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摘要： 2022年3月1日，中评协在京召开促进资产评估行业更好服务经济社会发展座谈会。中评协党委书记、秘书长张更华出席并讲话，中评协党委副书记杨松堂主持会议，全国政协委员、北京评协副会长、中联资产评估集团有限公司董事长范树奎，中评协副会长、

关键词： 碳中和目标   环保行业   企业价值评估   现金流量折现法  

摘要： 2021年作为向“双碳”目标迈进的元年,颁布了许多低碳环保相关的政策意见、管理办法等。碳中和对各行各业乃至我国经济结构转型都将产生重要的影响,但本文仅聚焦碳中和目标下影响较大的环保行业企业,意图通过分析碳中和目标及相关政策对环保产业及行业内企业的微观影响,探讨案例企业在碳中和目标下的发展前景和价值估计,以此来窥见碳中和目标对我国经济转型升级的影响机制,以期对如何按时实现碳中和目标提供一些研究结论。在行业分析部分,本文主要分析了环保行业及案例企业所处两个子行业的特点及所受到的碳中和目标影响,得到以下结论:国家和政府为实现“双碳”目标的经济工作部署、政策意见制定是环保行业未来发展方向的最好指引,政策激励将使环保行业市场规模和业务容量进一步扩大;垃圾焚烧发电市场处理费水平逐渐回归理性;与碳中和相关的政策意见正在密集出台,指导环保行业规范发展;环保产业在碳资产管理和碳交易市场中拥有天然优势。在企业分析部分,本文选取案例企业为伟明环保股份有限公司,通过深入剖析伟明环保的经营模式和业务发展优势,及碳中和目标对伟明环保未来经营的影响,得出以下结论:企业的研发能力由于政策的激励和行业内的竞争与合作进一步提高;新政策出台促进了融资改善、人才吸引、技术升级、行业规范等;碳中和还会对伟明环保的业务规模、经营模式、新业务的拓展等、预期风险多方面产生积极的影响。基于以上分析,本文使用收益法中的现金流折现法对案例企业的企业价值进行评估。首先,结合行业分析和企业分析结论预测企业未来自由现金流。其次,采用适宜的折现率,将预期现金流折算成评估基准日的价值,从而得到伟明环保的经营性资产价值。最后,加上基准日下伟明环保账面上的非经营性净资产负债和溢余资产的价值,从而得到企业整体价值,评估结果为5,190,487.42万元,增值率为395.60%。评估结果较账面资产增值幅度较大,有两方面原因:第一,伟明环保经营稳定,业务毛利率较高,企业现金流预期较好,因此用现金流量折现法进行评估时溢价较高;第二,本文在评估过程中,充分考虑了碳中和目标在未来时间对伟明环保的营业收入、经营风险等的影响,认为伟明环保在预测期内保持较高的收入增长率、拥有更低的风险等,因此导致评估结果较账面资产溢价较高。进一步得到碳中和目标下环保企业面临较多机遇、估值预期更高的结论。

关键词： 企业价值评估   价值增值   自由现金流量折现法   价值链模型  

摘要： 上市公司主要的经营目的是谋求其公司价值最大化。在实现价值最大化进程中必然地会存在一些影响因素,既包括财务方面,又包括非财务方面。分析确定两种类型影响因素的同时分别制定出对应的价值增值改善方案就显得尤为重要。盐津铺子食品股份有限公司是国内少有的进行自主研发生产的具有全产业链模式的休闲食品企业,在全国多省建立自生产工厂,并且在蜜饯及干果等小品类有利用地理优势和气候特点进行产品研发生产的特征。论文采用文献研究和专题分析法,以盐津铺子为研究对象,对其进行价值增值方面的研究。在阐述价值评估和价值增值相关理论,综述国内外文献,并对其价值分析的基础上,运用自由现金流量法进行价值评估,进一步从营业收入增长率、资产周转率、加权资本成本以及超额收益期间4个方面筛选出影响企业价值的财务因素;运用价值链分析方法,通过构建公司的基础价值链和辅助价值链,从品牌影响力、渠道运营效率、内部控制管理及员工培训4个方面筛选出影响企业价值的非财务因素。根据同行业优秀公司洽洽食品股份有限公司对比结果,进一步就财务和非财务因素方面提出盐津铺子价值增值的改进方案。论文的研究成果对于休闲食品企业的价值评估研究具有一定的贡献,弥补了以往从单一财务角度寻找影响企业价值因素的漏洞,对同行业其他企业或相似行业不同企业的价值管理方面具有一定的参考价值。

