课程文献中心 更多>>

关键词： 互联网平台企业   平台用户   面板门槛模型   企业价值评估  

摘要： 当今社会互联网技术正处于迅猛发展之中,而随着互联网技术的应用,新型互联网企业层出不穷,与传统企业相比,新型互联网企业不仅在组织形态上有了创新,就连商业模式也发生了变化。互联网平台企业就是其中独特的一类,互联网平台企业存在着双边市场,交叉网络外部性等传统企业不具有的特殊性质,经营风险高。但国内互联网发展的晚,互联网平台估值理论十分匮乏。互联网平台企业的发展需要更多的理论指导。互联网平台企业价值评估的重点就在于对互联网平台企业的运营行为找到理论基础进行解释,构建互联网平台企业价值评估模型,从而为指导互联网平台企业的经济活动、协助互联网平台企业的经营发展、保障投资者的投资活动提供一些可能的帮助。本论文包括以下内容:(1)从企业平台流量、企业内部流程、企业学习与成长三个维度入手建立了一个新的评估指标体系用来评估互联网平台企业价值。(2)利用面板门槛模型建立了互联网平台企业价值评估模型。(3)对互联网平台企业的价值评估模型进行实证分析。得出了以下结论:(1)用户是互联网平台企业的价值来源。只有当平台的用户数量达到一定的规模之后,平台才能促进不同用户在平台上达成交易,进而从中收取分成,为企业创造利润,提升企业价值。(2)平台流量是决定企业之间价值差异的关键因素。企业平台用户数可以正向促进互联网平台企业的价值提升,并且这一促进作用在平台流量超过了一定的门槛值时会更大。也就是说平台流量越高,企业平台用户数对企业价值的促进作用也越强。

关键词： 在线教育企业   价值评估   经济增加值   好未来  

摘要： 伴随着我国政策对民办教育的扶持、社会资本对在线教育的追捧、家庭对教育的刚性需求以及技术对教育的科技化趋势,国内在线教育市场飞速发展,在线教育企业陆续登录资本市场,如何评估在线教育企业价值的问题引起了学术界和实务界的热切关注。因此,对该问题的研究具有重大的理论和实践意义。好未来（TAL）作为线教育市场上的龙头企业,论文选择对其进行案例研究。国内外对企业价值评估的研究一般集中在传统企业领域,对在线教育企业的评判还比较少。论文介绍了两种传统评估方法（现金流量折现法、相对估值法）以及EVA估值法。因为在线教育企业具有三大特征,集中度低难以找到可比企业,股权资本比较大需要考虑股权资本成本,负利润导致自由现金流量为负（即使为正也跟不上资产增速）,现金流量折现法和相对估值法应用于在线教育企业价值评估面临局限性,所以论文选择EVA模型对好未来企业价值进行评估计算。在EVA模型具体评估过程中,我们选择了对好未来报表的营销费用、利息支出、减值准备金、递延税款和其他收支进行调整,根据过去5年报表相关项目的发展规律进行预测假设,得到预测期的报表数据,调整以后计算预测期和后续期的EVA,代入两阶段模型得到企业内在价值。通过与传统评估方法现金流量折现法、相对估值法的结果比较,证明选择EVA模型对好未来进行价值评估的可行性和合理性。通过对好未来的价值评估研究,希望为在线教育企业价值评估提供参考建议。

摘要： 2021年9月27日,中国资产评估协会发布《"十四五"时期资产评估行业发展规划》(以下简称《规划》)。中评协有关负责人就《规划》有关情况回答记者提问。问:请介绍《规划》编制的背景。答:"十四五"时期是我国开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年,也是资产评估行业发展的重要战略机遇期。为科学规划、全面指导"十四五"时期资产评估行业更好服务于经济社会发展和现代财税体制改革,根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》和国家财政"十四五"规划的有关要求,结合资产评估行业实际,中评协编制"十四五"时期行业发展规划。

