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关键词： EVA模型   价值评估   房地产企业  

摘要： 房地产企业是我国重要的支柱产业,其权益资本规模大、金额高,随着政府调控措施的不断完善,融资渠道限额的增加导致对房地产企业的管控更加严格。在经历了高速发展阶段后,房地产企业发展速度逐步减缓,行业间并购重组等经济活动趋于常态化,企业管理者如何进行科学的管理,投资者如何进行合理的投资,都建立在了解企业的内在价值基础之上。因此,准确评估房地产企业价值成为重点。对此利用EVA模型通过其指标将股东财富与企业价值联系起来,真实反映企业内在价值和收益,促进企业发展。本文以力高企业为研究对象,通过阅读大量的文献资料掌握了其研究背景和国内外研究现状。收集了有关企业价值评估方法,在充分调研的基础上对力高房地产企业价值评估的现状进行了分析,研究了改进力高房地产企业价值评估方法的必要性与可行性。然后基于EVA模型对案例企业进行了价值评估,运用模糊综合评价法对力高房地产企业进行综合评价。根据2017—2021年的评价结果可以看出,力高房地产企业随着发展水平的稳步提高,其综合价值得分在2018年得分最高。从整体来看力高房地产企业的企业价值平均得分为76.93分,对应的评价等级为“良好”(60

关键词： 碳达峰   EVA模型   市场法   环保企业   企业价值评估  

摘要： 二十大报告提出,我国积极稳妥推进碳达峰目标的实现,站在人与自然和谐共生的高度来谋划发展。我国预计到2030年实现碳达峰目标。部分环保企业积极参与碳监测、碳核算等相关业务吸引了很多投资者,但投资存在一定的风险,特别是近两年新冠疫情的大环境下,环保行业的发展受到影响。但随着疫情的好转,在政策的支持下,研究环保企业的经营状况与创造价值的能力具有广阔前景。本文从分析环保行业的发展状况和潜力出发,总结环保行业的发展特点。选择符合企业发展特点的两种评估方法,评估先河环保企业的股东全部权益价值,通过分析比较得出评估结果。以先河环保企业为研究对象,通过EVA模型和市场法估算企业价值,并将两者的结果比较分析,从而确定评估结果。将2021年12月31日视为评估基准日,调整相关指标,分析企业历年财报数据,最终通过EVA模型评估出企业于基准日的整体价值为33.56亿元,每股价值为6.15元。市场法估值的结果为32.35亿元,每股价值为5.93元。通过分析先河环保企业的财务状况及碳达峰政策目标对企业带来的有效促进,分析两种估值方法结果的差异,选择EVA模型评估的结果作为评估结果。通过本文的分析研究,总结得出结论如下:(1)在环保行业中,采用EVA模型能较为真实的反映企业的价值,该估值模型不仅考虑了企业未来的收益能力还考虑到企业所拥有的全部资本成本。(2)在碳达峰的背景下,环保类企业备受关注,环保企业研发出的碳监测设备等也在积极应用于市场。虽然疫情影响先河环保企业各地检测系统的建设进度,导致环境检测系统分项业务的营业收入有一定程度的下滑。但先河环保企业拥有种类齐全的碳监测设备,企业整体经营状况正常,财务状况良好,未来企业的整体价值会稳步提升。(3)先河环保企业具有很大的发展潜力,企业研发能力较强,能够创造较多的价值。企业在降低财务风险的同时,可以扩大融资渠道,通过调整企业的权益成本比率促进企业创造出更多的价值。

关键词： 新能源汽车企业   企业价值评估   DCF模型   实物期权模型  

摘要： “十四五”规划将新能源汽车领域确立为关键战略性新兴产业,但该领域仍处于发展初期,技术种类繁多、研发成本高、市场成熟度不足等问题制约着产业发展。而在激烈的市场竞争下,如何正确衡量新能源汽车企业的价值变得愈发重要。同时投资者和资产评估机构需对该类企业进行准确的价值评估,以支持其上市、融资、并购等经济活动。因此,如何解决新能源汽车企业的价值评估成了当前资产评估业务中的一个紧迫问题。基于此,本文对国内新能源汽车行业发展现状展开分析,针对新能源汽车企业的价值评估,确定基本的研究内容及框架。通过分析新能源汽车企业的特点和价值来源,重点探讨该类企业整体价值中现有资产价值和潜在获利能力两个方面,明确新能源汽车企业价值评估的难点。并且在研究价值评估方法的选择时,比较了市场法、资产基础法、实物期权法和收益法四种评估方法的适用性,构建了基于DCF模型和实物期权法的价值评估模型。同时,为了更准确地评估该类企业的潜在获利能力,利用模糊数学理论对实物期权法进行改进得到模糊B-S模型。最后,以蔚来汽车为案例,运用收益法中的DCF模型和实物期权法评估了蔚来的现有价值和潜在价值,并进行了各模型的综合对比分析。研究结果表明,构建的模型能够更合理地评估新能源汽车企业的价值,为新能源汽车企业的价值评估提供了一种新的方法和思路,对于企业管理人员、投资者以及资产评估人员具有一定的参考价值。

