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关键词： 医疗美容公司   企业价值评估   FCFF改进模型   企业生命周期  

摘要： 从2012年开始我国医疗美容行业高速发展,且受网红文化影响,消费者需求爆发。在行业研究上,对于医疗美容行业的研究大部分集中在法律纠纷以及营销手段上。现阶段对于医疗美容医院有限公司的评估研究十分有限,无法为医疗美容企业的评估提供参考。但是随着医疗美容行业的兴起,大众的目光逐渐转向这个新兴产业,因此对于医疗美容行业的企业价值评估的研究是非常有必要的。本文从医疗美容行业入手,将XM医疗美容公司作为本文研究对象。运用传统FCFF模型对XM医疗美容公司的企业价值进行评估并分析传统FCFF模型在评估中存在的问题。根据存在的问题对传统FCFF模型进行改进,对XM医疗美容公司做改进后的评估,将改进后的评估结果与传统FCFF模型下的评估值进行对比。本文在改进过程中的主要创新点有:以企业的财务数据作为基础来判断企业所处生命周期,佐证FCFF模型的适用性以及说明对传统FCFF模型改进的必要性;从XM医疗美容公司的行业环境以及自身的资本结构入手,采用动态资本结构,结合重新确定的动态资产风险系数得出动态的折现率;拟构建一个非财务指标体系来量化非财务因素对XM医疗美容公司的价值的影响。研究认为,在对医疗美容行业等新兴行业中的企业进行评估时,应该从行业入手,注重评估模型的选择和改进,符合新兴行业的发展情况。在对非上市公司进行评估时,可以先对企业所处生命阶段进行判断,从而在改进时对企业的内外部环境有基本的判断。在具体改进时,需要关注市场中可比公司的发展状况,对于资产结构变动大的成长期企业要注重折现率的动态变化;对于深受市场发展影响的企业来说,不能忽视非财务因素的影响。

关键词： 企业价值评估   模糊实物期权法   人工智能  

摘要： 大数据时代的到来,推动了人工智能行业的兴起和企业的持续发展。从2017年起,国家不断出台相关政策支持人工智能行业发展,市场上各大互联网企业竞相在人工智能板块投入研发资本,人工智能行业市场发展极快。人们对“人工智能”概念的吹捧及新兴市场发展不完善等原因会使该类企业的估值普遍偏高,进而导致投资者盲目跟风投资。所以,准确合理地对人工智能企业价值进行评估,向机构和个人投资者展示企业的发展潜力显得尤其重要。首先,本文分别对现有的企业价值评估方法以及人工智能产品和技术的相关文献进行梳理,可知我国相比国外而言,近五年来才开始对人工智能企业价值进行研究。目前在学术界只有少量学者会将实物期权模型用在人工智能企业价值评估中。其次,本文结合人工智能企业独有特征分析其价值构成。根据价值分析可知,其企业价值由现有价值和潜在价值两部分构成,并在此基础上分析常见的企业价值估值模型的适用性。再次,针对现有估值模型中的不足,引入模糊数学理论对评估模型中的参数进行修正。将折现模型中的企业自由现金流和折现率参数设为模糊数,同时将实物期权模型中的波动率和标的资产价格设为模糊数,修正后模型的关键参数会呈区间值变化,估值结果以区间的形式展示,评估结果更科学合理。用模糊化后的自由现金流折现模型测算企业的现有价值,并用模糊化后的实物期权模型测算企业的潜在价值,两者之和即为人工智能企业价值。最后,对选定的评估对象“南京埃斯顿自动化股份有限公司”进行定量分析。用模糊化后的模型对该企业进行估值,并将估值结果与未模糊化的结果进行对比分析,表明将模型中部分参数模糊化的合理性和必要性。综上所述,传统企业估值方法和实物期权模型在估值时都存在一定局限性,并且人工智能企业的价值由现有价值和潜在价值共同构成,而基于模糊理论的现金流折现模型和实物期权模型能用区间值表示评估结果,因此能更合理地评估人工智能企业价值。本文构建的评估方法是在前人研究基础上加以修正,将此方法用于人工智能全新领域可以为人工智能企业的评估实务和投资者提供一定的借鉴依据。

摘要： 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,将思政元素与专业知识有机融合,积极发挥专业课程的德育功能,培养德才兼备、全面发展的高素质社会主义建设者,培养为中华民族复兴而努力奋斗的接班人是新时代高校教师面临的重要任务之一。

