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关键词： 企业价值评估   环保企业   剩余收益模型   非财务因素  

摘要： 近年来,国家不断加强生态文明建设,更加重视生态环境保护活动。环保产业作为战略性新兴产业,相关投资并购活动逐渐增多。资产评估活动对于环保企业投资决策具有重要的参考价值,环保企业的资产评估需求也在不断上涨。虽然资产评估理论体系日趋完善,面对不断变化的市场环境以及多样化的市场需求,资产评估方法也需要不断改进创新。本文针对环保企业价值评估,探究剩余收益模型的应用,以期为环保企业价值评估寻找更准确有效的方法。本文首先对国内外文献进行了梳理,发现剩余收益模型在企业价值评估中具有一定的优势。为更好的提高剩余收益模型在环保企业价值评估中的适用性,进一步总结了环保企业的特点,具体分析影响环保企业价值的因素。基于财务因素引入杜邦分析与市净率;基于非财务因素运用层次分析法与模糊综合评价法,完善剩余收益模型的应用。最后,将改进后的剩余收益模型运用到资产评估实务中,并以伟明环保企业为评估案例,检验改进后的剩余收益模型在环保企业价值评估中的合理性。研究结果表明,改进后的剩余收益模型更能科学体现环保企业的价值。同时环保企业价值评估中,本文结合非财务因素对剩余收益模型进行改进,丰富了资产评估的方法理论,有利于资产评估活动紧密贴合当前市场的发展,为投资者与经营管理者决策提供借鉴,也为相关部门关于环保企业工作的开展研究提供了参考。

关键词： 中小资产评估机构   员工离职   成因分析   优化方案  

摘要： 资产评估在维护国家经济安全、防范重大金融风险、服务国有资产管理和提高上市公司质量等方面发挥着重要作用。“十三五”时期,资产评估领域各项工作取得了优秀成绩,资产评估行业基本建立了以《中华人民共和国资产评估法》为基础的法律法规配套制度体系,进入依法治理和规范发展的新阶段。随着我国经济的快速发展,资产评估业务和行业规模实现了快速发展;与此同时,激烈的行业竞争也随之而来。资产评估机构作为高水平专业人才的聚集地,人力资源成为机构发展的重要资源,是其第一生产要素。中小资产评估机构之间的竞争主要归结于人才的竞争。员工离职问题及其管理,关系到评估机构未来健康发展,影响到评估机构未来能否实现组织目标。本文借鉴国内外相关文献,通过运用薪酬激励理论、绩效管理理论和职业生涯管理理论等离职相关理论,针对A省中小资产评估机构离职问题,设计制作调查问卷,并对结果进行收集归纳。对调查数据,运用SPSS统计分析软件进行分析,使中小资产评估机构员工离职的影响因素及其强度得到实证分析。然后根据调查内容进行重点人员深度访谈,访谈问题具有针对性,所取得的离职问题影响因素可以使研究结果更加深入。经过以上调查研究,薪酬待遇偏低、绩效管理不健全和职业发展空间有限等原因是影响员工离职的重要因素。研究结果表明:第一,影响中小资产评估机构员工离职的因素分为员工个人、资产评估机构和社会三个层面;为了降低社会和员工个人因素对员工离职的影响,中小资产评估机构可通过改善自身机构可控因素来实现。第二,与离职倾向显著相关有以下这四个方面:职业发展机会、薪酬待遇、人际关系和工作环境,且强度逐渐降低。第三,治理中小资产评估机构员工离职问题,建议如下:优化薪酬激励制度,通过提升薪酬竞争力和强化内部薪酬公平性来实现;优化绩效管理制度,通过落实绩效计划、加强绩效实施、完善绩效考核和深化绩效反馈来实现;优化员工职业生涯管理制度,通过提升资产评估管理层的重视度、科学制定员工职业生涯管理制度和完善优秀员工晋升绿色通道来实现;同时促进和保障中小资产评估机构管理解决方案的实施,通过改进管理方式,提高机构管理水平。希望以上研究,能对我国中小资产评估机构管理者有所启发,促进我国中小资产评估机构又好又快的发展。

