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关键词： 眼科医疗服务企业   企业价值评估   实物期权   爱尔眼科  

摘要： 随着科学技术的进步及电子产品的全面普及,屏幕构成了人们生活中必不可少的要件,无时无刻盯着屏幕成为生活的常态,不恰当的用眼导致了各类眼科疾病的发生。在不良用眼问题的基础上,我国老龄化程度的加深也大幅刺激了眼部疾病的增加,为国内眼科医疗服务行业创造了较大的发展空间。自2016年以来,我国颁布了一系列政策支持眼科医疗服务行业的发展,采用有力度、有针对性、有直接作用的方式提高眼科医疗服务的全面性、覆盖性及公平有效性,显示出对眼健康更高程度的重视。在此背景下,眼科医疗服务行业迅速发展,企业之间各项经济活动频繁发生,如何准确评估眼科医疗服务企业的价值,为利益相关者提供真实准确的价值信息,成为了当下研究的重要课题。本文在明确选题背景与意义的基础上,首先对国内外的研究动态进行了梳理,对评估相关概念及方法进行了介绍;其次,在充分探讨眼科医疗服务企业的特点和价值影响因素后,本文对眼科医疗服务企业的价值评估方法进行了适用性分析,对其价值构成进行了划分并建立了评估模型,明确了眼科医疗服务企业的价值应由现有资产价值和潜在期权项目价值两部分构成;最后通过引入爱尔眼科这一案例来对前文的理论进行实践运用。通过结果的比较分析,得出使用B-S模型得到的企业整体价值能够检验企业的市场价值是否存在高低估现象,为投资者理性投资作参考意见。通过本文的研究,主要得到了以下几个结论:(1)眼科医疗服务企业是高新技术和资本密集型企业,潜在投资项目对整体价值的影响程度大;(2)眼科医疗服务企业潜在投资项目的不确定性可能会为企业带来额外的价值,B-S模型能对这部分价值进行有效研究;(3)采用FCFF与B-S模型相结合的方式评估企业的整体价值更具有全面性,更能为投资者提供价值参考;(4)作为眼科医疗服务行业中的龙头,爱尔眼科保持着断层领先的优势,但通过本文的研究可知目前爱尔眼科的市场价值被严重高估,预计未来公司的股价会下降到正常的区间范围,回归价值本身。

关键词： 互联网医疗   蒙特卡洛模拟   现金流折现法  

摘要： 疫情催化了互联网医疗行业的加速发展,在民众对健康服务需求进一步提升的当下,相关政策陆续推出,市场环境也逐渐明晰。2021年政府在工作报告中明确指出,要促进“互联网+医疗健康”行业规范且优质的发展。在这样的大背景下,互联网医疗行业抓住发展机遇,集聚资源、提高效率、提升服务体验,以此推进健康治理的建设。总而言之,在政策、行业和用户的共同作用下,“以人民健康为中心”的观念也成为互联网医疗行业的价值共识,平台企业积极应对变局、响应人民需求,充分履行企业的社会责任。近几年里,互联网医疗行业迎来了高速发展期,行业的市场规模在五年内从1,100亿增长至3,145亿。互联网医疗企业在医疗相关方面的开支于企业整体营业成本中的占比不断增长,各种产品接踵而至,行业渗透率进一步加强。伴随着一批优秀企业的崛起,互联网医疗企业的价值评估也逐渐成为一个热门话题。但是因为互联网医疗企业本身具有“轻资产性”的特征,还有企业未来将面对的内外部环境诸多不确定因素,这些都会影响其未来的收益水平的预测结果。因此,如果仅仅运用传统的企业估值方法,并不能有效的对互联网医疗企业的价值进行较为精准的估量。本文首先对互联网医疗企业及其企业价值相关概念及理论进行梳理,以此为出发点分析互联网医疗企业的发展现状以及特点,明确指出传统企业估值方法在互联网医疗企业价值评估应用中的局限性,并提出新的评估思路,即使用现金流折现法对企业可预测期的价值进行评估,对永续期现金流的确定则引入蒙特卡罗模拟进行改进。随后,构建企业估值模型,提出在评估过程中对关键变量进行定义假设的重要性。最后,选取案例企业分别使用改进前后的模型的评估结果进行分析比较,结果表明,改进后的模型对永续期现金流进行多次模拟仿真试验,得到的评估结果更加合理和科学。