关键词： 手机游戏公司   股权价值   复合期权   二叉树模型  

摘要： 自2010年苹果4手机问世,国内手机游戏行业开始进入新纪元,随着手机产品外在技术和游戏开发商的产业革新,手机游戏行业迎来不断的进步和发展。手机游戏公司在国内股权交易市场中更是掀起了高溢价高商誉的收购热潮,使得资本市场对手机游戏企业价值评估有了更多的需求。但国内在评估企业价值所采用的模型方法更多适用于成熟稳定的制造业型企业,对于手机游戏公司存在的经营模式特殊性、行业环境不稳定性都很难定量成具体数据,所以缺乏一套完善的体系去评估手机游戏公司企业价值。如何改进现有评估方法评估出客观准确的评估价值成为当前的一大难题。本文在前人基础和积累的优秀经验之上,总结出手机游戏企业所面临的各种风险和以及存在内部不确定性的期权特性,所以传统评估方法不适用于存在管理灵活性和战略选择权较大的手机游戏企业。通过考虑实物期权法中的二叉树模型,将企业生产经营过程中面临的选择权作为实物期权,并将手机游戏企业存在的期权划分为扩张期权、收缩期权以及放弃期权三类,将三类期权同时融入到二叉树模型中,建立复合期权二叉树模型评估手机游戏企业价值,该方法的改进对手机游戏企业的价值评估的理论和实践上,具备指导和借鉴意义。本文主要是通过传统评估方法收益法和融入三种期权的二叉树模型对ZQ企业进行价值评估,两种方法的计算结果同ZQ公司在评估基准日的市场价值进行参照对比。得出传统方法在计算手机游戏企业价值时会低估企业价值,而加入实物期权价值后的评估价值与市场价值基本吻合,满足了评估结果对评估主体客观准确性的要求的结论。结论也验证了复合期权二叉树模型改进的可应用性与可操作性。本文的主要创新是在以往的研究的基础上针对二叉树模型的改进。本文抛弃以往只使用一种期权作为参考依据的可能性,将ZQ公司生产运营中可能出现的三种期权都作为参考依据,并在计算每期期权价值时,采用与选择权相挂钩的变动比率来调整执行成本的价值从而影响期权的价值准确度。本文也是针对手机游戏公司企业价值评估的创新探讨。最后,针对本文所采用的评估方法的优势和不足进行了总结,提出了后续研究的方向。

关键词： B-S期权模型   实物期权法   生物医药企业   企业价值评估  

摘要： 作为“永不衰落的朝阳产业”,生物医药产业在世界经济领域中的主导地位日益增强。就中国而言,生物医药产业在国家政策扶持力度不断加大以及医药技术水平不断提高的背景下,正越发走向成熟,开启产业黄金时代。习近平总书记在十九大报告中也指出人民健康的重要地位,将“健康中国”战略列为国家发展战略。此外,2020年新冠疫情的爆发也将大众的目光更多聚集到生物医药产业发展上,在政策扶持和新冠疫情爆发双背景下,我国生物医药产业重要性不言而喻。自2017年开始,我国生物医药企业进入大规模业务重组整合期,随之即来的是生物医药行业领域内投资、并购、重组活动日益增多,企业价值评估的作用也愈发重要。若采用传统评估方法对该类企业进行评估,往往会忽略其成长性,仅关注表内信息而遗漏有价值的表外信息部分,忽略其潜在价值,最终不能准确评估出生物医药企业整体价值。本文结合国内外研究学者对企业价值评估及评估方法相关理论研究,对实物期权法进行界定并优化了实物期权法相关参数的确定思路,之后基于生物医药企业估值特点,提出运用B-S期权定价模型评估生物医药企业价值准确性更高的观点。最后选取生物医药企业中的智飞生物进行评估分析,肯定B-S期权定价模型和传统企业自由现金流折现法相结合对生物医药企业进行评估存在的优势。本文为生物医药产业的投资者提供了价值参考,为资产评估机构评估此类企业提供了新的评估思路,同时也有助于企业发现自身潜在价值,实现价值最大化。本文将从六个部分展开阐述:第一部分是绪论,结合国内外研究学者对企业价值评估及评估方法相关理论研究,阐明本文研究内容及创新点。第二部分是实物期权法相关理论概述,分别对实物期权相关概念进行界定,最后对B-S期权定价模型相关参数确定思路进行优化。第三部分是B-S期权定价模型在生物医药企业价值评估中的适用性分析,首先对生物医药企业定义及特征进行界定,随后分析该类企业估值特点在此基础上说明B-S期权定价模型在生物医药企业价值评估中的优势。第四部分是案例分析部分,选取了生物医药企业中比较特殊的智飞生物,根据智飞生物的财务数据,运用B-S期权定价模型评估智飞生物的价值。第五部分提出在使用B-S期权定价模型对智飞生物进行评估时的难点和应用建议。第六部分是全文总结。本文得出的主要结论有如下三点:（1）生物医药企业的企业价值由现时资产价值和潜在项目价值两部分组成;（2）采用B-S期权定价模型和企业自由现金流折现法结合的方式对生物医药企业进行评估能使得评估结果更加准确;（3）根据评估结果可知,智飞生物中存在很大一部分潜在期权价值,智飞生物的企业价值存在低估。

