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关键词： 新能源电池企业   企业价值评估   改进FCFF模型   宁德时代  

摘要： 新能源电池产业是我国战略新兴产业之一,近年来,由于国家政策的大力扶持,总体上获得了蓬勃发展,市场在扩大,业内的厂商越来越多、企业间产权交易日益活跃。在此背景下,国内多家新能源电池公司纷纷通过收购或兼并等方式进行扩张和发展。但国家补贴政策从2017年逐步退坡,国内新能源电池企业前景面临很多不确定因素。在这样的背景下,新能源电池企业价值评估成为一个重要课题。当前对于新能源电池企业价值评估方法,评估业内还存在不同的看法。为了对新能源电池企业内在价值进行更精准的评价,新的方法需根据已有的研究继续探讨。本文主要研究目的是寻找适合新能源电池企业价值评估的评估方法,通过对企业价值评估基本理论进行资料查阅;并针对新能源电池行业发展状况及企业特征开展研究分析,结合企业自身状况分析不同评估方法模型的适用性,最终确定采用FCFF模型研究新能源电池企业的价值评估。由于传统的FCFF模型存在着预测值受主观因素影响较大、人为因素影响严重的状况,本文将通过灰色预测模型与动态折现率理论针对FCFF模型进行一定程度改进,通过运用灰色预测模型修正预测期的自由现金流量,并通过结合企业经营状况计算预测期的动态折现率值,将两项指标作为最终计算企业价值的基础,在一定程度上消除评估过程中的主观人为因素导致的评估结果不准问题。本文通过选择宁德时代作为研究案例展开分析,分析运用灰色预测模型及动态折现率改进后的FCFF模型在新能源电池企业价值评估领域的适用性。在结果检验部分,本文通过分别采用传统FCFF模型以及B-S期权定价模型对改进后的FCFF模型进行评估结果对比检验,最后对比结果显示,改进后的FCFF模型在评估新能源电池企业价值时更具有可行性。改进后的FCFF模型评估值相对传统FCFF模型和B-S期权定价模型的评估值较高,在这三种评估方法中使用改进FCFF模型评估的企业内在价值与市场价值最为接近,以此说明改进FCFF模型用于新能源电池企业价值评估的评估结果是可靠的,更加贴近企业内在价值。证明改进后的FCFF模型在对新能源电池企业进行企业价值评估时,能够真实准确的反映企业实际价值,并为资产评估行业评估新能源电池企业价值时提供参考依据。

关键词： 碳化硅企业   企业价值评估   突变级数法  

摘要： 据碳化硅芯观察不完全统计,2022年国内碳化硅领域有超过30起融资案,合计金额超过33亿元。随着碳化硅行业投融资事件升温,怎样合理地给碳化硅企业估值成为需要考虑的问题,由于市场上缺乏以碳化硅为主营业务的上市公司,不同企业所处产业链环节不同、市值有差异,使用传统估值方法给碳化硅企业时存在可比公司难以简单对比等问题。同时,传统估值方法不能综合考虑碳化硅企业的成长性、经营灵活性和股东选择权的价值,同时也容易忽略非财务因素对企业价值的重要影响。因此,建立一个合理的估值方法对碳化硅企业进行估值,既有利于促进碳化硅行业的快速发展,也有利于促进碳化硅行业投融资的合理发展。首先,通过文献综述发现现有文献对碳化硅企业的估值研究较少。因此,在界定相关概念和梳理估值方法的基础上,通过对碳化硅行业概况进行介绍,对天岳先进的财务情况、核心竞争力进行分析并阐述选择天岳先进作为估值实例的理由,为后文建立合理的碳化硅企业估值方法打下基础。其次,分析碳化硅企业的估值难点,如成长性、风险性和非财务价值较难估值。并针对这些难点构建突变级数-FCFF-BS法作为碳化硅企业的估值方法。最后,得出天岳先进的企业内在价值为279.28亿元,通过将估值结果与市值、市净率估值和自由现金流估值,发现使用市净率和自由现金流法估值易造成对天岳先进价值低估,而市场给予天岳先进的估值存在一定稀缺性溢价和龙头公司溢价。最后对全文进行总结,提出不足和展望。