关键词： DEVA模型   网络游戏企业   企业价值评估  

摘要： 近年来,网络游戏产业迅速发展,顺应了国家文化发展和经济增长的需要,也满足了国民精神文化的需求,是体现文化融合和创新的重要形式。网络游戏产业的迅速发展也给网络游戏企业的发展创造了良好的环境。随着游戏企业不断涌现,游戏企业并购、上市、质押、融资等经济行为逐渐增多,因此合理评估网络游戏企业的价值显得尤为重要。本文通过对国内外关于网络游戏企业价值评估的文献的梳理,发现传统估值方法的缺陷与不适用性,探索适用于该行业的新估值方法。当前游戏企业的业务线存在不同性质游戏多元化发展的趋势,为评估带来了新挑战。本文基于以用户价值为核心的DEVA模型,通过对传统的DEVA模型进行改进,力求构建一个更加适用于网络游戏企业评估的新型估值模型。本文以冰川网络为例,根据冰川网络的游戏性质多元化的特点,对其三条业务线产品的发展情况进行介绍。选取以用户为核心的DEVA模型,并结合三条业务线游戏产品的发展现状与未来战略规划,对DEVA模型的参数进行修正。针对客户端网络游戏的长生命周期的特点和冰川网络客户端游戏产品的未来战略规划,引入端游发展趋势,针对IP转化类游戏IP端游和手游用户高度重合的特点,引入IP转化系数,更符合企业自身的特点和游戏产品的特点,使得预测结果更加客观、科学。对于原创移动游戏,从产品开发、产品运营和行业地位三个方面建立ARPU预测指标体系,引入BP神经网络模型构建评估模型,预测ARPU值,充分结合原创移动游戏特点,考虑其核心价值影响因素,同时克服数据映射非线性、映射函数不明确等问题,使结果更准确。最终,本文构建原创移动游戏的ARPU预测指标体系,用BP神经网络仿真模拟与检验,确定游戏产品的用户贡献价值、单位用户初始投入资本、端游发展趋势和IP转化系数,得出冰川网络的最终价值。本文应用改进的DEVA模型对冰川网络进行企业价值评估,解决了传统评估方法局限于财务指标、不关注用户资源和未考虑规模效应的缺陷。同时结合了企业自身游戏性质多元化的特点,使得评估模型更加科学合理。为网络游戏行业的企业价值评估提供参考,更好地响应国家文化强国创新发展的战略,推动网络游戏行业的发展。

关键词： 独角兽企业   价值评估   完善研究  

摘要： 独角兽企业在过去若干年间已成长为我国经济不可忽视的一部分，对于国民经济的发展起到了重要的推动作用，特别是在人工智能时代下独角兽企业价值评估出现了新的变化，现有的价值评估方法大多难以客观评估独角兽企业的价值。在此背景下，本文基于人工智能的时代背景，介绍了独角兽企业及其发展特点，并详细分析了传统评估方法在独角兽企业价值评估中的缺陷，对智能背景下独角兽企业价值评估的转变进行了有益的探索。

关键词： 智能短交通   生态链   客户集中度   企业自由现金流量  

摘要： 近年来,在人工智能行业发展迅速的背景下,各种类型的智能制造产业如雨后春笋般涌现,智能短交通作为一个新兴朝阳行业迎来了属于自己的发展机遇。作为小米生态链成员的智能短交通龙头九号公司,于2020年上市后市值一路走高,获得了许多投资者的关注。本文注意到生态链企业的显著特征和重大经营风险——高客户集中度和单一客户依赖,选取九号公司为案例研究对象。以智能短交通行业为背景,基于客户集中度视角研究其对企业价值的影响,在企业价值评估过程中融入客户关系分析,分析九号公司内在股权价值。本文首先通过文献研究,总结归纳出有关企业价值评估、客户集中度经济后果和特有风险的主要观点。其次,按照人工智能、智能制造和智能短交通行业圈层逻辑进行行业分析,最后落脚于智能短交通代表性企业九号公司。然后重点对九号公司的经营情况和客户关系进行分析,进一步用具体数值明确案例企业的单一客户依赖风险。最后在案例分析和评估环节中,先总结归纳客户集中度对企业价值的影响路径和表现形式,在该理论框架下进一步分析九号公司与小米的合作模式和经营状况。评估过程中根据小米的未来收入估算九号公司的预期收益,同时也将客户集中度作为特别风险处理,对折现率做出合理调整,从而得到较为全面、反映九号公司实际经营情况的企业整体价值和股权内在价值。本文的贡献在于:第一,丰富有关智能消费设备制造的企业价值评估研究。所选案例企业较为新颖,九号公司为智能出行平衡车领域的龙头企业,通过分析该细分行业的发展现状以及公司自身的特点和风险,评估其企业整体价值,丰富企业价值评估相关研究。第二,本文将客户集中度与企业经营管理相结合,从客户供应链的角度丰富企业价值评估文献。本文通过文献研究和理论分析,构建了生态链下企业价值评估的理论分析框架。本文以小米生态链企业九号公司为案例研究对象,以理论分析框架为基础,分析较高的客户集中度给企业带来的收益和特有风险,反映包含客户集中度特有风险在内的企业价值内涵,为类似于九号公司这样的智能消费设备和小米生态链企业的评估思路提供了一定参考。