关键词： 企业价值评估   EVA评估法   企业价值提升  

摘要： 白酒企业是我国大型食品加工企业的重要组成部分,是组成我们国家税收的重要来源之一,对我国国民经济增长有着巨大推动作用。白酒企业因高毛利率、高净利率且其产品白酒拥有储藏时间越长价值越高的特点而被投资者重点关注。2020年整个白酒板块市值增长超过两倍,GJ公司虽然市值也保持了高增长,但其营业收入、净利润均为负增长,因此,运用企业价值评估计算出GJ公司企业价值尤为必要。本文以GJ公司为研究对象,采用理论分析与案例分析相结合的方法,首先阐释了企业价值评估相关概念及其相关理论,其次介绍了 GJ公司基本情况,接着运用了 EVA二阶段评估模型,在此基础上评估得出GJ公司2020年12月31日企业价值评估结果,从而评估出其内在价值,并与股价进行对比分析,最后通过敏感性分析得出企业价值关键驱动因子,并构建提升对策。研究发现,GJ公司市值高增长的原因之一是公司股票被基金公司大量买入,整个白酒板块因为自身高毛利率、净利率吸引了投资,所以GJ公司即使利润下滑依旧被投资者看好,但结合近期白酒板块的整体表来看,大量投资者抛售其股票,GJ公司市值下跌严重,也能说明2020年12月31日其企业价值被高估,企业价值也回归正常水平。基于此,本文用敏感性分析针对GJ公司价值提升提出以下措施:首先,扩大年份原浆产能、拓展线上销售渠道提高企业营业收入;其次,建立共享数据库加强自身和供应商的联系,实行成本精细化管理减低企业营业成本;最后,拓宽融资途径,优化公司的资本结构和管理能力。

关键词： 互联网医疗企业   价值评估   Schwartz-Moon模型  

摘要： 在互联网高速发展的时代背景下，互联网相关产业也逐渐增加，中国的网络强国建设又迈上了新的台阶。发展“互联网+”持续助推传统产业转型升级，各互联网细分领域市场规模稳定增长，行业环境不断优化，新产品、新业态层出不穷，服务模式不断迭代演进，市场格局洗牌革新。互联网医疗长期健康发展核心在于促成医疗机构、医生、互联网公司等多方联动，形成完整且规范的医疗服务闭环。互联网医疗应把握各方诉求，作为发展源动力。“互联网+医疗”推动互联网与医疗健康服务融合，为健康产业带来新的机遇。互联网医疗行业对于传统医疗行业来说具有特殊性，其发展速度快，但是经营发展过程中存在不确定性。传统企业价值评估方法对于互联网医疗企业来说具有局限性，因此，本文根据互联网企业的特征引入实物期权法下的Schwartz-Moon模型来对互联网企业进行价值评估。通过企业价值评估结果为企业管理者与外部投资者提供参考。　　本文首先介绍了企业价值评估的理论概述，阐述了互联网医疗与传统医疗的差异性，同时分析了互联网企业的价值构成。通过探讨互联网医疗企业的影响因素得知，互联网企业受政策、环境影响较大，导致该类型的企业具有不确定性，对比传统企业价值评估方法与实物期权法后认为实物期权法在对企业价值进行评估时的结果较为理想，因而本文选取了的Schwartz-Moon模型来探究互联网医疗行业企业与该模型的适配性。本文选取了在互联网医疗行业发展较好的阿里健康企业作为案例企业并对其进行分析，根据阿里健康的企业状况和数据库查询提取出所需参数，将部分参数进行运算分析，最后运用MATLAB模拟出企业价值。通过企业股价计算出的企业价值与Schwartz-Moon模型模拟出的企业价值进行对比验证得出结论。发现Schwartz-Moon模型适用于阿里健康企业的价值评估，为互联网医疗企业价值评估提供了方向，为管理者与投资者提供了互联网医疗企业价值评估的参考。

