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关键词： 企业价值评估   改进市场法   房地产企业   因子分析法  

摘要： 房地产行业是我国社会主义市场经济的重要组成部分,是拉动国民经济增长的强力引擎之一,房地产企业的健康发展时刻影响着我国经济总态势的稳定与可持续。近年来,政府对于房市的宏观调控政策逐步走向完善,房地产企业的上市融资、并购重组等现象趋于常态化,进而产生的交易增量对资产评估行为的专业性提出了更高的要求。在发达的经济体的资产评估案例中,市场法的运用占据优势,主要因其便捷易操作且能充分降低交易成本。然而在当前我国的房地产企业评估实务中,传统市场法的应用比例相对较小,主要原因在于我国过去资本市场的有效性相对弱式,市场法的应用前提相对缺乏。近年来,随着国家市场监管体系的逐步健全以及房地产交易存量的发展壮大,我国房地产资本市场正走向成熟,这为市场法的广泛运用创设了基础。但是,传统市场法依旧存在局限性,譬如市场参照物的选取缺乏客观标准、衡量指标的赋权主观化。基于上述问题,本文在原有市场法的基础上进行修正,主要采用因子分析法对可比参照物的选择、价值比率的调整环节进行优化,从而建立基于因子的客观赋权的标准下的市场法评估模型,并期望通过改进后的市场法满足评估理论的专业性要求以及市场中供需双方降低交易成本的需求。本文第一章是绪论;第二章介绍传统市场法的原理及缺陷;第三章是因子分析法的理论部分;第四章是借助因子分析法对传统市场法的改进实证以及案例分析部分,也是论文的核心贡献所在,其中改进环节包括基于行业细分建立评估企业样本、考量房地产企业特征综合选取评价指标、运用因子分析法对所选指标进行降维解释并最终得出二级指标权重;最后的案例分析结合实证得出的指标权重筛选出样本中差异率与待估资产最为接近的企业,运用调整的价值比率计算评估值,最后依据流动性溢价风险调整评估值。本文通过对改进市场法评估房地产企业价值研究,放弃了以往实务评估中常采用的主观经验判断或专家打分筛选模式,以更为客观的手段得出了能够充分解释待估资产价值的指标及其各自权重,从而使得所选取的可比参照物以及后续的价值比率调整更加接近真实评估价值。最终确立的评估模型可以继续推广用于其他房地产企业价值评估,在保证客观性真实性的基础上,进而提升了评估实务的效率,降低了企业成本,有助于行业资源的优化配置,形成良性循环。本文的研究既是对市场法参与资产评估客体的多元化丰富,也是对房地产企业价值评估体系的延伸和开拓,对于资产评估理论的发展具有一定意义。

关键词： 科创板   人工智能企业   企业价值评估   生命周期  

摘要： 科创板的设立与发展,解决了科创型企业融资难的困境,也为资本市场带来了新的评估方向。在科创板上市的企业中,人工智能企业的硬科技属性与成长收益的不确定性相较于其他企业更为突出,且公司的市场价值来源不同。因此,研究适合于初创期与成长期的科创板人工智能企业的价值评估方法,为市场参与主体提供合理的估值参考意见,促进科创板人工智能企业的稳健发展意义重大。本文主要以科创板人工智能企业为研究对象,运用文献分析法,阐述了传统企业价值与科创板企业价值的发展现状,基于企业生命周期理论,总结了科创板人工智能企业的特征、价值构成,基于企业价值评估方法理论并运用内容分析法,归纳分析了传统企业与人工智能企业的评估现状、传统企业价值评估方法与实物期权法的局限性及划分企业生命周期的必要性,基于企业特征、价值构成、评估现状及方法的局限性,确定了评估研究对象价值的方法,并运用内容分析法对所选估值方法的模型参数做了相应的调整,运用案例分析法对16家科创板不同生命周期的人工智能企业价值进行评估,计算出初创期与成长期的科创板人工智能企业的理论价值,根据评估基准日的市场价值对其理论价值进行有效性分析。研究发现,企业生命周期与企业特征及价值构成影响科创板人工智能企业估值模型的选择;实物期权法中的B-S模型对初创期科创板人工智能企业评估具有适用性;B-S模型与FCFF模型组合的方法对成长期科创板人工智能企业评估准确性更高。

