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关键词： EVA模型   集成电路企业   企业价值评估  

摘要： 在科技创新主题下的今天,国家对集成电路企业的支持力度很大,行业上升空间大,行业发展前景良好,在贸易摩擦的推动下,我国自主研发创新能力逐渐提高,不少投资者对集成电路企业价值评估感兴趣,企业管理者对公司的经营管理需要参考依据,因此如何准确的评估集成电路的企业价值成为研究课题。和传统行业不同的是,集成电路企业是新兴行业,其研发费用大、高风险、高收益、成长性强等特点让企业价值评估方法的选择上难度加大,所以文章通过阅读大量相关文献,选用EVA价值评估方法进行企业价值评估分析。为了能更好的评估集成电路企业价值,文章采用理论与案例结合的方法,先是对集成电路行业特征及价值影响因素进行分析,基于此对比分析了传统估值方法与EVA方法对集成电路企业的适用性,发现EVA评估法对集成电路企业的适用性更强,进而搭建了适用于集成电路企业的EVA模型。然后选取案例企业兆易创新进行实证分析,发现EVA模型计算出来的企业价值与股票价值的差异率很小,得出EVA模型对集成电路企业的价值评估有效性较强,同时也对提升兆易创新的企业价值提供相关建议。文章为集成电路企业价值评估提供一种新思路,为同行业企业进行价值评估时提供案例参考,为提升企业价值提供相应建议以便投资者和企业管理者参考。

关键词： 房地产评估   风险   评估方法  

摘要： 房地产评估作为一项重要的行业,在评估中受到了多种因素的影响,可能会面临较多的风险。要想使风险得到有效的控制,应根据房地产评估行业存在的问题进行分析,明确房地产估价风险的主要内容,制定加强房地产评估风险控制的措施,为房地产评估行业发展带来保障,减少风险问题的影响,也能够使市场保持稳定发展的状态,进而促进房地产评估行业的规范运行。

关键词： 价值评估   网络游戏企业   企业自由现金流折现模型   蒙特卡罗模拟  

摘要： 随着经济的高速发展以及互联网技术的不断创新,网络游戏这一字眼愈加频繁的出现在大众的视野内。在当前的现实生活中,已有的休闲娱乐方式已经满足不了人们日新月异的需求变化。因此,在这样的状况之下,许多人都已经转而去追求新颖的休闲方式——网络游戏。人们都可以在短暂的闲暇时间随时随地地开始游戏,而不受其他条件的限制,网络游戏也就越来越受到人们的追捧。除此之外,网络游戏所衍生的另一行业——电子竞技也随之保持着高速的发展。尤其是在近几年来,我们国家已经正式认可了电子竞技这一项运动,还为此设立了专门的竞赛项目。与此同时,我们国家对电子竞技的监督与管理愈加规范严格。由此可以看出我们国家对电子竞技以及网络游戏整个产业市场的发展是极为看重的。在拥有者众多的玩家数量以及国家的支持这一前提下,网络游戏这一产业市场也在持续地吸引着资本的投入,越来越多的投资者都想要投身进这一市场。就这种情况而言,如何能够科学、客观地对网络游戏企业的价值进行评定估算,是我们目前所需要解决的问题。本文首先在对网络游戏企业相关的文献以及理论进行了归纳整理,并根据其现实的经营发展状况对网络游戏这一类型的企业的特点以及可能会影响其价值的因素进行了深入的分析。在此基础上,又分别阐述了企业价值评估中的三大分法在网络游戏企业价值的评定估算中的适用性,最终决定选用FCFF模型来对A网络技术有限公司进行评定估算。同时,由于网络游戏企业所经营运行的游戏产品是具有周期性的,这就可能导致我们对于企业在永续经营时期内的收入的预测估量不够准确。因此,文章引入了一种数学计算分法——蒙特卡罗模拟对该模型进行修正。最后,文章分别对比了改进后所得的估值、传统模型的估值与市值之间的差异,结果表明经过修正之后的FCFF模型更加适合网络游戏企业价值的评定估算。本文在对传统的模型进行改进修正之后,最终所取得结果更加科学、合理。这不仅可以帮助我们在对网络游戏企业的价值进行评定估算时提供一些新的想法,也可以帮助企业的管理者或是投资者能做出更为准确的判断。