关键词： 用户价值视角   改进CVBC模型   企业价值评估   在线问答平台   知乎  

摘要： 2016年,中国知识付费飞速发展,共享经济理念日益兴起,在二者共同作用下,在线问答平台商业模式得以创新,付费知识问答模式应运而生。随着海量用户的注册,在线问答正在成为资本市场上的风口,借此机会,知乎开始了商业化进程,加上之前数年的经营和铺垫,知乎成为当之无愧的业内领跑者。虽然针对在线问答企业商业模式的探讨愈加频繁,但其估值领域几乎无人涉及,为了提高在线问答企业价值评估的合理性和准确性,本文立足于用户价值视角,选取并改进CVBC模型,使其更好的适用于在线问答行业内最具代表性的企业——知乎的企业价值评估。首先,论文研究了相关文献资料,认为用户在在线问答平上发挥了至关重要的作用,新的商业模式下,价值围绕用户产生;其次,阐述了本文的理论基础,探讨了企业价值评估的多种方法,认为基于用户价值视角的评估方法CVBC能更好地适用于在线问答平台的价值评估,但也存在不足之处,于是对其做出以下改进:提出按照业务收入划分用户类型和用户贡献,利用S模型预测用户数据并利用市场数据进行调整,确定新用户取得成本,确定WACC作为折现率与本文评估口径一致;再次,基于顾客价值理论,用价值创造和价值获取阐述顾客感知价值（顾客）和顾客资产价值（企业）的关系,深入分析知乎价值,总结其核心价值影响因素;最后,使用经改进的CVBC模型对上市在线问答企业知乎股份有限公司的价值进行了评估。经研究发现,基于用户价值视角改进后的CVBC模型能更好的适用于在线问答平台知乎的企业价值评估,估值具有合理性。

关键词： 皮肤学级护肤品企业   网络搜索指数   市场占有率   薇诺娜  

摘要： 随着经济发展和消费转型升级,消费者尤其是女性消费群体对于美的追求愈加强烈,化妆品行业发展迅速。随着生活压力逐渐增大,消费者要求护肤品具备抗敏、消炎、祛痘等专业性更高的功效,皮肤学级护肤品应需求而生。作为皮肤学级护肤品市场中的领先企业,贝泰妮针对敏感肌人群的皮肤修复,其消费人群和产品特色等有所变化和创新,能否结合企业特点构建适用于贝泰妮的价值评估模型进行研究?本文将结合贝泰妮的产品及消费人群特点,改进评估方法,对贝泰妮的企业价值进行评估。本文分析了贝泰妮所处的护肤品行业发展现状、皮肤学级护肤品特点以及贝泰妮自身竞争优势和财务状况。皮肤学级护肤品主要针对敏感肌人群,这类消费人群受营销影响大,互联网是他们获取信息的重要渠道。因此,本文在预测贝泰妮核心品牌“薇诺娜”的市场占有率时,结合消费者购买决策理论,考虑网络搜索指数变化对市场占有率的预测作用并调整,进而计算出贝泰妮的营业收入和企业自由现金流量,同时预测出折现率和折现期限,得出贝泰妮的评估价值为517.68亿元。经过对贝泰妮的估值分析,本文得出主要研究结论:第一,皮肤学级护肤品企业不同于传统化妆品企业,主要在于产品和消费人群两方面;第二,皮肤学级护肤品企业更适合使用收益法来评估;第三,将网络搜索数据相关理论研究引入皮肤学级护肤品企业的评估,使得评估结果更具针对性和合理性。本研究为资产评估专业人士评估皮肤学级护肤品企业价值提供了新的思路和方法,这种评估思路着重分析企业特点,使得估值结果更加科学合理,丰富了企业价值评估理论,为与贝泰妮具有相似经营模式和消费群体的其他护肤品企业提供了参考,具有一定的理论和现实意义。同时,对这类专业壁垒高、消费人群年轻化的护肤品企业而言,要重视构建多元营销渠道,提升品牌知名度,提高在消费者中的网络声量。

