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关键词： 医药制造业   熵权TOPSIS模型   企业价值评估   市场法  

摘要： 随着中国资本市场的进一步完善、市场化交易规模的进一步扩大，企业这一市场经济的产物也在随之壮大，评估企业价值也随之成为了一项必不可少的工作，且对企业的发展发挥着越来越重要的作用。市场法作为全球通用的企业价值评估途径之一，也在医药制造、互联网通信业务、建筑等行业获得了日益普遍的运用。但是在评价实践中，由于在寻找可比对象或可比交易案例时仍存在困难，在对价值比率进行调整时容易造成偏差，使评估结果受到影响，导致目前市场法的应用范围仍受到一定限制。因此，如何优化可比对象的选取，是市场法仍待研究的主要问题之一。　　基于此，本文将熵权TOPSIS模型引入企业价值评估的市场法评估中，基于量化的客观数据对各项指标分配权重并排序，代替市场法中原有的主观评价步骤，从而进一步优化市场法中可比对象的选择流程，增强市场法评估结果的客观性与科学性。本文的研究内容主要包括以下部分:首先，介绍市场法、熵权TOPSIS模型的理论概念，分析市场法在企业价值评估中的适用性及局限性，并基于其局限性，在利用市场法评估企业价值时，在评估过程中加入熵权TOPSIS模型，并阐述其思路。其次，阐述熵权TOPSIS模型对于选择可比对象的适用性，基于熵权TOPSIS模型注重量化数据与客观性的特点，建立市场法企业价值评估的指标体系。最后，以评估医药制造业代表企业——葵花药业的企业价值为例进行案例分析，对该评估模型的有效性进行应用及验证，运用熵权TOPSIS模型计算得到各样本公司的综合得分，在利用TOPSIS法将综合得分按照与正负理想解的距离远近排序后，将与正理想解距离最近的三家样本对象作为可比公司，并运用熵权法为可比公司赋权，作为价值比率的调整系数，基于此得出葵花药业集团在评估基准日的企业价值。并通过该案例分析，完成了对熵权TOPSIS模型有效性的验证。　　经过理论分析与案例分析，本文得出结论:熵权TOPSIS模型通过客观赋权与按照权重排序，能够减小主观因素对可比对象选取环节的影响，使得评估结论更加合理。在利用市场法对企业价值进行评估时，使用熵权TOPSIS模型是合理的，在选择可比对象方面，本文提出的优化建议是可行的，能够进一步增强企业价值评估市场法应用的客观性和合理性。

关键词： 企业价值评估   BP神经网络   生物医药企业   绝对估值法   相对估值法  

摘要： 十四五规划中,我国将生物医药产业列入国家战略性新兴产业,明确加快发展生物医药产业,大力扶持生物医药领域创新,生物医药行业迎来了良好的发展契机。2019年科创板的正式成立为生物医药行业带来了更多的发展可能,越来越多的生物医药企业开始通过在科创板上市的方式来进行融资,仅2021年就有38家生物医药企业在科创板上市。这些在科创板上市的生物医药企业相较于传统制造企业有着一定的特殊性,高投入、高技术、高风险、高收益、产品的研制周期长和经营不确定因素多等,导致传统的企业价值评估方法对其进行评估时存在一定的局限性,因此有必要进一步完善企业价值评估方法,将科创板上市生物医药企业的价值客观、准确的展现出来,从而更好满足融资、投资、并购重组等资本运作活动的需要。本文在科创板上市的生物医药企业具有一定特殊性的基础上,分析了应用传统评估法对其进行价值评估存在的不足,随后提出基于BP神经网络模型的科创板生物医药企业价值评估方法。为检验BP神经网络应用于科创板生物医药企业价值评估的效果,本文选择了42家在科创板上市的生物医药企业为具体研究对象,对这些企业数据进行了整理,通过Matlab2018工具,基于BP神经网络构建了企业价值评价模型,并结合个案检验法,对模型的可行性、有效性进行了验证。通过BP神经网络对科创板生物医药企业价值进行建模评估中,得出了下述结论:首先由于BP神经网络具有强大的非线性映射能力和自我学习能力,理论上能够拟合所有的函数,使其在科创板生物医药企业价值评估中具有可操作性,结合仿真图像也可以看出,神经网络模型仿真输出值和被评估企业实际市值是基本相符的,验证了BP神经网络模型在科创板生物医药企业价值评估中的可行性;其次在通过BP神经网络建立企业价值评估模型的过程中,无须对企业未来的发展走向进行主观的预测,基本上是利用计算机进行分析计算,客观性较强;最后利用个案检验法对BP神经网络模型的有效性进行了检验,结果显示,相较于传统企业价值评估方法,神经网络模型的评估值与样本公司的实际市值误差更小。