关键词： 社会责任   企业价值   自由现金流量模型   模糊层次分析法  

摘要： 2021年,蒙牛乳业通过“牧场主大学”帮助乡村牧场效益提升15亿元;鸿星尔克向河南捐款5千万,一时间全民抢购鸿星尔克,企业业绩增长迅速;小米与中华环保联合会达成战略合作,首次提出“科技环保”理念,借助科技力量助力环保事业。像这类积极履行社会责任的企业在中国比比皆是,但是企业价值评估时却很少将社会责任考虑其中,造成企业价值的低估。因此本文在考虑社会责任因素的情况下对价值评估方法进行修正,希望能弥补这方面的研究不足,评估出更为综合的企业价值,激励企业积极作为。首先,通过文献梳理发现多数学者认为社会责任的履行对企业价值会产生正向影响,本文以此为前提展开研究,选择在社会责任方面表现良好的蒙牛乳业为研究对象,现金流量法为评估方法。其次,基于利益相关者与三重底线理论,参照以往学者的研究以及蒙牛乳业社会责任披露特点,选择出社会责任视角下影响企业价值的三层指标。采用模糊层次法计算出企业社会责任调整系数,对自由现金流量法进行修正,构建基于社会责任的企业价值评估方案。最后,将所构建的评估模型应用于蒙牛乳业企业价值评估,计算出社会责任调整系数为0.1765,考虑社会责任后的企业价值为4107.22亿元,社会责任会导致企业产生637.41亿元的溢价。本文据此得出结论:履行社会责任会增加企业价值,企业应履行社会责任,为社会作贡献的同时创造更多企业价值。本文的研究一方面改进企业价值评估方法,完善评估体系。另一方面能够激励企业积极履行社会责任,实现长久发展。

关键词： 医药企业   特有风险   因子分析法  

摘要： 近年来,市场化程度逐渐提高,兼并收购或出让股权成为炙手可热的扩大经营规模、拓宽资金来源的方式。在实施兼并收购或出让股权过程中,资产评估作为一项必不可少的价值咨询服务,发挥着不可替代的作用。在查阅150份评估报告后发现,评估师通常会选择两种评估方法进行价值估算,但考虑到收益法是基于未来预期收益角度,大多数评估师会根据收益法确定估值结果,进而为委托方提供客观、有效的价值咨询意见。而在运用收益法时,收益额、收益期限、折现率是必须考虑的三大要素,特有风险作为折现率的组成因子,对确定折现率及企业价值评估结果具有深刻的影响。然而在目前的评估实务中,对特有风险的确定缺乏统一标准,存在一定的主观性。首先,本文以医药企业为例,在查阅相关文献的基础上,将实务与理论相结合,考虑医药行业的当前现状及特征,综合确定影响医药企业特有风险的因素,包括财务因素和非财务因素;其次,以2015-2020年上交所和深交所的A股主板医药上市企业数据为基础,采用构建计量模型的方式得到医药企业价值评估中特有风险的确认方法;最后,以2019年评估报告中的评估实例为案例,验证所构建计量模型的稳健性。通过本文的研究发现,当前影响医药企业特有风险的财务因素包含:企业规模、盈利能力、发展能力、偿债能力;非财务因素包含:研发能力、企业内部的管理机制、企业管理者的能力和资质以及政府因素。尤其是对于高研发投入、高风险的医药企业,更需要考虑企业研发投入、已授权专利个数及政府补助等因素的影响。通过对样本数据进行描述性统计和回归分析发现,医药企业特有风险与企业规模、盈利能力、发展能力、偿债能力、研发人员占比、已授权专利个数、拥有研究生学历的企业高管人数所占比例、政府补助成反比;与研发投入、年度内股东大会次数成正比。通过案例分析发现,南松医药特有风险的理论值为2.5%,在合理范围内,理论值与实务值的差异为0.5%,差值较小,研究具有一定的实践意义。