关键词： 企业价值评估   梅特卡夫模型   互联网企业  

摘要： 互联网行业在上世纪90年代开始发展,到今天已经渗透到我们生活的方方面面,为了更好的了解互联网行业的具体发展情况,就需要对类企业进行价值评估。传统的价值评估方法主要有市场法,收益法等。但是由于互联网企业与传统企业有着很大的区别,其用户规模效应更加明显,科技创新推动力更强等,对于这类企业而言传统的价值评估模型可能适用性较差。本文在前人研究的理论基础上,对互联网企业进行具体的案例研究。首先介绍了市场法、成本法、现金流折现法等传统方法并对其局限性进行分析,然后针对互联网企业的主要影响因素,对传统的梅特夫模型进行改进,将传统方法与改进前后的模型对选取的案例哔哩哔哩公司进行估值验证比较,发现改进的模型可以更合理的估算互联网企业价值,对模型的有效性进行了验证。本文经过研究认为,传统价值评估方法可能并不适用于如今互联网行业的价值评估;互联网行业在估值时需提高对用户价值的关注度;梅特卡夫模型需要进行改进,以适应新兴的互联网企业。相应的也提出了以下几点建议,包括:应根据互联网特性,不仅专注于财务数据来评估企业价值,也需要依据企业的实际选择合理的评估方法;投资者应该提高对新兴的互联网企业投资的谨慎性,投资时将多项影响因素考虑在内;初始的互联网公司应加大研发力度推出具有独创性的产品扩大用户规模,以期长久的发展。并通过分析提出目前可能存在的局限性做出改进意见,为未来的研究方向提供更多可能。本文研究对目前的资产价值评估体系进行补充,对现有估值方法可能存在的局限性做出了更多分析,以期能够为互联网行业中各方的决策提供合理依据。

关键词： 双汇发展   EVA   企业价值评估  

摘要： 企业在这个世界上的存在是被社会发展所带动后产生的,在推动社会前进的道路上功不可没,为我们的社会创造了经济基础。全球化随着经济进步加快,竞争也逐日加剧,我们的社会上所存在的企业的形式有股份有限公司、有限责任公司、联营企业、合营企业、国有企业、集体企业等等多种类型,所带来的经济活动也随公司类型增多而增加,有并购引起的重组,对融资行为进行决策,分析投资行为和对公司进行破产清算等等,对所有市场上或者公司发生的经济活动让人们越来越考虑到客观公正是否准确体现在了企业价值的评估过程中。在这样的背景下,在现在这个多变的社会中,环境变化很快,企业价值的评估的理论和方法等都在一直变化和更新过程中。从目前的情况来看,国际上处于领先地位,国内也在不断的进步,从企业价值目前在经济市场上和公司上表现来看,我国在企业价值评估的理论和使用方法上一直在寻求进步和努力创新过程中。本文首先介绍研究背景和意义,阐述选择农业企业的原因、目的及其应用的意义,接着会介绍本文的研究思路、方法和创新。而后综合分析国内外关于对EVA、分析有关企业价值评估理论和关于运用EVA方法分析对比案例的文献。国内研究开始相对晚,刚开始主要借鉴西方的成果,在学者及文献等影响下,国内也开始对经济增加值相关指标开始研究,慢慢也开始被推广,但是对农业相关领域的理论相对较少。后面介绍了企业价值评估和EVA的理论基础、传统方法、模型类型等,最后引出双汇发展选择的二阶段模型及选择的原因。其次,围绕双汇发展的公司基本情况展开,分析公司的财务指标,对双汇发展的公司发展情况有一个综合的了解。接着就是对双汇发展的具体分析,分别计算公司的过去五年的EVA和预测未来分阶段的EVA,计算出双汇发展在2020年末的企业价值。最后,在对双汇发展进行全面评估以后,根据双汇发展的发展情况,深入分析评估结果,对影响公司企业价值因素进行细化和深入,提出提升价值的策略,有利于今后双汇发展的公司价值的提高,也可以给企业提供一些借鉴,希望可以让人们更加关注农业企业的发展。

