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关键词： 企业价值评估   医药企业   FCFF模型  

摘要： 由于市场的快速发展,在投资时把企业的价值作为重点考虑因素的投资者日益增多,企业本身的价值与企业创造价值的能力越发受到管理者、投资人和债权人的重视,金融、财务和投资等都逐渐将价值评估作为研究分析的侧重点。我国当前七大战略性新兴产业中就包括医药产业,它在国民经济发展前进的阶段中占据着无可替代的地位。随着经济的繁荣发展,我国医药行业快速崛起,该行业前期研发支出数额较大等自身的特性造成了融资需求量快速上升的现象。因此,对行业内的公司价值进行合理的评估,既有助于投资者做出准确无误的投资决定,又能够使得公司本身的经营管理水平得以提升,为公司创造出更大的融资价值。医药行业整体呈现髙风险、髙收入的盈利特点,企业无形资产占比较大,与传统的行业有着很大的区别,我国目前针对该类型企业的价值评估研究还在探索的过程中,对其的研究对评估理论的完善有着重要的意义。本文以医药企业价值作为研究的对象,梳理了国内外企业价值评估研究的成果,并且对医药行业发展的现状进行阐述。然后,结合医药企业自身的特点以及影响其企业价值的因素,从主流的三种评估途径:成本途径、市场途径和收益途径中选用了更适合于无形资产较多又难以找到可比参照物的企业进行评估的途径——收益途径。并且根据分析,在收益途径下FCFF模型相较于EVA模型更适合于科伦医药企业的价值评估。通过对科伦药业财务指标的分析,包括偿债、盈利、营运和成长能力的分析,得出企业财务状况良好,预测企业未来的发展稳定,增速保持现有的水平。以过去的财务数据作为基础,预测未来的营业收入增长率,通过各指标与营业收入之间比率的关系预测出未来5年息前税后营业净利润、累计折旧与摊销、资本性支出增加额以及营运资本增加额,从而得出未来5年企业的自由现金流量。最后,将各年以及永续期的自由现金流量折现,得到科伦药业企业的估值。本文旨在通过研究行业领域内典型企业科伦药业,给出值得借鉴的评估操作流程与评估框架,给中国上市医药公司价值评估提供参考借鉴。

关键词： EVA估值法   企业价值评估   人工智能   智慧城市  

摘要： 2020年,人工智能核心产业产值实现3251亿元,行业发展在国家和企业共同支持下形成了爆发式增长,市场增长空间广阔。未来AI技术和终端场景应用将深度融合,并逐步渗透到各领域。随着新机遇的增长和更多的企业加入竞争,合理且准确的估值对市场投资者、公司所有者以及管理者愈发重要。因此,论文选取具有AI技术应用优势,深耕智慧城市、智慧安防和智能轨交三大领域的行业龙头企业——佳都科技进行企业价值评估,希望能对人工智能行业企业价值评估提供方向。首先,论文基于对企业价值评估方法的对比,结合佳都科技所处的人工智能行业特性,选取了更具有行业适应性的EVA估值法。其次,基于对佳都科技详细的基本面分析,并结合历史业绩和未来发展潜力,运用EVA两阶段估值模型进行估值,得出估值结果为1,749,718.36万元,估值每股价值为9.96元,相较2020年末市场价格偏离度为31.18%,佳都科技的内在价值高于市场价值,这说明市场对企业的价值存在一定程度的低估。然后,论文对EVA估值法计算中的重要参数进行敏感性分析,并探讨EVA估值法在应用中的启示。最后,结合当前资本市场投资者可能面临的风险,针对案例企业佳都科技,并基于EVA估值结果,提出投资和提升企业价值管理的建议。论文的最终研究论证了EVA法在人工智能类企业估值中应用的合理性,能较好地衡量企业的内在价值,并强调未来的价值财富创造能力。基于EVA法的估值也能进一步让投资者和管理者意识到,企业未来的长期发展潜力和成长性值得更多的关注。

