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关键词： 企业价值评估   DEVA估值模型   互联网企业   用户价值  

摘要： 自80年代第一代电脑的出现,互联网信息时代进入了快速普及和发展的阶段。互联网技术不仅与人们的生活习惯、工作方式等息息相关,更是深刻影响了企业的选择和发展,形成了以互联网技术为主的行业和经济模式。互联网企业正是依靠互联网高新技术研发创新型的产品或服务满足用户的特定需求,这种新兴的商业模式也会带给企业快速成长发展和经济利益,如此利好环境吸引了多数企业蜂拥而至形成互联网行业和资本市场,造成了互联网行业激励的竞争氛围,并购合并等资本运作活动也活跃在市场行业中,构建合理的互联网企业价值评估模型也成为了必不可少的一环。不同于传统制造业企业,互联网企业在前期研发中需要投入大量的人力、物力和财力,且需要一定时间发展,资金和收益回报期也无法确定,甚至因为激励的竞争和缺乏创新等不可抗力造成徒劳无益的后果,因此在进行价值评估的过程中也与传统企业不同。本文主要以互联网企业作为研究对象,在通过对基础理论进行梳理和参考后,分析互联网企业的价值特征,然后评价了传统企业价值评估方法以及DEVA估值模型的适用性。综合互联网企业的特性,本文基于DEVA估值模型和互联网企业的价值驱动因素,对案例企业进行价值评估和分析,并在此基础上针对DEVA估值模型的不足进行修正和改进,构建更贴合案例企业实际价值的估值模型,提高DEVA估值模型的有效性和适用性,就互联网企业平湖结果获得启示。本文基于DEVA估值模型对互联网企业价值评估进行研究,期望能够为中国互联网企业价值评估理论做出自己的贡献,丰富理论研究和相关案例分析,为后期互联网价值评估研究的发展提供一些参考价值。

关键词： 收益法   专利   专利资产评估  

摘要： 收益法是评估资产中常用的三大价值评估方法之一,与成本法、市场法并列。专利权就是无形资产的一种,专利权经济价值评估也是无形资产价值评估中的一大板块,其重要性不言而喻。本文研究的是收益法在专利权价值评估中的应用及注意事项。

关键词： 房地产评估制度   评估机制   监管机制   法律责任  

摘要： 房地产估价活动在我国具有较深的历史渊源,早在宋代就出现“贫富无定势,田宅无定主”、“古田千年八百主,如今一年换一家”的现象,“不抑兼并”的土地政策促使土地所有权交易频繁,田宅买卖成为常态,促进了房地产估价现实需求的发展,房地产价值以及评估思想已经萌芽,房地产估价活动随土地和房屋交易等活动逐渐产生。但在二十世纪五十年代至七十年代期间,废除房地产私有制、禁止房地产买卖与租赁等活动导致房地产评估活动隐退。1978年以后,在改革开放的推动下,房地产评估活动开始复兴。1993年产生首批房地产估价师。随着城镇国有土地有偿使用和商品化房屋买卖,房地产评估业迅速发展。《中华人民共和国城市房地产管理法》(以下简称《城市房地产管理法》)1994年颁布,1995年1月1日起施行,确立了房地产价格评估制度的法定地位。我国形成以法律为基础,由多个规章组成,以行政许可为核心的房地产评估法律制度体系。我国房地产评估法律制度存在立法滞后,从业人员素质良莠不齐,社会公信力存疑等突出问题。尽管1994年已通过立法形式明确房地产价格评估制度,但房地产价格评估制度的发展以及法律条文的修补都是在被动的完善,落后于实践,不具有充足的前瞻性,在理论与实践上均暴露出一些问题。因此本文试从我国房地产估价活动的产生与发展入手,立足我国国情对房地产评估法律制度开展研究,侧重于法律制度的完善,通过运用比较研究、文献归纳、实证研究、规范研究等多种研究方法,力求探寻现有房地产评估法律制度的不足之处并加以完善,促进房地产评估法律制度的长效发展,使其成为符合我国经济发展规律与法治化进程要求的法律制度,旨在为法律制度建设贡献绵薄之力。本文分五部分:第一部分是绪论。此部分主要介绍了本文的研究背景、方法与意义、学界的研究现状、创新点。第二部分是房地产评估制度概述。从与房地产评估法律制度相关概念入手,厘清房地产评估行为与房地产评估法律制度的内容;介绍现行房地产评估业的立法状况,分析房地产评估法律制度的研究意义。第三部分是国外房地产评估法律制度考察与借鉴。通过分析美国、德国、英国房地产评估法律制度的优势,考察其房地产评估法律制度对我国的启示,借鉴其有益经验。第四部分是我国房地产评估制度存在的问题。通过上一部分对国外发达国家该制度的分析,对比我国该项制度的现状,从执业资格认证、评估法律程序、法律监管机制以及法律责任等方面归纳问题,以求突破。第五部分是完善我国房地产评估制度的建议。根据我国现实国情,建议建立科学的注册执业许可制度,完善房地产评估法律程序,健全房地产评估监管机制,明确房地产评估主体的法律责任,健全房地产评估法律制度。本文的创新点在于研究内容存在创新。本文的研究背景从我国古代房地产交易行为得到启发,通过对我国古代房地产估价活动以及估价人员的了解,对比现代我国得以确认的房地产评估法律制度,分析现行房地产评估制度存在的问题,再加上对国外发达国家房地产评估法律制度的研究借鉴,通过划分不同主体,分析政府与市场在房地产评估法律制度建设中的内在逻辑关系,使得在法律制度建设中各方主体实现良性互动,提高房地产评估活动的公信力。

