评估过程中,通过发放调查问卷进行专家打分确定市销率中各个影响因素的权重、确定两个因素之间的相对重要性,改变以往评估人员只根据经验做出主观评价的情况,评估出属于企业的现有价值。由于使用传统企业价值评估方法计算企业价值时,往往忽视了企业未来能带来的潜在利益,而第三方支付企业正处于极强发展潜力的网络支付行业,如果不考虑企业未来收益潜力的话,其价值将处于被低估的状态。实物期权不确定性与风险性的特征与第三方支付企业投资回报的不确定性具有强对应性,考虑到这一点本文探索出了适合第三方支付企业的评估方法——改进的市销率法并与实物期权法相结合,在理论上建立新的价值评估模型,并且以MDJF公司为例对该评估模型的适用性进行了实证分析。结果表明,改进市销率法的时候,由于在调整市销率价值比率的过程中利用定性分析与定量分析相结合的方法,提高了企业现有价值评估结果的准确性。运用新模型的评估结果与企业市场价值相比上浮一定比例,在合理范围内且新评估模型价值组成成分更加合理全面,具有可靠性。改进的市销率法再与实物期权法结合使用是适合于第三方支付企业的,既能够拓宽评估的研究范围又能够使评估的结果满足现实需求。新评估模型能更好达到指导评估实践的效果,促进评估理论与时俱进发展。对于企业来说,正确评估出企业的价值至关重要,第三方支付企业价值的评估能够为企业间的兼并、收购等业务提供决策依据,在市场投资过程中也能够为投资者提供重要的参考信息。

关键词： 企业价值评估   经济增加值   中医药企业  

摘要： 随着社会主义市场经济的不断发展,企业价值的要求也发生了变化,导致企业价值评估愈发受到管理层的重视,因此,选择一个准确的价值评估方法可以帮助企业高管认清公司发展形势,制定更符合企业发展情况的管理战略,促进企业健康可持续发展。此外,随着我国股票市场的发展,投资者也多以企业价值为基础进行投资决策,所以选择一个准确恰当的企业价值评估法对投资者也是至关重要的,传统财务指标并没有考虑企业价值所受股权资本成本的影响,所以最终的评估结果没有办法客观有效地反映出公司真正的经营业绩和创造股东价值的能力。近年来,国家大力中医药产业发展,通过多项法律法规支持产业发展,加上人民健康意识的逐渐强化和对中药的信任,中药产业形成了较强的竞争力。基于上述背景,本文主要运用案例研究法和对比分析法针对T企业用EVA价值评估方法进行估值研究。在对国内外文献进行研读之后,本文首先阐述了企业价值评估理论与EVA基本理论的内容,其次从国家、行业以及公司层面进行分析,并讨论出可能对公司发展造成影响的因素。再次,通过前文的分析确立了适合T公司整体发展情况的EVA估值模型,并针对其企业价值进行评估,并将估值结果与市值和传统市盈率法进行对比,并以对比结果进行分析。最后在上述估值过程中和结果分析后,指出EVA估值法可能存在财务数据真实性无法保证、无法准确评估非财务要素、运算缺乏客观性的问题。T公司可能存在的资产负债率高,财务风险较大、现金类资产不足、应收账款管理水平下降等问题。并针对上述问题提出了建议。

关键词： 自由现金流   B-S模型   新能源客车   企业价值评估  

摘要： 随着我国经济实力不断攀升,各行各业快速发展,人们生活水平日益得到提升,但与之带来的环境污染和能源短缺成为当下社会重点关注的问题,因此保护环境、节能减排、发展新能源成为我国经济持续发展的重中之重。客车产业是拉动我国经济增长的重要产业,而环境污染和能源紧缺成为客车产业发展的最大阻碍,因此推广和普及新能源客车是跨越这一阻碍的唯一途径。本文从企业价值评估的角度分析新能源客车企业发展现状,有助于为投资者和管理者制定更有效的经营决策,也为国家制定新的新能源客车发展规划提供参考依据。本文首先介绍了研究背景和研究意义,并整理分析了相关文献资料,包括企业价值评估理论基础和方法。其次结合新能源客车企业的特征分析比较了不同评估方法的适用性,并在此基础上引入了B-S模型,提出了一种适合新能源客车企业整体价值评估的模型。然后将新能源客车企业价值分为现时价值和期权价值,并通过改进的自由现金流折现模型评估企业的现时价值,通过B-S模型评估企业的期权价值。针对自由现金流折现模型的改进,本文从客观角度出发,引入ARIMA模型,剔除部分评估人员的主观因素,进而更加真实的反映新能源客车企业的现时价值。最后以宇通客车作为评估案例,分析宇通客车企业整体价值,从实践上验证了本文评估模型的科学性和合理性。本文立足于新能源客车企业进行价值评估研究,拓展了企业价值评估的理论应用范畴。并通过相关案例分析,认为FCFF模型结合B-S模型评估新能源客车企业价值能够更为准确的反映企业的真实价值,能够为我国新能源客车企业投资融资、并购重组、增发股票等行为提供科学参。也通过分析新能源客车这一行业,为加快新能源客车行业的成熟发展尽一份绵薄之力。