关键词： 半导体企业价值评估   现金流量折现模型   B-S实物期权模型  

摘要： 在21世纪科技迅猛发展的今天,信息技术水平代表了一个国家的社会经济发展水平,半导体作为信息技术产业的基石,随着5G、物联网的兴起,一跃而起成为现代社会最具活力和发展潜力的产业。而中美贸易战的爆发暴露了中国在半导体行业技术的短板和自主化的不足,国家推出一系列政策来推动我国半导体行业的发展,国内半导体企业迅速发展起来,受到了投资者的广泛关注,对其价值的准确评估也显得愈发重要。然而我国半导体企业价值评估体系还不完善,还未探索出完全适用的价值评估方法。本文在借鉴国内外研究成果的基础上,通过分析半导体企业特征及价值构成,指出半导体企业价值应由现有资产创造的价值和潜在研发投资创造的价值两部分构成,而传统的价值评估方法在评估企业的潜在价值上具有很大的局限性。因此,本文又采用实物期权法对半导体企业的潜在价值作一个评估。为了充分验证这一组合模型的有效性,本文将以半导体领域极具代表性的韦尔股份为例,分别采用现金流量折现模型和B-S实物期权模型评估其现有价值和潜在价值,然后将两个结果加总起来得出企业的内在价值,并将其与评估基准日企业的市场价值对比,为国内半导体企业价值评估提供案例参考。

关键词： 自由现金流量   企业价值评估   光伏发电  

摘要： 我国的光伏行业在近年来市场严控的背景已逐渐减缓发展速度,部分光伏企业由于自身转型速度较慢,导致面临出售的局面,这就给了大型电力集团抢占市场份额的机会。本文基于企业价值的应用,以光伏发电企业为研究对象,站在实务的角度上,运用自由现金流量折现法对光伏电站进行价值评估。在收购的背景下,针对光伏发电企业进行价值评估的研究,具有现实意义。本文先从价值评估理论研究着手,通过对价值评估方法的对比研究,结合光伏企业的行业背景和可持续发展性,选择收益法中的自由现金流量折现法对光伏企业进行价值评估。本文是基于案例企业——F光伏发电企业2017年至2019年三年的历史财务数据,用自由现金流量折现模型对其在2019年的企业价值进行评估,并将得到的结果与该光伏发电企业在可行性研究报告中运用自由现金流量折现法得到的评估价值以及运用市盈率估值法得到的评估价值作对比,说明投资者在实际应用中运用自由现金流量折现模型计算光伏发电企业的企业价值是合适的。

关键词： DEVA模型   企业价值评估   互联网企业   阅文集团  

摘要： 随着互联网的发展,互联网+应运而生,数字阅读属于互联网下的产物,该方式能够满足读者在不同情境下的阅读需求,且阅读内容丰富多样。目前,数字阅读行业已经步入了全版权运营新时代,丰富多样的原创文学内容正在互联网的普及下进行广泛的传播,再通过深度地挖掘IP的衍生价值,出现了文学、漫画、影视等多个产业的融合。数字阅读行业用户规模的不断提高以及行业的不断发展使得数字阅读行业成为资本市场上新的投融资热门,投融资等行为频繁发生,更多的数字阅读企业寻求上市,这些经济活动都迫切需要对企业进行相应的价值评估,而传统的评估方法没有将互联网企业与传统企业的差异考虑在内,得出的结果明显异于市值,因此构建合理的互联网企业价值评估模型是非常必要的。本文选取数字阅读企业进行价值评估研究,在理论和实践上都具有重大意义。本文的案例分析对象是数字阅读龙头企业——阅文集团。首先,本文对数字阅读企业的概念、分类及盈利模式等进行了介绍,为评估方法的选择奠定了基础。其次,针对数字阅读企业的特点,论证了传统的三大评估方法不适用于该类企业进行价值评估,从用户这一角度入手,结合数字阅读企业的估值特点,从五个方面对传统的DEVA估值模型进行相应的修正,得出适用于数字阅读企业的DEVA模型,提高数字阅读公司估值的准确性,使其能够更好地适用于数字阅读公司的估值研究。最后,以阅文集团为例,运用修正后的DEVA模型对该公司进行价值评估,并以现金流量折现模型的评估结果作为对比参照。从本文的评估结果可以看出,采用修正的DEVA模型进行评估的结果更合理。因此,修正后的DEVA模型更适合该类企业,它能够更好地评估出数字阅读企业的内在价值。

摘要： 山东永平房地产评估有限公司成立于2007年,注册资金为300万元人民币,公司注册地为荣成市东山街道东山南路,目前具有工程造价咨询甲级资质。业务涉及房屋建筑、市政、园林绿化、交通、电力、农田水利、燃气等多个领域。业务内容包括:建设项目的工程量清单和控制价的编制、建设项目的全过程造价控制和结算审查、政府投资项目进行绩效评等。公司同时还具有房产评估壹级资质,土地评估备案资质,价格鉴证等资质,是威海地区为数不多的具有多种资质多元经营的中介机构之一。

