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关键词： 农业企业   企业价值评估   EVA模型  

摘要： 在人类文明不断的进步以及机械革命发展的潮流中,农业生产方式也在不断的与时俱进。种子作为农作物的起源,种子行业的发展的对于保障国家粮食安全具有重大影响。2020年上半年,国家有关部门多次提出要继续推动农业现代化的进程,发展中国特色农业经济,不断加大对农业生产的支持力度,保障国家粮食安全。农业农村部有数据指出,我国的水稻、小麦种子能够做到100%国产,玉米单产只能达到国际先进水平的60%左右,有些关键技术还是掌握在外国人手中,在贸易战的严峻形势下,无法全面保证国家的粮食安全。2021年两会上指出,玉米作为主粮之一,还需要在提高单位面积产量及品质方面不断努力,为中国人民的饭碗装上“中国芯”。受限于国内股票市场的发展,股票价格可能会脱离企业实际的价值。可靠有效的估值方法对于帮助企业管理者提升企业价值以及帮助投资者准确把握企业价值具有重要意义。文章首先运用文献研究法,在对国内外有关企业价值评估文献的研究基础上,分析登海种业运用EVA估值模型的优势及可行性。其次运用案例分析法和EVA估值模型法,选择玉米种业中代表性企业登海种业为对象,针对企业经营的实际情况,构建了适用登海种业的EVA估值模型,分析了企业在2015年至2019年五年时间里创造价值的情况,结合企业发展的宏观环境和行业发展现状,对未来五年的EVA值进行预测,选择运用二阶段增长模型计算企业价值,以2019年12月31日为评估基准日,计算结果表明企业在估值基准日的市值高于其内在价值。最后,根据影响企业价值的因素提出建议,旨在提升企业价值。

关键词： 高新技术企业   企业价值评估   实物期权模型  

摘要： 在世界能源急速消耗的背景下,我国能源安全问题一直受到广泛关注,同时工业时代雾霾问题也越来越严重,在欧美国家提倡禁售燃油车的背景下,传统汽车产业转向新能源产业已是未来发展大势。在此趋势下,传统车企纷纷转型,推动了新能源企业高速发展和未来发展战略推进。战略发展提出以后,希望能改善我国整体汽车制造研发能力,寻求自然与发展的平衡而动力电池作为新能源产业核心,是政府和广大人民重点关注对象,市场竞争也愈发强烈,但在该环境下,动力电池行业仍然面对诸多难题:例如估值误差大、融资并购困难等。同时,创业板高新技术企业因自身属性就传统评估模型来说很难体现正确价值,市场上现有单一价值模型易扭曲企业真实内在价值。基于上述情况,本文以动力电池龙头公司——宁德时代做具体案例分析,首先界定企业价值概念及评估方法,针对该行业,传统评估模型无法准确对该行业进行估值,无法反映其整体真实水平。本文将建立全新的公司价值评估模式——基于EVA的实物期权模式,EVA模型反映公司的当前价格,实物期权模式体现公司的潜在价值。最后,将该模型的估值与其他传统模型进行比对分析,能够证明该模型能够准确反映企业真实价值。同时,该文通过分析不稳定因素较多的动力电池企业,促进案例公司在估值层面的合理性,为整体投资决策提供参考促进企业优化管理体系,提升经营效率。促进实物期权模型发展,拓宽模型应用范围,同时为动力锂电池行业提供发展建议,在未来大好的市场上进行投融资战略导向参考,为企业管理层提供更加真实的评估方案以便调整公司战略导向与战略决策。