关键词： 国企改制   资产评估   会计  

摘要： 在国有企业改制过程中,资产评估非常重要,但也面临许多困难,应予以重视。在资产评估过程中,存在一些问题,因此需要评估人员要不断增强意识,制定更加完善的法律法规,以促进国有企业资产评估的顺利发展。因此,本文首先介绍了我国国有企业重组和资产评估的现状,然后对我国企改革资产评估的相关会计问题进行了分析。

关键词： 人力资源   管理经济学   绩效考核  

摘要： 在管理经济学领域,人力资源是一个重要的资本,提升人力资源的素质,才能推动整体组织健康发展。

关键词： 高新技术企业   实物期权   B-S模型  

摘要： 随着科技的日益发展和知识经济的兴起,高新技术企业快速崛起,高新技术企业的评估方式也受到了人们越来越多的关注。但高新技术企业不同于传统企业,有其自身的特殊性,企业中包含大量的无形资产,这些无形资产为企业增添了不少未来获利机会;它们还具有极度的不确定性,既能带来风险,也能带来价值。但像成本法、收益法以及市场法这些传统的价值评估方法在衡量企业的潜在价值及不确定性方面存在明显的弊端,并不适合应用在高新技术企业的价值评估中。因此,在高新技术企业蓬勃发展的背景下,寻找更加适合这类企业价值评估的方法,有助于高新技术企业的良性发展,创造更多的社会价值。首先本文介绍了企业价值的相关理论及企业价值评估的几种方法,指出了高新技术企业本身的特殊性;其次将B-S期权定价模型引入高新技术企业的价值评估中,以三家从事不同领域的高新技术公司为例,计算其股权价值;然后对其中的五个参数进行敏感性分析,验证其稳定性;再用市场价值验证其计算结果的准确性并分析误差产生的原因,创新性的推理出,B-S模型应用在资产负债率较低的企业中时,评估结果的误差程度更低;最后,对本文的研究进行总结,指出研究过程中的不足之处,并提出了相关的对策建议。

