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关键词： 食品零售行业   企业价值评估   EVA模型   来伊份  

摘要： 随着我国经济发展,休闲零食已悄然成为“第四餐”,走进千家万户的餐桌,吃零食成为休闲娱乐放松心情的重要方式。得益于我国先天的自然资源,食品零售种类繁多,伴随着人民生活的富裕,食品零售行业正在成为我国重要的消费行业。本文通过对食品零售行业分析,发现食品零售行业有以下几个特点:1.客户群体年轻化。2.品牌集中度较低。3.产品同质化严重。城镇化程度的提高带来了新的经济活力,为食品零售行业带来更多客源和更广阔的产品池。随着经济发展和技术进步,食品零售行业规模不断扩大,一直保持高速增长的趋势。在互联网技术发展的推动下,食品零售行业的企业价值发生了重大变化。一方面,更畅通的销售渠道为整个行业带来了更大的市场规模,但另一方面,更低的入场成本加剧了行业内的竞争,企业需要综合分析各种渠道的销售情况,从而及时调整经营策略。本文选取来伊份公司作为案例,通过分析来伊份公司这个传统食品零售企业为其他企业发展提供借鉴。作为主板零食第一股,来伊份公司由于较晚进入互联网销售渠道而导致企业流失大量市场份额,而后期通过加大线上投资的力度,以及为保持线下原有优势不断扩张门店,导致企业出现现金流为负的情况,这是众多互联网背景下公司转型的缩影。本文通过采用EVA模型,对来伊份公司2016年至2020年的企业历史价值进行计算,并根据历史数据推测企业未来发展状况,以2020年12月31日为评估基准日计算企业的预期价值。通过对来伊份公司过去和未来的价值计算,充分体现了EVA模型对于转型中食品零售企业的适用性。第一,对于因前期大量投资而导致经济收益不断波动的企业而言,EVA模型依旧能够使用。第二,运用EVA模型计算能够对比企业过去和未来的价值,充分了解每个阶段的发展情况。来伊份公司轻资产重营销,与互联网企业有着类似的特征,通过借鉴常用于互联网企业价值评估的EVA模型评估企业价值,拓展了EVA法的应用范围,对其他处于互联网时代背景下转型的轻资产行业提供了参考。在本文的估值结果中,来伊份EVA模型下的股权价值高于市场价值,这是因为股价是对即时利润的一个反映,受2020年利润为负的影响导致股价偏低,随着企业销售渠道推广的稳定,企业理应享有更高估值。

关键词： 动力电池企业   组合预测模型   自由现金流量法   实物期权法  

摘要： 随着全球气候变暖,资源短缺,人们的环境保护意识得到提升,绿色出行、清洁能源等词语成为人们关注的焦点。动力电池作为绿色出行的核心部件,其发展受到资本市场的青睐,相关公司股价屡创新高,企业数量持续增加,兼并投资活动也愈发频繁。在这个背景下,对动力电池企业价值进行合理地评估,可以为产业并购双方提供决策依据,促进国内动力电池企业价值评估实务研究发展。经过近十年的发展,动力电池企业已经具备一定的盈利能力,在正常经营状态下能够产生稳定的现金流。与传统企业有形资产占比较高不同,动力电池企业无形资产和研发投入占比较高,有些投资项目处于建设期,现金流无法完整体现其未来的盈利能力,仅用传统评估方法可能会忽略被评估企业的部分价值。故本研究在明晰动力电池企业的特性之后,尝试改进和优化动力电池企业价值评估的方法和模型。本文采用理论分析和案例验证相结合的方法进行研究,首先梳理企业价值评估方法、影响因素及预测模型等文献内容;其次简要介绍了动力电池行业发展概况,分析动力电池行业特点及其评估现状;接着根据动力电池企业的价值构成,探讨各个评估方法的适用性。通过以上分析,本文将动力电池企业的价值分为实体价值和和潜在价值两部分。自由现金流量法能够较好地评估企业的实体价值,而实物期权法将企业的潜在价值视为一种期权,期权定价方法等能够较为准确地评估该部分的价值。在自由现金流量预测的过程中,以往学者主要是通过分析企业的发展趋势或构建单一统计模型来预测,有一定的主观性,且未能全面考虑企业内外部因素对其价值的影响。本研究在自由现金流量法的基础上,提出用灰色预测与BP神经网络的组合预测方法,考虑了多种影响因素构建评估指标体系,提高了评估结果的客观性和准确性。最后,本文选择亿纬锂能作为案例企业进行实证研究,通过分析同行业16家动力电池企业的数据建立价值评估指标体系,用基于组合预测模型的自由现金流量法计算出企业的实体价值,用实物期权法评估潜在价值,最后加总得到企业整体价值。本研究构建了动力电池企业价值评估指标体系,引入了组合预测模型对自由现金流量法进行优化与升级,探索了实物期权法在企业价值评估领域的适用性。这可以帮助评估人员更好地理解动力电池企业的价值构成,借助数理模型以解决评估中的实际问题,为评估实务提供了可借鉴的新思路和新方法;在动力电池企业经营的过程中,也可以以这些信息为参考进行投资决策,从而进一步提升企业的价值。