关键词： 企业价值评估   EVA估值模型   PCB行业   沪电股份  

摘要： 随着印制电路板（PCB）产业链下游强劲需求的增长,我国PCB行业步入了发展的快车道,同时5G、新能源汽车、人工智能等都将成为拉动我国PCB行业增长的新引擎,所以PCB行业备受投资者关注,PCB制造企业的价值评估也成为关注的焦点。经济增加值（EVA）估值模型在评估企业价值时调整了一些会计项目,使得财务数据更真实地反映企业的经营情况,并充分考虑了企业的权益资本成本,从而比传统的价值评估方法更能准确地反映企业的价值。本文在对EVA估值模型进行充分研究的基础上,将其运用在我国PCB行业龙头企业沪电股份的价值评估中,为类似企业的价值评估提供借鉴意义,并基于评估出的企业价值,对企业管理者如何制定经营策略、进一步提升企业价值提出相应建议,同时也为投资者提供相应的投资建议。本文首先分析了 PCB制造企业价值评估的相关背景和研究意义;评述了国内外对于价值评估方法和EVA估值模型两方面的研究。其次从发展历程、行业产业链、产品分类和行业特点分析了 PCB行业的发展现状和发展前景。再次从营收构成、期间费用率和现金流量净额等方面分析了沪电股份的基本情况和业务状况;通过与同行业的深南电路和景旺电子财务数据的对比,分析其盈利、偿债、营运和发展等能力。最后阐述了 EVA估值模型的基本原理、会计调整项目和模型分类;并运用EVA估值模型评估其企业价值,并结合相对估值模型和企业自由现金流贴现模型评估结果进行对比分析。此外,还从市场和政策两方面分析了沪电股份经营中面临的投资风险;并根据估值结果提出投资意见以及对沪电股份提升企业价值提出相应建议。基于全篇定性和定量分析,得出以下结论并提出建议:第一,PCB行业发展前景良好;第二,沪电股份盈利能力和偿债能力表现良好,而营运能力和发展能力表现欠佳,有待提升;第三,使用EVA估值模型对沪电股份的价值评估是有效的;第四,基于EVA估值模型的评估结果,沪电股份股票市值相对被低估,投资者可以适当投资该股票;第五,沪电股份的生产经营主要面临着市场风险和政策风险;第六,沪电股份可以通过加大研发投入、提高债务资本比例、积极寻求盈利增长点、调整经营策略等方式提升企业价值,应对市场竞争。

关键词： 实物期权法   电子商务   企业价值评估  

摘要： 由于我国对电商企业发展的大力支持，电商企业的数量不断递增。电商企业的经营模式与传统企业有所不同，所以使用传统的企业价值评估方法对电商企业进行评估存在一定弊端。文章使用实物期权法中的B-S模型对M电商进行企业价值评估，得出实物期权法更适用于对电商企业进行价值评估工作，希望我国能早日规定实物期权法各参数的使用标准，从而降低在评估过程中因主观因素而造成误差。

关键词： 独角兽企业   梅特卡夫估值模型   企业价值评估   网易云音乐  

摘要： 21世纪的前二十年,随着互联网的出现,全球的经济格局产生了巨大的变化,短短二十年间,互联网经济不断发展,科技金融企业和互联网企业数量快速增长,逐渐成为我国经济体系的重要组成部分。这不仅改变了大多数企业的商业模式,而且在一定程度上对社会经济的运行模式产生了颠覆式的影响。随着经济发展进入新时期,我国的市场结构不断转变,众多独角兽企业诞生并崛起,引领产业不断向前发展,成为促进我国经济发展的强大力量。这些企业凭借其独特的商业模式、技术优势、快速的成长优势获得了国内外资本市场的极大支持,借助经济全球化发展的趋势和互联网数字经济发展的进程,在新经济模式的建立过程中起着举足轻重的推动作用。伴随着独角兽公司数量的快速增长,独角兽企业的社会影响力也越来越大,其估值问题也成为了当前学者们的研究热点。但是由于独角兽企业大多为非盈利的初创企业,具有成长速度快、缺少历史财务数据、缺乏可比企业等特性,使得传统的企业价值评估方法无法对独角兽企业科学合理的估值,再加上创业者和资本界对独角兽企业的极力吹捧,如何才能对独角兽企业进行科学合理的估值,为投资者提供科学合理的参考已经成为资本市场关注的焦点和亟需解决的问题。因此本文研究的主要方向就是探索适用于独角兽企业的估值模型并对其进行分析,以完善该类型企业的价值评估理论体系,并为投资者和管理者提升企业价值、制定更加科学有效的经营计划提供指导。本文首先分析了我国独角兽企业的概念、发展现状,在此基础上探讨了已有的企业价值评估方法的适用性,并对以梅特卡夫法则为基础的模型的适用性分析,为后续采用该估值模型对独角兽企业价值的评估提供一定的理论基础;其次对梅特卡夫法则以及已有的梅特卡夫估值模型的缺陷和不足进行了分析,并在此基础上构建了合适的估值模型;最后选取了网易云音乐作为一个典型案例,采用构建的估值模型和传统市销率法对案例进行价值评估,通过估值结果对比分析验证梅特卡夫估值模型的适用性,为独角兽企业的价值评估提供一种新的角度和方法,并另外对模型中的相关因素进行了敏感性分析,不仅证明了模型的合理性,而且为企业管理者的经营决策提供了依据。