关键词： β系数   灰色关联分析法   企业价值评估  

摘要： 文章首先基于灰色关联分析法,从盈利能力、资产质量、债务风险及经营增长四个方面,对目标公司与可比上市公司的关联度进行分析并量化,从而选取出与目标公司关联性最强的几家公司作为可比上市公司;然后对选取的可比公司再次进行关联度分析,得出各个可比公司 β 系数的权重;最后,通过实际案例对改进后的方法进行验证,为非上市公司企业价值评估中 β 系数的确定提供决策依据.

摘要： 在全球经济一体化的不断发展过程中,中国特色社会主义经济在全球经济一体化中影响力不断增强,伴随着人民币的交易国际化,更多的国际货物在结算方面上更倾向于人民币结算。伴随着中国经济快速发展的热潮,更多外国投资者陆续进入中国这个红海市场,使得中国经济不断快速发展,同样中国经济快速发展的过程中也促使更多的中国企业走出国门面向海外市场,随时国内企业产品升级换代速度的不断增强,促使更多中国企业面对全球化经济时更加努力前行,国内企业在面对经济全球化发展的过程中,企业自身内部外部的压力也逐渐增大,自身发展生存的环境也发生了巨大的改变。企业内部外部的竞争更加激烈,21世纪初期各大企业之间的商业活动更加频繁,随着经济全球化的发展脚步,中国也放开的企业经营自由化,从之前的行政角色到现在的店小二服务,使得更多的人新办新企业,企业数量不断增加,中国经济不断活跃发展,在企业发展的过程中各个企业不论大小企业都注意到了自身品牌的发展,例如腾讯阿里百度等公司申请注册商标保护自己合法权益,小企业也在不断申请注册这些关于自身的品牌资产,不断维护自身的品牌建设。企业之间为了加强自身竞争力从而取得胜利,开始逐渐重视并逐步实施品牌战略发展计划,由于各大企业无法对自身品牌价值进行估算,因此,对品牌资产评估势在必行,科学的对品牌自身资产评估不仅利于企业高层做出正确的决策,并且可以促进企业自身品牌的长远发展从而提高企业价值。更可以帮助消费者更科学选购较好的品牌,以及帮助消费者选购他们需要的产品和相应服务。

摘要： 公允价值计量被越来越多的应用到资产评估中,进一步拉近了会计与资产评估的联系。资产评估与会计中应用公允价值存在一定差异,在我国新企业会计准则之下,公允价值计量受到更多领域的关注,可以说是为会计计价与资产评估的结合提供了全新的思路。明确资产评估与会计公允价值计量之间的异同点,然后进一步分析资产评估在会计公允价值计量中的应用价值。

