课程文献中心 更多>>

关键词： 社交网络平台   用户价值   客户生命周期价值   修正的CVBC模型  

摘要： 现代人们的娱乐社交方式随着“互联网+”风潮的掀起发生巨变,人们每天花在即时通讯和社交媒体上的时间逐渐攀升。社交网络平台作为互联网行业中的一员,它的出现让信息传播的效率大大提高,人与人的距离越来越近。基于不同的用户组衍生出满足各类需求的社交网络平台,人们可以足不出户就能找到志同道合的伙伴。在对于这类社交网络平台企业进行评估时,有必要找出其区别于传统企业的特点,探寻能够表现社交网络平台价值驱动因素的评估方法。社交网络平台有着较强的马太效应、规模经济效应、注意力经济为主导等特点。伴随着国内各大社交平台的出现,,未来社交网络平台企业之间的资本运作将日趋频繁,探索适合于该类平台企业的评估方法也成为必要课题之一。本文采取了文献研究法、案例研究法、用户价值法,通过阅读有关互联网企业价值评估前沿文献,归纳社交网络平台企业的特点、盈利模式及价值驱动因素,以新兴的移动社交网络平台——陌陌为例,旨在从用户价值的角度探寻一种符合其价值规律的评估方法。本文首先对互联网相关理论基础进行展开阐述,再重点对社交网络平台的分类、特点、盈利模式进行分析,以此探讨社交网络平台的价值驱动因素。其次,本文通过对三大传统评估法与传统CVBC模型进行适用性分析,选取以客户价值理论为基础的CVBC模型并对其进行修正,剔除用户留存率,将传统CVBC模型中的注册用户数修正为活跃用户数,对未来用户规模、单位用户价值贡献、单位新用户成本、折现率的参数确定进行改进,结合客户生命周期理论将各期客户现金流折现再相加得到企业价值。最后引入社交网络平台—陌陌进行案例实证分析,分别用修正的CVBC模型与市盈率法对其进行评估,验证了修正的CVBC模型的科学适用性。修正的CVBC模型相比于传统市场法,克服了传统市场法由于历史数据不足,行业截面数据有限导致的所取参考企业较少的问题,在现实中更具实操性。本文认为对于特定的以用户价值为驱动互联网企业,采用修正的CVBC模型将客户周期价值理论与现金流贴现法相结合可以更客观公允的反映该类企业的价值,其修正的CVBC模型为社交网络平台企业的评估提供了新的思路。本文所构建的修正CVBC模型,将传统现金流贴现法和客户价值相关理论有效结合,方法上具有一定的创新性。本文对于修正后的CVBC模型进行案例验证,并与传统评估估值法的结果进行对比分析,对于修正后的CVBC模型应用于社交网络平台评估的未来应用价值提出建议与展望。

关键词： 企业价值评估   剩余收益模型   光伏企业  

摘要： 光伏产业作为开发利用太阳能的重要领域,也得到了世界各国的大力支持并出台了一系列政策来鼓励光伏产业的发展,这使得光伏产业得到了迅猛发展。光伏制造产业作为光伏产业的一部分自然也得到了广阔的发展空间。因此对光伏企业进行价值评估存在一定的现实意义。本文首先对国内外剩余收益以及企业价值理论进行了梳理和了解,并且对三大传统评估方法的使用前提以及优缺点进行了解释说明。其次对剩余收益模型的原理、形式以及基本假设进行了说明,并对剩余收益模型的优劣势进行了阐述。接下来对光伏行业的定义、影响因素、现状以及发展前景进行了表述,同时又结合剩余收益模型和三大传统评估方法来对光伏行业进行了适用性分析。由于剩余收益模型存在一定的局限性,例如剩余收益难以直接预测出来,因此对剩余收益模型进行了改进,通过借鉴杜邦分析将剩余收益指标转化为与企业相关的财务指标等等,在引入市净率来修改企业的永续期,希望通过这些改进能使评估结果更为合理和准确。通过剩余收益模型对XX光伏企业进行了价值评估,同时又采用FCFF模型作为对照组来进行对比分析。进行一系列计算可以得出,运用剩余收益模型计算的企业价值为2,699,627.38万元,作为对比的FCFF模型计算的企业价值为2,818,416.46万元,基准日企业的市场价值为2,598,620.71万元。进行对比可以看出,剩余收益模型更贴合企业当时的市场价值,进一步说明剩余收益模型在我国光伏行业价值评估中的可行性和适用性,同时也可以让投资者和管理者将视角放在企业创造的价值上,为潜在投资者和管理者提供新的视角和思路。本篇总计参考文献80篇,图16幅,表38个