关键词： 课程思政   教学改革   中级财务会计  

摘要： 在分析会计学专业进行课程思政改革必要性的基础上，以中级财务会计课程为主要研究对象，探讨该课程进行思政改革面临的主要困难。拟从教学内容、教学组织、教学方法、教学考核以及队伍建设五个维度进行课程思政改革思考，提出中级财务会计课程思政改革应以思政元素为切入点，将思想政治教育嵌入教学内容、课堂设计、课程反馈全过程。

关键词： Schwartz-Moon模型   生物制品   实物期权   蒙特卡洛  

摘要： 新型冠状病毒疫情让全球医疗行业受到了广泛地重视,国家也开始加大对医疗行业的支持力度。人民群众日益增长的医疗卫生需求,以及国家政策补贴力度的不断完善,都在推动医疗相关企业的快速发展。同时,巨大的蓝海市场源于我国庞大的人口基数。随着全球对新冠病毒疫苗的需求不断攀升,与新冠疫苗相关的多家生物制品企业将在市场上继续保持利好。医药产业中的生物制品公司存在自己独特的产业特点,巨大的资金需求量、较高的技术含量以及未来收益都导致传统的评估方式出现局限性。但是生物制品公司在项目研发投入时是不产生较大利润的,甚至面临着研发失败等风险,所以在传统评估方法会影响对企业估值结果的判断,造成低估等情况,合理评估生物制品的企业价值,已成为当代资产估值与投资行业研究的中心领域。本文首先梳理了当前资产估值行业的理论基础和相关学者的研究。在此基础上确定了本文的研究方向。其次,分析有生物制品行业的特点及影响企业价值的因素。鉴于传统评估的局限性,本文首先以实物期权为基础探讨生物制品企业价值评估的合理方法,综合考虑我国生物制品企业特点以及行业宏观环境寻找合适的评估方法;其次,引入Schwartz-Moon定价模型,对现有模型中主观性较强的参数进行改进,如在行业企业聚类分析的基础上考虑了收入、收入增长率和变动成本率的波动,并利用时间序列分析预测企业在未来可能产生的收入,并分析改进的可行性;最后以智飞生物为例,应用Schwartz-Moon定价模型对公司价值进行评估,与当日股价进行差异对比,对改进后的模型验证在生物制品企业价值评估上是否适用来得到更合理的市场价格作为参考,并通过敏感性分析确定公司价值评估中最重要的参数变量。同时,拓展了研究对象,以Schwartz-Moon模型对四家典型有机产品公司的价值进行了评估作为补充检验,并与公司的市值进行了比较,以进一步检验该模型的可行性和估值影响。基于分析结果,本文认为基于蒙特卡罗模拟修正的Schwartz-Moon模型的方法为生物制品企业的价值评估提供了新的研究思路。该方法可以充分评估生物制品企业的价值,帮助企业管理者充分利用企业资源,提升企业价值。