关键词： 用户价值   CVBC模型   Bass扩散模型   短视频  

摘要： 得益于网络技术的发展以及互联网移动智能设备的普及,我们的社会进入了一个高度的数字化时代,现如今短视频作为人们认识世界以及信息传播的新方式,逐渐给人们展现其独特的特点,最一目了然的便是快速、精简、真实、强震撼等特点。路人亲眼所见的并且拍摄下来的短视频,在传播速度和对人视觉的冲击上都大大的强于传统的记者新闻报道,短视频受众不需要通过文字来抽象新闻现场的情况,就可以得到对事物的感性认识,如2020年的中国疫情防控中,不能理解病毒的老年人也愿意观看拍摄钟南山院士的短视频,认识到戴口罩的重要性,然后戴上口罩。一场突如其来的全球性新冠肺炎疫情更是间接性地促进了短视频行业的发展,2021年2月,成立了十年之久的中国短视频巨头北京快手科技正式在港股上市,成为短视频行业里面的第一家上市企业,短视频行业未来巨大的前景正吸引着大量的互联网公司布局,基于这样的商业背景下,对于短视频平台企业价值合理的评估探讨便具有了重要的意义。然而,传统的估值方法和理论并不太适用于短视频互联网平台企业的价值评估,第一,短视频互联网企业处于行业发展的初期,未来经营方式有着较大的不确定性,且大部分公司处于亏损状态;第二,短视频企业也是一种互联网企业,具有轻资产、高风险、高成长性等特点;第三,短视频行业整体来讲处于发展初期,行业公司竞争激烈,行业内暂时无非常成熟的企业经营参考标的,评估出来的企业价值准确与否难以确定。本文首先阐述了短视频行业发展的特点,分析了短视频互联网企业的商业模式以及盈利模式,最终得出了用户价值是短视频互联网企业的核心价值这一结论,然后通过比较、分析传统的互联网企业估值模型与其他基于用户价值的互联网企业估值模型(如:梅特卡夫理论(DEVA)、用户生命周期模型(CLV)等)模型应用的适用性,结合短视频互联网企业的用户黏性更强、盈利模式更多元化等特点,最终选择选择基于用户价值的CVBC(Corporate Value Based On The Customers)模型对短视频互联网企业进行企业价值评估。本文通过对传统的CVBC模型中关键参数如:累计用户数的预测、单位用户的边际收益、用户留存率等计算做出了改进,创新地引入BASS扩散模型预测未来累计用户数,使得改进后的CVBC模型更加适合于短视频互联网企业的价值评估。接下来,考虑到目前短视频企业公开信息的获取问题,本文最终选择了目前上市的短视频巨头北京快手科技为案例,具体的介绍了CVBC模型的详细操作过程。首先,通过查阅北京快手科技有限责任公司管理层的最新年度述职报告,得到了快手公司简介、发展状况、发展战略以及现在或者未来的商业模式和盈利模式等公司的基本情况,其次结合短视频企业的特点,引进了CVBC模型计算出案例企业的价值,然后得到了基于CVBC模型计算出快手的企业价值,最后对比评估基准日的平均市价与预测结果,得出以下结论:短视频互联网企业的核心价值是用户,短视频互联网企业用户黏性更强、且该行业正处于行业发展的初期,具有传统互联网企业发展初期的大部分特点,传统的市场法、收益法和资产基础法衡量短视频互联网企业价值还不够准确,以客户视角为切入点的CVBC模型,相较于梅特卡夫理论(DEVA)来看,CVBC模型从更加清晰、严谨的微观视角,考虑用户规模合理变动、单位用户的边际收益、用户留存率等因素,能够更好地体现出短视频类互联网企业价值,能够为短视频类互联网企业价值评估提供新的思路。

