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关键词： 用户价值   网络直播企业   国泰君安模型   企业价值评估  

摘要： 随着互联网水平的不断发展,越来越多的人开始接触互联网、使用互联网,这也因此孕育了一种新的行业——网络直播行业。根据数据显示,2020年网络视听用户数为6.17亿,使用率为62.4%,是2020年增长最快的互联网应用。2020年7月,国家发改委联合13个部门颁布了《关于支持新业态新模式健康发展激活消费市场带动扩大就业的意见》,其中指出支持微商电商、网络直播等多样化的自主就业、分时就业,从而打造多形式的发展格局。国家的政策鼓励、庞大的用户群体,这些均会吸引资本进入投资,从而引出一系列的如投融资、并购等的企业发展行为。因此如何对网络直播企业进行准确合理的价值评估尤显重要,精准的企业价值评估可以为投资者与经营者提供可靠数据,便于制定更加详实的投资方案与企业战略。本研究分三个方面进行研究。首先,从用户价值视角出发,通过梳理用户价值相关理论,分析网络直播行业发展现状,对比传统评估模型与用户价值法下的评估模型的适用性,筛选出国泰君安模型为最适合网络直播企业的评估模型;其次,根据网络直播行业的特性,基于用户价值视角对国泰君安模型进行适宜改进,并通过斗鱼直播企业的相关数据验证模型评估的准确性,并进行敏感性分析和可靠性分析;最后根据评估结果进行总结。研究发现,改进后国泰君安模型可以较好地评估网络直播企业的价值,评估结论精准、可靠。本研究基于用户视角的网络直播企业价值评估分析,探索为投资者和企业经营者提供新视角,帮助企业制定更好的发展策略,实现可持续高质量发展,为用户提供优质服务。

关键词： EVA   电力公司   企业价值评估  

摘要： 在中国,电力行业对于社会发展而言,具有重要的支撑作用,属于公用性的行业,也是整个国家经济运行的基础之一,电力行业的发展基本上与国民经济的发展是同步的。本文的H电力公司作为一家以火力发电为主的公司,基于“碳中和”与“碳达峰”的政策背景下,在未来面临着由火电为主转变为风电、水电、光伏发电等多元化能源集团的转型。因此对H电力公司进行科学合理的价值评估至关重要,能够帮助企业有效地改善经营情况,促进H电力公司可持续发展。本文通过对EVA相关国内外文献进行整理分析后得出,目前国内外学者的研究关于EVA企业价值评估主要集中在高新技术、互联网等新兴行业,传统的制造业较少涉及,尤其根据电力企业特点设计关于电力类型的EVA价值评估模型的研究尚不充分。基于此,本文对H电力公司发展状况进行分析,并对H电力公司的经营特点及财务状况进行了解,探究价值影响因素。通过对传统价值评估方法与EVA方法的对比分析,进一步探究H电力公司应用EVA价值评估模型的适用性。综上对H电力公司的EVA价值评估模型进行设计。首先,确定实施评估前六项要素。其次,模型设计过程中对会计调整项目进行分析选取,主要的调整项目包括:各种准备金、递延税款、资本总额、财务费用、营业外收支与研发费用。最后,对涉及参数的进行详细分析,确定选取EVA两阶段评估模型。下个阶段对H电力公司EVA价值评估模型进行运用,实施阶段选取H电力公司2017-2021年的财务报表作为分析依据,计算历史五年的EVA值,预测2022-2027年的资产负债表和利润表,通过调整相应数据计算出快速发展期的EVA现值以及稳定增长期的EVA现值,根据所选EVA两阶段价值评估模型评估出H电力公司的企业价值。对于H电力公司评估结果,通过股票市场价值和DDM模型进行对比,并使用资本成本率以及增长率两项进行敏感性分析。评估结果表明,H电力公司的企业价值偏低,得出以下四个提升企业价值的建议:提升成本费用管理水平,加强投资规划和调整资本结构以及开展多元化经营。