关键词： 农业科技上市企业   企业价值评估   DCF法   ARIMA模型  

摘要： 十九大报告强调“农业农村农民问题是关系国计民生的根本性问题,必须始终把解决好三农问题作为全党工作重中之重”,而乡村振兴战略是解决“三农”问题的关键。加快农业产业化是乡村振兴战略落实的首要任务。农业企业作为农业经济的最小细胞,对农业产业化具有主导作用;农业科技上市企业是农业企业发展的引擎。同时,传统评估方法对农业科技上市企业的企业价值评估过程中存在不足,导致了企业价值评估结果失真。因此,基于农业科技上市企业的特点及现状,探索出一种运用更科学更系统的企业价值评估方法,具有现实及理论意义。本研究分为六部分。第一部分为绪论,主要阐述了本研究的研究背景及研究意义,归纳本研究的内容、研究方法,最后提出本文的主要的创新点;第二部分为企业价值评估理论基础,介绍了企业价值的界定与主要评估方法及其适用性分析;第三部分阐述农业科技上市企业价值影响因素,基于农业科技上市企业的特点,分析DCF法应用于农业科技上市企业价值评估的适应性及难点;第四部分对DCF法进行概述,在分析DCF法在使用传统方法应用过程中存在的问题及ARIMA模型对企业自由现金流量预测可行性基础上,提出引入ARIMA模型对传统DCF法进行改进;第五部分引入ARIMA模型改进DCF法的案例分析,对案例企业隆平高科公司进行简单介绍,将引入ARIMA模型改进的DCF法应用于隆平高科企业价值评估,再将隆平高科企业价值评估结果与传统的DCF法评估结果进行比较分析,以验证改进DCF法对农业科技上市企业评估结果的准确性;第六部分基于案例企业分析,提出本研究的结论,存在的不足及未来的展望。综述所述可以得出以下结论:第一,与传统DCF法相比,引入ARIMA模型改进的DCF法企业现金流预测不进行主观假设,一定程度克服了传统DCF法评估过程中的主观性影响;第二,基于评估结果分析,改进的DCF法能较为准确地对农业科技上市企业价值进行评估。因此,建议根据农业科技上市企业的特点及企业自身状况,选择更加科学合理的评估方法才使得农业科技上市企业评估结果更为精准。