关键词： 资产评估   评估定价准确性   并购重组   耗时   非准确评估效应   异质性分析  

摘要： 改革开放以来我国国民经济高速发展,产权市场不断完善,日益活跃的资本市场中企业并购重组活动规模快速增加。资产评估在并购重组过程中扮演着提高标的资产价格公允性等重要作用,准确的评估结果对并购参与者、市场监督者以及整个并购重组市场的效率和活力都有重要意义。基于此,本文从并购重组耗时的角度出发,对评估定价准确性和并购重组耗时之间的关系进行实证研究。并购重组过程耗费的时间增加了并购重组的不确定性和机会成本,是企业并购重组上市中的重要考量,而评估中介机构评估定价准确性的降低可能会对并购重组的耗时带来影响,称之为并购重组中的“非准确评估效应”,并在理论基础上提出了评估定价准确性可能通过议价途径和审批途径对并购重组耗时产生影响,定义为非准确评估效应的议价传导途径和审批传导途径。本文基于661家上市公司包含并购重组交易和财务指标的面板数据进行计量分析,结果表明并购重组中的确存在非准确评估效应,即评估定价准确性越低,企业并购重组耗时越长。进一步的分样本异质性分析发现,是否关联交易、是否使用现金支付、使用不同的资产评估方法,以及政策新规前后的非准确评估效应都表现出极大差异;非关联交易样本中非准确评估效应存在,而关联交易样本中非准确评估效应不存在,关联交易的异质性分析一定程度上证明了非准确评估效应的议价传导途径;非现金支付对价样本中非准确评估效应存在,而现金支付对价样本中非准确评估效应不存在;未使用收益法进行评估样本中非准确评估效应存在,而使用收益法评估样本中非准确效应不存在;相关政策制定后样本中非准确评估效应存在,而相关政策制定前样本中非准确评估效应不存在,政策效应的异质性分析一定程度上证明了非准确评估效应的审批传导途径。分行业异质性分析也发现,显著的非准确评估效应主要出现在工业能源行业中。本文创新性地实证研究了评估定价准确性对并购重组耗时影响,实证结果具有一定的丰富相关研究的理论意义和作为市场参与者和监管者参考意见的现实意义;创新地提出了非准确评估效应,证明了并购重组过程中非准确评估效应产生的作用。

关键词： 互联网企业   企业价值评估   梅特卡夫估值模型  

摘要： 互联网自1994年正式进入中国以来,经历了飞速的发展。截至2020年12月,全球网民规模已超45亿人次,其中我国网民规模达9.89亿人次,占全球网民数量的22%,稳稳成为全球第一大互联网市场。与此同时,随着“互联网+”概念的流行,我国传统的商业模式与经营理念开始由线下经营向线上线下相结合转变,政府也推出了数字政府、数字货币等举措,互联网经济已然成为我国经济新的增长点。除此之外,我国与互联网企业有关的资本运作也变得日益频繁,例如企业IPO、并购重组、增发股权和债券等等,截至2020年12月,我国互联网上市企业在境内外的总市值高达16.8亿人民币,较2019年底增长了51.2%,其中,网信独角兽企业在2020年一年的时间内增加了 20家,总共达到207家。因此,无论是投资者还是管理层,都迫切希望能够准确评估出互联网企业价值。与其他传统企业相比,互联网企业具有较强的用户导向性,商业模式的本质是通过利用用户资源来获取利益,例如广告收益、增值收入等。作为互联网企业的价值来源——用户资源逐渐进入投资者和管理者的视野中,但考虑到现有的评估方法大多以财务因素为核心,较少或几乎没有考虑用户资源这一重要影响因素,因此,如何以用户资源为核心对互联网企业进行价值评估变得异常重要。同时由于互联网企业的类型较多,本文只针对信息服务类互联网企业进行价值评估研究,例如微博、抖音、快手等。本文通过对此类互联网企业的发展现状、企业特点、商业模式以及价值来源进行分析后提出了相应的评估方法,希望能够为今后互联网企业价值评估提供借鉴和参考价值。本文主要包括以下内容:第一部分是绪论。该部分包括研究背景、理论意义、现实意义、文献综述和创新点,为文章研究提供理论基础。第二部分是互联网企业价值评估理论分析。该部分首先对互联网行业的发展现状进行了简要概述,接着对互联网企业的概念界定、商业模式、价值来源和评估难点进行了总结,最后对有可能应用于互联网企业的评估方法进行了详细介绍。第三部分是基于梅特卡夫估值模型的优化。为了提高梅特卡夫估值模型对互联网企业的适用性,该部分在对该模型现有的局限性进行分析后,结合互联网企业的发展阶段对其进行了优化。第四部分是对微博企业价值进行评估。该部分以微博为例,验证本文第三部分优化后的估值模型的有效性。第五部分是评估结果分析与启示。该部分内容对评估过程和评估结果进行分析,并从评估方法的选择与完善、评估机构、监督管理部门这三个角度得出相应的启示。第六部分是研究结论与不足。该部分对本文的分析过程进行了总结,并指出了研究过程中的不足。本文的创新点在于:第一,通过分析可知活跃用户数量为互联网企业的价值来源,并且活跃用户数量对企业的发展战略有所影响,因此本文决定以活跃用户数量为依据,结合数学概念拐点和顶点,对互联网企业的生命周期提出了明确的划分标准,对完善互联网企业评估体系具有较大的意义;第二,考虑到同一用户在不同阶段所发挥出的价值可能不同,本文决定将分段评估的思想融入其中,使梅特卡夫估值模型与企业的生命周期相结合,使其更加符合互联网企业的特点,使评估结果更加合理。本文通过对互联网企业的分析,一方面希望能够提高经营者和投资者对用户资源的重视,另一方面希望能够给其他学者提供新的评估角度,逐渐完善互联网企业价值评估体系。

