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关键词： 高新技术企业   价值评估   经济增加值   实物期权  

摘要： 十三五以来，“产业升级”受到中国高度重视。中国作为制造业大国，却并非制造业强国。随着用工成本和要素成本逐年攀升，中国的国际竞争优势不再明显;中国众多产业正面临着高端制造业向发达国家回流及低端制造业向发展中国家的分流的双向压力。在此背景下，我国产业升级已不可避免。近年来，国家出台和调整政策以推动高新技术企业发展。资本市场也对高新技术企业青睐有加。在这种情况下，需要有对高新技术企业的科学合理的价值评估方法。　　高新技术企业区别于传统企业的一大特征是，其包含了较多不确定性较强的项目。本文将高新技术企业内部项目，根据不确定性进行划分;并将高新技术企业的整体价值划分为实体价值和期权价值。实体价值为企业基于现有资产未来创造价值的能力，主要由不确定性较低的项目构成;期权价值为企业基于其针对不确定性较强的项目未来投资决策产生的价值，主要由不确定性较高的项目构成;经济增加值估值模型具有灵活性高、适用性强的特点，且可根据高新技术企业的特点对部分会计项目进行调整，使得评估结果更加精确，本文选用该模型对高新技术企业的实体价值进行评估。Black-Scholes期权定价模型可将企业不确定性较高的项目进行系统地量化，本文选用该模型对于企业的期权价值进行评估。　　在案例研究中，本文以国内新能源汽车动力电池制造领域的企业——宁德时代为例，首先对行业环境、财务状况等基本面信息进行分析，为价值评估提供基础。其次，本文对宁德时代内部项目按不确定性等条件进行评估筛选，选择宁德时代与特斯拉未来合作合约作为案例企业的期权价值。经过经济增加值模型评估企业实体价值、Black-Scholes期权定价模型分析得出企业期权价值，汇总得到案例企业的整体价值，并进行敏感性分析，验证了本文估值模型对高新技术企业价值评估的有效性和适用性。

摘要： 为适应新时代社会需求背景下的育人要求,重视使用贴近会计学与资产评估学生学习实际的教学形式,全面提高人才培养工作的实用性与应用性。在数字经济时代,智慧财经、新财金等行业形态不断升级,同时,随着资产评估与社会各行业形态融合不断加深,想要更好地服务社会多元人才需要,就需要探索智慧技术与专业相融合、专业之间交叉融合的全新育人模式。本文将结合《金融资产评估》一书,聚焦社会需求,分析会计学与资产评估人才培养现状,探索会计学与资产评估人才培养的价值与路径,以期为当前提升会计学与资产评估人才培养质量提供有效参考。

关键词： 企业价值评估   自由现金流折现模型   灰色模型   快递企业  

摘要： 近年来,我国经济形势仍然保持着高速的发展趋势,市场经济与信息经济也随之迅速发展。其中,快递业的发展在各行各业中独占鳌头,其市场集中度稳步提升。自2016年起,我国几家主要以物流运输、快递速运为主业的中大型企业陆续上市。然而,快递企业价值评估方面的研究理论和应用研究还相对缺乏,因此,为快递业选取科学的企业价值评估方法是本文研究的核心内容,开展项目研究不仅能够帮助投资者深入直观的评判快递行业的企业价值,还能够进一步完善我国快递业的价值评估体系。基于以上背景,本文首先总结了大量的国内外相关研究理论,并结合目前快递行业的发展形势,选择了自由现金流折现模型与灰色预测模型。其次,本文研究分析了快递业的特征与发展现状等,将研究模型带入申通快递实证分析,引入申通快递2015至2019年的财务数据,使用灰色预测模型与自由现金流折现模型进行估值,最后证明了上述估值方法的可行性。通过构建适用于快递业的企业价值评估模型,本文得出如下结论:在快递行业内,灰色预测模型表现出更良好的预测效果,将预测结果带入自由现金流折现模型中估值时,能够得到较为满意的研究结果,同时也增加了评估结果的说服力。