关键词： 半导体企业   价值评估   经济增加值   蒙特卡洛模拟  

摘要： 进入21世纪以来，全球的半导体产业步入了发展的快车道，对于中国来说，近年来，半导体产业正在进行国产替代过程，进入了前所未有的黄金期。在行业发展的大背景下，半导体企业的价值评估变得至关重要，特别是市场上大量资金的流入以及频繁的市场交易，使得投资者的视野更加聚焦。然而，在学术研究层面，因为中国半导体产业相比较国外兴起较晚，研究企业价值评估也相对落后，导致在评估方法上的研究与实际有较大差距。目前，绝大多数半导体企业价值评估使用的是EVA评估法，然而在使用EVA评估法时，针对企业将来资产情况、收益情况做不到精确地预测，且不同评估者对于核心参数的预测差别较大，形成了强烈的主观性，导致评估结果可靠性不高。综上，本文研究的焦点即在于将过去运用的EVA法优化和完善，并在半导体行业企业中进行应用，从而恰当合理地得出半导体行业企业价值。　　本文立足于梳理前人关于国内外企业价值评估理论与方法、半导体行业企业近年来的企业价值评估研究，总结出了半导体行业目前普遍使用EVA法进行企业价值评估。分析研究了半导体行业和长电科技企业的现状和特点，总结了半导体行业企业价值评估的所面临的困难，并对EVA法适用于该行业企业进行了说明。随后使用了蒙特卡洛模拟对EVA法进行改进和完善，构建起蒙特卡洛模拟改进EVA模型，并对模型的合理性做出初步分析。最后引入半导体行业典型企业长电科技为例，将企业近年来的经营参数带入模型当中，使用随机数结合大数定律找出概率最大的结果，并与企业市值进行比较，得出改进后的差异率远远低于改进前。这表明在对半导体行业上市企业价值评估时引入蒙特卡洛模拟法，不单单有利于提高价值评估的准确性，更能够降低主观性，提升企业价值评估的可信度，拓展研究的新思路。

关键词： EVA   企业价值   奶茶企业  

摘要： 伴随着社交网络的盛行,奶茶作为一种社交饮品,其热度在消费者间不断攀升。大量的市场需求使茶饮市场日渐壮大,行业内不断上演着激烈的竞争,同时外界对行业的关注度也持续提高。香飘飘食品股份有限公司（以下简称香飘飘）作为奶茶行业里最先上市的企业备受投资者关注,但其上市年份较短,一方面面临着企业更进一步发展的需求,另一方面又承受着来自同业竞争、市场环境恶劣等多方面的压力,再加之2020年起爆发的新冠疫情,使企业的经营状况受到了严重的影响。随着经济发展,企业的价值越来越被经营者和投资者所看重,香飘飘面临这种困境,企业价值势必会受到影响,但因其可持续发展的要求,需要找出滞缓企业上升的问题并保持持续发展的态势,从而正确评估企业价值显得尤为重要。而评估企业价值,需选择一种适当的方法才能较为准确地进行估值,随着市场的发展日渐复杂,传统的估值方法逐渐难以满足企业的估值需要,因此引入EVA估值法对香飘飘开展价值评估,寻找影响其企业价值的问题并探索新兴估值方法在奶茶企业中的应用,为投资者开展投资活动提供参考。本研究首先运用文献研究法梳理了国内外关于企业价值评估的文献与相关的概念及理论,为研究的开展提供一定的理论支撑。然后对香飘飘的财务状况以及影响企业价值的因素做了分析,为在估值过程中选择调整部分会计科目做铺垫,并在此基础上使用比较分析法将EVA估值法与其他方法做比较,阐述了香飘飘选用EVA估值法的理由及可行性。其次,利用案例分析法与EVA估值法对香飘飘开展了价值评估工作,根据企业的实际经营情况,构建了适用于香飘飘的EVA估值模型,以此模型对香飘飘的企业价值进行测算并对其评估结果进行分析。最后依据评估过程与评估结果分析出香飘飘存在的影响企业价值的问题并提出解决对策。根据评估过程与结果得出了以下结论:EVA估值法能够适用于香飘飘进行企业价值评估;香飘飘目前存在营销费用过高、研发投入较低以及产品落后于市场发展等影响企业价值的问题。过分注重广告营销、研发没有跟上市场发展趋势以及主营产品未随着市场变化而更新是影响香飘飘企业价值的问题的主要成因。可以通过降低营销费用、加强研发力度、更新主营产品来应对香飘飘目前存在的问题。