摘要： 7月2日，由中国资产评估协会指导，全国资产评估教育研究会主办，山东工商学院会计学院承办，坤信国际资产评估（山东）集团有限公司协办的第十七届中国资产评估教育论坛在烟台成功举办。来自全国各地的百余名专家、学者汇聚一堂，围绕本次会议主题“高质量发展下的资产评估教育、理论与实务创新”进行了广泛而深入的交流和研讨。中国资产评估协会党委书记、秘书长张更华受邀出席论坛并致辞。张更华秘书长在致辞中表示，

关键词： 剩余收益法   企业价值评估   医学检验企业   迪安诊断  

摘要： 独立医学检验企业是为各类医疗机构提供医学检验及诊断外包服务的医疗外包主体,通过参与医疗服务业的专业化分工,在降低检验费的同时维持高水平的检验质量,有利于促进公共医疗资源的使用效率和缓解“看病贵、看病难”问题,对于推动国民医疗卫生健康行业的发展具有重要意义。随着医学检验行业发展,行业竞争程度和集中度提高,医学检验企业之间的并购行为频发,更有头部企业通过IPO上市。因此,亟需适应医学检验行业特点的企业价值评估方法,以助医学检验企业并购及IPO定价,促进医学检验行业的发展。本文在综述各企业价值评估理论发展及实际应用相关文献的基础上,结合对独立医学检验企业特点与成本法、市场法及收益法适用条件的分析,发现:独立医学检验企业无形资产占比大,前期科研投入多,不适用成本法;新兴行业内可比公司及类似交易样本不足,不适用市场法;行业成长迅速,发展前景良好,未来有可观收益流入,收益变动较大,更适用采用剩余收益法进行价值评估。鉴于改进后的剩余收益法数据的可获得性及企业多阶段持续经营假定的合理性,本文利用改进后的剩余收益模型对医学检验行业国内领先上市的迪安诊断进行价值评估,基于迪安诊断收益的持续性成长性、稳定性、现金保障性和安全性等特征,选定二阶段持续经营假设,采用回归分析预测基于杜邦分析法模型所需要的销售收入、总资产收益率、销售净利率、权益乘数、股东必要报酬率,得出迪安诊断的评估价值。通过与市净率、市盈率法下评估的每股价值的对比分析检验结果有效性,发现改进后的剩余收益法下迪安诊断的每股价值与市场价值相差较小,且评估基准日前后一段时期内市场价值围绕该价值上下波动,表明该价值评估方法能对医学检验企业价值进行有效的评估。基于本文的研究结论,提出证券监督部门参考改进的剩余收益法价值评估结果对医学检验企业IPO及上市后的价值监管,有利于推动证券市场的公平公正,保护中小股东的利益,促进证券市场的发展;医学检验企业的投资者运用改进的剩余收益法判断企业价值时,应注意鉴别会计信息质量,充分考虑政策、行业特点等非财务因素。

关键词： 现代教育技术   应用型本科   中级财务会计   OBE  

摘要： 在新冠肺炎疫情防控常态化形势下，我国教育信息化得到长足发展。现代教育技术在高校专业课程改革中的应用成为研究热点。本文以应用型本科院校财经类专业的核心课程《中级财务会计》为例，在分析其课程教学存在问题的基础上，结合成果导向教育（OBE），探讨了现代教育技术在应用型本科院校课程改革中的应用。

关键词： 改进Ohlson模型   企业价值评估   三七互娱   游戏企业  

摘要： 21世纪以来,随着网络在全国范围内的普及和互联网应用技术的迅猛发展,对于经济物质的追求逐渐被精神文化需求取代,成为人们当前最主要的需求。在这种发展趋势下,我国游戏也步入快速发展时期,同时出现了一大批优秀的游戏企业。2020年,中国的游戏行业并没有因为疫情的影响而遭受重创,而是在国家相关的政策指引下,积极应对挑战,坚持“社会效益和经济效益相结合”、“以社会效益优先”的原则,持续加强对未成年人的保护,加大对游戏产品的开发力度,打造高质量的内容,促进行业的融合,让中国的电子游戏行业呈现出绿色、繁荣、多元的发展趋势。游戏产业蓬勃发展的同时,也引来各界人士的广泛关注,其中,如何准确评估游戏企业的价值,为投资者提供合理投资建议,同时促进游戏产业的持续健康发展成为焦点。现有的大部分研究都集中在如何采用传统评估方法对游戏等互联网企业的价值进行评估,传统方法在使用过程中缺少对互联网企业特点的考量,无法体现互联网企业本身的发展特征。本文在现有研究成果的基础上,选择运用国外理论体系成熟的股票股价模型—Ohlson模型,在对Ohlson模型基本原理和评估游戏企业的适用性进行合理分析后,选取A股排名第一的上市游戏公司三七互娱,利用案例研究法对其2020年12月31日的企业价值进行评估。在评估过程中,充分考虑到三七互娱企业无形资产比重大的特点及无形资产的获益能力,避免了评估值与实际值相差较大。此外,还采用市盈率和市净率的组合模型来计算预测期后的剩余收益,有效提高了评估结果的准确性。使用改进Ohlson模型评估三七互娱企业价值的最终结果为647.32亿元,改进前模型的评估结果为866.4亿元,三七互娱当日实际市值为659.66亿元,改进后模型的评估结果更加接近真实值。最终的案例评估结果充分验证了改进Ohlson模型在游戏企业价值评估中的适用性。