关键词： 企业价值评估   光伏企业   FCFF模型   蒙特卡洛模拟  

摘要： “双碳”目标的确立为国内清洁能源的长期发展指明了方向,我国将在“十四五”时期推进能源革命,大力提升风电、光伏发电规模。光伏发电作为可再生能源的主要发电方式,势必会在实现碳达峰和碳中和的进程中起到重要的推动作用。随着全球碳中和趋势的提速、光伏产业技术的不断进步和光伏度电成本的下降,光伏产业竞争加剧,越来越多的资本和企业涌入光伏产业。在今后一段时期光伏企业的价值判断和价值衡量值得进行分析研究,合理有效的光伏企业估值能为各方提供价值参考,促进光伏企业更好地服务于“双碳”目标的实现。本文从企业价值评估理论及评估方法、企业自由现金流量和蒙特卡洛模拟在价值评估方面的研究的相关文献入手,通过梳理这三个方面的文献为光伏企业的企业价值评估奠定较为详实的理论基础;然后对光伏企业进行了相关介绍,重点叙述了其发展历程和发展趋势,同时通过宏观、中观和微观三个层次实的研究分析,阐述了影响当前光伏企业价值的多种因素;接着结合当前光伏企业自身发展情况,通过分析企业价值评估方法的局限性和适用性选择了企业自由现金流量(Free Cash Flow of Firm,FCFF)模型来对光伏企业进行价值评估,同时从折现率动态化和永续期蒙特卡洛模拟的角度切入来使FCFF模型具有一定的动态性,以此进行该模型的改进;最后以隆基股份为案例企业,运用上述改进的FCFF模型进行企业价值评估,通过市场价值来对比验证该评估方法对光伏企业价值评估的合理性和有效性。本文通过光伏企业的价值影响因素分析和隆基股份的具体案例分析,得出以下三个结论:第一,光伏企业在当前呈现出了具有新形势的多种影响因素;第二,从理论层面上,FCFF模型适用于光伏企业价值评估,同时经过改进的FCFF模型更具优势;第三,在具体案例分析中,FCFF模型和改进的FCFF模型的估值结果都与评估基准日的市场价值接近,但改进的FCFF模型的结果更为精确,一定程度上可以更好地为光伏企业估值和利益相关者做出价值参考。

关键词： 医疗器械企业   九安医疗   Schwartz-Moon模型   企业价值评估  

摘要： 自2019年12月以来,受疫情等因素影响,一些医疗器械企业的业绩出现爆发式增长,而其中为首的就是靠新冠抗原检测试剂盒业绩大涨的九安医疗。该公司的估值研究具有特殊性:首先作为受疫情影响业绩波动较大的企业该公司尚未进行评估,因此评估该公司的价值可对该公司未来投资提供一定参考。随着疫情的影响及人口老龄化趋势带来的医疗器械行业的发展,它已经成为一个受到公众关注和投资者青睐的热门领域。由于该行业具有巨大的发展潜力,未来可能会与金融机构和投资者展开融资活动,因此,在评估这一行业时,可以借鉴其他公司的估值思路和可能出现的问题。将评估基准日设定为2022年12月31日,随着疫情逐渐性放开,对该类受疫情影响较大的医疗器械企业的投资价值具有不确定性。医疗器械公司具有极高的风险、投资成本和回报率,这些特点使其与传统企业形成了鲜明的对比。因此,传统的企业价值评估方法无法有效地应用于这类企业,以确保其长期发展和可持续增长。由于之前尚未对九安医疗进行估值的案例,在尝试对九安医疗进行估值研究本文思路设计如下:首先,将比较现行的测评方式系统与疫情影响下的医疗设备产业PEST分析结论,以寻求最好的评判方式。经过深入研究,尝试从实物投资期权的视角讨论如何有效合理衡量医疗设备公司的市场价值。其次,本文将参考其他测评例子,对建模中存在一定主观市场价值的参数加以修改,并剖析修改的可能性。最后,本文将基于修改后的Schwartz-Moon定价模式,对企业加以判定,以期获得更准确的结果。通过衡量疫情对九安医疗等受疫情影响较大的医疗器械企业的不确定性,以及可能存在的问题,来判定这些企业是否具有投资的市场价值,从而为投资人提供参考。通过上述的分析研究,本文认为改进后的Schwartz-Moon定价模型适用于天津九安医疗电子股份有限公司企业价值评估。估值分析结果表明,天津九安医疗电子股份有限公司的股价在疫情期间受资本市场影响出现了高估的现象,之后又随着整个A股市场和医疗板块的下跌与内在价值相比偏高一点,在此情况下,本文认为天津九安医疗电子股份有限公司是否具有投资价值有待进一步商榷,同时可为该类型企业的投资价值提供一定的借鉴。

关键词： 财务报表   企业价值评估   哈佛分析框架  

摘要： 在企业经营中，其所有者、债权人等相关利益群体须充分了解企业的内、外部财务和非财务情况，以便做出科学、合理的决策。财务决策的关键在于准确判断企业或者项目的价值，这也是财务报表分析的主要目的。财务报表是企业价值的载体，企业通过完善的财务报表分析方法构建企业价值评估体系，对企业自身的定位和发展都至关重要。