关键词： 国有企业改革   资产评估   问题   对策  

摘要： 国有企业具有丰富的改革经验,但面临着总体动力低、改革环境复杂等问题。资产评估是国有企业改革过程中所面临的主要问题之一,存在市场竞争环境恶劣、相关部门监管不力,第三方迎合被评估单位需求而虚假作价等问题。因此,有必要制定合理、有效的解决措施切实发挥出资产评估机构在国有企业改革过程中应有的作用。通过明确评估范围、科学使用评估方法、提高评估人员水平、引入工作制度和加强质量管理,从而提高资产评估的效率和质量,以促进国有企业改革的高效开展。

关键词： 交替传译   口译产出   言外知识  

摘要： 口译不仅涉及语言层面的能力,语言外的知识也发挥着重要作用。掌握相关的言外知识有助于提升听辨理解与口译质量,而缺乏言外知识则会对口译产出造成负面影响。本文以“管理经济学”课程的英汉交替传译为研究案例,通过查阅专业文献,明确了交传中言外知识的重要性。随后,转写案例原语和译语语料,找出源语中言外知识的体现,将其划分为情境知识、专业知识、百科知识三类。在此基础上,分析案例中三类言外知识不足对口译产出的负面影响,最后归纳出相对应的提升策略。分析表明,缺少言外知识,会导致前后说法不一、专业术语漏译、事实信息误译等问题。通过反思背后成因,笔者针对这三类言外知识总结了提升策略,包括关注口译情境、加深专业理解、积累百科知识等,以改善英汉交传的口译产出。

关键词： 中小科技型企业   价值评估  

摘要： 中小科技型企业作为目前社会上的新型企业,主要业务范围为针对高新技术产品的开发以及销售,此种类型的企业具有经营时间短,但发展速度惊人的特点。中小科技型企业作为我国企业体系中的主要发展力量,针对其的研究越来越普遍,掀起了学术界的研究热潮。但由于该类型企业在价值体系组成方面较为复杂,因此,针对其价值评估具有很高的难度系数。结合以往针对此方面的研究中,主要是通过量化指标的方式,得到其价值评估结果,但传统评估结果与实际相比存在误差大的现象,为此,针对其价值评估创新方面的研究是具有现实意义的。基于此,本文提出中小科技型企业价值评估创新研究,致力于通过创新评估的方式,尽量贴近中小科技型企业的内在价值,为促进其进一步发展提供可靠的数据支撑。

关键词： 山西汾酒   企业价值   经济增加值  

摘要： 中国白酒是我国特有的酒种,与白兰地、威士忌、伏特加、朗姆酒和金酒并称为世界六大蒸馏酒。因白酒承载着中华民族几千年悠久灿烂的历史,使其在世界名酒之林中独领风骚。从2016年开始,我国白酒行业进入了新一轮的上升周期,山西汾酒在汾酒集团自上而下的国企改革背景下,业绩不断突破新高。随着2019年营业收入突破百亿,山西汾酒成为白酒板块中最为亮眼的企业之一,单纯依靠公司财务报表和股票市场的直观数据已无法很好的判定山西汾酒真实的内在价值,因此,使用恰当的评估方法准确评估山西汾酒的企业价值对于管理者与投资者而言变得越来越重要。相对于传统企业价值评估方法,EVA评估法因更加贴近股东利益最大化的财务目标而深受学界和商界的喜爱。本文的研究目的是证明EVA企业价值评估模型对于山西汾酒的企业价值评估是否适用。本文首先介绍了企业价值评估的基本概念,将传统价值评估的三种方法与EVA评估法进行详细介绍并分析其优缺点。其次,本文介绍了白酒行业的发展历程、现状以及山西汾酒目前的经营状况,同时将各种估值方法对于山西汾酒价值评估的适用性进行分析讨论。再次,通过一系列的会计调整测算出山西汾酒2015-2019年的历史EVA数据,以及合理估算出二段增长模型中共7年的未来EVA数据,以此为基础计算出山西汾酒在评估基准日的企业价值,并与基准日股票市场的市值进行比较并分析两者存在差异的原因。最后,通过对EVA进行敏感性分析,得出影响山西汾酒企业价值的关键性驱动因素,以此为基础提出了助力山西汾酒提升企业价值的若干建议。本文的案例分析有效证明了在进行合理的会计调整的前提下,EVA企业价值评估模型可以应用于我国白酒行业上市公司的价值评估的实际操作中,根据EVA敏感性分析可以帮助企业管理层做出科学的决策,保证股东利益不会受到损害。本文的创新点在于通过归纳总结EVA理论的相关文献,结合山西汾酒自身特点构建了科学合理的EVA评估模型,并通将EVA模型中的各组成部分进行敏感性分析,从而得出影响山西汾酒企业价值的驱动因素,根据这些驱动因素提出对于山西汾酒企业价值提升有益的若干建议。