关键词： 企业价值评估   社交电商   用户价值   SPSS   拼多多  

摘要： 随着互联网技术的快速发展,信息技术的点点滴滴已影响我们的生活,推动了社会经济的发展。特别是随着互联网技术的更新,新兴的电子商务模式得到了发展的基础,加快了商品的流通,促进了经济的快速发展。但是由于近年来,市场创新力度有限、获客成本过高、流量提升乏力等问题存在,使得传统电商行业利润空间逐步减少,很多传统电子商务消亡,电子商务行业迎来了发展的瓶顶时期。而以拼多多、小红书、有赞等为代表的社交电商企业快速崛起。面对行业的发展这一现状,传统评估理论和方法在判断市场经济价值时存在局限性,如何结合企业特点对当下社交型电商企业价值进行评估,成为目前的研究重点。在此背景下,本文首先对社交型电商企业相关概念及理论基础进行探讨。然后,对当前几种主流评估方法应用于社交型电商企业价值评估的适用性进行分析并指出其局限性。最后,基于用户价值模型的缺陷,提出对原模型中用户贡献现金流和影响社交型电商企业的外部因素两方面进行改进。一方面,对于用户贡献现金流参数改进:一是考虑了用户现金流减项因素,加入用户维护成本。二是,通过利用SPSS软件对历史用户贡献现金流进行曲线回归,进而去预测企业未来用户贡献现金流,弥补了原模型中利用历史数据平均值的缺陷。三是,考虑到用户生命周期理论,将原模型中一段式,调整为二段式进行现金流的预测分析。另一方面,原模型中未考虑市场因素的影响。因此本文加入溢价因子进行调整,使改进后的模型更加适用于社交型电商企业价值的评估。最后,本文通过典型社交型电商企业-拼多多进行分析,对修正后的用户价值模型进行验证并与评估时点的市值进行对比,发现误差率仅为6.68%。证明了修正后的用户价值模型可操作性。

关键词： 生命周期   数据资产   评估方法   适用性  

摘要： 数据资产价值评估和定价机制的建立是数据要素资产化和数据价值实现的关键，将为数据要素交易市场的培育提供有力支撑，也有助于我国贯彻新发展理念、构建新发展格局、赋能传统产业转型升级，孵化出新产业、新业态、新模式。本文聚焦数据资产价值评估方法，基于数据资产生命周期视角，将其划分为开发阶段、赋能阶段、活跃交易阶段和处置阶段，在分析不同阶段典型特征的基础上，结合不同的评估目的和数据资产实现价值的商业模式来探索各阶段数据资产评估方法的适用性，建立了一套针对常见数据资产评估需求的方法体系，为之后进一步理论探讨及评估实务提供了参考和借鉴。

关键词： 关联并购   资产评估机构声誉   异常评估增值率   交易定价  

摘要： 近年来我国并购重组市场活跃度明显,尤其是关联并购的比重不断攀升,给资本市场及投资者带来众多机遇和挑战。在并购重组中,交易定价影响着并购后协同效应的发挥,一直是被关注的热点。交易定价的确定与资产评估值密切相关,而评估值很大程度上又受到资产评估机构选择差异的影响。基于此,本文试图从资产评估机构选择的角度出发对并购重组评估结果的合理性展开研究,将影响并购标的资产评估结果合理性的因素向前延伸——拓展到上市公司在并购中的决策行为,从而揭示关联并购与非关联并购在资产评估机构选择上的差异对评估值的影响路径,为进一步规范并购市场,促进良性竞争发展提供理论依据。本文在回顾关联并购与资产评估机构等相关文献研究的基础上,结合声誉理论、信息不对称理论及信号传递理论,首先分别构建了关联并购与资产评估机构选择及其后果的理论分析框架。在此基础上,论文以2011-2019年聘请了资产评估机构的上市公司并购重组事件为样本,利用回归模型,实证检验关联并购对上市公司资产评估机构选择的影响以及产生的并购后果。研究结论表明:关联并购与资产评估机构声誉负相关,即关联并购中倾向于选择低声誉的资产评估机构;关联并购中聘请的资产评估机构声誉越低,异常评估增值率越高。以上结论在替换资产评估机构声誉变量后依然成立,同时针对关联并购与资产评估机构之间的内生性问题,采用工具变量法和倾向得分匹配进行检验,假设依然成立。本文通过进一步分析,研究发现:股权集中度越低,基金持股比例越高、政府与市场的关系越差,关联并购中越倾向于选择低声誉的评估机构;并且关联并购中聘请的资产评估机构声誉越低,标的资产交易定价与评估值的偏差越大、企业并购后长期绩效越差。根据研究结论,本文从强化并购市场监督、企业内外部监督以及资产评估机构提升自身独立性三个方面提出了相关对策建议。