关键词： BP神经网络   科创板企业   企业价值评估  

摘要： 经济的飞速发展,企业之间的产权交易也越来越丰富,使得市场对于企业价值评估的内容也越来越严格和多样化。科创板于2018年宣布成立,它对于整个市场来说,是属于新成立的板块,其独立于主板,因此,设立科创板对于市场来说具有重大意义,那么对科创板的研究也同样极具现实意义。本文首先分析了科创板的企业普遍运用几大传统估值方法的适用性及其缺陷,而以往的企业价值评估方法,大体上涵盖下列方面:资产价值法、期权估值法、现金流量折现法等。资产价值法评估的结果可能不全面,公司的价值绝非仅是各项资产的加总,同时一旦仅以价值评估的历史数据为侧重点,通常无法对企业当前资产规模和经营状况产生直观准确的认识与判断;相对估值法的重点主要集中在比较对象的确定上,一般情况下经营状况完全一致的两个企业是不存在的,而这主要取决于相关专业人员的主观评价,一旦出现问题必然会导致价值评估结果的准确性难以保障;其次现金流量折现法对创立之初的企业适用性本质上是不高的,主要是由于初创企业在当前阶段的现金流并不会出现明显增长,甚至还会出现负现金流的情况,同时考虑到风险因素的影响,使得该方法实际操作难度较高;而期权估值法、EVA估值法用估值模型需要假设很多前提条件,模型中的参数可能无法从市场中得到,在现实条件下通常会受到商业运行模式和行业产业类型的制约和束缚,从而限制了模型的应用。由此,在前文分析了传统估值方法存在的一系列问题及局限性的基础上,提出了运用BP神经网络对企业价值进行适当评估。为了确保对BP神经网络在企业价值评估中的优势有着准确了解与认识,本文选取科创板企业为侧重点,依托于Python3.6软件对现有相关企业的各项数据进行统一收集与梳理,并在此基础上构建相应的BP神经网络模型,同时通过个案检验法对所得模型的合理性与有效性加以验证,最终归纳出研究结论。本研究归纳出的BP神经网络并不依赖于数学模型的应用,同时在应用过程中并未存在前提和假设,因此能够有效弥补现有相关模型的不足。另外,BP神经网络对企业类型并不存在严格要求,样本数据主要来源于企业历史数据,不需要对企业未来经营状况进行推测与判断,模型建立主要是在计算机支持下完成的,在最大限度内降低主观因素的干扰,因此能够打破以往评估方法的局限性,提高评估效率,确保所得评估结果的科学准确。在选取科创板公司为重点构建BP神经网络模型过程中,从中归纳出下列结论:由于BP神经网络的优势与特征,使其在企业价值评估中表现出良好的适用性;通过对现有案例进行分析验证发现,BP神经网络模型评估企业价值的精确度明显高于传统的价值评估方法;针对任何类型的企业来讲,均可能存在企业价值评估不准确的情况,进而造成投资者投资风险的提高,因此应确保投资者能够对企业价值有着准确认识与判断;从影响企业价值的指标来看,大体上包括:存货周转率、资产总额、净资产收益率,所以,要想在真正意义上实现企业价值的提高,应扩大企业规模和数量,同时还应重视提高企业发展水平,最终实现企业价值的有效提升。不仅如此,还应对产品质量保持着高度关注,强化产品竞争优势,通过创新促进自身经营效益的提高,同时进一步延伸销售范围,保证预期经营目标顺利实现。

关键词： 互联网金融信息企业   剩余收益模型   影响因素  

摘要： 互联网金融信息服务行业从2012年迈入移动互联发展时代至今,已取得了重大成就,由于我国宏观经济增速总体放缓,近两年行业进入稳步增长时期。互联网金融信息企业上市融资、并购重组等交易活动不断发生,金融信息服务平台用户规模逐年攀升,市场占有率快速扩张,由此吸引了大量的投资者,导致企业股价可能高于其真实价值。因此,需要采取适用性较强的估值方法来对其企业价值进行评估,从而为经营和投资决策提供准确有效的价值参考。互联网金融信息企业作为在近几年成长起来的一种新兴企业,能够充分地将传统的金融功能与互联网技术进行结合,拥有独特的技术、市场、运营模式、盈利模式和管理制度。互联网金融信息上市企业本身就有较高的资本投入和经营风险,且专利技术繁多,表外无形资产比重较大,企业价值的评估存在风险难以预测、生命周期难以界定、非财务数据难以量化等问题,因此传统估值方法的运用存在一定的局限性。而剩余收益模型的重点在于关注企业的内在价值,通过基期所有者权益的账面价值和预测期剩余收益的折现值来体现,充分反映了企业未来实际的盈利能力。通过选取证券市场中互联网金融信息上市公司2015-2019年财务数据进行实证分析,发现剩余收益模型中的两个主要参数剩余收益、净资产与股价均显著相关,但模型整体解释力度较弱。因此,为进一步提升模型对互联网金融信息上市企业估值的适用性,将具有行业特征的用户规模、研发创新水平、股权结构和盈利模式等因素作为解释变量,加入到实证模型中进行扩展研究。结果显示调整后拟合优度从0.295提高到0.683,模型解释力度大幅增强。由此得到,改进的剩余收益模型能够契合互联网金融信息上市企业的特征,在企业估值中具有较强的适用性及可行性。选取东方财富作为互联网金融信息服务上市企业的估值案例,对改进后的剩余收益模型实际的准确性进行检验。对企业2020年的营业收入、剩余收益及其他相关指标进行预测,从而得到企业的评估值。通过对比可以发现评估结果与企业市场价值之间差距较小,表明本文提出的剩余收益模型是比较准确和客观的。而差异产生的原因可能为证券市场的波动给企业价值带来的影响,以及投资者资金集中导致的股价偏高等。通过探讨影响互联网金融信息服务企业价值的因素,能够帮助投资者更高效地做出投资选择,为企业管理者提供改善财务状况与经营决策的依据,即关注企业实际的盈利状况和市场表现。