关键词： 企业价值评估   Ohlson模型   剩余收益   文化传媒   凤凰传媒  

摘要： 由于我国市场化与工业化水平的不断提升,作为高投入成本、低复制成本的文化传媒行业,整体经济效益每年都在稳步提升,文化传媒行业的发展为我国构建现代经济体系提供智力帮助与文化支撑,也为我国的经济转型升级提供新动力、新思维。文化传媒行业作为国民支柱性产业,在“十四五”会议召开期间,提出要将其推向数字文化产业发展与高质量发展的更高阶段,近几年来我国文化传媒行业领域的上市公司数量、并购重组活动、投融资行为不断增加。国外针对Ohlson模型的理论研究已经比较成熟,在我国对该模型的研究较为稀有。Ohlson模型主要是对企业的剩余收益进行评估,引入一种新的评估视角,将投资者与管理者的目光更多的注意到企业未来创造价值的能力上,同时引用企业财务数据,提高估值结果的准确性与合理性,本文选择凤凰传媒为研究案例,结合企业发展情况分析Ohlson模型在评估中应用的合理性与可靠性。文章首先系统的研究了国内外相关领域的文献资料,对三种基本的企业评估方法做适用性与局限性分析,进一步对Ohlson模型的基本原理、表现形式进行介绍,并对该模型进行综合评价。其次从文化传媒行业的定义及特征、价值影响因素等方面对整个行业的发展现状进行阐述,结合文化传媒行业的特点说明该模型的适用性。由于Ohlson模型自身具有一定的局限性,本文在引进该模型时对企业发展阶段的划分,剩余收益的预测方法及无限期的预测等几个方面都做了改进,引入杜邦分析体系、引入市盈率指标,修正个别参数指标的测算方法,旨在提高模型估值结果的准确性和客观性。基于Ohlson模型对凤凰传媒进行价值评估后,本文进行敏感性分析,检验各参数变化与企业股权价值变化之间的关系,旨在分析各参数变动对企业价值的敏感程度,协助企业管理者提升管理效率。本文还选用FCFF模型进行对比分析,评估结果表明基于Ohlson模型得到的评估结果可以更好的反映股票的内在价值。本文的理论研究与实证分析为企业管理者和投资者提供新的参考意见,提示管理者要把更多的目光放到企业获得剩余收益的能力上来,投资者在投资时要更加重视企业的内在价值。该论文有图12幅,表38个,参考文献82篇。

关键词： 视频互联网公司   企业价值评估   用户价值模型  

摘要： 当前,互联网企业正随时代的发展飞速前进,5G时代的来临从技术上革新了互联网等媒体娱乐业公司的商业模式,在激化市场竞争的同时也提供了新的发展机遇,根据《5G报告经济报告预测》,5G技术将给媒体娱乐行业带来一半以上的收入机会。随着企业盈利模式不断的革新,传统价值估值方法不再适用于互联网企业价值评估,已有的用户价值模型也要优化修正,增强其实践适用性。本文首先通过文献分析,梳理了企业价值评估理论及方法的最新研究成果,阐述了理论基础,即网络效应与客户价值对企业价值的影响,梅特卡夫定律说明这一关系并被应用于互联网企业价值评估。之后,本文通过必要性分析,认为应采取用户价值法对互联网企业价值进行评估,从平衡计分卡四个角度出发,分析用户价值法下互联网企业价值的驱动因素,并以此为思路进行用户价值法下DEVA模型的修正。在修正时,结合考虑模型的局限性,修正用户价值、用户价值关系,引入活跃用户数和用户付费率指标,并对修正后用户价值模型进行适用性分析。其次,本文对研究对象B互联网公司进行案例分析,分析其盈利模式和财务基本状况,再结合修正后用户价值法模型得出价值评估结果。最后,本文对用户价值法进行比较分析,比较梅特卡夫定律下DEVA模型和国泰君安模型估值结果,比较修正前后DEVA模型估值结果,认为用户价值法适用互联网视频企业价值评估,改进后DEVA模型被验证具有效用性。本文分析修正后的DEVA模型,其评估结果更接近企业市场价值,有效地降低了修正前模型的价值溢价率,说明了以用户资源为企业价值增长核心因素的互联网视频公司,适用用户价值法模型。分析结果表明,B公司未来可以从拓展用户群体、增强用户黏性、提升用户支付力和优化企业内部管理四个方面提升企业价值,注重用户对企业价值的影响。在未来对模型进行修正时,要注意结合案例公司和行业具体特征进行参数调整,考虑企业生命周期及财务指标与企业价值的影响,进一步丰富用户价值评估体系。