关键词： 经济增加值   价值评估   动力电池  

摘要： 新能源已成为全球低碳经济增长的支柱,推进绿色低碳技术研发和推广应用正成为我国未来发展的重点方向。在大力发展新能源汽车的背景下,我国乃至全球动力电池市场出货量保持着较高的增长水平,取得了很好的成绩。新能源汽车与动力电池产业相辅相成,共同发展。而宁德时代作为动力电池行业的绝对龙头企业,是多家品牌的电池供应商,包括特斯拉、蔚来、上汽等。本文将对宁德时代的企业价值进行合理估计,这对于投资者的市场活动以及企业管理者针对企业价值的提升都有着重要的意义。企业价值评估有成本法、市场法和收益法这三种基本方法。使用传统方法测算企业价值时,未将企业的资本成本考虑在内,也不能很好的反映企业的经营成果和内在价值。EVA价值评估体系弥补了传统方法的缺陷,本文将会以定性和定量的方式对于EVA模型的适用性做出合理解释。出于可操作性考量,本文将2021年12月31日作为企业价值的评估基准日,采用EVA两阶段价值评估模型对宁德时代的内在价值进行研究和测算。首先,本文充分考虑宁德时代的价值特征,对EVA计算公式中的一些会计科目进行有针对性的调整,再基于宁德时代所处的环境特征和自身发展趋势,以及企业上市之后的财务数据,对未来高速发展期和稳定增长期利润表和资产负债表中的项目进行预测,最后将评估结果与其他估值方法作比较,验证EVA价值评估方法的科学性和适用性,再对投资者以及EVA估值模型应用过程做出启示,并对宁德时代的发展进行展望。

关键词： 企业价值评估   产业政策   风电企业价值   B-S模型  

摘要： 风能作为重要的可再生能源,备受世界能源消耗大国的瞩目,风电市场规模稳步快速增长,风电逐步成长为主流能源的趋势明朗。随着风电进入规模化、快速发展的平价时期,风电的价格竞争优势日益增强。在“十四五”规划和“碳达峰”“碳中和”目标的大背景下,风电作为低碳燃料与清洁电力的主力军,将大踏步的迈入全面发展新时代。风电产业技术密集性及外部性特点,使得其对风电政策的依赖性极强。当前,我国风电产业政策由于企业所处区域、拥有的资源禀赋不同而有所差异。同时,国家在2020年出台了电补退坡、消纳保障、落实并网等政策以确保风电行业实现向平价市场的顺利过渡。然而,现有学者对风电企业价值及影响因素研究时,仍重点考察财务指标下的盈利能力,未曾将产业政策因素纳入其中。评估实务中,产业政策指标的影响程度也鲜有考量。因此,在对风电企业价值进行评估时,如何确定风电政策对企业价值的影响成为我们亟待解决的问题。鉴于此,本文通过构建计量模型,以企业价值为被解释变量,风电产业政策为解释变量,探究产业政策的价值效应,从而将风电政策参数引入到企业价值评估中,来完善现有的风电企业价值评估体系。首先,基于企业价值理论,对风电企业特点及价值影响因素进行介绍,针对其特殊性,选择企业价值评估方法并进行适用性分析,实物期权法下的B-S模型适用性更高。其次,探究产业政策对风电企业价值的影响。通过对我国现有的风电政策体系进行梳理,选取影响较大的政府补贴、税收优惠、低息贷款政策为研究对象。在分析了产业政策对风电企业价值的影响机制后,进行指标体系构建、假设和模型构建。运用Stata对面板数据进行回归分析,证实风电政策的价值效应并计算影响程度参数。再次,将风电政策影响参数引入到B-S模型的标的资产价格的预测中,增强公式对风电政策下评估企业价值的可行性。最后,选取具体案例为研究对象,将未考虑产业政策的B-S模型评估结果与考虑产业政策的评估结果进行对比分析。得到产业政策会影响风电企业价值,政策的不确定性使风电企业具有期权的特征,增加了潜在的期权价值。这对风电企业价值评估方法的完善和改进起到促进作用,并增加了新的方向。