关键词： 医药CRO企业   价值评估   自由现金流折现法   实物期权   模糊数学  

摘要： 医药CRO企业是指为新药研发提供相关技术支持并推动新药上市的医药合同研究组织中的成员。近年来随着医药行业准则逐渐完善、医保目录动态调整,特别是新冠疫情爆发后,我国医药研发持续增加,医药CRO企业也获得了新的发展机遇。对投资者而言如何科学寻找投资标的、对医药CRO企业管理者而言如何进行合理战略决策,这都涉及到对医药CRO企业进行准确的价值评估。由于医药CRO行业在国内发展时间有限且具有高投入、高风险、高成长等特征,医药CRO企业价值很容易受到药品的研发技术、专利权等无形资产的影响,并且研发结果的高度不确定性会使管理层拥有关于未来战略的弹性选择权,从而进一步带来企业价值的高波动性。传统的如成本法、收益法、市场法的企业价值评估法,由于没有考虑到医药CRO企业的高风险性伴随着的潜在价值,未将企业的弹性选择权量化并纳入企业价值的核算过程,很难准确评估医药CRO企业的真实价值,甚至会影响利益相关者的相关决策。因此有必要找到适合医药CRO企业的价值评估方法,而实物期权法不仅能够合理估计企业不确定性所蕴含的价值,而且采用模糊数学理论对于估值模型做进一步修正后,能够更准确地测算出医药CRO企业的真实价值。本文以国内医药CRO行业龙头企业泰格医药为例,采用模糊实物期权法对其价值进行科学评估。首先,本文在相关理论基础上,结合目前医药CRO行业的发展现状,揭示了医药CRO企业价值评估的特殊性。其次,本文介绍了现有医药CRO企业常用的传统价值评估法并分析了这些方法的局限性,提出医药CRO企业的价值应分为基础价值和潜在价值两部分,其中后者是由于企业拥有的弹性选择权具有期权属性,因而产生的期权价值。再次,基于医药CRO企业不同于传统企业的价值结构,本文进一步探讨了采用实物期权法评估医药CRO企业价值的适用性,利用收益法下的自由现金流折现模型评估企业的基础价值,利用实物期权法下的B-S模型估算企业的潜在价值,并运用模糊数学理论来进一步修正B-S模型,以期降低主观估算参数的不确定性对价值评估造成的影响。最后,本文选择泰格医药为案例公司,对模糊实物期权法进行实例研究,通过将模型参数进行模糊化以后得到企业估值的模糊区间值。通过结果比较分析,认为模糊实物期权法下评估的企业价值与其市场价值更加贴近,验证了模糊实物期权适用于医药CRO企业价值评估的结论。研究结果证明:模糊实物期权法比传统的企业估值法更能科学合理地评估医药CRO企业价值。模糊实物期权法不仅能反映企业现有资产能带来的基础价值,还可以合理量化企业弹性选择权所能带来的潜在价值,并且能够得到一个较为准确的企业价值评估区间,使得决策者既可以浮动地选取阈值,亦可以根据期望得出最有可能的企业估值,从而提高决策的科学性。因此,模糊实物期权法对评估医药CRO企业的价值评估具有现实意义,可以为管理决策提供真实可靠的数据支持,对于医药CRO企业估值理论体系的发展具有重要的借鉴意义。