关键词： 路线价法   商业房地产   价格评估  

摘要： 在商业房地产评估中,需要加强地价评估分析,以便使房地产市场交易得到科学管理.基于此,本文对路线价法原理展开了分析,然后从地产区段划分、标准地产确定、临街深度分析等多个角度对该方法在商业房地产评估中的应用方法进行了探讨,为关注这一话题的人们提供参考.

关键词： 资产评估   措施   质量  

摘要： 市场经济的快速发展、社会经济市场制度的不断完善、体系的不断健全,投资并购活动在国民经济发展中发挥了资源调配、资源整合的积极作用.资产评估,能够客观、公允地评价被评估资产的市场价值,发挥了重要的'价值门槛'作用.通过对影响资产评估质量的内外部因素分析,提出多项切实可行的工作措施,对提升资产评估工作质量,促进资产评估行业持续健康发展具有重要意义.

关键词： 百度公司   投资价值   企业价值评估   财务分析   剩余收益模型  

摘要： 随着经济全球化的到来,互联网行业也迅速发展,面临的竞争也越来越激烈。如今互联网经济已经占据了经济的主要部分,互联网企业也越来越受到投资者的关注。而由于互联网行业自身的特殊性,市值并不能真正反映内在价值,这就使得评估其内在价值显得尤为重要。因此,为了比较准确的评估互联网企业内在价值,需结合公司的发展战略和财务指标来进行研究,同时选择比较合适的研究方法评估互联网企业的价值对于投资者、整个行业而言都具有十分重要的意义。百度公司作为互联网企业的代表,其拥有核心技术能力,成立二十年以来积累的用户量巨大,发展战略也由原来的搜索引擎拓宽至各个方面,而现在其主要战略是对人工智能的研发,并且人工智能又是未来的发展趋势。因此,研究其当前内在价值具有重要意义。本文研究百度公司的企业价值主要从两个方面展开。首先从宏观角度出发,定性的分析整个互联网行业和百度公司的发展现状;然后再通过定量分析,分析其财务状况和经营成果。并且从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力四个方面进行了财务分析。最后引入了改进后的剩余收益模型对百度公司内在价值进行评估,经过参数估计带入模型计算,由此来得出百度的内在价值,并且加入了敏感性分析部分。最后,基于案例研究结果,得出以下结论:第一,根据改进后的剩余收益模型计算出2019年年末百度内在价值为506.52亿美元,而百度实际市值为437.34亿美元,说明百度当年内在价值比股价高,在市值方面还具有一定的上升空间。第二,通过敏感性分析,百度内在价值对营业收入、投资回报率、期末市净率敏感性强,而对于销售净利率、总资产周转率、权益乘数敏感性弱。根据多因素敏感性分析结果可知,百度内在价值最乐观的估值是602.81亿美元,最悲观的结果是426.00亿美元。所以根据目前的情况,百度是具有投资价值的。