关键词： 贵州燃气   哈佛分析框架   财务分析   企业价值评估  

摘要： 贵州燃气集团股份有限公司（后文简称“贵州燃气”）是贵州省内现有的最大的城镇燃气运营商,在省内的市场份额约为70%,其核心竞争力是获得省内主要地区的特许经营权。针对贵州燃气在经营中出现的债务压力大、营运能力、盈利能力在同行业偏低以及在股票市场表现比较平庸的问题,本文采用哈佛分析框架从战略、会计、财务和前景四个维度综合起来对贵州燃气的财务状况和运营情况进行系统性的分析。战略分析部分首先对经营情况简要分析,接着采用波特五力模型来分析贵州燃气所处的行业竞争地位状况,其次用SWOT分析内外部优劣势。通过会计分析得出贵州燃气的会计处理是符合相关会计准则的,因此财务数据是比较可信的。在财务分析阶段,对贵州燃气的财务状况从资产负债结构、利润表、四大能力和现金流量分析进行综合性的分析,并与深圳燃气和贵州燃气进行比较。前景分析部分包含定量分析和定性分析,定量分析部分通过构建自由现金流贴现模型来对贵州燃气的价值进行评估。通过四个维度的分析,发现贵州燃气存在融资结构不合理、盈利能力较差、资产利用效率较低、应收账款管理不善、股票价格存在泡沫等问题。同时,燃气行业的发展前景比较好,经济的持续增长和国家政策都能推动燃气行业的发展。通过本文的分析,可以发现贵州燃气在运营和管理中存在的问题,并提出相应的改进措施。本文站在第三方的角度对贵州燃气进行哈佛框架分析,为企业管理者、债权人和投资者等利益相关者提供科学全面的信息,以便其做出更好的决策。

摘要： 随着我国社会主义市场经济的发展,资产评估在经济活动中的地位逐渐变得重要起来。资产评估是市场经济条件下确定资产价值的专业服务,其职业特点决定了资产评估师职业道德在评估理论与实践中的重要地位。市场的活跃和规范,为资产评估的发展提供了更多的发展机遇。全文共分为六个部分。第一部分引言,主要阐述了资产评估师职业道德建设的研究意义和研究背景、以及主要内容、研究方法,并对国内外资产评估师职业道德现状做了描述。第二部分是理论基础,主要阐述了道德、职业道德以及资产评估师职业道德的概念及关系。第三部分描述了我国资产评估师职业道德建设的现状进行分析。第四部分对我国资产评估师职业道德影响因素进行了基本分析。第五部分主要写了我国资产评估师职业道德应该如何构建的相关对策建议。第六部分为结语。

关键词： 美团   生命周期   企业价值评估  

摘要： 随着科学技术的发展,“互联网+”发展模式应运而生,这种利用互联网平台和信息技术,使得互联网行业与传统行业相融合,创造新发展机会的新业态焕发着勃勃生机。本文以发展互联网时代为背景,通过研究互联网企业的价值导向和发展状况,联系互联网企业的实际情况,探究适合互联网企业的价值评估方法,满足现有投资者和潜在投资者的需要。本文采用案例研究分析方法,以在港股上市的互联网企业美团公司为研究对象。首先,分析国内外企业价值评估理论研究的特点和不足,在此基础上,对企业生命周期理论进行分析,建立一个具体判断企业生命周期的四阶段模型。其次介绍美团公司的情况、特征和发展趋势,再次,根据美团公司的具体情况提出将企业生命周期理论应用到美团企业价值评估中。最后,通过定性和定量分析,我们可以得出美团所处的企业生命周期阶段,然后结合EVA估值模型、市场法两种估值方法计算出生命周期理论下的价值评估结果,经比较发现EVA法更接近美团公司的股价。由此可说明将生命周期理论应用到互联网企业价值评估是适用的,而且可以减少企业股价被高估的风险。

关键词： 企业价值评估   市盈率法   回归分析   熵权法  

摘要： 我国经济社会变化日新月异,发展迅速,企业价值评估作为一项重要的专业服务,发挥的作用越来越重要。从企业的角度来说,企业价值评估不仅促进企业改革,还有助于其调整产业结构;从市场经济的角度来说,使市场经济朝着长久健康的方向发展,又有助于维护社会的公平与正义。近代以来,特别是改革开放以后,市场经济的快速发展使得房地产企业价值评估行业也得到了迅速发展。我国的资产评估发展起步相较于西方发达国家和港澳台地区发展较晚,发展还不完善,房地产企业价值评估是在上述发达国家的成果基础上逐渐发展起来的,目前的现状是成本法和收益法这两种基本方法应用较为广泛,市场法在房地产上市公司企业价值评估中运用较少。笔者阅读大量企业价值评估和房地产行业价值评估等相关方面的文献资料,了解到在房地产企业价值评估中对市场法改进时大多在可比公司选择上进行研究,对后期的价值比率调整研究较少,且主观性较强,没有建立起一个相对来说更加科学完整的指标体系,也很少有考虑流动性折扣等因素,在修正指标方面存在选择的修正指标与价值比率没有直接关系的问题。本文在其它学者的研究基础上,出于想要更加完善市场法在房地产行业企业价值评估的应用,建立一套比较完善的价值比率修正体系的目的,在以下方面进行改进完善:一是选用市盈率相对盈利增长比率(PEG)作为修正市盈率;二是一改以往常用的专家打分法,用熵权法确定修正指标的权重;三在修正指标体系的构建上,首先在理论上分析影响公司价值的财务指标,再在此范围内分析影响市盈率的因素,将以上指标与修正市盈率进行多元线性回归,更加科学地选出用市盈率法评估企业价值时的修正指标体系,解决了选择的修正指标与价值比率没有直接关系的问题。熵权法和多元回归方法的运用科学有效弥补了传统方法主观性强,误差大的缺点。除了考虑传统影响因素,特别加入流动性折扣率,使修正体系更加完善,从而能为市场法评估房地产行业企业价值提供一套较为完善的修正指标体系。最后通过对上实发展有限公司进行案例分析,评估结果误差更小来证明改进市盈率法的有效性。