关键词： 金融科技   DCF模型   B-S模型   企业价值评估  

摘要： 众所周知,互联网金融具有诸多的弊端:安全性低,信息容易泄露,投资风险过高等。但是,随着机器学习、云计算、生物识别等高新技术的不断兴起,这种认识正在悄悄改变。科技和金融不断结合,市场上出现越来越多的金融科技企业,这为金融科技企业估值带来了机遇,当然包括挑战。综合分析并且评估金融科技行业上市公司的内在价值,对于其市场价值与其内在价值是否背离,是否存在较大的投资风险,都是很有必要的。本文首先分析了金融科技企业整个行业的背景和金融科技企业所具备的特征,探讨了企业价值的传统评估方法的合理性和适用性,以及金融科技企业评估发展现状和评估影响因素。其次,本文把金融科技企业整体价值划分为两个部分:第一个部分是企业的现有资产价值,第二个部分是企业的潜在价值。其中使用收益法中的DCF模型计算第一部分的价值。采用实物期权理论中的B-S模型进行第二部分的计算,对B-S模型进行了修正:考虑了支付股利,并且采用蒙特卡洛模拟对波动率进行计算。本文还引入了非财务因素,用突变级数法计算得出企业非财务指标权重,从而得到了金融科技企业价值等于企业现有价值和潜在价值相加再除以财务因素指标。最后,本文选取了金融科技行业中的龙头企业——恒生电子,对恒生电子的企业价值进行估值,并和评估时点时恒生电子的实际企业价值进行比较,从而表明文中构建的金融科技企业价值评估模型具有一定的适用性。通过在第五章案例分析中对本文的金融科技企业价值评估模型进行了验证。我们可以看出:针对金融科技企业的评估特点以及相关构成的特征,DCF模型和B-S模型结合的方法能清楚的计算出金融科技企业价值。同时,对B-S模型波动率计算的修正和考虑红利支付率是有效果的。对金融科技企业的非财务指标的考虑也能够大大降低评估企业价值时产生的误差。因此,本文构建的金融科技企业价值评估模型具有一定的适用性。

关键词： 资产评估   发展战略   SWOT分析   波特五力模型   EFE/IFE矩阵  

摘要： 伴随着国家政策的完善、法律法规的出台,资产评估行业获得长足发展,并迎来了新的增长机会。同时,在当前错综复杂的国内外环境之下,资产评估行业内部竞争加剧、外部竞争者进入门槛降低,资产评估公司面临一系列新的挑战。因此,资产评估公司如何把握外部机会,提升服务质量和效益,增强整体核心竞争力,是亟需解决且值得探研的重要课题。HC评估公司自成立以来,一直坚持准确的市场发展方向,稳抓战略发展机遇,拓宽业务类型及渠道,提升公司服务能级。在激烈的外部环境中,如何促使HC评估公司准确、科学进行战略定位,如何根据国家政策、行业发展及自身优劣势等来构建合理且可行的发展战略,以及如何在资产评估行业取得竞争优势,都是公司亟待解决的问题。本文以HC评估公司为研究对象,分析HC评估公司的基本情况、业务内容和特点、公司内部价值链,借助PEST分析法对HC评估公司的外部宏观环境进行研究,通过波特五力模型分析HC评估公司所面临的竞争环境,明确公司面临的机会和威胁。在总结公司的优势和劣势的基础上,构建SWOT矩阵,综合分析HC评估公司所面临的内外部环境因素。邀请专家进行评分,运用层次分析法计算各个因素权重,计算内外部环境的得分,构建EFE/IFE评价矩阵。经过分析评价得出,HC评估公司的优势大于劣势,机会大于挑战,所以公司发展战略应选择SO增长型战略。构建HC评估公司的战略目标,并进一步分别制定具体可行的公司发展战略和业务战略。研究得出以下结论:公司层战略方面,应选择增长型战略;业务层战略方面,根据不同业务类型,相应提出成本领先战略和差异化战略。此外,进一步提出发展战略的实施和保障措施,以保障发展战略有效推进。本文借助科学现代的管理工具及方法,具体、详细地研究HC评估公司发展战略。不仅能促进HC评估公司长期稳定发展,还能指导资产评估行业内同行企业更好地实践。希望本文能够有效地为我国资产评估行业战略制定提供科学、可行的经验借鉴。

关键词： 管理经济学   企业人力资源管理   管理探究  

摘要： 随着我国经济的迅速发展，现代企业人力资源管理呈现出越来越复杂的趋势。人力资源管理在企业管理工作中是不可或缺的重要组成部分，在人力资源管理的发展过程中，融入管理经济学的相关理论，能够促进人力资源管理工作更快更好的发展。管理经济学理论是顺应时代发展的产物，将管理经济学的相关理论与思路充分作用在人力资源管理之中，有利于企业人力资源管理工作的发展和进步。

