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关键词： 互联网企业   价值评估   方式   应用  

摘要： 互联网时代到来后，市场上出现了越来越多的互联网企业。前几年，互联网企业的数量庞大，在市场日渐成熟的过程中，这些互联网企业面临着新的发展环境，行业不稳定性因素增大。对互联网企业来说，价值评估是需要关注的重要方面。关于互联网企业的价值评估，陆续出现了多种评估方式，但每一种评估方式都有其特点，为保障价值评估的科学性，需选择恰当的评估方法。基于此，本文详细分析了关于互联网企业价值评估的难点、可用的方式，并探讨了价值评估的策略。

关键词： 企业价值评估   职业篮球俱乐部   实物期权法  

摘要： 随着《“十四五”体育发展规划》的出台,国家在总结“十三五时期”体育工作进展的基础上,进一步加大了对体育行业和产业的支持力度。其中明确提出要统筹谋划篮球运动改革发展,优化体制机制,整合社会资源,激发社会活力,夯实发展基础,基本建立政府主导、部门协同、协会主办、社会广泛参与的篮球发展新机制,推动形成人才培养体系运行高效、赛事活动体系健全完善、综合功能充分发挥的篮球发展新格局。在2017年完成“管办分离”后,中篮联体育有限公司获得CBA联赛的商务开发权并对很多细节进行了调整,使联赛的职业化程度进一步提高。CBA的商务开发工作也突破了十亿元的历史新高,这充分体现出市场对于CBA联赛价值的认可。联赛价值的提升使得很多资本开始致力于职业篮球俱乐部的投资和运营,职业篮球俱乐之间的产权交易也开始变得频繁起来,这个过程也需要资产评估的支持,以便给交易双方提供一个合理依据促进交易的顺利进行。但是由于我国职业篮球市场还处于发展过程中,市场交易机制等有待进一步完善,对于职业篮球俱乐部的企业价值评估相对不成熟。在这样的背景下,本文选取在新三板挂牌的同曦篮球俱乐部作为研究对象,尝试探索实物期权法在职业篮球俱乐部评估中的合理性和适用性,从而为职业体育俱乐部的企业价值评估提供一定参考。本文首先对企业价值的评估方法、实物期权理论和职业篮球俱乐部评估相关的文献进行了回顾,在文献梳理的构成中发现目前对于职业篮球俱乐部的企业价值评估研究较少,这也与我国篮球市场的发展状况相对应。其次对职业篮球俱乐部的价值来源和价值特点进行了分析,认为职业篮球俱乐部的价值来源主要分为人力资本价值、观赏价值、传播价值和社会价值四个部分。在价值分析的基础上,在考量了各个评估方法的合理性及适用性后,认为实物期权法能够考虑到管理的柔性和未来增长潜力等因素从而可以更好地体现职业篮球俱乐部的价值。最后构建基于实物期权法的评估模型,即同曦篮球俱乐部的企业价值由现有价值和潜在价值两部分构成,分别用现金流量折现法和实物期权法评估出两部分的价值汇总得出同曦篮球俱乐部的整体价值。

关键词： 企业价值   剩余收益模型   通信设备制造业   创新能力  

摘要： 在5G建设不断加快的背景下,我国通信设备制造业逐渐在国际上占有一席之地,企业作为促进行业发展的主力军,其价值的合理评估对管理者正确决策、投资者理性投资、监管者引导监督等都具有重要意义。为了更加科学地评估通信设备制造业企业的价值,选用剩余收益模型。本文围绕剩余收益模型在通信设备制造业的适用性这个核心问题,基于通信设备制造业高技术、高投入的行业特点,从企业创新能力的角度,分别以截距项、研发投入金额、研发投入强度、无形资产净值替代剩余收益模型中的其他信息变量,选取2016年-2020年通信设备制造业行业数据进行自回归,从而筛选出通过线性动态信息假设的模型。最后以单样本t检验比较了剩余收益模型估值结果与企业市场价值,并选取三家企业作为案例,将剩余收益模型与企业自由现金流量折现模型进行比较。主要结论如下:(1)剩余收益模型在通信设备制造业行业中具有良好的适用性,且更适用于历史会计信息完整,发展较为成熟的企业;(2)在进行通信设备制造业企业价值评估时既要考虑财务因素,又要考虑非财务因素对企业价值的影响;(3)剩余收益模型在应用过程中,以截距项作为其他信息变量时,比以创新能力替代其他信息变量时模型的估值结果与企业自由现金流量折现模型的估值结果和企业市场价值更为接近,且以创新能力替代其他信息变量时模型的评估结果总体偏低。剩余收益模型中其他信息变量的选择对估值结果有较大影响,应当谨慎选择其他信息变量的替代变量,仅用企业的创新能力对其他信息变量进行替代,可能难以完全反映影响企业剩余收益的其他信息,其他信息变量极有可能是一个能够影响企业剩余收益的综合性指标。