关键词： 互联网企业   企业价值评估   企业自由现金流  

摘要： 随着互联网的发展,诞生了很多与互联网相关的新行业、新领域。与石油、电器、通信等传统行业不同,“用户量”始终是互联网企业最看重的指标。互联网企业的股价表现也往往与“用户量”有高度相关性而与传统财务指标关联甚少,这让看重财务指标的传统估值方法在面对互联网企业时无法适应,因此对传统方法进行一定的改进让其可以适应于互联网企业显得十分必要。本文首先介绍了企业价值理论基础、价值评估的方法、互联网相关的理论基础和企业的生命周期理论。接着分析了对互联网企业估值时传统估值方法的适用性。通过比较现有估值方法对互联网企业的适用性,得出企业自由现金流折现模型适用于互联网企业。并且针对企业自由现金流折现模型在对互联网企业估值时进行改进,通过“用户量”来确定企业的生命周期和预测企业自由现金流中营业收入的增长体现互联网行业的规模效应,让“用户量”这个互联网企业最看重的非财务指标与自由现金流中看重财务指标特点联系起来。本文重点以哔哩哔哩弹幕视频网站作为研究对象进行了案例分析。首先分析公司现有的商业模式、盈利能力再预测未来网站的用户数,然后基于用户数预测计算出企业自由现金流,再计算出企业价值,通过与市场价值对比得出结论以及分析差异性的原因,最后为论文的结论与展望。

关键词： 光通信企业   光迅科技   价值评估   异常盈利  

摘要： 随着信息产业发展,光通信技术应用日益广泛,光通信光电子产业概念逐渐形成,光通信产业成为各国竞相发展的热点。以光通信技术为核心的信息产业,是我国国民经济基础性、战略性产业,为国民经济的可持续发展提供重要保障作用。然而,中美贸易战显露出中国在光通信光电子器件领域的不足,暴露出行业发展中遇到的高端光通信器件芯片等瓶颈性问题,使产业战略重要性、核心技术发展与突破的紧迫性迫在眉睫。在此严峻形势下,从2015年到2020年,工信部、国务院、发改委密集发文14次,大力发展光通信产业。光通信产业发展,引起了理论界和实务界对其企业价值的关注。目前,对光通信企业价值评估的研究相对较少,常用的现金流折现、经济附加值、成本法等,对于高新技术产业、重资产企业价值评估具有局限性。本文以相关理论和文献为基础,运用理论分析和案例分析相结合的方法,以光迅科技为例,对光通信企业价值评估进行研究。首先,分析光通信企业特征,梳理了现有估值方法及其适用性,选择与光通信企业相适应的估值方法。其次,分析光通信企业的行业背景,介绍行业龙头光迅科技的基本情况,运用与光通信行业相适应的方法对光迅科技进行价值评估。最后,对评估方法适应性进行验证,并对评估结果的准确性和敏感性进行分析。研究结果表明:（1）异常盈利折现模型价值评估方法,关注企业创造价值的能力,最适应于光通信企业价值评估。（2）市盈率模型是衡量上市公司价值较为理想的方法,因行业成长性是市盈率首要驱动因素,所以市盈率方法尤其适用于光通信企业的价值评估。（3）运用异常盈利折现模型和市盈率模型评估光迅科技的企业价值,评估结果的合理性和适用性得到验证。（4）异常盈利折现模型估值结果最准确,市盈率估值结果稍微高于平均价,接近月平均最高成交价,市盈率估值模型可以作为辅助方法与异常盈利模型组合使用,估值结果更有参考价值。