关键词： 新能源企业   价值评估   改进的EVA  

摘要： 由于环境污染、资源短缺等问题的频繁出现,新能源行业迎来了发展机遇。伴随着新能源行业的向前发展,新能源公司的价值评估也逐渐在人们的关注之中。建立新能源公司的评估模式,进行科学、有效的评估,对于构建新能源公司的评估系统有着不同于以往的现实意义。本文以现有的相关理论为基础,建立符合新能源企业特点的评估模式。本文基于价值评估的有关基础理论和定义、改进EVA的计算方法,从而对新能源企业展开价值评估。本文首先将EVA评估法和常规评估法进行对比,发现EVA的评估模式更符合新能源企业的价值评定标准。并根据目前EVA评估方法的局限性,从直接影响新能源企业价格的视角,对新能源企业的价值问题进行了分析,并提出了新的评估方法。其次,再考虑企业的盈利能力、营运能力等财务指标的同时,还全面的考虑了技术创新、人力资源综合效能等非财务指标,进而对EVA方法进行了优化,采用层次分析方法和无量纲化方法对指标进行标准化处理。最后,为验证改进后的EVA法的实用性,本论文选取JG公司进行实证分析。先从JG公司的业务现状及发展趋势出发,以2017-2020年的评估数据为基础,计算历史EVA值,再以二元增长模型为基础,计算高速增长阶段的稳定增长阶段的EVA值,得到常规方法下的EVA值,再将财务因素和非财务因素系数引入,计算出改进后的EVA值,与传统EVA评估的数据进行比较,发现改进后的EVA值略高于传统EVA值。由此可见,改进的EVA法在考虑财务因素和非财务因素后的企业价值更能接近于真实的企业价值,原因在于将经济因素和社会因素都纳入考虑之中,因此说明估值时不能忽视影响企业价值的非财务指标。这一改进方法为管理层和信息使用者的决策的制定提供了依据具有一定的理论与实践意义。

关键词： 高新技术企业   企业价值评估   FCFF模型   模糊B-S模型  

摘要： 随着我国科学技术的快速发展,高新技术产业的发展势态也十分可观,为了推动行业发展,国家出台了大量政策,因此高新技术产业成为了推动经济发展不可或缺的因素。投资者也开始将眼光投向了该产业,外部投资者在投资时是有选择的,重点是公司的盈利能力和增长潜力;另一方面,内部投资者为了扩大公司的活动范围,需要密切关注公司的发展,为此需要评估公司的价值。然而,鉴于高新技术企业的高研发成本、高风险和高回报的特点,国内经常使用的三种传统评估方法对高新技术企业来讲并不适用,会低估企业价值,从而影响企业的发展。为了探究能够准确评估企业价值的方法,本文选择WXKJ高新技术企业进行分析。本文研究了过去评估高新技术企业所用的方法,并提出了一个评估高新技术企业价值的新模型,做法如下:首先,对WXKJ集团股份有限公司的企业概况进行分析,并解释选取该案例企业的原因,在此基础上,选择一种估值方法,并预测未来收入;然后,分析传统估值法缺点,从而引入实物期权法;再次,根据前文的分析构建适合高新技术企业的评估模型,即自由现金流量折现模型和实物期权模型的组合;最后,基于上述模型框架,模拟WXKJ企业价值评估。通过对比分析估值结果,认为采用模糊实物期权模型得到的评估结果更合理,与市值更接近,因此合理验证了高新技术企业价值评估研究是适用于该理论框架的。根据案例分析可以得出以下结论:单纯用收益法评估高新技术企业价值并不精确,忽略了潜在价值对高新技术企业价值的影响;然而,FCFF和模糊B-S模型的结合可以让公司价值得到更准确的估计,因为FCFF模型估计现有资产价值,模糊B-S模型估计潜在资产价值,然而,B-S模型需要不确定的参数信息,模糊数学正好可以满足这一点。因此,模糊数学与B-S模型结合,求出的结果为一个区间值,该模型可作为对相似高新技术企业价值进行评估的参考。