关键词： Feltham-Ohlson模型   研发投入   人工智能企业   实证分析  

摘要： 新世纪以来,人工智能领域快速发展,在经历了半个世纪的量变之后,逐渐实现质变,人工智能类企业和产品也不断涌现。随着人工智能的不断开发和应用,人工智能领域的上市企业逐渐成为大量投资者的投资对象,这对该类企业的价值评估的准确性及合理性提出了更高的要求。本文从众多研究方法中选取Feltham-Ohlson模型对人工智能企业进行评估,并阐述该模型在人工智能企业价值评估中的适用性。本文对人工智能企业发展及Feltham-Ohlson模型进行详细介绍的同时,借鉴Myers简化截距项的方式构建模型一,又分别引入“研发投入”和“企业规模”变量代替“其他信息”变量构建模型二和模型三,并将“研发投入”和“企业规模”联合引入“其他信息”变量构建模型四。同时,在此基础上提出三项假设,假设一:人工智能企业超额收益和研发投入满足线性动态信息方程的要求,可以通过线性动态信息方程检验。假设二:改进后的模型的拟合度要优于模型一的拟合度。假设三:由模型取得的估值结果与企业的市值保持一致。本文运用R软件对我国207家人工智能上市企业2013年到2020年的数据进行实证分析。通过对超额收益、研发投入及企业规模变量的样本数据进行逐年回归分析,验证了假设一,即我国人工智能企业数据可以通过线性动态信息方程检验。并通过对总体数据进行回归分析、稳健性检验及单样本t检验,验证了假设二和假设三,说明了改进的模型对我国的人工智能企业市值的解释能力更强,且估值结果对于我国人工智能企业具有一定适用性。评估方法的选择具有明显的行业差异性,选择合理的评估方法对于新兴领域企业价值的评估具有重要的意义。本文探索了Feltham-Ohlson模型在人工智能企业价值评估中的应用,增加了人工智能企业价值评估的评估方法,丰富了人工智能企业价值评估的评估理论。

关键词： 互联网企业   企业价值评估   EVA估值模型   用户价值  

摘要： 直播类互联网企业的爆发成为2020年最大的风口,随着中国互联网以及5G等通信技术的发展日益成熟,我国国民的娱乐需求和社交方式也因此发生转变,这促使了中国直播行业迅猛发展。在此背景下,互联网直播行业吸引了广泛大众和资本的关注。随着互联网直播企业的陆继上市以及网络直播公司规范化程度的提高,互联网直播企业在未来的发展中势必会越来越普遍地发生融资募股、并购重组、产权交易等经济活动。因此,如何科学有效地对互联网直播企业进行价值评估已成为实践中难以回避的一个问题。本文在查阅了大量相关文献的基础上,总结出直播企业具有高成长、高科技、高风险、轻资产、不确定性因素多等特点,因此使用传统的企业价值评估方法无法对其进行合理准确地估值。基于互联网公司的核心价值来源于用户价值,本文采取了二叉树期权定价模型,以实物期权的思路确定互联网直播企业的用户价值,将EVA估值模型中的税后经营利润由用户创造的价值替代,对EVA估值模型进行了优化和改进,并把具有一定代表性的直播公司映客互娱作为案例,进行实证研究,先后采取传统的现金流量折现法、市盈率法和改进的EVA估值模型来估算映客的企业价值,在将得出的结果进行对比之后,最后对改进的EVA估值模型的有效性进行检验,并对评估结果进行误差分析和评价。本文最终得出结论,在互联网直播企业价值评估的实际应用中,经过改进的EVA模型具有更强的适用性。这种评估思路在一定程度上解决了互联网直播企业因为未来收益不确定性高造成的难以估算的问题,更好地反映出直播企业具有的潜在成长能力,不仅在理论上丰富了现有的互联网企业估值的方法体系,还可以为同类企业在实际评估工作中提供参考。