关键词： 锂电池企业   天齐锂业   企业价值评估   自由现金流折现模型   实物期权模型  

摘要： 中国已被普遍认为是目前全球电动汽车在全球市场上产品销量最大的国家,其次分别就是欧洲和美国。目前我国在努力建立世界上规模最大的动力电池及新能源汽车生产制造基地,新能源电池产品开发在很大程度地提高了上游锂离子原料在我国的市场消费率。锂电池在一定程度上决定了新能源汽车的前途和性能,成为各大厂商和政府投资的重点对象。当前锂电池企业的投资并购活动日益频繁,市场竞争激烈,需要适合的模型和评估方法为锂电池企业进行评估和定价,为投资者对锂电池企业的投资决策提供建设性建议。我国目前对新能源汽车行业研究颇多,尤其是动力电池的技术工艺研究过多,但缺乏对锂电池企业的估值定价研究。所以,准确评估锂电池企业价值十分必要。首先,本文引出了企业估值的理论,简述了其基本概要及传统的评估技术方法,充分地结合了国内外研究学者的一些相关理论研究意见和观点,对传统估值方法的优缺点进行了适用性分析,明确了这些传统评估方法对于新兴锂电池企业价值评估的优缺点,并引入了一些适用的评估技术方法;其次,本文选择主要研究的锂电池目标企业是天齐锂业。引入了自由现金流量折现模型和实物期权模型,并通过相关预测和指出了锂电池企业中可能存在的期权价值,并说明了使用B-S模型评估的企业期权价值在锂电池企业中的运用性和合理性;再之,运用修正后的自由现金流量模型及其实物期权模型可以估计天齐锂业的价值;最后,通过估值结果的研究分析,得到采用的自由现金流模型和实物期权模型能在一定程度上弥补传统估值方法的缺陷,较好的适用于锂电池企业的价值评估。本文通过实际案例研究分析得出,构建的自由现金流量折现模型DCF和实物期权模型B-S更符合锂电池企业的特性,能较好的体现出锂电池企业中存在的期权价值,能较好的用于实践。通过对某个特定行业的企业价值估值分析,可进一步深入了解影响企业价值的相关因素,有利于明确企业的未来发展空间。同时,对于一家上市锂电池企业的高管而言,高管收入的一大部分来源是股票,管理者与股东利益与股票股息关联度较大,为此,企业高管对企业价值最大化的重视度很高。由此可见,企业价值评估的研究能够使高层管理者加强企业管理方式的优化,间接实现企业价值的最大化。同时,对于潜在的投资者而言,通过价值评估,对锂电池企业的潜在项目价值、资本结构、市场的未来发展趋势和投资价值等预判,方能作出明智的投资决策。本文充分结合资产评估学理论知识和前人研究基础上,科学构建评估方法,对锂电池企业的价值估值分析,为新兴锂电池企业提供了新的研究动力和契机以及为其的评估实务提供借鉴意义。

关键词： PPT云课堂   混合式教学模式   中级财务会计课程  

摘要： 本文将对民办高校本科中级财务会计教学实行APP超星学习通教学模式开展研究,目的为了提高教学效果,改变以教师为中心为以学生为中心的教学理念,采用移动APP超星学习通进行线上线下智慧课堂建设,打造《中级财务会计》智慧课堂,培养掌握专业技术的德才兼备的技术技能型人才。