关键词： 人工智能行业   独角兽企业   价值评估   实物期权法  

摘要： 人工智能技术作为第四次工业革命的重要驱动因素，与智能制造的融合将推动我国制造业实现跨越式的进步。人工智能独角兽企业作为人工智能技术的重要孵化基地，对其进行准确的企业价值评估有助于企业融资以及管理者的投资决策等活动，从而推动企业发展，给人工智能技术的研发创造更良好的环境。在以往的研究 中，独角兽企业的价值评估是研究的热点，但很少提及人工智能独角兽企业价值评估，为了推动我国人工智能技术的发展，本文将对人工智能独角兽企业价值评估进行研究。　　相较于传统的劳动密集型企业，人工智能独角兽企业主要依靠专利技术和人力资源在市场获得竞争力，具有成长性强、无形资产占比高、高收益等特点。因此，对于人工智能独角兽企业而言，其评估过程存在尚未实现盈利，存续历史短暂、无可比公司等难点，传统估值方法不再适用。同时，人工智能独角兽企业在经营过程中具有高风险性，该风险导致的企业未来盈利的不稳定性恰恰反映了企业中包含潜在的期权价值。本文通过对比Schwartz-Moon模型、二叉树模型、Black-Scholes模型在人工智能独角兽企业价值评估中的适用性，选择了建立连续时间变量的Schwartz-Moon模型和Black-Scholes模型对案例企业进行价值评估，对两种模型的评估结果进行比较分析选择更适用于人工智能独角兽企业的实物期权模型。　　通过PEST分析法对人工智能独角兽企业发展现状进行分析，对人工智能独角兽企业特点以及影响价值的重要因素进行阐述;在相关理论的基础上，从传统评估方法、实物期权法应用思路的角度出发，结合人工智能独角兽企业特点以及影响企业价值的因素，分析实物期权法在人工智能独角兽企业价值评估中的适用性、传统评估方法的局限性。以中科微至为例进行实证研究，选择两种连续型实物期权模型对中科微至进行企业价值评估。研究结果发现结合蒙特卡洛模拟的Schwartz-Moon模型相较于Black-Scholes模型更适用于人工智能独角兽企业价值评估。通过敏感性分析找到影响价值评估的关键因素，并提出提升人工智能独角兽企业价值评估质量的建议，从而为人工智能独角兽企业上市发行定价、企业融资提供评估依据。

关键词： 用户价值   二叉树期权定价模型   EVA估值模型   梅特卡夫定律   同道猎聘  

摘要： 随着网络经济的迅速发展,网络企业的数量与日俱增,其企业规模也呈现扩大态势。目前的互联网企业多数处于快速增长阶段,企业之间的竞争也不断加剧,各企业为扩大市场份额,积极开展并购;发展壮大了的企业为了能获得更多的资本也在积极寻求上市以进入资本市场获取投资资金。这些经济活动的开展需要建立在企业价值的合理评估基础上。因此,对互联网企业价值的准确评估,将会给其他投资人和经营者提供良好的参照依据,更有利于企业获得良好的资金支持。不过,由于当前针对网络企业的价值评价体系仍处于探索发展的过程中,不同估值方法存在较大差异。因此,根据互联网公司网络效应的特征,本文使用基于用户价值的二叉树期权定价模型评估案例企业——同道猎聘,以税后的用户现金流量代替EVA评估模型中的税后净营业利润,通过EVA估值模型合理预测未来5年及永续增长期间同道猎聘企业的经济增加值,并进行折现,求出评估基准日同道猎聘企业的价值,再与基于梅特卡夫定律的评估方法估值结果进行对比,以对比结果解释本文运用二叉树期权定价模型与EVA估值模型相结合的评估方法的有效性。通过合理性分析可以看到,本文运用的二叉树期权定价模型与EVA估值模型对同道猎聘企业的评估结果与同道猎聘企业评估基准日当日市值的误差率为13.1%,此误差率在可接受范围内,所以,本文运用基于用户价值的二叉树期权定价模型与EVA估值模型相结合的评估方法对同道猎聘企业的价值评估具有可参考性。