关键词： 企业价值评估   市场法   可比案例   灰色关联度  

摘要： 随着经济的快速发展,人民的生活水平不断提高,对于生命健康问题也愈加重视,因此,人寿保险行业近年来处于蓬勃发展时期,越来越多的人寿保险公司为促进产业结构调整,利用并购重组的方式来提高企业自身的竞争力,维持其对于市场的占有率。资产评估作为并购和重组过程中的重要环节变得极其重要,评估专业人员对人寿保险企业合理客观地估值成为工作的必然要求。评估实务中人寿保险类企业的价值评估方法现阶段主要以成本法和收益法为主,而对市场法的应用则相对比较少。然而,我国的资本市场已经逐步走向成熟,同时信息披露体系已不断完善,资本运作模式也发展得较为成熟,此时市场法说服力较强及操作便捷等优势日渐凸显。因此,本文对市场法评估人寿保险企业价值的过程进行了改进研究。本文以ZY公司股权价值评估案例为例,对原市场法评估过程进行改进。原评估过程存在以下缺陷:其一,评估人员在筛选可比案例时无具体的筛选标准或量化指标,完全凭借评估人员个人的评估经验随意选取,如此选择的案例其可比性的可信度不高,进而影响评估结果的科学性;其二,在量化案例间的相近程度并对其间的差异进行修正时采用了原始的打分法,这种方法主观性较强,评估结果严重受到评估专业人员个人经验或者特殊的偏好影响;其三,可比指标体系不完善,未考虑企业营运能力,且反映盈利能力和发展能力的指标仅分别选取一个,很难将企业的该方面能力表现完全。因此,本文将企业营运能力指标纳入指标体系,同时增加反映盈利能力及成长能力的二级指标,使指标体系更加完善。同时,利用市场法评定估算企业的价值时,该过程自身就包含非常强的不确定性,尤其是选择可比案例并对其间的差异进行调整的过程,可比案例同目标案例“相近”或者“相似”其自身就归属于灰色的概念,因此,本文在评估过程中引入灰色关联度分析方法,该方法在市场法评估企业价值时是适用的。计算各案例与目标案例的关联度,根据关联度大小排序选取关联度较大的三个案例作为可比案例,以可比案例的关联度占比作为价值比率修正权重,消除主观因素对评估结果的影响。本文通过以上改进得出更加客观、更具有可行度的评估结果,同时灰色关联度分析方法多用于上市企业价值评估,本文将其用于非上市人寿保险企业的股权价值评估过程中,证明了该方法在其中的可操作性。同时,改进后的评估过程较为简便,易于操作,对其在实务中进行推广应用具有较强优势,具有一定的实践意义。

关键词： 经济增加值   企业价值评估   EVA评估模型  

摘要： 随着我国经济步入新常态,居民收入水平得到提高,居民生活质量不断改善,人们对文化产品的需求日益增长,加上政府对文化产业的扶持力度加大,这种新形势促使我国文化产业飞速发展,不断向大众输出更加优质的产品和服务。但在影视行业蓬勃发展的背后隐藏着行业集中度提高、企业间竞争加剧等问题,对各大影视公司的未来发展造成威胁。企业要想在激烈的竞争中保持自身优势存活下来需要提高盈利能力和扩张规模,借此也可达到整合资源、提高经济效益的目的。而这需要从提升企业内在价值入手,改进企业现有管理方式,实现企业增值。因此,客观评估影视公司价值很有必要。本文采用文献研究和案例分析相结合的方法,引入EVA估值法对A影视公司进行价值评估与分析。研究内容主要分为六个部分。第一部分主要介绍EVA的研究背景与意义,以及研究方法,在对EVA相关的国内外文献回顾的基础上引出本文的研究问题和研究意义;第二部分主要介绍EVA以及企业价值评估的相关概念,介绍分析公认EVA的测算方法和一般EVA的调整项目以及EVA估值模型的分类;第三部分通过对宏观经济和影视行业发展以及企业财务状况进行分析,了解A公司发展现状,也为后文预测期EVA计算做铺垫;第四部分通过对报表数据进行调整后计算出历史EVA值,并从中发现企业管理的不足。同时对企业做出财务预测,然后以此为基础计算企业未来EVA值,用两阶段模型对A影视公司价值进行评定估算,并根据评估结果作敏感性分析,进一步指出影响企业价值的因素;第五部分是基于EVA估值法提升A影视公司价值的对策。此部分结合前文评估结果的分析提出提升公司价值的建议。第六部分则是总结得出本文的研究结论。本文以EVA估值模型为切入点,探讨经济增加值在A影视公司价值评估中的运用途径,完善了EVA价值评估模型在我国影视文化业中的应用,对我国影视公司价值评估方面的发展和提升具有一定的理论与实践意义,也为其他同类型企业进行价值评估时运用的模型及分析方法提供参考。