关键词： 短视频平台   BOPM-EVA模型   用户价值   企业价值评估  

摘要： 作为数字经济的一种表现形式,短视频凭借其丰富的内容、精简的形式,使其十分契合用户的碎片化使用价值而迅速传播,在当下移动互联网时代快速发展及网络基础设施技术进步的背景中,迅速地在互联网中吸引广大用户群体,从而实现快速增长。短视频平台巨大用户规模潜在的消费能力吸引了大批投资者的关注,投资者们纷纷试图对短视频平台企业进行价值评估以确定其投资价值。目前,资本市场的主流投资逻辑是价值投资,即认为公司股价围绕其内在价值上下波动,长期将向其内在价值回归。只有准确评估一个公司的内在价值,理性的投资者才能合理地确定相关投资的价值,并做出谨慎的投资决定。对于公司管理者而言,通过有效、客观的价值评估体系进行自我评估,能够帮助他们发现公司价值创造和增长的逻辑,从而提高公司的长期价值管理能力,加速公司价值最大化。用户是短视频平台企业真正的价值来源,只有拥有良好用户基础的短视频平台企业才能持续创造价值。因此,要科学合理地评估短视频平台企业价值,必须将用户价值视作决定性因素。在广泛收集国内外相关文献研究成果的基础上,以及对短视频平台及其价值评估的相关理论进行研究后,本文发现EVA估值模型虽适用于短视频平台企业估值,但并未充分体现短视频平台企业对用户的重度依赖性和盈利模式的特殊性等特点,也没有揭示短视频平台企业的核心价值源泉,仍有基于用户价值对其进行修正的必要性。本文从用户价值创造的角度出发,综合考虑短视频平台企业价值来源及其影响因素、短视频平台企业用户价值特征等,对基于BOPM模型修正传统EVA估值模型的思路及可行性进行分析,最终构建短视频平台企业BOPM-EVA估值模型,并选取资本市场上快手科技这一典型的短视频平台企业基于BOPM-EVA模型进行价值评估验证。在案例分析部分,本文首先分别从企业、市场和国家政策三个层面对快手科技的价值驱动因素和风险阻碍因素进行了识别,构建了快手科技“三阶段”BOPM-EVA估值模型并实施价值评估。在对该估值进行了稳健性检验并与基于其他估值模型所得估值结果进行对比后,我们认为快手科技基于BOPM-EVA模型的估值结果是合理且可接受的。通过本文对快手科技这一实例的研究,我们验证了本文所构建的BOPM-EVA模型的合理性,该模型契合短视频平台企业特性,能够客观反映案例公司快手科技的整体价值,并揭示短视频平台企业用户价值的价值创造能力。基于本文研究,我们得出了以下启示:(1)BOPM-EVA模型在估值过程中可以考察和反映短视频平台企业的核心价值源泉——用户价值变动对企业整体价值的作用和影响,利于管理者客观评价企业价值创造;(2)对于短视频平台企业管理者来说,基于BOPM-EVA模型估值有助于其了解公司价值来源及价值创造机制,从而针对性地加强公司价值管理;(3)对于投资者来说,BOPM-EVA模型可以衡量短视频平台企业用户的变现能力,有助于投资者更加准确地度量短视频平台企业价值,提高投资决策合理性。此外,在回顾全文估值过程时,我们发现了本文构建的短视频平台企业BOPM-EVA估值模型尚存的不足之处:由于研究对象仅有一家,未能验证BOPM-EVA模型在用户数量低于临界值的情况,应在今后的研究中增加样本数量,验证本文模型的普遍适用性。本文通过构建短视频平台企业BOPM-EVA估值模型并选取典型案例代入验证,在一定程度上,弥补了理论和实务领域中短视频平台企业价值评估以及基于用户价值视角对短视频平台企业的研究,为今后进一步探索短视频平台企业价值评估模型提供参考,也为短视频平台企业管理者以及潜在的投资者等利益相关者提供价值管理及投资决策等方面的参考建议。