关键词： 资产评估   执业要求   人才培养  

摘要： 文章从资产评估行业从业人数、机构和人才培养现状分析了我国资产评估行业现状，指出资产评估行业人才培养存在的资产评估师考试制度不完善、继续教育与人才培养体系不完善等问题，分析资产评估业务需求与执业要求现状，提出资产评估业务需求与执业要求视角下资产评估专业人才的培养路径，包括完善资产评估师执业考试、创新资产评估行业继续教育模式、加强资产评估机构内部人才梯队建设、重视客户业务需求回访与调研。

关键词： 企业价值评估   科创板   半导体企业   EVA-BS估值模型  

摘要： 2019年6月13日,科创板正式建立。该板块主要为符合国家战略目标、在核心技术上有重要进展的科技创新型企业服务。半导体行业作为信息技术产业的核心,是国民经济支柱性行业之一。目前,科创板已成为半导体企业上市的首选地,而有效的价值评估方法将有助于稳定市场对科创板半导体企业的合理预期,从而有助于科创板半导体企业的持续高速发展。芯海科技作为科创板全信号链芯片设计企业第一股,具有一定的代表性。半导体企业与科创板市场自身的特点,决定了该类企业价值评估的特殊性。论文以芯海科技为研究对象,按照国内外相关文献回顾、相关概念界定、相关估值理论介绍、企业价值影响因素分析、企业估值模型选择和基于EVA-BS估值模型的企业价值评估的逻辑顺序展开。论文将企业价值分为现有价值和潜在价值两部分,分别进行模型选择,分析模型的使用条件和参数的选取,展示模型的具体应用分析过程,并对模型中的关键参数进行敏感性分析。最后用评估得到的结果与企业实际市场价值进行比较,分析论文运用的估值模型的有效性。论文通过对芯海科技进行估值研究,探讨运用EVA-BS估值模型对科创板半导体企业进行价值评估的合理性和有效性,以期为更准确评估此类科创板上市的半导体企业的价值提供参考性建议,同时也将有助于投资者形成理性的投资理念,提高投资回报率。图12幅,表41个,参考文献59篇

关键词： 生物医药企业   企业价值评估   自由现金流折现模型   蒙特卡洛模拟  

摘要： 企业价值评估一直是业界专家、行业投资者关切的热点问题,其不仅作为资本并购、股权重组的价值评价工具,也为企业管理者投资决策贡献了重要的评价基础。随着国民经济发展、人们健康意识提高和人口老龄化加剧,生物医药行业近年来保持着高速发展势头、被资本围猎,亦处于并购重组的热潮中。随即,价值评估研究在生物医药行业中成为了焦点话题。生物医药行业凭借强劲的发展势头备受市场青睐,但是,其投资前景是否如市场表现得那般良好,投资者能否对其实际价值给予信赖,是大众迫切关注的问题。因此,需要对企业的真实价值或潜在价值进行有效评价,进而合理准确地衡量企业的投资价值和未来发展态势。本文以企业价值评估等相关理论以及国内外研究成果作为理论依据,基于对生物医药行业发展现状的分析,研究估值方法的适用性。考虑到生物医药企业具有高风险、轻资产的特点,导致其收益能力易受到不确定性因素的影响,但传统收益法没有考虑这方面的风险。因此,本文探究蒙特卡洛模拟技术应用于生物医药企业估值的可行性,并将该技术与自由现金流折现模型（DCF）相结合,构建一个更合理有效的价值评估模型。通过选取拥有“医药茅台”称号的高股价企业长春高新,对其不确定性因素进行敏感性分析,选取出对估值影响程度较大的参数,进而以参数的历史数据和发展趋势为基础,确定其概率分布并接受K-S检验。最终,依靠蒙特卡洛模拟技术实现对变量波动性的衡量,量化处理参数的不确定性,使估值结果更为真实有效。本文期望通过对生物医药企业长春高新的价值评估案例分析,探究更科学、合理的企业价值评估模型和方法,并发现模型在实际运用中的问题,力求为企业内部管理者、外部投资者以及同行业内其它企业提供有效价值评估思路以及建设性意见。