关键词： 企业价值   EVA   价值评估   资本成本  

摘要： 随着国家总体经济的持续增长以及社会的不断进步,企业投资者和管理者等相关人员如若想要获得企业的真实价值,那么他们就需要获得企业更高质量的信息。因此,如何精准评估企业内在价值已经成为了企业价值评估分析中的重要一环。当前,乳制品是生活中必不可少的产品,而我国人口众多,对乳制品的需求相对较大,因此,乳制品行业拥有良好的市场发展前景。作为乳制品行业中的龙头企业,Y公司的业绩在近年间稍有下滑。最终,将Y公司作为本文的被评估企业,计算EVA模型下Y公司的企业价值。对于公司领导层来说,可以达到增加Y公司企业价值的目的,同时使企业具有长期发展。本文分别选取了文献研究法、案例分析法、比较研究法对基于EVA的Y公司企业价值评估研究进行了系统的分析。首先概括了Y公司上市的背景和意义,通过研读国内外学者对EVA及企业价值评估的研究结果,指出了本文的研究创新之处,并概述了 EVA及企业价值评估的相关概念和理论基础。其次是对Y公司价值评估现状的分析及EVA在Y公司价值评估中的应用,其中包括乳制品行业的发展现状、Y公司的财务状况等。为使所选用的EVA估值法更适用于Y公司,本文依据Y公司的特点对研发费用、财务费用及在建工程等会计科目进行了调整,构建成了 Y公司的EVA估值模型,并以此为基础分别计算出Y公司的历史EVA值、高速发展阶段的未来EVA值以及稳定发展阶段的未来EVA值。最后计算出Y公司的企业价值和每股股价,与当期评估基准日的股票收盘价对比,根据评估的结果和过程,为Y公司企业价值的提升提出相对合理的建议,同时对乳制品行业内其他企业的发展具有一定的参考价值。

关键词： 科技创新   剩余收益   实物期权   模糊数学  

摘要： 首先,科创板战略新兴企业大量诞生,对于丰富我国资本市场层次具有重大意义,为鼓励科创板企业上市,突破了传统核准制,采用注册制,设立五套上市标准,在发行人上市所需要的条件中,“预计市值”指标成为核心关键指标,并且科创企业的估值定价问题目前由保荐机构作为评估主体,而非专业的资产评估机构。从目前披露具体估值方法的科创板企业可以看出,大多数企业采用传统的估值方法,但是科创板上市企业是面向国家发展战略的新兴特殊经济体,与传统企业相比,具有未来盈利难以预测、无形资产占比较大、行业特殊等估值难点,因此亟需合理科学的估值定价方法,以促进科技创新型企业能够长足发展。其次,为了探索出能够为企业管理者和投资者灵活应用的科学实用的科创板企业价值评估理论和方法,本文具体梳理了常用传统估值方法理论基础,结合科创企业特点和估值难点、创造收益的机制、价值构成等,分析讨论出三大传统估值方法在科创板企业估值中的局限性,提出针对科技创新企业价值评估思路,即将企业价值构成分为两部分,一部分是现有资产价值,另一部分则是增长机会价值。其中现有资产价值将由剩余收益法进行计算,使用实物期权法量化企业潜在机会价值,并引入梯形模糊数学对各项参数赋予区间变化,量化估值不确定性,使得估值结果更加合理,旨在为科创型公司估值提供新的思路。本文采用案例分析法,选择科创板公司乐鑫科技作为具体案例分析对象,并推广至5家企业,引用组合模型,并将计算结果与评估时点市场价值以及评估时点后发展趋势进行比较,判断利用模糊实物期权进行价值评估的有效性和普适性。最后,本文的主要研究结论在于:第一,使用剩余收益法结合模糊实物期权法能够有效的评估出科创企业的内在价值,并反映股价的波动趋势。利用实物期权将企业的研发项目看作看涨期权,有效挖掘出企业的潜在机会增长价值,使用模糊数学则能有效避免参数刚性,量化不确定性。第二,模糊实物期权法目前在我国的应用尚不成熟,方法普及度不高,但随着科创板的推出,该方法逐渐成为研究热点,但在使用过程中还存在着一些难点和问题需要克服。模糊实物期权方法是对传统价值评估方法的有效补充,今后研究中需将模糊实物期权法与其他理论结合,丰富价值评估体系。