关键词： 企业价值评估   节能环保企业   EVA企业价值评估法   南大环境  

摘要： 节能环保产业是国家战略新兴产业,随着经济发展的新常态、产业结构的转变,大力发展节能环保产业是我国产业结构调整和优化、转变经济发展方式的重要环节,对我国经济发展和生态环境的优化具有重要战略意义。伴随着”十四五“规划,一系列有关环境保护以及环境污染与治理的政策法规相继出台并陆续实施,这使得节能环保产业将得到进一步发展。首先,作为政策驱动类行业,利好政策的落实使得节能环保行业将迎来极大的市场空间,节能环保产业将表现出收入增速加快、产业集聚明显、并购活动增多等特点,在这样的趋势下,各类投资者也将大量涌入,节能环保股未来将成为资本市场的重要组成部分之一。其次,企业价值评估本身就是学术领域备受关注的课题之一,合理的企业价值评估不仅可以帮助投资者在证券市场的投资中做出较为合理的决策,还可以帮助企业的管理者以提升企业价值为长远目标进行项目管理与决策活动。因此,寻找合理评估节能环保企业价值的方法成为当前的重要议题。从整个产业链来看,当前,我国的节能环保行业的服务模式已经发生了转变,由传统的废品回收利用、固废处理等单一模式转向绿色节能服务为一体化的综合服务模式,第三方环境治理作为新型环境服务模式,拥有较大的发展潜力。南大环境就是一家典型的以环境技术服务为主要业务的第三方环境服务机构。本文将利用文献参考法对企业价值评估相关文献进行综述,在此基础上基于企业生命周期理论和价值评估理论,利用EVA企业价值评估法,以南大环境为例,采用案例分析的方式,对节能环保企业上市公司南大环境的企业价值进行评估,并将得到的结果对比其市值,分析误差率。最后,通过本文的分析与研究,认为EVA企业价值评估模型可以作为评估节能环保企业价值的一种参考方法,并对其提出了相关建议。

关键词： 互联网视频平台企业价值评估   用户价值法   DEVA模型   网络效应  

摘要： 近几年,随着多个国内知名的互联网视频企业都已经或准备上市,如何界定这些企业的高估值是否合理给传统价值评估方法带来了挑战。现有的市场法、收益法、成本法等传统估值方法由于主要依靠财务数据,包括企业资产的价值、稳定或可预期的现金流、市场上已有大量交易数据可供参考等条件。但是,互联网行业具有创新速度快、轻资产、更加强调用户价值的特点。且在互联网行业下细分出来的互联网在线视频领域,还具有盈利前景不明朗、经营风险大等特点。因此,传统价值评估方法不能直接对互联网视频平台企业进行精准的价值评估。本文首先从分析互联网行业的特殊性和互联网视频平台企业的特殊性出发,说明了用户资源对于该行业的重要驱动性。其次,将用户价值法和传统价值评估方法进行比较,指出了传统评估方法在互联网企业运用的局限,而用户价值法更能够体现企业价值的关键来源,即用户资源。得出了用户价值法更适用于互联网行业的价值评估。但几十年前由梅特卡夫提出的原始DEVA模型即使肯定了用户价值对企业价值的决定性作用,但也不适用于今天的互联网行业。本文在此基础上,结合哔哩哔哩的商业模式和经营风险,添加了新的行业调整参数对原有的DEVA估值模型进行修正。并计算出哔哩哔哩公司的预期市值,然后与2021年12月31日的实际市值进行比较分析,以此验证估值模型的合理性。研究表明,基于修正后DEVA模型对企业价值的评估结果虽与市值有较小的差距,但相比于传统价值评估方法更加接近资本市场上企业的价值。这说明:修正后的DEVA模型提高了平台企业价值评估的准确性的结论,也为投资者的投资决策提供了新的评估角度和测算方法。