关键词： 社交电商   企业估值   国泰君安模型   Bass模型  

摘要： 中国互联网产业已经渗透到国民经济的各个领域,对经济的发展起到了巨大的促进作用。得益于互联网的快速普及和智能设备渗透率的提高,我国电子商务行业方兴未艾,各类电商企业纷纷涌现,改变了传统的消费模式,让人们足不出户就能买到商品,极大地促进了消费。然而,随着电商体系的不断完善,传统的电商行业正面临获客成本大幅提高、流量增长逐渐疲软的困难,行业尾部竞争激烈,投入高而回报低。同时,消费者要想买到高性价比的商品,就必须反复比对同类商品,这就产生了极高的选择成本,买家对商家的投诉事件也层出不穷,传统的电商行业已经接近饱和,各大企业都在寻求一种全新的商业模式。在这样的大环境下,将社交元素融入到购物过程中的社交电商平台应运而生。社交电商平台的“去中心化”特性使得每位用户都成为了一个流量入口,这大幅度降低了电商企业的获客成本,助力了企业的流量增长,为中小型企业带来了新的发展机遇。本文以拼多多为例,结合社交电商企业的特性,引入Bass模型,对国泰君安估值模型的参数做出调整和修正,进而确立新的估值模型。最后,运用改进后的模型对企业进行价值评估,并对比分析估值结果与市场价值,以此来检验模型的可行性。本文得出的结论:首先,企业的财务指标并不能很好地反映社交电商企业真实价值,应更加关注其非财务指标,例如活跃用户数、单位用户贡献值等。其次,商户数量也是影响电商企业价值的重要因素,将其引入国泰君安估值模型中能使模型更加适合该类企业的估值。最后,本文选取拼多多为案例研究对象,运用改进后的模型对其进行估值,评估结果与市值相差较小,这验证了模型的有效性。

关键词： 科技型企业   价值评估   神经网络   实物期权  

摘要： 在全球化竞争的大背景下,科技型企业是推动产业转型升级、重塑传统行业和调整经济结构的新引擎。支持科技型企业发展成为世界各国之间竞争的新焦点。为振兴我国科技行业、扩大国际竞争力,我国在习近平新时代中国特色社会主义思想的指导下,政府相继设立科创板、北交所,重点支持科技型企业的发展。因此,了解科技型企业的价值特点、对科技型企业进行价值评估成为了重要课题。本文研究了科技型企业的价值构成、价值特点以及价值的影响因素,分析了科技型企业价值评估的特点、神经网络模型与实物期权法结合的必要性和可行性。在此论证的基础上,本文构建了基于神经网络与实物期权相结合的科技型企业价值评估模型,为科技型企业价值评估提供理论基础和实践参考。科技型企业具有高资金投入、高利润率和高风险等特征。科技型企业研发投入大,无形资产比重也相对较大,这也就要求科技型企业拥有足够的研发人才储备。科技型企业也会面临研发、经营管理等多种风险。由于科技型企业的经营业绩难以保持稳定增长,科技型企业现金流具有很大的不稳定性。然而,传统价值评估方法有严格的前提假设,这使得传统价值评估方法应用到科技型企业上具有一定困难。传统价值评估方法要求企业每年有稳定的增长率,传统现金流量贴现法要求企业拥有稳定的现金流。传统的实物期权模型以项目投资为理论基础,期权模型也有很多假设前提。但是在评估企业价值中,这些假设很难全部得到满足。神经网络模型具备自学习的能力,能够将目标变量与输入变量之间的关系相互关联,识别不同的结果类型。科技型企业价值波动频繁,不确定性较大,神经网络模型可以自主学习企业价值波动的因素,弥补传统方法的不足。本文提出的神经网络与实物期权相结合的模型可以将企业看作一个整体,忽略科技型企业单个资产价值,通过神经网络的自学习和自适应能力来解决科技型企业价值波动性、不确定性和科技型企业未来现金流量无法准确估计的问题。本文共分为五大部分,第一部分为引言,主要介绍了研究意义与研究背景、科技型企业价值评估文献综述、研究思路和研究方法以及基本框架和技术路线图;第二部分为科技型企业价值评估理论概述,主要介绍了科技型企业的内涵和特点、科技型企业价值评估理论基础、科技型企业的价值分析、科技型企业价值评估的特点、神经网络模型与实物期权法结合的必要性和可行性;第三部分为基于神经网络与实物期权相结合的科技型企业价值评估模型构建,主要介绍了价值评估模型的种类以及模型的选择、模型参数的选择以及构建模型评估企业价值;第四部分为基于神经网络与实物期权相结合的科技型企业价值评估模型应用:以浪潮软件为例,主要介绍了以浪潮软件为例,分析浪潮软件的基本情况以及公司价值的特征,实践应用前文提出的模型,并验证了模型的有效性;第五部分为结论与建议。本部分根据模型预测结果得出本文结论。同时,提出应用建议以及后续的改进方向。本文的研究结果显示,基于神经网络与实物期权相结合的企业价值评估模型对于科技型企业价值评估有一定的适用性。本文提出的模型能够解决传统科技型企业价值评估方法的缺陷和不足,并且能够计算出更为准确的科技型企业价值,这说明大数据技术与传统企业价值理论的结合有助于进一步提高企业价值评估的准确性。

摘要： 文章介绍了资产评估业务系统的主要功能，分析了资产评估业务系统存在的主机安全隐患，并提出了相应的对策与建议。