关键词： 互联网企业   价值评估   市盈率法   贴现现金流量法   分部用户价值法  

摘要： 信息技术发展可谓日新月异,百度、阿里和腾讯等公司的出现体现了我国的互联网技术正在蓬勃发展,到后来滴滴、美团点评等更新的网络服务模式层出不穷,互联网几乎已经遍布国民生活的各个角落。随着腾讯在香港交易所上市,阿里巴巴在纳斯达克上市,这些互联网上市企业在资本市场中股价不断地发生着变化,还有很多互联网企业在深圳证券交易所、上海证券交易所以及新三板挂牌上市。同时互联网企业定增、并购、重组案例也层出不穷,但是有关互联网企业价值的评估方法不论是理论上还是实践上发展却比较缓慢,已经跟不上互联网企业在资本市场中的发展速度。无论是投资还是并购互联网企业,对目标企业进行合理的估价已经成了投资者所面对的难题,因此,对互联网企业建立一个适合的价值评估体系就显得非常重要且迫在眉睫。由于互联网企业具有有别于传统企业的独特性,目前的价值评估方法不能完全适用于互联网企业。当下互联网行业企业众多,规模不一,经营模式也是各种各样,但是他们都属于高新技术范畴,技术更新较快,有形资产占比较少,但无形资产尤其是未入账的无形资产却是占了企业整体资产的大部分,例如其高能力的研发人员、客户、已有的超前研发技术等。为了在竞争激烈的行业内部争得一席之地,企业往往要投入大量的研发资本,但可能收入并不稳定,这也导致其收益具有不确定性。其中凸显的问题就是,传统的企业价值评估方法大都没有将那些重要的无形资产纳入价值评估之中,继续用其对互联网企业进行评估可能并不合适。本文在前人的研究基础上,对互联网企业价值评估方法进行了相关研究。论文包含理论研究和案例研究两大部分,在理论研究方面,首先分析了互联网企业的发展现状以及进行互联网企业价值评估研究的必要性,同时总结了前人关于互联网企业价值评估的研究观点以及目前研究的成果。然后总结了互联网企业的特点,用户对互联网企业的贡献和重要性,以及目前互联网企业价值评估所存在的难点。同时引入了较新的用户价值法,由于用户价值法将用户这一对互联网企业价值至关重要的无形资产纳入了企业价值评估之中,该方法与传统价值评估方法相比有其优越之处。但目前用户价值法对整个企业采用统一的用户贡献价值,实际上不同的用户对不同的业务分部贡献价值是不同的,采用单位活跃用户收入来衡量单位用户贡献值更加能代表用户为企业带来的价值,因此本文在用户价值法的基础上构建了分部用户价值法。在案例研究部分,本文选取了腾讯控股有限公司作为案例研究对象,分别采用分部用户价值法、贴现现金流量法、市盈率法和市盈率相对增长比率(PEG)对其进行估值,同时将四种方法的估值额与其市值相比较,得出了分部用户价值法在评估互联网企业价值时具有一定的优越性,并主要分析了采用分部用户价值法的估值价值与企业市场价值之间存在差异的原因。同时将四种方法的估值额进行了对比,分析了存在的差异原因。虽然分部用户价值法尚存在一定的缺陷,仍然需要改进,但运用其对互联网企业进行价值评估更为合理,同时通过本文的研究为互联网企业价值评估理论体系的研究提供了新的思路。同时,分部用户价值法还可以为投资者进行互联网企业股票买卖和并购重组定价提供参考。有助于互联网企业更加注重用户价值,制定更适合的经营战略和决策,实现企业价值最大化。