关键词： 林业上市企业   蒙特卡洛模拟定价   企业价值评估   生态价值   经济价值  

摘要： “绿水青山就是金山银山”的发展理念已深入人心,林业产业发展对绿水青山具有重要的支撑作用,作为兼具经济价值和生态价值的林业产业,当前面临良好的发展机遇。然而,林业企业面临投资周期长、比较收益低、其生态价值易被忽略等诸多风险。因此,如何科学合理地评估林业企业价值具有理论和现实意义。本文基于绿色金融背景,采用修正的蒙特卡洛模拟定价模型等方法,对我国林业类上市企业经济价值、生态价值及其整体价值进行评估。其主要研究内容如下:第一章为绪论,本章主要内容包括本文的研究背景、目的及意义,同时还介绍了本文主要内容、研究框架及创新点等;第二章为文献综述,本章内容包括国内外现有的对企业价值评估、林业等方面的研究,并且对研究现状进行了评述;第三章为理论基础,本章主要对企业价值理论、实物期权理论、劳动价值理论以及企业价值评估方法进行了介绍;第四章为林业行业现状分析,本章主要对林业行业发展现状、林业企业发展现状以及林业的特征如期权性等进行了分析;第五章为企业价值评估模型的介绍,本章首先是介绍了林业企业经济价值评估模型,主要运用修正的蒙特卡洛模拟定价模型,其次介绍了林业企业生态价值评估模型,通过对林业企业生态价值构成的分析,分别针对涵养水源价值、固碳释氧价值、净化空气价值的构建评估模型。最后提出林业企业整体价值评估模型;第六章为实证分析,本章包括了评估对象的选择及确定、数据获得以及评估参数的最终取值,然后运用前文构建的模型对评估对象进行估值,得到评估对象的经济价值、生态价值以及整体价值的评估结果,最后对评估结果进行敏感性分析;第七章为结论建议与不足,本章对前文分析做出了结论,依据结论提出了林业企业价值提升的相关建议,最后总结了本文研究存在的不足以及研究展望。主要结论为:（1）林业类企业经济价值受非财务因素影响大;（2）林业企业普遍具有投资价值;（3）林业企业获得超额收益的时间是林业企业价值的决定性因素;（4）绿色金融背景下,林业企业整体价值中生态价值占比大,其生态价值中固碳释氧价值较高。

摘要： 7月30日，“2022全球数字经济大会数据要素峰会数据资产评估分论坛”在北京国际财富中心成功举行。财政部资产管理司副司长陈德华，工业和信息化部信息技术发展司二级巡视员王少朋，北京市财政局副局长、一级巡视员于保江，通州区委常委、副区长苏国斌，中国电子技术标准化研究院副院长孙文龙，中国资产评估协会副秘书长庄伟，北京市大数据中心副主任唐建国等出席本次会议并致辞。