关键词： EVA   经济增加值   企业价值   价值评估   软件企业  

摘要： 随着软件和信息技术服务业在经济社会中的不断发展,软件将是影响未来智能变革的决定性力量。软件业在国内的信息化市场越来越广阔,但软件企业价值评估体系不够健全。而软件和信息服务业属于高科技行业,其资本结构有着独特之处,无形资产占总资产的比例比较高,人力资源是其不可或缺的竞争性资源,其商业模式及价值创造都有着巨大的创新空间。对软件企业进行价值评估时必须考虑以上各种特殊因素。本文基于EVA对Y软件企业价值评估进行研究,试图探索适合我国软件企业的价值评估方法。本文首先采用文献研究法对相关概念与理论基础进行综述,介绍了Y软件企业概况并对其偿债能力、营运能力、盈利能力等经营现状进行分析;采用比较分析法对成本法、市场法、收益法等传统价值评估方法进行比较并分析其局限性,从而确定EVA在Y软件企业应用的必要性;接下来采用案例研究法,根据Y软件企业近五年的财务报告,自同花顺软件、中国人民银行、国家统计局等网站收集相关数据并进行整理、分析,针对Y软件企业自身特点选择特定的会计调整项目,进而基于EVA价值评估模型对Y软件企业进行价值评估。研究表明,基于EVA的Y软件企业评估价值预示了其市场价值的变动趋势,基本反映了其内在价值。通过对Y软件企业价值进行敏感性分析,进一步从提升企业内在价值与提高价值评估水平两方面对其提出建议。本文扩大了EVA在我国价值评估领域的应用范围,同时为EVA在我国的应用提供了一定的借鉴作用。

关键词： 高新技术企业   收益法   实物期权   模糊数学  

摘要： 近十年来,我国高新技术企业数不断增长,有数据显示“十三五”期间其每年的数量增速均在25%以上。正是由于其数量的飞速增长,使得无论是企业内部的实际操控者还是企业外部可能存在的投资者对于高新技术企业进行价值评估准确性的要求都日渐严格。但是与传统企业不同的是高新技术企业有着资产的隐藏性、经营的高风险性、创新的高投入性等特点,目前企业价值评估中普遍运用的成本法、收益法和市场法在评估高新技术企业时存在着不同程度的不适用问题,实务中缺少一种能够完美契合高新技术企业特点的价值评估方法,因此改进高新技术企业的评估方法以适合新时代高新技术企业价值评估需求迫在眉睫。本文在详细讨论了现有的评估方法在评估高新技术企业时具有不适用性之后,以高新技术企业价值特点为切入点,发现可以将高新技术企业的价值分为显性资产创造的价值以及隐性资产未来可能创造的价值两个部分。在分析这两个部分的价值特点之后,着重讨论了使用收益法对高新技术企业显性资产评估和B-S实物期权模型对高新技术企业隐性资产评估的可能性,发现高新技术企业的显性资产和一般传统企业一样是反映在资产负债表中的资产,是可以用收益法进行评估的;但B-S实物期权评估隐性资产的时候过于依赖参数的选择,继而本文提出在B-S实物期权中使用模糊数学的理论对相关参数进行修正,减少因为参数选择不当对高新技术企业价值评估结果准确性所造成的影响。最终本文提出了“收益法+模糊B-S实物期权”的模型来评估高新技术企业的价值。本文还选取了广东双林生物制药有限公司对所构建的评估模型进行实例研究,并且将这种模型的评估结果与其它几种方法的评估结果进行对比分析,证明了使用“收益法+模糊B-S实物期权”模型对高新技术企业的价值评估能够更符合评估基准日当天的市场价值,结果更为合理,为实务界评估高新技术企业提供了一定的参考与借鉴意义。

关键词： 国有企业   资产评估   策略   管理办法  

摘要： 国有企业作为国民经济的支柱,在我国社会主义现代化建设中起着决定性作用,其资产规模非常庞大,为维护国有资产出资人合法权益,促进国有产权有序流转,防止国有资产流失,规范企业国有资产评估行为,我国出台了《中华人民共和国资产评估法》(主席令12届第46号)、《国有资产评估管理办法》(国务院令第91号)等相关的法律法规。以这些法律法规为依据,国有企业制定了本企业自身的资产评估管理办法,为了控制评估过程中产生的国有资产流失风险,对评估范围的要求越来越严格,评估流程也越来越长,一定程度上失去国有资产的最佳处置时机,间接导致国有资产流失;负责企业评估的工作人员害怕承担责任,不论评估对象是否重要,均按照评估行为文件进行评估,既耗时,又严重浪费人力、物力和财力,不满足成本效益原则,导致国有资产处置不经济。