课程文献中心 更多>>

关键词： 基金公司   企业价值评估   收益法  

摘要： 基金行业发展已经20年,基金公司在经历快速扩张模式后,在当前国内经济发展面临的外部环境和内部条件日趋复杂以及大资管背景下,国家层面密切出台了一系列法律法规及政策文件,资管新规及银保监监管对基金从事的股权投资业务进行全面监管。基金公司必须建立并发挥自身竞争优势、细致发展战略规划才能稳中求进。本文以企业价值评估视角切入基金管理行业,梳理企业价值评估的相关理论以及系统方法,并结合对基金管理行业发展现状、主要资产特征情况的分析,初步确定适用于基金管理行业企业的价值评估方法。具体以A公司作为具体研究对象,首先对A公司所处宏观环境、行业发展以及自身经营情况综合分析,确定对A公司企业价值产生影响的因素。通过收益法对A公司进行企业价值评估,并对折现率参数确定和结果准确性进行了深入分析。总结案例启示,通过对A公司评估过程和结果分析,希望本论文形成的见解思路,能够有利于改善公司经营状况,从而在今后行业竞争与业务开拓中争取有利机会。同时也为其他基金公司以及行业发展提供一些可借鉴参考的建议;另一方面,本文全面客观研究了收益法适用范围特性以及固有缺陷,提高运用收益法评估企业价值结果的符合性及合理性。

关键词： 市场比较法   房地产评估   应用  

摘要： 伴随着社会经济的高速发展与市场竞争日益激烈,房地产行业迅速发展,进一步完善了现有的房地产评估理论,市场机制逐步走向成熟,交易量也进一步扩大.与过去相比,房地产评估中的市场比较法应用范围逐步扩大,但在传统房地产市场中,比较法评估由于案例缺少,会使评估结果合理性、客观性出现偏差.因此,本文对市场比较法在房地产评估中的应用进行浅析,希望能够为相关从业者提供参考.

关键词： 上市公司   涉矿并购重组   矿业权评估   资产评估  

摘要： 上市公司涉矿并购重组评估工作的开展,不仅关乎上市公司对自身实际情况的了解和决策的制定,还关乎投资者的切身利益,因此,必须注重评估工作的开展,提高评估的合理性、客观性和专业性.本文结合相关的理论知识和实践经验,探究上市公司涉矿并购重组评估准则,总结评估中存在的问题,并制定针对性的策略,为上市公司涉矿并购重组评估工作开展提供参考和借鉴.

摘要： 9月19至20日,2020年资产评估师职业资格全国统一考试在全国34个考区举行。本次考试全国共有82811人报名,报考211034科次,在全国共设置86个考点,917个考场。

关键词： 互联网新媒体企业   今日头条   DEVA模型  

摘要： 近年来,互联网新媒体企业发展迅速,移动互联网技术的发展也改变着人们的生活,2019年手机新闻客户端的用户规模达到6.93亿,成为中国居民获取新闻资讯的首要渠道。互联网新媒体企业融资案例数量增多,融资规模大,然而大多数互联网新媒体企业都未上市,小部分企业选择国外上市,公司的财务数据难以获取,企业价值难以估计,怎样在融资和上市中让投资者认可互联网新媒体企业的价值成为评估专业人员亟待解决的问题。今日头条作为新兴的互联网新媒体行业的巨头,以其极快的增长速度、庞大的用户规模、新兴的商业模式广受人们关注。据媒体报道,2018年各大投资机构对今日头条的估值区间为400-600亿美元,约合2500-3800亿人民币,互联网新媒体行业普遍的高估值也引发争议,为了使互联网新媒体企业的高估值得到市场认可,需要对今日头条企业价值进行客观的分析和评估。本文选取今日头条企业价值来作为研究对象,今日头条是目前国内第二大互联网新闻客户端,月活跃用户高达2亿多,是互联网新媒体企业中的佼佼者。本文对互联网新媒体行业发展和今日头条企业进行分析,对评估对象有一个清楚的界定,然后从用户资源角度分析今日头条高估值背后的估值逻辑及价值来源。文章的第二部分首先分析了今日头条企业价值影响因素,包括原生用户价值影响因素和衍生用户价值影响因素的分析,然后从用户数量,用户价值,用户资源和行业地位风险四个方面对今日头条的价值演变规律进行分析。文章的第三部分首先分析了传统的估值方法成本法、收益法、市场法和实物期权法在评估今日头条企业价值方面的适用性,传统的估值方法局限于财务信息,缺乏对互联网新媒体企业重要的价值驱动因素—用户资源的分析,同时未上市的互联网新媒体企业缺乏公开的财务数据,传统的估值方法不适用于互联网新媒体企业的价值评估。随后简单介绍DEVA模型,DEVA模型是Marry Meeker根据互联网企业的价值因素是用户资源,用户对企业价值起决定性影响的特点提出的,适用于互联网新媒体企业的价值评估模型。文章根据对今日头条企业的价值因素分析,对DEVA模型进行修正,以期更适用于今日头条企业的价值评估,思路如下:一是重新界定用户,不再是按企业的注册用户数来衡量,而是计算月活跃用户数,只有活跃用户才能为企业创造价值;二是引入用户生命周期价值理论来计算企业价值;三是根据互联网新媒体行业马太效应显著的特点,引入行业地位这一修正系数,分析行业地位带来的溢价;四是用行业平均风险度量企业风险,加入风险系数α。最后对结论进行分析,并针对模型的局限性提出一些看法,对未来估值方法的发展发表展望。综上可知,改进的DEVA模型适用于今日头条这类的互联网新媒体企业的价值评估,在对今日头条进行估值时需要更多的关注用户数和用户贡献等非财务数据,关注其潜在的价值。