关键词： 动力锂电池企业   企业价值   EVA模型   B-S模型   亿纬锂能  

摘要： 近年来我国对新能源技术的扶持力度持续加大,使得动力锂电池产业在市场拓展方面实现了快速增长。然而在市场需求加大的同时,我国新能源技术企业所面临的挑战也日益严峻:一是国家对新能源汽车补贴的准入门槛不断提高;二是市场对新能源电池产品的安全性与实用性要求也更加严苛;三是2020年初的新冠疫情使动力锂电池企业的发展进入瓶颈期。因此对动力锂电池企业价值的正确评估具有重要的意义,然而评估时通常会出现评估结果低于其真实价值的情况,其中主要原因有:第一,中国的资本市场不够完善;第二,企业价值受整个行业波动影响严重;第三,评估动力锂电池企业价值的方法不健全。无法对动力锂电池企业价值准确估值导致许多市场投资者做投资决策时错失投资机会。因此如何运用科学合理的评估模型准确评估动力锂电池企业的整体价值,将对该行业未来的市场发展产生重大影响。基于以上现实情况,本文意在探索一种可以准确评估动力锂电池企业整体价值的评估方法。首先,本文系统地回顾了国内外关于企业价值评估方法的文献,从理论上说明EVA(Economic Value Added)模型与B-S(Black-Scholes Option Pricing Model)模型组合的可行性和适用性,并结合动力锂电池企业高增长、高风险的行业特性,构建EVA-BS组合模型来评估企业的整体价值。同时为了验证该组合模型的可行性,本文通过分析亿纬锂能2016至2020年的财务数据计算出该企业的现有价值及潜在价值,再运用组合模型得出企业的整体价值。最后,为了避免研究个案的偶然性,本文以六家具有代表性的动力锂电池上市企业作为研究主体,运用同样的组合评估方法对这六家公司的企业价值进行估值,从而验证两种评估模型组合方式的可行性。在研究过程中本文得出,基于EVA和B-S的组合估价模型可以很好地用于评估动力锂电池企业的整体价值。相较于单独使用EVA模型或B-S模型对企业进行估值,EVA和B-S的组合模型可以更准确地反映动力锂电池的现有价值及潜在价值。由此可知,EVA-BS组合模式适用于动力锂电池企业的整体价值的评估,其作用主要表现在:运用该方法得出的企业价值可为国内外企业投融资决策、并购重组、增发股票等方面提供一定的数据参考;为动力锂电池及其他行业发展提供可靠的数据,为其发展提供科学合理的决策基础。

关键词： DEVA模型   网络游戏企业   价值评估  

摘要： 随着互联网技术发展与在社会应用领域的不断渗透,人们传统的生活和工作模式都发生了巨大改变。互联网经济已经成为社会经济重要的一部分,其产业不断渗透、演化,规模不断扩展。根据统计数据,2020年互联网在我国公民中的普及率高达近36.33%。互联网行业的快速发展得益于信息及互联网等新技术的快速进步。随着互联网产业的扩张发展,越来越多的网络游戏公司涌现并丰富人民的业余文化生活,网络游戏成为互联网发展重要的分支产业之一,并成为众多互联网企业的盈利点。与此同时,作为新型产业类型,网络游戏公司之间的并购重组等经济行为屡见不鲜,所以对网络游戏公司的企业价值评估的业务需求也日渐增多。这就需要评估人员针对该行业的特征选择合适的评估方法。但是,目前评估界专门针对网络游戏公司的价值评估方法体系还不够完善,案例数量有限,且不同网络游戏公司差异化比较大,客观评估难度较大。所以,本文将网络游戏企业价值评估作为研究对象,结合理论与实际,整理国内外研究成果的基础上,提出新思路,选择合适的模型方法进行评估,并结合案例验证观点的成立。本文首先介绍网络游戏行业的概况,归纳并总结网络游戏企业的定义和特性。基于网络游戏企业定义与特性,分析网络游戏公司的价值来源及特点,分析传统三种企业价值评估方法的适用性,指出三种方法的不足后,对比选择了DEVA模型。同时,指出了传统DEVA模型的局限性,结合网络游戏企业盈利模式等特点分析传统DEVA模型的局限性,对传统DEVA模型进行改进。最后,用改进的模型对HY企业进行评估,并另外使用传统的收益法求值做比较。两种评估方法对企业进行估值,得出的两种评估方法的企业价值与选定的窗口期的股价进行对比分析,根据结果和股价的对比验证了改进后的DEVA模型的有效性。通过对传统DEVA模型的改进,使得改进后的模型更加适用于网络游戏企业的价值评估,囊括网络游戏企业全部的核心特征。在经济快速发展、互联网行业不断变革的背景下新的评估需求也随之提出,希望本文的改进可以完善丰富资产评估理论体系、推动资产评估行业向前迈进,为决策者提供合理建议。