关键词： 企业价值评估   DEVA模型   网络直播企业  

摘要： 互联网是时代发展的产物,也是推动时代前行的重要动力之一。而伴随着互联网时代的降临,人们的生活中也发生着天翻地覆的变化,人们在不断改进互联网的同时,也享受着互联网带来的便利,两者互相影响,互相进步。在这种背景下,互联网经济也随之水涨船高。并且也出现了很多种依靠尖端技术或创新模式发展起来的互联网企业。互联网企业相比较于传统企业也有非常的差别,在传统企业方面,传统企业其实并不需要巨额的资金投入,并且企业的账面收益也不会存在长期为负的状态。但是互联网企业未来的收益也存在着大量的不确定性。因此,本文在对资产评估基本思想方法进行总结和回顾的同时,兼顾互联网企业的重点特征,并且主要以网络直播企业作为研究对象,最开始介绍了传统资产价值评估方法对互联网企业的适用性,并且分析了互联网企业同传统企业相比较而得到的重点特征和估值难点,从而为文章的后半部分运用何种更加恰当的评估方法奠定了基础。综上所述,通过运用对比不同的理论方法,并对DEVA(股票价值折现分析)模型中参数、用户价值和修正因子三个方面进行处理修正,得到了对于互联网企业价值评估的一种全新的模型,并以斗鱼直播为例,通过对比模型修正前后的评估结果,来分析对比评估结果是否合理,最终得出所修正的新模型更加契合目前的互联网直播企业的结论。根据从不同角度对互联网企业价值评估模型进行研究,并修正其中种种不合理因素,期望能对将来我国互联网企业价值评估提供借鉴作用。