关键词： 自由现金流折现法   一线城市数据中心   企业价值评估  

摘要： 在最近二十年中,我国经济高速发展,互联网数据中心在社会各行业中深入渗透。互联网数据中心是一项重要的基础设施,是网络之中各种数据的存储载体,更是互联网流量计算、存储、输出以及交互的核心。数据中心作为实体经济与信息化相结合的重要基础,已经成为企业信息化发展新一代的“血液”。基于对于数据的各种应用场景不用,对于IDC的需求也存在差异,不同规模的数据中心对于能源的消耗和当地环境的影响存在很大差异。京津冀、长三角和粤港澳大湾区是我国目前数字经济的集中区域,因此,以头部互联网公司为代表的公司会持续加强在这些区域的投资力度。因为互联网数据中心建设过程中,最核心的成本就是基础设施建设成本,例如建筑物、水电系统、监管及安防系统等,这些都是重资产投入。互联网数据中心目前主要为电信运营商、互联网巨头以及民间资本投入,对于资本投入方而言,对于互联数据中心企业的估值有利于做出正确的投资判断。 本文根据参考国内外对于数据中心的研究文献,分析现代企业的价值评估的多种研究方法,同时结合了我们在社会主要特色的现代化发展中,对于一线城市数据中心的相关政策指引。作者通过对于数据中心产业景气度的判断以及对于一线城市数据中心的额度发放和数据中心企业的增长的确定性进行研究。在比对多种现代企业的估值方法后,选择了自由现金流FCFF模型对于数据中心企业进行价值评估。文章第一部分对于国内外文献进行了梳理,同时说明了本文选择一线城市数据中心作为研究对象的研究背景和选题意义。本文的第二部分对于互联网数据中心企业进行了分析比较,介绍了目前数据中心行业的现状和评估方式,对于本文主要研究的一线城市和其他地区的数据中心建造逻辑进行了分析。第三部分主要分析了企业的价值评估的传统方法,通过数据中心企业的特殊性进行了选择估值模型。最后本文以主要投资与一线城市的F公司进行实例分析,通过FCFF模型同时根据在研究中发现的行业特性,用EV/EBITDA同时来验证FCFF模型的科学性。 本文的研究结论是:通过自由现金流的估值方法,可以更准确地对于互联网数据中心企业进行估值。目前数据中心进行处理和计算的数据主要分为“热数据”和“冷数据”,大中型数据中心服务云计算,处理“热数据”,处理时效性较高的业务;超大型数据中心远端部署,降低成本,处理“冷数据”。一般来说,在核心城市的互联网中心企业主要建设为“热数据”服务的互联网数据中心机房,从而达到“热数据”需求的时效性。新政策对核心城市数据中心建设的整体规模,以及运行之中的能耗都做了更加具体的规定,上市IDC企业在运营中不得不面临更高的政策壁垒,龙头企业掌握了更多资源,形成了更好的竞争力;行业供需缺口较大且将持续存在,互联网数据中心企业资源具备稀缺性,数据中心建设需求具备强确定性。作为重资产模式运营的互联网数据中心企业,在前期投入中需要大量资金,在确定性强的情况下,可以较为准确预测未来三到五年的现金流情况,在企业达到稳定的现金流收入之后,可以通过两段法来进行现金流折现从而计算出企业目前的价值。当前,互联网数据中心在建设过程中,最主要的参与方就是网络运营商,例如电信、移动及联通等。此外,百度、腾讯及亚马逊等互联网巨头也是重要的参与主体。其次为民营资本投入,其中不乏一些上市公司如万国数据、光环新网、数据港、奥飞数据等。对于这些投入IDC的企业,数据中心板块的估值的方法以及确定性可以为政府引入这些民间资本以及二级市场中参与定增的投资人来带参考。对核心城市投资互联网中心这一领域更深刻的认识,可以对于这一企业信息化发展的“血液”,带来更多的社会关注,提高我国甚至全球信息化发展的进程。

关键词： 企业价值评估   医疗信息企业   实物期权  

摘要： 十九大以来，国家高度重视“互联网+医疗健康”工作，要求不断提升公共服务的普惠化、便利化、均等化水平。同时随着国内人口老龄化正在加剧，老龄人口持续上升和慢病发病率增加，人民越来越重视健康等因素，医疗信息行业逐渐受重视。2020年初爆发的新冠疫情，给全球经济前景蒙上阴影，对许多行业造成打击，但受疫情的助推，催生了线上医疗需求的快速增长，同时互联网，人工智能，云计算等技术的出现和发展，给医疗信息不断注入新的生命力，加速居民互联网线上问诊及就医的习惯，使得用户了解互联网医疗和在线医疗新经济的加速发展。与此同时也使得各级政府陆续出台各类医疗信息政策，助力疫情和在线医疗新经济的发展。近来，腾讯入股东华软件，中国平安战略入股创业慧康，引来了资本市场关注，医疗信息企业的价值逐渐被市场认识到，但目前对该类企业的价值评估研究较少，如何科学评估医疗信息企业价值是当前研究的热点问题　　本文先对常用的估值模型的特点进行梳理，然后对医疗信息企业的特点进行分析总结，对适用的EVA估值模型和实物期权模型进行了阐述，尝试将EVA估值模型和实物期权模型结合起来，对医疗信息企业的价值进行评估，以创业慧康为例，并与EVA估值模型、市盈率法比较，来检验模型的有效性和可行性。　　研究结果表明，由于医疗信息企业自身的特性，将企业价值分为现阶段价值和潜在价值，采用EVA估值模型和实物期权模型结合的优化模型，对医疗信息企业进行评估，反映其整体价值。再以创业慧康为例，检验评估模型有效性，证明能优化模型能更好的适用于医疗信息企业的价值评估。