关键词： 企业价值评估   投资价值   企业并购   协同效应   实物期权   模糊处理  

摘要： 本文将在现有理论的基础上,对资产评估中几种常用的价值类型进行横向比较,并对其中的投资价值及其组成要素加以分析,从资产评估的角度对传统的企业并购中投资价值评估方法进行对比并给出整体性的评价,同时根据上述方法的适用性和优缺点,寻找突破口以提出新的期权方法并通过具体案例给予实证分析。本文综合运用文献研究、对比分析、定性与定量相结合以及案例分析等方法进行了递进式的研究工作。首先阐明了企业并购过程中投资价值及其背后的协同效应的来源和作用机理,接着比较三大传统评估方法在投资价值评估中的异同及局限性,同时引入实物期权法并借用模糊处理对模型加以改进,最后透过具体案例验证改进后模型的合理性并得出相应结论。本文认为在传统方法的改进,诸如实物期权模型的引进,虽然在一定程度上补充了方法上的匮乏,但像B-S模型中参数特点所决定的主观性、不确定性都对协同价值的计算的准确性产生了一定的影响,而对非经济因素的模糊处理以及对参数的合理确定则可以在一定程度上弥补实物期权法的不足从而对模型加以更为合理改进。最后本文通过对2013年蒙牛乳业对雅士利进行并购的案例进行分析,发现改进后的模型所计算出的协同价值大于传统方法计算得出的协同价值,因此若未考虑期权协同价值和来自经营协同所带来的超额收益,投资价值的评估会缺乏准确性,而对投资价值更准确的评估对确定交易价格、防止国有资产流失都有重要的意义。

关键词： EVA模型   价值评估   生物制药企业  

摘要： 随着我国生物制药企业的不断研发创新,国民对医疗保健意识的逐步加深,生物制药在我国科学技术、经济发展领域的影响越来越受到国家政策的重视,行业的市场规模与盈利能力都得到了显著的提升。截止至2018年年末,我国生物制药的市场规模已超过3,500亿元,五年年均增长率达到16.43%,成为医药行业板块中发展最快的子行业之一。生物制药行业的高速发展促使其企业加快步入成长期,生物制药企业的升值空间与可持续发展能力成为管理者和投资者的关注焦点。但是,我国传统的价值评估方法未考虑到生物制药企业的特点,生物制药企业的投资价值一度低于市场价值。因此,运用合理的价值评估模型对生物制药企业进行价值评估,提高价值评估准确度,对生物制药企业的成长以及资本市场的稳定发展具有重要意义。首先,本文梳理了EVA与生物制药企业价值评估的相关文献,总结了成长期生物制药企业高研发投入、营销费用高等特点,分析了传统价值评估方法的局限性以及EVA价值评估模型的适用性。其次,选择生物制药企业中具有代表性的智飞生物作为价值评估对象,通过调整会计项目将EVA模型运用到价值评估中,计算评估基准日的智飞生物的企业价值,并通过自由现金流量折现法、市盈率法进行对比分析,说明EVA评估结果的内在价值与市场价值更贴近。通过研究得出结论:(1)EVA模型更适用于生物制药企业的价值评估;(2)EVA模型可有效评估企业的资本结构;(3)EVA价值评估能够反映智飞生物真实内在价值;(4)智飞生物属于增值型企业且具有投资空间。最后,在研究结论的基础上提出加大研发投入,重塑营销架构等针对性建议及启示。本文通过对比三种价值评估模型,证明了EVA价值评估方法更适用于生物制药企业内在价值的评估。根据生物制药企业的经营特点与财务现状分析,调整研发投入、市场营销等关键指标,有利于对生物制药企业做出有效的价值评估。同时,EVA的评估结果能够为生物制药企业优化资本结构提供参考,帮助经营管理者对生物制药企业进行有效的价值管理,对其他类似的生物制药企业价值评估也具有一定的参考意义。