关键词： 计算机视觉   EVA   非财务因素   企业价值  

摘要： 近年来,计算机视觉逐渐走进百姓的日常生活中。社会治理、日常生活等领域都已应用了计算机视觉技术,应用场景包括政府智能化办公、医疗资源智能化分配、家居设备的智能化管理等。由于计算机视觉技术背后存在巨大的商业市场,其近年来成为非常受欢迎的投资领域。计算机视觉相关企业在2018年所获得的融资金额为158亿元,为人工智能行业融资总量的四分之一。在整个行业欣欣向荣的背景下,需要注意估值的准确性以及越来越严重的估值泡沫现象。因此无论对于投资者还是对于资产评估从业者来说,如何确定计算机视觉企业的真正价值是亟待解决的问题。本文正是基于这样的背景,对计算机视觉企业价值进行研究分析,目的是探索适合评估计算机视觉企业价值的方法模型,从而将其应用到计算机视觉企业价值的评估中,确定企业的真正价值并且为投资者提供投资参考。本文以EVA模型为基础,针对计算机视觉企业的特点进行项目调整,并引入非财务因素,从而构建了EVA修正模型。首先采用规范研究方法对国内外文献进行梳理,发现前人研究对象集中在科技型与创业型企业,研究对象较为笼统,针对计算机视觉企业这一细分领域的研究不足,并且评估理论与实务相结合的经验很少,需要在理论方面有更多的探索和改进,从而更好指导实务工作。其次,构建了本文的研究框架,对具体研究方法、研究思路以及创新点进行阐述。接着,介绍了计算机视觉行业概况,了解其应用场景、发展现状、未来趋势和盈利模式,并从内部、外部两个角度分析了影响计算机视觉企业价值的因素。然后,将EVA模型与传统方法进行比较,结论是使用EVA模型得出的计算机视觉企业价值更接近企业真实价值,所以评估计算机视觉企业基本价值的工作将通过EVA模型来完成,该模型仅从财务因素角度出发进行估值,未考虑非财务因素角度。非财务因素角度的估值将借助层次分析法和专家打分法来完成,思路如下:以计算机视觉企业价值影响因素的分析为基础,构建非财务指标体系,并运用层次分析法和专家打分法确定调整系数。利用从非财务因素角度得出的调整系数对从财务因素角度得到的企业基本价值进行修正,即可得到企业最终价值。最后将EVA修正模型应用到行业龙头企业——虹软科技的价值评估中,验证了该评估模型的准确性以及在实务中的可操作性。本文的研究有利于计算机视觉行业良性发展,并为管理者制定发展战略、股东评价管理者管理水平、投资者做出投资决策等提供相应参考。本文引入非财务因素构建了EVA修正模型,希望能为相关人员提供评估计算机视觉企业价值的新思路。

关键词： EVA   企业价值评估   创业慧康  

摘要： 与传统价值评估方法相比,EVA考虑了企业资本成本及研发支出等因素,能够科学评估企业价值。在阐述EVA价值评估模型相关理论的基础上,以高新技术企业创业慧康为例,利用基于EVA的企业价值评估模型计算其企业价值,通过与企业市值对比评价计算结果,并根据评估过程总结本模型的局限和优势,得出EVA价值评估模型可以在高新技术企业中得到广泛应用的结论。

关键词： 收益法   房地产评估   建筑经济  

摘要： 随着我国经济的发展,大量人口不断涌入城市,致使房地产需求明显增加,推动了房地产业的发展。对于市场上的房地产而言,人们不仅用于住房,还会用于投资,简单的市场规律和成本方法不再符合市场需求,收益法的作用日渐凸显,其具有更完善的理论基础,因此更能为广大投资者所接受。基于此,文章对收益法在房地产评估阶段的应用优势、特征、问题与对策进行分析。

关键词： 企业价值评估   高新技术企业   Schwartz—Moon模型   生命周期理论  

摘要： 近几年,随着经济与科技的不断进步,高新技术企业取得了势如破竹的发展。然而与传统企业不同,高新技术企业存在的高投入性、高风险性、高成长性等特点,使得我们在使用传统的企业价值评估方法进行评估时限制较大,不能充分反映其实际价值,因此如何准确地对高新技术企业进行评估成为了近年来研究的重点。与传统评估方法相比,Schwartz—Moon模型具有动态评估、应用限制少、预测客观性强等特点,利用该模型对高新技术企业进行价值评估,可以得到比传统的评估方法更为准确的结果,有利于经营者制定更为合理的经营管理方略,投融资者更好地做出正确的决策。因此,本文使用Schwartz—Moon模型对高新技术企业进行价值评估:首先,对于企业价值评估、高新技术企业价值评估和Schwartz-Moon模型相关文献进行了梳理研究;其次,基于上述研究,界定了高新技术企业的概念、归纳了高新技术企业的特点、总结了高新技术企业的价值构成并分析了运用Schwartz-Moon模型对高新技术企业价值进行评估的优势;再次,具体介绍了使用Schwartz—Moon模型对高新技术企业进行价值评估的过程,并在部分参数设置时,创新性地结合了生命周期理论,选用了更加合理的样本,得到了更加准确的取值,有效减少了主观预测的影响。最后,本文选择高新技术企业中通信行业的光迅科技公司进行案例应用,为验证结果的合理性,将得到的评估结果与评估时点时的企业市场价值作对比,发现二者的数值差距小于5%,为由此证明改进后的Schwartz—Moon模型能够较好地对高新技术企业进行评估。同时,为了更好的评判评估结果,对于影响企业价值的因素进行了敏感性分析,得到的评估结果也准确合理。综上所述,本文认为Schwartz—Moon模型在高新技术企业价值评估中具有可行性,能较好地应用于高新技术企业的价值评估实践,进一步拓展了其在企业价值评估中的思路。