关键词： 家电企业   自由现金流量法   企业价值评估   价值提升  

摘要： 企业的本质就是创造价值。企业价值评估是在并购和投资交易中决定最终交易价格的重要前提条件和基础。企业价值评估最初广泛应用于资产评估,随着经济的持续发展,经营绩效评价指标从单一财务指标逐渐发展为企业价值这个综合指标,在企业价值评估过程中,学者及证券分析家也对自由现金流量更加重视,并将其作为衡量企业价值的重要指标。但是我国的企业价值评估发展的还不成熟,根据企业和评价目的的不同,适用的评价方法也不同。因此,对具体企业的价值评估很有实际意义。本文将S公司作为具体的研究对象,S公司是拥有稳定发展和高市场占有率的成熟小型家电企业,通过对其基本情况、行业发展现状以及财务分析,充分了解其财务水平及其核心竞争力。以S公司在2015-2019年度报告数据为依据并考虑宏观经济发展因素,预测2020-2024年各项财务指标,通过参数筛选、数据分析及判断确定了S公司的自由现金流量及折现率,以此对其价值进行评估。基于评估过程中的准确性与谨慎性原则,选用市场法中的市盈率法对企业价值的评估结果进行了对比分析,最终得出S公司的整体价值为2,123,069万元。根据在评估分析过程中找到的对S公司价值影响较大的财务因素和非财务因素,分别提出有针对性的企业价值提升策略。本文的研究可为S公司进行价值管理提供参考,有助于S公司进行价值提升。

关键词： 互联网教育企业   企业价值评估   客户终身价值理论   生命周期   案例分析  

摘要： 随着互联网行业的不断发展和互联网学习需求的日益增加,中国互联网教育市场规模不断扩大,互联网教育企业需借助更多的外部资本和投资融资活动来推动整体企业发展,如何科学地评估互联网教育企业价值已成为一个新的研究方向。与此同时,提供客户教育服务是互联网教育企业的主营业务,客户关系对于互联网教育企业而言意义重大。而客户终身价值理论是研究企业客户价值和指导客户管理的理论基础,常用于以客户为导向的企业价值评估。因此,本文试结合客户终身价值理论探索互联网教育企业价值的评估方法,具有较强的理论意义和现实意义。本文基于已有研究,首先分析互联网教育企业的特征和业务模式,梳理常用互联网企业价值评估方法,确定从客户终身价值(Customer Lifetime Value,CLV)角度研究互联网教育企业价值;其次,结合互联网教育企业价值特征和客户终身价值理论进行理论及适用性分析;第三,根据互联网教育企业特征构建评估模型,将生命周期理论与企业历史客户数据结合,预测客户的生命周期,以平均客户贡献收入与平均获客成本的差值作为客户贡献现金流;第四,引入客户付费率、客户留存率、师资团队增长率等影响参数,结合企业运营情况,将企业客户终身价值与其他业务板块价值之和作为企业价值的评估结果;最后,以新东方在线为评估案例,开展互联网教育企业价值评估案例研究,将企业2019-2020年的相关数据应用到所构建的互联网教育企业评估模型中,检验优化模型的应用效果。研究结果显示:(1)客户终身价值理论符合互联网教育企业盈利模式、业务模式的特点,能较好地衡量互联网教育企业价值,将客户终身价值理论引入互联网教育企业价值评估,拓展了对客户终身价值理论的应用范围;(2)结合互联网教育企业的特征对模型进行修正,分别确定衡量客户终身价值的参数,并运用威布尔分布函数确定生命周期,有利于提高互联网教育企业价值评估的合理性和可行性;(3)基于客户终身价值理论的评估模型并非是对传统方法的完全取代,而是为互联网教育企业价值评估提供了一种新思路,二者通过互相补充提高估值的科学性和合理性。