关键词： 高新技术公司   价值评估   市场法   折现现金流量法  

摘要： 科技的进步与时代的发展提高了高新技术公司的经营水平,高新技术公司的发展受全球的普遍关注,在全球经济竞争中起到了重要作用。高新技术公司价值评估对其发展具有无法取代的作用,但当前,国内高新技术公司发展依旧处在起步期间,其价值评估方法有许多不足。由此,文章对高新技术公司价值评估方式进行探究,以此可以引起相关人员的思考。

关键词： 资产评估   人才   措施  

摘要： 我国资产评估行业起源于上世纪80年代末和90年代初期,随着我国经济的飞速发展,资产评估这一行业在我国经济中的地位也越来越重要.可是行业高速的发展随之而来面临的首要问题便是对资产评估专业人才的大量需求.本文将剖析现实,通过对资产评估行业人才问题方面的分析进而提出相关建议措施.

关键词： 制药企业   奥尔森模型   剩余收益  

摘要： 随着近几年来我国医药行业的技术水平提升,创新能力得到不断提高,同时国家相关的鼓励政策支持,尤其是对医药制造企业大力的支持,例如医保政策的覆盖以及药品审批流程的加快,使得该类企业在近几年得到了飞跃性的发展。我国目前已经有越来越多的制药企业开始注重药品研发,积极组建研发队伍,很大程度上改变了我国医药行业长期只做仿制药的局面。也正是因此,对于这一类企业的价值评估也将发生一定的转变。相对以往的经营模式,未来的制药企业价值将会更多的转向价值创造。对于过往行业中存在的资源重复占用的状况也将得到改善,行业内的企业整合也将得到进一步提升,向集中化的方向发展,这将导致未来一段时间内医药企业的并购事件将会进一步增加。这一系列的变化导致了医药企业特别是制药企业的价值评估的需求得到了提升,制药企业价值评估也面临诸多挑战。本文以制药企业价值评估为背景,选取Ohlson模型作为基本评估模型,按照理论分析与实践案例,定性分析与定量分析结合的研究思路,试图通过模型改进探索出适用于制药企业价值评估的新思路,论文的主要内容如下:第一章,绪论。本章阐述了本文的研究背景和意义,并对国内外学者在该领域的研究成果进行了梳理,为本文的进一步研究奠定了基础。在文献的基础上,梳理出本文的研究方向与研究思路,以及可能探寻出的创新点与不足之处。第二章,理论基础。本章介绍了企业价值与企业价值评估相关的理论,并阐述了传统评估方法与本文引入的Ohlson模型的相关理论,为后续进一步研究做铺垫。第三章,制药企业价值与评估方法的适用性分析。由于制药企业存在成本收益弱对应性、收益不确定性,行业内差异大等特点,这导致了传统评估方法在制药企业价值评估中的具体应用存在一定局限。本章在前述章节的基础上,结合制药企业的特点进行适用性分析,论证本文研究模型与传统方法的优点与不足。第四章,模型改进与数据选取。本章在选定模型的基础上,参考已有研究成果,对模型中剩余收益和其他信息两项变量进行量化改进,并对数据选择进行定义,为数据分析做准备工作。第五章,Ohlson模型的应用分析。在本章节中,对上一章中的改进模型进行应用分析,利用历史数据验证模型的线性动态假设,分析改进模型的适用性。并通过案例分析,与企业自由现金流模型估计出的企业价值进行市值对比,得出模型适用性结论。第六章,结论与建议。总结了本文的研究结果与改进建议。在市场价值较为稳定能反映企业内在价值时,利用杜邦分析指标改进剩余收益,并采用研发投入和无形资产价值加权值替代其他信息,这样得到的Ohlson模型在案例分析中,能作为一个可行的估值方法,相较于较为常用的企业自由现金流法得出的估值结果更加接近于市场价值。本文以A股上市制药企业作为研究对象,结合制药企业的价值创造特征,选取了研发投入、无形资产价值、技术人员占比、截距项作为模型中其他信息的量化替代变量,并创新性地采用加权的方式将多个变量结合替代其他信息。同时改进了剩余收益的计算方式,分别采用杜邦分析指标和净利润指标进行剩余收益的计算,通过线性动态假设的结果对比了二者的适用范围。最后并通过案例分析,对比了Ohlson模型改进后的模型与企业自由现金流模型计算的企业价值的估值,探索了Ohlson模型在实务中的操作可行性。