关键词： 半导体材料企业   影响因素   层次分析法   蒙特卡洛模拟  

摘要： 加快新型基础设施建设是我国极具战略性的工程,对供给侧和需求侧双方都能起到带动作用。4月20日,国家发改委明确“新基建”的范围以及当前我国的工作发展重点:5G技术的高速发展、工业互联网的腾飞都是政策助推的必然走势,使得半导体行业位于我国“新基建”投资方向上的风口浪尖,作为“新基建”基础产业的半导体材料企业也借着发展的浪潮活跃在市场上;在全球化的大背景下,我国半导体材料的对外依赖程度偏高,为求进一步发展,半导体材料国产化是不可或缺的基础目标;与此同时中美贸易摩擦日渐加剧,华为在5G发展中受到美国的芯片制裁,且半导体材料企业具有高技术壁垒特征,垄断程度非常高。因此当前国际形势、国内政策以及半导体材料企业特征使准确认识半导体材料企业的内在价值显得尤为重要。在高新技术型企业的价值评估中,大部分学者采用的是收益法,因为企业具有大量的表外无形资产,本文研究的半导体材料企业的核心竞争力就来源于企业技术水准、研发创新能力等“稀缺性资源”,采用资产基础法会低估企业的内在价值。运用市场法的前提就是有公开活跃的交易市场,但是由于半导体材料企业的垄断性较强,许多关键资产对企业价值的贡献相差较大,因此对于可比企业的选取非常困难,市场法在这类企业价值评估中受到一定的局限。收益法相对来讲适用性更高,本文沿用传统收益法的思路,选取两阶段增长模型对主观性强的因素预测做更科学合理的改进,建立更适合半导体材料企业估值的模型。本文的第一章对半导体材料行业的基本情况进行概述,主要从半导体材料产业链入手,了解半导体材料企业的国际市场和国内市场的宏观布局以及其行业内部环境,总结出半导体材料企业的特征;第二章运用因素分析法得出对半导体材料企业价值产生影响的主要因素,分析传统估值方法的适用性并提出对半导体材料企业的估值难点;第三章针对前文提出的估值难点对收益法做一定的改进,通过层次分析法量化影响因素对企业价值的影响程度,根据几大影响因素及其权重对被估企业的关键预测参数营业收入做调整,运用Matlab确定蒙特卡洛模拟的相关参数;第四章利用石英股份这一具体案例参照本文改进的收益法做企业内在价值评估,得出的价值区间也是合理可靠的;在文章的最后,提出了本文的研究结论和对未来的展望,本文创新改进的收益法得出的区间估值兼容性更强,且选用的数据不再拘泥于整体行业和具体企业的历史数据,对于同类型企业的估值研究有一定的参考意义,为更完善这一估值方法还需进一步深入研究。

关键词： 信息技术企业   主成分回归法   企业价值评估   科大讯飞  

摘要： 相较于西方发达国家,我国信息技术行业的起步较晚,但是在改革开放以及世界经济一体化的影响之下,信息化产业格局正朝着多元化的方向发展。从现阶段发展的情况来看,我国信息技术行业正逐渐朝着智能化、绿色化的方向前进,陆续涌现出各种各样的新技术,这些技术创新为世界信息产业格局的重新构建提供了动力。在这种大环境下,信息技术企业增多、行业间并购行为频发、投资者都纷纷看好该类企业的发展,因此对信息技术企业价值评估十分重要。由于信息技术行业具有一定的特殊性,并且属于新兴行业,相较于传统行业来说,在人才、资金、管理等方面有着更高的要求,具有高风险、高回报、无形资产比重大、研发投入多等特性,无法通过传统的评估方法准确地展现其价值。基于此,以资产评估准则所要求的科学、客观、真实为主要依据,采用符合其特征的评估方法,才能确保评估结果的准确性,为并购重组计划以及投资决策的制定提供参考,促进企业价值的有效提升。本文首先从信息技术企业的特点入手,探寻影响信息技术企业价值的各种因素,深入总结信息技术企业价值评估的研究文献。其次,综合对比信息技术企业常用的评估方法,阐述各自适用性,最终选择了主成分回归法来进行分析,以探索适用于信息技术企业的新的价值评估方法。研究对象选取信息技术行业中的龙头企业——科大讯飞,根据信息技术企业价值评估独有的特殊性,构建出符合信息技术企业的综合指标评估体系,运用SPSS软件处理数据并构建得到回归方程,计算出企业价值,最终验证评估结果的误差率以说明主成分回归法的评估效果。本文的研究结论是:运用主成分回归法计算出科大讯飞2019年12月31日的企业价值为720.01888亿元,与非公开发行的股票价格对比验证,误差率仅为2.17%。因此,本文认为主成分回归法在科大讯飞企业价值评估中有一定的适用性,为整个信息技术行业的价值评估提供参考,也拓宽了主成分回归法的应用,具有重大研究意义。