关键词： 经济增加值   价值评估模型   苏宁  

摘要： 资本市场在国内的发展速度不断提升,受此影响,越来越多的人开始重视企业价值。如何对其科学评估是当今众多学者,也是众多企业管理者迫切需要解决的问题。传统的价值评估法都会存在一定的不足,并且不能满足新型产业的价值评估需求。因此,经济增加值评估法被认为是目前最为科学的方法之一。经济增加值评估法不仅考虑了企业资本成本对企业价值的影响,同时考虑到了预期企业的成长能力,对于使用者来说是一种合理且合适的价值评估方法。本文选取了新零售模式的典型代表企业——苏宁易购。选择其理由是该企业在零售行业里处于领先位置且率先进行企业转型,旨在打造“线上线下”一体的新零售模式。本文首先对新零售模式的出现及发展进行阐述,明确对其企业价值展开研讨所具有的作用。随后分析如何进行评估,比较EVA与传统评估法的优劣性。然后进行具体案例分析,在EVA视角下,对相关财务数据进行调整并计算历史期EVA值,观察其与传统会计指标之间的差距。最后,本文通过对预期财务环境的分析,运用经济增加值两阶段模型来对苏宁易购进行企业价值评估,从而得到提升其企业价值的主要因素,并对改善模型提出相应的建议。

关键词： 三安光电   哈佛分析框架   价值评估  

摘要： 随着人工智能、云计算、大数据和物联网等高新技术疾速发展,半导体材料市场需求将不断扩大,加上近两年受贸易战刺激,高新技术国产化需求更加迫切,作为战略新兴产业的半导体材料更是受到国家政策大力支持,我国半导体照明材料将迎来新一轮重大发展机遇;而目前资本市场半导体周期底部明显,新一轮价格周期预计来临,在“自主化率提升”和“全球半导体周期见底”双因素叠加、国内LED产业有望获得超预期成长之际,对国内半导体照明企业的财务和价值状况进行研究,对企业发展、投资者投资意义重大。三安光电无论是资产规模、营收规模还是半导体产业链布局规模都稳居海内第一,其环球市场占有率更是达到19%以上,但受行业现状、企业经营状况和财务状况影响,市场对三安的评价褒贬不一,价值估计结果悬殊较大。本文结合企业价值评估和哈佛框架分析,将战略分析模块、会计分析模块、财务分析模块以及前景分析模块和价值评估模块相互串联,模块间环环相扣,层层递进。战略模块重点对企业内部优劣势和外部机会威胁做了全面分析,对企业核心资源进行了说明,结合企业生命周期对三安战略定位做出评价;会计分析模块侧重于会计政策和会计估计的合理性、会计数据的真实性辨析;财务分析模块着重对企业运营现状和财务现状进行解析,探究并总结市场对三安光电质疑的重要方面;前景分析模块则明确了三安最新发展动向,展望了三安未来发展趋势,为价值评估模块自由现金流的预测提供基础;价值评估模块在前面四个模块分析基础上,运用现金流量折现模型进行价值评估,得出三安光电被严重低估的结论。通过研究我们发现虽然三安光电价值被严重低估,具有较大投资价值,但其存在核心业务增长乏力,自由现金流量拮据,库存压力过大和盈利质量逐步减弱等基本面不及预期的风险,这些问题成为投资者投资的主要顾虑;三安光电需要通过不断提振核心业务,多措并举降低成本,注重产品服务创新,差异化中寻找突破来解决以上问题,打消投资者顾虑,使企业市价回归到价值水平。