关键词： 第三方支付公司   资产评估   溢价因素  

摘要： 第三方支付的概念最早源于美国，中国的非金融机构只有获得第三方支付牌照后，才能在收付款人之间作为中介机构提供货币资金转移服务。　　中国的第三方支付作为一个新兴概念进入大众视野的时间不长，但已成为现代都市人生活中不可或缺的重要环节，央行规定只有持第三方支付资质的公司才能从事线上收付款业务。中国人民银行已于2011年开始发放第三方支付牌照资质，第三方支付资质的法律地位也在当年正式宣告。自2011年起至2016年，第三方支付资质共经历四次续牌，截止至2016年8月，有多家第三方支付公司的支付许可被强制注销。这种强制注销的政策手段一直在持续发酵，到2017年年底，原先经准许获得的271张支付牌照中已有28张被注销。随着监管的收紧，从资本市场的交易定价来看，他们对于支付牌照的渴望更加迫切。据不完全统计，当前股权交易市场上，第三方支付牌照中被许可开展互联网支付业务的资质的市场价格在4亿元到5亿元之间;同时具备互联网支付和移动支付两项经营业务的第三方支付牌照市价超过5亿元;同时拥有互联网支付、移动支付和银行卡收单三项业务资质的第三方支付牌照目前交易价格已经超过11亿元。中国人民银行在给首批支付牌照续展时宣称”一段时期内原则上不再批设新机构”，故自2016年起，第三方支付牌照已逐渐进入了剔除糟粕的存量整合纪元，众多行业的龙头企业都迫切希望拥有第三方支付牌照来打通互联网金融服务全生态链。　　而在中国，行政类许可资质是不可转让的。故在这种情况下，市场只能通过对第三方支付公司实施股权交易从而获得支付资格。而取得牌照的第三方支付公司大多都具有国资背景，在这种股权情况下，这些公司的股权交易都需要进行资产评估。自2011年起至今，央行共备案通过了46起第三方支付公司股权交易，其中36起交易出具了资产评估报告，笔者发现这些资产评估结果与其企业本身账面净资产相较产生了较大溢价，基于此情况，本文将以“第三方支付公司评估溢价”作为样本，探讨其溢价形成的影响因素。　　本文从股权资产评估溢价理论出发，在梳理相关文献和研究的基础上，研究第三方支付公司股权资产评估结果溢价的影响因素。以2013年至2019年的第三方支付公司交易数据作为观测对象，通过第三方支付牌照允许从事的业务、成长性、资产担保价值、盈利能力和资产负债率等指标，结合统计性描述分析及多元线性回归等方法进行实证研究，以期探究“第三方支付公司股权资产评估溢价的影响因素”的相关问题。　　通过实证分析，本文得出以下结论:(1)从监管环节来说，当第三方支付公司采用收益法及市场法评估并作为主结论时，股权资产会出现较大溢价。(2)从评估环节方面来说，一家第三方支付公司的牌照业务、资产担保价值及盈利能力这些方面的优势是其评估结果形成较大溢价的重要原因。(3)从市场交易环节方面来说，一家第三方支付公司想在交易中获得溢价则需从拓展牌照许可业务、增加数据中心相关资产投入及提高盈利能力三个方面入手，并结合优化资本结构与保持较好的经营成长性作为辅助。　　本文的创新点:(1)本次试图研究实务中资产评估公司在对第三方支付公司进行资产评估时，无法合理定价或溢价过高的问题，本文的实证公式可以对第三方支付公司的股权价值进行快速计算，从资产评估的预估阶段来说可以较好把握估值及市场，在实践中有一定参考意义。(2)目前市场上仍有很多资产评估事务所因为能力原因无法承接第三方支付公司的评估业务，即使承接了在实操中也无法回答监管机构提出的评估结果溢价过高等问题，本文丰富了第三方支付公司评估结果溢价的影响因素指标体系，有利益结合企业自身情况从多角度回应备案部门的疑问。(3)中国在第三方支付公司股权交易的研究较少，这类第三方支付资质虽近几年刚出现在大众面前但其价值内涵很高，当前大多数文献还是主要在研究传统的股权溢价因素，精于此行业的股权溢价研究很少。　　本文的建议:(1)在第三方股权资产评估备案问询中，从牌照业务、盈利能力和资产担保价值角度，通过量化溢价率的方式回应备案部门提出的评估结果溢价率高的问询。(2)在市场法评估中，从本文统计中寻找合适的可比案例，使评估结果更为准确从而使得溢价率更具有合理性及市场意义。(3)资产评估机构在对第三方支付公司进行评估时根据预判选用合适的评估方法。

关键词： 互联网企业   企业价值评估   价值影响因素   自由现金流量模型  

摘要： 近年来,我国互联网行业发展迅速,互联网技术的发展创新不断推动我国经济水平提高,成为经济社会发展和综合国力提升的重要部分。新技术的发展为企业带来商机,因此在互联网的普及下互联网企业数量呈现爆发式增长,掌握核心技术的大中型互联网企业则通过资本运作快速扩张,占据市场核心地位。然而,任何企业想要实现健康、稳定的持续发展,就必须对自身的价值有准确的认识,这样才能为自身的发展争取更多的资源和机会,也能通过企业间价值对比进行战略调整等实现企业增值。互联网企业作为高新技术企业,与传统行业在经营模式、盈利模式以及面临的内外环境上都存在着或多或少的差异,这也就决定了互联网行业不同于传统行业。虽然目前企业价值评估在传统领域已经形成比较完备的理论和方法,但并不能完全适用于互联网企业。因此,对互联网企业的价值进行客观、公正以及更为准确的评估是当前行业及学术界关注的焦点。本文主要通过对互联网企业的价值影响因素分析,提出结合互联网企业与传统企业之间存在的共性及其自身的特性,将影响因素划分为企业价值普遍影响因素和互联网企业特征影响因素,以此为基础构建新的互联网企业价值评估指标体系并采用综合模糊分析计算各指标权重,根据各传统方法的局限性分析,选择最常用的企业自由现金流量模型进行改进,并以腾讯控股为评估对象进行改进模型的案例分析,通过与市值和传统方法计算结果的对比,发现传统方法很大程度的低估了互联网企业的价值且偏差较大,而改进模型一方面提高了企业价值一方面大大降低了与实际市值的偏差,显著增加了计算结果的准确度。