关键词： 网络直播企业   用户价值   DEVA模型   虎牙直播   斗鱼直播  

摘要： 近几年我国网络直播企业在行业中得到了巨大的进步,截至到2020年,网络直播的应用和普及范围日益扩大,人们对于网络直播的兴趣与需要也日益增强,网络直播逐渐朝着"全民直播"的方向发展。在不断飞速发展的信息化时代背景下,网络直播结合“互联网+”将催生出更多行业衍生品,与人民生活联系将更加紧密。在未来我国经济增长的过程中,网络直播将会拥有一个无穷的机会。本文首先对我国互联网企业的基本概念和其特点作出了分析,详细地介绍了其中的一些网络直播企业,这些企业的介绍范围主要涉及不同直播企业的形式、种类和这一行业的目前情况、以及在这一行业中不断更新变化的盈利形式,互联网直播企业的经营管理状况及其对企业价值的影响等几个因素;其次是对影响互联网络直播企业的用户价值进行了分析,主要因素包括定义、构成及影响;随后对传统的网络直播企业的价值评估方法做出了相应的介绍,一是以往的评估方式,二是立足于当下互联网形势下以用户为中心的新的研究方式,并且通过对DEVA估值模型的判断方法做出了相应调整,通过研究发现,通过更新修正后的方式,对直播企业和直播行业进行分析和考察,其结果有更强的实用性;随后便以两个比较典型的直播平台——“虎牙直播”和“斗鱼直播”,以此作为案例进行评估,对比和分析了评估的结果,同时也较为深入的对这些原先的偏差缘由进行了研究;结合这些案例的综合考量,提出目前直播企业的价值评估体系发展方向和笔者目前的研究方向所涉及的一些内容。通过不同种类的文献的归类分析,同时结合案例辅佐,笔者认为,当下网络直播企业的一切内容仍需以用户为中心,必须将此方面作为对直播企业发展和价值上研究上的重点内容。因此,对基于用户价值的DEVA估值模型进行参数的适当改进后能较为准确的评估出网络直播企业的价值。该论文有图20幅,表15个,参考文献84篇

关键词： 邻避效应   房地产评估   神经网络   批量评估  

摘要： 自2000年以来,我国社会、经济和生活水平日渐提升,房地产市场也从贫瘠走向了繁荣,关于房地产的经济活动每天都有大量的交易在进行。房产市场的繁荣也伴随着中国城市的扩张与现代化,城市中的垃圾处理地渐渐地与居民居住地靠近起来,空间上的无限接近势必在生活中体现出来。生活在垃圾厂周围的居民不仅在生活环境上受到波及,甚至会影响健康,所以人们在垃圾处理厂旁的居住意愿会降低,从而对房价产生影响。此背景下,以南昌市的房价及垃圾处理厂附近的房价分析垃圾处理中心对房价的影响。垃圾处理厂对周围环境的避邻效应的研究大多还处于定性研究方面,目前有学者将垃圾处理厂间接对房价的影响用特征价格模型的量化方法进行研究。用于住宅类的房地产估值的方法主要还是经典的市场比较法,成本核算法和收益现值法,在评估过程中有过于依赖从业者历史经验的部分,缺少客观的评估数据。近年来逐渐出现的用数学建模的方式对不动产进行评估的方法,找到一种客观,科学,合理的定量估价模型。神经网络模型是一种非线性映射的方法,其中误差反向传导算法模型是在价值评估领域运用最为遍及的网络结构,包涵信息的正向传导和逆向传导两个部分,能够简单模拟大脑的思维过程。相较于传统的评估方法,神经网络能在短时间内评估大量的实例,可以减少巨额的经济耗费,降低了社会投入,提升评估效率,且能降低人的自主意识的影响,更具有可信性。相较于现有的线性模型,由于神经网络模型能拟合非线性的关系,通过计算机搜集数据信息,更能模拟出接近客观规律的模型。我国房地产交易需求大,交易价格高,但我国目前还没有一套客观,公正,高效的评估系统,对神经网络的研究和发展将会促进这一趋势的发展。本文在借鉴了大量的国内外文献后,采用理论和实证,定性和定量分析的方法对垃圾厂对居民生活影响用神经网络应用于房地产批量评估的方法进行研究和论证,评估出垃圾处理厂对房价的影响。首先,阐述在城市规模快速扩张的前提下,垃圾处理厂对周围环境和居民健康和生活的不利影响,以及垃圾处理厂间接地对周围住宅类房地产房价产生的影响。其次,介绍房地产价值评估的理论与方法,主要在于价值影响因素和房地产价值评估的传统方法,同时介绍神经网络的模型方法,论证神经网络应用于评估垃圾厂对周围房价影响的可行性。然后,以评估模型为基础,建立住宅类房地产价值估算的指标体系,用合适的量化方法对指标体系进行量化。最后,通过在网上收集到的相关数据样本进行案例分析,对神经网络模型进行优化和过拟合检验,用优化后的神经网络评估南昌麦园垃圾处理厂对附近房价的影响。

摘要： 资产评估范围是明确双方资产交割的边界 基于资产重组和股权类投资项目之资产评估报告的必要性 (一)资产评估报告是资产重组和股权类投资项目的重要组成部分所谓资产重组,包括资产整体重组、实施主辅分离、分立分离等,也包括通过股权转让实施从"低小散弱"退出。所谓股权投资,通常是为长期(至少在一年以上)持有一个公司的股票或长期的投资一个公司,以期达到控制被投资单位,或对被投资单位施加重大影响,或为了与被投资单位建立密切关系,以分散经营风险的目的。