关键词： 家电企业   价值评估   自由现金流量法  

摘要： 随着我国市场经济的日益发展,企业改制、并购、清算等经济行为逐渐增多。在会计信息失真、会计指标无法有效衡量企业创造价值的能力的背景下,获得准确、客观、真实的企业价值显得尤为重要。受国内经济增速放缓和疫情的影响,家电行业由于内需不足陷入了业绩下滑、行业发展动力不足、降薪降价等困境。为了准确评估家电企业的价值,从而帮助管理者改善决策、脱离困境,也为进一步完善我国企业价值评估的理论研究,提高投资者投资决策的准确性,本文选取了家电行业中的厨电企业A公司作为案例研究对象。首先,本文梳理了企业价值评估的相关文献,归纳总结出企业价值评估的相关理论和所用到的方法;其次,分析了A公司的经营环境和经营状况,采用传统的市盈率法和股利折现法对其估值,指出传统估值方法存在的问题;然后,引入两阶段自由现金流量模型来评估公司整体价值;最后,以评估基准日A公司的市场价值为基准,将三种方法的评估结果进行比较,得出结论并提出了提升企业价值的相关建议。研究结果表明,A公司评估基准日的市场价值为341.84亿元,使用传统市盈率模型估算出A公司的市场价值为260.98亿元,评估减值23.65%;使用股利折现模型估算出A公司的股票内在价值为516.65亿元,评估增值51.14%,超过合理误差率30%;使用自由现金流量模型评估出A公司的整体价值为355.59亿元,其中股权价值为354.98亿元,在合理误差范围内评估增值3.84%,也远远高于市盈率法的估值结果。因此得出结论认为,与传统方法相比,自由现金流量法可以更准确地反映企业的内在价值,而且在合理范围内可以达到评估增值效果;此外,该估值结果表明A公司有一定的升值空间,可以向管理者和投资者提供有用的信息,帮助其改善经营决策和投资决策,也为其他家电企业价值评估提供参考,共同推动家电行业的发展。

关键词： OBE理念   会计教学   教学改革   中级财务会计  

摘要： OBE是一种现代教育理念，注重以教学成果为导向的教育方式，该理念能够弥补传统教学授课方式的不足，有效帮助学生积累经验、提高知识的吸收运用能力，助力高校向社会输送高质量的应用型人才。会计学科是一门应用型学科，OBE理念的运用有助于会计专业学生主观能动性的培养和会计综合能力的提升。文中以中级财务会计学科教学为例，针对其知识点较多、变化较大的特征，引入OBE教学理念，对中级财务会计教学改革进行研究，提出有针对性的改革措施，对OBE理念下中级财务会计教学改革具有一定的理论和实践指导意义。

关键词： 半导体企业价值评估   改进市场法   灰色关联度分析法   主成分分析法   EVA模型  

摘要： 在中美贸易战、中兴事件以及新冠肺炎疫情等事件的影响下,我国的半导体国产化进程空前加快,国内半导体企业不断提高自主研发技术,同时,在国家各项政策的支持下,半导体市场规模不断扩大,竞争愈加激烈,半导体企业的融资、并购、重组等交易活动愈加频繁。无论是半导体企业进行的各项交易活动还是投资者进行的投资活动,都需要可靠的价值参考意见,因此,对半导体企业价值的评估研究就显得至关重要。但是,国内外学者对半导体企业的估值多采用收益法,比如EVA法和FCFF法,而半导体企业的高成长性、高风险性使得以账面成本为基础的成本法难以评估企业真实价值,根据资产评估执业准则的要求,资产评估人员应当选择两种或两种以上的评估方法,通过综合分析形成合理评估结论,因此,市场法对半导体企业价值的评估就尤为重要。但是传统市场法由于存在的一些固有问题,使其在半导体领域的应用中受到较大的限制。因此,有必要解决市场法在半导体企业价值评估应用中存在的问题。本文以半导体企业为研究对象,首先介绍了半导体行业的产业链、发展现状和产业格局;其次结合半导体企业的特征和估值影响因素,对半导体企业的估值方法做出适用性分析,并阐述本文选择市场法作为半导体企业价值评估方法的原因;最后分析传统市场法存在的局限性,从而提出本文市场法的改进思路,即分别采用灰色关联度分析法和主成分分析法来选择可比公司和价值乘数,构建了符合半导体企业特征的可比公司指标体系和价值乘数体系,从而建立起本文改进市场法的估值模型。为了验证改进市场法模型的可行性和有效性,选取半导体上市公司澜起科技作为案例研究对象,分别采用传统的市场法、改进的市场法以及常用的收益法对澜起科技进行估值,将三者的估值结果与被评估公司在评估基准日的实际价值进行比较,证明本文改进市场法的可行性和有效性,从而说明市场法的改进思路能够降低可比公司选择的主观性和价值乘数确定的单一性,为提高市场法估值准确性提供了借鉴思路,拓宽了市场法的应用领域。本文有图11个,表35个,参考文献80篇