关键词： 物流企业   数据资产   多期超额收益法   数字经济   层次分析法  

摘要： 近年来,伴随着我国数字化进程的逐步推进,大数据等前沿的新兴技术都得到了很大的支持和发展。习近平在十九大中指出,要将物流发展、大数据发展和实体产业相密切联系,实际上在目前的众多经济领域内,都可以发展出新的经济增长空间,展现出新特有的活力。大数据技术的快速发展现已成为新经济增长点的引擎发动机。信息技术发展出现新的突破,使得存储数据、挖掘数据价值成为可能,也使得物流企业的发展模式更加信息化、智能化。大数据是具有高效运用资源从而提升工作效率,及信息发现和前瞻预测性能力的新生产要素及技术平台,为企业从核心业务上进行发展的关键,发挥其特有的作用。因为未来大数据的巨大潜力和商机,很多物流企业纷纷投入到大数据的研发中。相信随着大数据发展的成熟,将在企业财务报表中作为一项资产出现。本文在篇幅结构上首先对国内外的相关研究文献做出了一定的整理,然后对物流行业做出了发展现状分析及数据资产形成过程分析。在模型构建过程中,需要利用AHP、模糊综合评价法对多期超额收益法进行优化改进。其中在运用AHP计算各层级指标时,对目标层、准则层及方案层进行了确定并展开了具体论述。在修正指标的计算上,本文借鉴了《电子商务数据资产价值评价指标体系》来确定影响因素各级指标层,然后运用AHP和模糊综合评价法来计算。最后,本文结合了具体物流企业韵达股份进行案例分析。本文从物流企业的数据资产视角出发,对物流企业的数据资产评估作出有益的探索。

关键词： 软件企业   企业价值评估   收益法   B-S模型  

摘要： 近年来,软件公司的发展速度飞快,尤其在2020年新冠疫情突发的紧要关头,软件行业显示出了十足的优势。软件行业是知识经济行业中的一种,具有高成长性、高附加值、全球性强、高智力投入、服务性强等特点,与工业经济产业相比有着显著优势,软件行业占国民经济比重逐年上升,其快速发展也推动着国民经济指数的增长,预计未来期间还会推动国民经济指数迈向新高。从发展阶段来看,中国软件处于初创期的后期,具有较好的发展前景,加上政府对软件行业的重视,未来可能会出台有助于软件行业发展的优惠政策,由此可见,中国软件公司的发展一片向好,研究科学、标准评估方法评估软件企业的价值对于丰富价值评估方法体系十分重要。本文的内容可总体分为六个部分,第一部分,本文介绍了软件企业的研究背景及研究意义,结合目前软件企业的评估方法、评估体系以及相关模型,介绍了文章的研究内容及创新点;第二部分,本文介绍了软件企业的定义及软件企业价值的相关概念,阐述了相关理论,包括预期收益理论和实物期权理论;第三部分,介绍了软件企业价值的影响因素,提出了软件企业价值评估的特点,分析出软件企业的价值分为现有价值和潜在价值两部分,在此基础上分析传统评估方法评估软件企业价值的适用性并引出本文评估方法;第四部分,基于前文对相关理论和软件企业价值构成的阐述与分析,选择评估软件企业价值的模型,即应用经过改进的收益法与B-S模型结合评估软件企业的价值,并对需修正参数的修正方法进行了介绍;第五部分,引入中国软件案例,应用建立的模型对中国软件公司的价值进行评估,检验该模型的合理性。应用改进后的收益法计算中国软件的现有价值,后应用B-S模型评估企业的潜在价值。将二者相加计算出中国软件的公司价值;最后一部分,对研究结论进行了深入分析,在仔细分析本次评估过程中发现本次评估还存在一些难以克服的问题,并提出了一些针对性建议。本文对收益法进行了改进,并构建了 B-S模型对软件企业的价值进行评估对于评估行业未来的实践与理论体系的完善具有意义,其中在评估企业现有价值时,应用改进后的收益法进行评估,建立灰色预测GM(1,1)模型预测营业收入和营运资金的预期金额,并在计算折现率时引入了沃尔打分法,充分考虑了软件企业具有的高风险高收益性质,使得计算结果更客观合理;应用B-S模型评估企业潜在价值,对软件企业所具有的不确定性进行了量化。本文通过引入案例证实了经过改进的收益法与B-S模型在评估软件企业价值时具有较好的适用性,也证实了软件企业价值由两部分构成,且应该应用两种不同的方法进行评估。这一研究为日后评估软件企业价值的实践提供了理论指导,也为业内在评估软件企业这一领域的价值提供了理论参考。