关键词： 无形资产   企业价值   绝对估值法   相对估值法  

摘要： 无形资产在公司日常运营中发挥着十分关键的作用。企业价值的评估始终存在于企业经营的全过程,企业价值评估方法的选择和使用是否合理,将直接影响到评估结果的质量。近年来,中国资本市场改革正有条不紊地向纵深推进。越来越多诸如互联网公司等高无形资产占比的公司快速发展。在此背景下,本文选取了四种在资产评估实务中使用频率非常高的传统估值模型(DCF估值模型、RIM估值模型、PE估值模型和PB估值模型),通过分析企业无形资产占比特征与估值模型适用性和准确性的关系探究无形资产占比与企业价值评估方法选择之间的联系,为企业估值时的方法选择提供更加有效的建议参考。文中主要的研析方法为理论分析、定量分析和案例分析。理论部分,本文从国内外学者关于企业价值影响因素的研究出发,对绝对估值法和相对估值法的原理和适用性进行梳理。在此基础上对四种传统估值模型进行理论分析并提出本文的假设,具体为H1:评估高无形资产占比的企业时,相对估值法优于绝对估值法。实证部分,以我国沪深A股上市公司2020年年报数据为样本,依据四种估值模型原理对样本数据进行处理和计算得到四种模型的估值结果。本文构建了“估值偏差”变量,并根据企业无形资产占比特征划分出“高无形资产占比”和“低无形资产占比”两个组别。通过分组描述性统计分析对假设进行初步验证,运用企业无形资产占比对估值偏差影响的回归分析进一步验证假设并得出结论。案例分析部分,本文根据企业无形资产特征选取了北京四维图新科技股份有限公司作为案例分析对象。四维图新属于高无形资产占比企业,案例分析中展示了运用四种估值模型进行估值的具体过程,并对估值结果进行对比分析。最终本文得到结论:评估高无形资产占比的企业时,相对估值法优于绝对估值法。以四维图新为对象的案例分析支持了这一结论。科技创新驱动引领高质量发展是提升我国经济发展的质量和效益的关键。在信息化浪潮下,大量“互联网+行业”公司涌现。本文的研究可以为创新型企业价值估值提供更好的方法建议,具有理论意义和时代价值。

关键词： 自由现金流模型   价值评估   阳光电源   新能源企业  

摘要： 在碳达峰碳中和背景下，投资新能源行业越发活跃。选择合理的方法准确评估新能源企业价值，有利于相关者做出恰当的决策。本文以阳光电源公司为例，运用两阶段自由现金流模型预测阳光电源2021—2025年的自由现金流量并进行估值与敏感性分析。结果显示利用自由现金流模型评估新能源企业价值具有一定的合理性，营业收入对估值影响最大。

关键词： 并购   自由现金流   申通快递   协同效应  

摘要： 当电商和网络购物的兴起的同时,快递逐渐变成人们日常生活之必需,快递业务也因此蓬勃发展。我国快递行业中的不少企业也纷纷打入资本市场,由于并购可以让企业之间在较少的时间成本中获得一定的规模扩张,优化企业资源配置,获得相关协同效应,因此并购就作为企业扩张的一种方式,成为其快速发展的一种重要途径。由于快递行业的性质与行业状况,本文对于相对估值与绝对估值法进行介绍,并介绍相对估值存在的不足之处与排除原因,最后选择绝对估值法中的自由现金流,因此本文对日后快递业的并购分析具有一定的意义。本文中主要运用文献研究法、案例分析法和定量与定性这三种方法来进行描述与写作。在写作中基于并购的国内外学者的研究与各种理论,本文引出阿里巴巴并购申通快递的案例,然后根据时代背景和阿里巴巴的战略分析出双方并购存在经营协同效应、战略协同效应与财务协同效应。结合申通快递的特点,本文选择适用于快递企业定价的模型——自由现金流量定价模型,评估申通快递在阿里巴巴发起收购前的价值,计算所得的目标公司价值与交易价值对比,认为和其交易价值有一定的差异性,再次将收入分地区与产品进行评估调整,对原案例进行评估,交易价格与评估价格接近,这对于快递行业之间的并购具有借鉴意义。