关键词： 评估对象法律权属   注意义务   执业风险   风险管理  

摘要： 我国处在社会主义市场经济体制建立和完善的过程中,转型期的市场经济条件还不成熟,资产评估业务面临不稳定的外部社会和经济环境,从而带来诸多风险。在转型经济中,产权界定和明晰是一个渐进过程,该过程中存在大量产权模糊现象,对资产价值产生巨大影响,增大了资产评估执业风险。本文丰富了资产评估执业风险研究。以关注评估对象法律权属时的执业风险为研究对象,系统地阐述了资产评估过程中遭遇的产权模糊问题所带来的评估执业风险。详细探讨了资产评估专业人员在关注评估对象法律权属时,评估机构及其专业人员可能面对的执业风险,并结合不同的风险管理主体提出相应风险应对策略。有助于资产评估专业人员转变工作理念,建立关注评估对象法律权属时的风险意识,避免过错责任的发生。同时,也有助于完善资产评估机构的风险治理结构,增强评估机构执业风险的应对能力。本研究关注了法律问题和资产评估执业问题的交叉领域,从更为广阔的视阈构建指导资产评估实践的理论体系,寻求资产评估执业相关问题的解决方案。主要结论在跨部门、跨学科基础上形成。资产评估专业人员对评估对象的法律权属负有法定注意义务,评估人员对法律权属的注意义务履行不当就要承担相应的法律责任,由此产生评估执业风险。资产评估专业人员关注评估对象法律权属时需要面对法律法规风险、市场风险、内部治理风险、人员风险、操作风险、评估客体风险六大类风险。研究发现,评估人员关注评估对象法律权属时具备一定的风险意识,但是风险事件仍然频发,说明评估人员对不同风险类型应对的侧重点难以把握,这也是当前风险管理的难点。相比于外部风险,内部风险的影响更为明显。其中内部治理风险中的评估机构质量控制不足问题,人员风险中的评估人员独立性缺失、胜任能力不足以及操作风险中的核查验证程序履行不当问题尤为重要,应当引起风险管理部门的广泛关注。风险应对离不开评估人员、评估机构以及评估行业协会的共同努力。只有通过全方位、多层次地风险防范,才能达到消除损害后果的目的,不断推进评估行业的持续发展。

关键词： 资产评估   评估风险   风险管理  

摘要： 资产评估行业执业质量的提高,不仅可以提高注册资产评估师执业能力,还可以进一步提升资产评估行业社会公信力.资产评估是市场经济发展的必然产物.作为独立、专业的咨询机构,资产评估机构已在我国国民经济建设、完善市场机制、国有企业改革、维护各种产权主体的利益等方面都扮演着极其重要的角色.基于此,文章就资产评估机构执业风险管理进行了探讨.

关键词： 国有企业   改制   资产评估   问题   对策  

摘要： 国有企业是我国经济发展的中流砥柱,国有企业的稳定发展不仅关系到市场经济地健康运转,还会影响我国在国际市场的地位.所以,国企改制需要通过客观、公正的资产评估,确定国有企业资产状况,才能够稳定市场经济发展,实现国有资产的保值与增值.本文基于国有企业改制背景,对当前资产评估中存在的问题进行研究,通过从资产评估技术方法以及资产评估管理两方面入手,提出改进措施.

关键词： 新能源汽车企业   改进的EVA法   退出倍数法   动态资本结构  

摘要： 随着我国经济的高速发展,资源需求进一步增大,环境污染问题日益严重,清洁能源的出现使得这一问题得到缓解。新能源汽车企业作为国家重点扶持的高科技企业,不仅创新能力突出,并且符合国家可持续发展战略目标。准确评估新能源汽车企业的价值有利于企业制定合理的战略发展规划,是投资者进行理性投资活动的支撑。本文分析了新能源汽车产业特点,探究EVA法对于新能源汽车企业价值评估是否适用,考虑了企业研发创新对企业价值的影响,注重企业的潜在价值,可以用于新能源汽车产业的估值研究。在EVA模型的运用过程中,对于增长率的预测一直是个难题,本文在理论分析的基础上,结合新能源企业周期性的特征,引入退出倍数法对EVA模型进行改进,使得评估结果更加贴合实际。通过理论分析和实证研究发现,改进后的EVA法更能准确评估新能源汽车企业的价值。同时,文章运用理论与实证分析相结合的方法,首先分析企业价值理论的发展情况,以及EVA法的国内外发展现状,其次,分析了新能源汽车产业在我国的发展现状,并且比较分析了成本法、收益法、市场法以及实物期权法的特征以及适用范围,分析得出EVA法更加适合新能源汽车企业的估值。运用传统的EVA法估值时,存在企业稳定增长阶段的增长率难以预测,折现率预测不够准确等的问题。本文运用退出倍数法计算的价值代替原模型中稳定增长阶段的价值,并根据不同阶段财务结构确定权益负债比,依据加权平均资本成本模型计算企业对应的折现率。利用改进的EVA法评估新能源汽车企业——德赛电池股份有限公司的价值。将评估价值与企业的真实企业价值进行对比,并将改进后的EVA估值方法与传统估值方法结果进行对比,同时对改进后的EVA法的缺点提出了更进一步的修改意见。本文运用改进EVA法评估新能源汽车企业价值,进行对比分析表明改进EVA法能够较准确的评估德赛电池股份有限公司的价值,验证了基于改进EVA法的新能源汽车企业价值评估的可行性。