关键词： 企业价值评估   EVA评估法   卧龙地产  

摘要： 随着我国经济的不断发展,房地产在我国国民经济发展中有着举足轻重的地位,在二十一世纪进入了高速发展时期。近些年来房地产行业步入稳定发展模式,房地产企业管理层对企业进行科学有效的管理前提是需要了解企业的内在价值,同样作为企业的投资者想要对企业进行投资也需要了解企业的价值,两者共同关注的都是企业的价值。因此,对企业的价值进行评估是房地产管理层和投资者需要共同关注的。成本法、收益法和市场法是企业价值评估常用的三种方法,但是这三种方法都有一个共同的缺点,就是在对企业进行价值评估时没有将企业的权益资本成本考虑在内,会导致计算出的评估结果并不能真实准确地去反映企业的经营状况与企业价值。基于上述三种方法存在的缺点,在本文中使用EVA评估方法来评估房地产企业的价值,EVA评估方法很好地将企业的债务资本成本和权益资本成本共同考虑在内,能够更准确和真实的反映企业价值。EVA理论最初是由美国斯腾斯特管理公司提出的,然后对其加以研究,后来逐渐形成了EVA评估方法。我国的学者们最初对于企业的业绩评价会采用EVA方法进行分析,随着研究的不断深入,对EVA的应用就不仅仅局限于对于业绩评价的分析,更多的应用于企业的价值评估方面。本文把企业价值评估方法中的成本法、收益法以及市场法和EVA评估方法的基础理论进行了统一的论述,通过对比分析出EVA模型方法在房地产企业价值评估中的优势。从卧龙地产企业的历史年报中得到数据,通过价值评估理论的相关内容对卧龙地产的企业价值影响因素进行分析,通过价值影响因素的分析了解卧龙地产的财务状况以及经营水平。结合卧龙地产自身所在行业的特点去对EVA的税后净营业利润以及资本总额等相应的项目进行调整。将计算得出的卧龙地产历史EVA值,对未来的EVA值进行预测以及计算出卧龙地产基准日的企业价值。通过计算出价值评估模型下的企业基准日的股价和企业评估基准日当天的股价进行对比分析得出卧龙地产股价被低估的结论。并通过选取同行业相类似的十家企业计算行业市盈率以及市净率,检验EVA估值的合理性。最后分析企业价值被低估的原因以及EVA模型存在的不足之处并提出合理化建议。EVA评估方法能让企业准确了解自身的企业价值,为企业管理层做出准确高效的决策以及投资者进行投资提供了数据支撑,且有利于提升企业的价值创造能力。

关键词： 数据资产评估   地理信息服务企业   网络层次分析法   经济增加值  

摘要： 近十年以来,随着互联网信息技术的快速进步,数据成为企业重要的生产力,海量数据资产的产生和流转已成为常态。对于有着大量数据沉淀与应用的企业而言,数据资产包含能带来巨大利益的信息,该类资产早已成为了企业新的利润增长点。尤其是对于地理信息服务企业而言,依托于先进的系统及庞大的数据库基础,使得数据资产的效用价值最大程度上得以发挥。数字经济的健康发展及数据交易市场的完善,数据资产评估在其中发挥着至关重要的作用。然而,伴随着数据交易越来越多,有关的定价方法却不能完全适应市场的发展。目前对于数据资产的估值还处于探索阶段,对数据资产进行界定及量化是学者乃至社会都非常关注的问题。本文通过对国内外数据资产的文献进行整理,并对其进行了归纳。在了解数据资产研究的基本情况后,本文首先对数据资产的定义进一步分析,并介绍数据和资产的联系与其存在的一般特性。基于地理信息服务企业的数据资产,在一般特性的基础上总结了五点特有特性,并介绍了数据资产对内及对外的两种价值实现路径。其次,在对收益法、成本法、市场法的适用性进行分析后,考虑到该类企业研发费用高的特点,采用改进后的EVA估值法对企业整体价值进行评估。最后本文选择四维图新公司作为案例进行分析,验证估值模型的可行性。由于组合无形资产中存在着相互影响的关系,通过对前文数据资产特性进行整理,构成六项数据资产评价指标,并采用ANP法对不同的指标进行相关关系构建及权重的计算,最终得到数据资产的价值。本文在评估过程中发现,ANP模型能够很好的考虑同一层次的指标之间的相互关系,并通过相关关系构建得出权重,克服传统层次分析法中指标关系无法体现真实情况这一缺点。经过评估本文认为地理信息服务企业数据资产的指标包括数据精确性、数据完整度、数据收益性、数据融合程度、数据灵敏性、数据安全性六项。最终进行计算得出数据资产占组合无形资产的比重偏大,因此对于企业来说数据资产是一项非常重要的资产资源。针对最后评价得出的数据资产指标权重较大的有数据精确性、数据完整度、数据收益性、数据融合程度四个指标,结合该企业数据资产的管理情况具有一定的说服性。本文希望基于资产评估的角度下,通过上述的研究为地理信息服务企业的数据资产提供一种新的视角,在资产评估领域中对数据资产评估方法做出有益的探索,帮助完善我国当前的数据资产价值评估理论体系。

关键词： 港口企业   社会责任   企业价值评估  

摘要： 随着社会和经济的不断发展,欧美发达国家逐渐兴起有关环境、劳工、人权等方面的企业社会责任运动,这引发了人们对企业社会责任的重视。改革开放和经济全球化的双浪潮推动中国企业社会责任不断发展,本世纪以来,外界对企业履行社会责任的呼声越来越高,2006年实施的《公司法》更是明确规定企业需要承担社会责任。同时,大量的研究表明良好的社会责任履行将有利于企业内部的健康发展,从而有助于企业价值的提升。然而,传统企业价值评估方法普遍未将企业社会责任考虑在内,这可能会导致部分企业价值的错估。港口自古以来就是一个国家国民经济和社会发展的重要基础设施和基础产业,港口企业的流动性、社会性及服务性,决定了其较一般制造业和流通业具有更广泛、更重大的社会影响,这就要求其必须更好地履行多样化、重大的社会责任。基于此,本文对社会责任视角下的港口企业价值评估进行研究具有一定的理论意义和现实意义。本文从企业价值评估方法研究、企业社会责任研究以及企业社会责任与企业价值的关系研究三个方面对已有相关文献进行了回顾,其中对企业社会责任研究的回顾侧重于企业社会责任相关概念的界定、企业社会责任的构成以及企业社会责任评估方法。然后对与研究主题直接相关的概念和理论做了梳理,以此支撑后续研究。接着,立足现实,分析我国港口企业特点和社会责任履行现状,并结合社会责任视角下的企业价值驱动因素分析,揭示出企业社会责任对企业价值的影响路径。基于以上影响路径,用社会责任系数修正适用于港口企业的两阶段经济增加值折现模型中的相关参数,设计出社会责任视角下的港口企业价值评估模型。随后,详细具体地介绍了企业社会责任系数的确定方法,先是构建社会责任评价指标体系,然后采用客观定权的方式确定专家权重,集成后得到指标权重,最后用模糊综合评价法处理定性和定量指标。本文的最后一部分选取港口行业代表性企业——宁波舟山港股份有限公司来应用社会责任视角下的港口企业价值评估模型,并对比分析考虑社会责任前后的评估结果,最终得出研究结论。通过研究,本文得出以下结论:第一,港口企业履行社会责任确实会对其价值产生影响,港口企业履行对利益相关者的责任会影响到其收益、成本等要素,进而影响到企业价值;第二,社会责任视角下的港口企业价值评估模型在理论上优于传统评估模型,其优越性表现在既充分考虑了社会责任的影响,又能够引导企业积极履行社会责任,进一步提升企业价值;第三,客观定权和模糊综合评价法能够较为合理地确定企业社会责任系数,客观定权克服了主观定权不确定性强的特点,模糊综合评价法能够同时有效处理定性指标和定量指标;第四,案例研究表明社会责任视角下的港口企业价值评估模型具有实用性,考虑社会责任后的评估结果显著高于考虑社会责任前的结果,且前者更接近于案例企业在评估基准日的市值。本文的创新点主要表现在以下两个方面:第一,创新性地将港口企业社会责任与价值评估相结合,通过社会责任视角下港口企业价值驱动因素分析,揭示出港口企业社会责任对其价值的影响路径,进而设计出相应的评估模型并得到评估结果;第二,提出了一种新的社会责任系数确定方法,本文先是结合港口企业社会责任特点构建评价指标体系,而后进行客观定权,最后运用模糊综合评价法处理指标,得到企业社会责任修正系数。