关键词： 数字阅读企业   价值评估   DEVA修正模型  

摘要： 十四五规划提出,要深耕数字经济,促进实体经济与数字经济的深度融合,实现产业数字化、数字产业化,打造出一个具有国际竞争力的产业集群。现今我国已经进入了数字化3.0时代,新型互联网技术的飞速发展加快了数字生活场景的搭建,诸多互联网“新业态”企业如雨后春笋般冒出,数字阅读行业便是其中的一个分支。新技术的应用使人们的阅读习惯发生改变,阅读方式逐渐从纸质阅读过渡到数字阅读。数字阅读行业作为IP产业链的源头,直接或间接影响了动漫、音乐等多个行业的市场。对于这么大一块蛋糕,BAT等互联网巨头纷纷通过参股、搭建新的数字阅读平台等方式入局,而资本的聚集往往伴随着兼收并购等经济行为的发生。目前,仍有众多数字阅读企业尚未上市,数字阅读行业不同于传统行业,运用传统的估值方法可能会导致其估值失真,如何对数字阅读企业进行精准估值成为了值得我们思考的问题。本文首先对数字阅读企业价值评估相关概念及理论基础进行界定,主要分析了数字阅读企业的行业发展现状和企业价值特征。在深入分析传统评估方法的适用条件后,发现其不适用于数字阅读企业的评估。DEVA模型不依赖于企业的财务数据,不会因为历史数据少对估值可行性产生较大影响。DEVA模型从用户视角去探寻影响数字阅读企业价值的非财务因素,恰好与互联网企业价值特征相契合。根据数字阅读企业价值的驱动因素,从用户贡献价值、单位用户初始投入成本、用户获取成本、付费渗透率、市场占有率五个方面对DEVA模型进行了相应修正。选取行业龙头企业阅文集团作为案例对象,分别用DEVA修正模型和传统的评估方法进行价值评估,然后将其评估值与评估基准日市值作比较。结果表明,通过DEVA修正模型计算出的数字阅读企业价值更接近其实际价值。该方法弥补了传统方法的不足,大大提升了数字阅读企业估值的精准度及其内涵价值的可信度。综上所述,DEVA修正模型相较于传统评估方法更适用于数字阅读企业的估值,该模型可以很好的弥补传统评估方法依靠财务指标估值的缺陷,从数字阅读企业价值驱动因素入手,引入恰当的非财务指标。一方面,多项非财务指标的引入,使得DEVA模型更适用于当前数字阅读企业的成长特征,较高的匹配度保证其评估价值更精准;另一方面,横向、纵向对比的案例分析方式对DEVA修正模型进行验证,发现DEVA修正模型对于案例企业乃至同行业企业的估值都具有一定的参考价值。

关键词： 科创板   企业价值评估   创值估值法   经济增加值法  

摘要： 2019年7月上海证券交易所设立科创板,这一新型证券板块主要为符合国家战略、突破关键核心技术的科学技术型和创新型中小企业提供融资服务,重点支持新一代信息技术、高端装备等高新技术产业和战略新兴产业。相比于主板市场,科创板在企业上市退市、并购重组、股权激励等方面具有一定优势。未来逐步成为培养中国顶尖科创企业的沃土,被誉为中国版的“纳斯达克”。近年来,我国资本市场的规模在稳步扩张,对科创型企业的准确估值显得十分重要。客观的价值评估不仅使科创企业管理者更好了解公司优势与不足,从而帮助管理者有效改善经营决策;还能帮助投资者了解科创企业真实价值,做出科学的投资决策。与A股上市企业相比,科创板企业成长空间大、但也面临着更大的风险,这使得科创板上市企业的价值受更多因素的影响。目前,在对科创板企业的价值评估研究方面存在很大的不足,传统评估方法均较未考虑到科创板企业的专利、研发投入等非财务指标的影响,导致传统估值方法结果存在较大误差。探索体现科创板企业特征的科学价值评估方法,为投资者的投资行为为提供合理的参考,成为企业价值评估领域亟待解决的问题。本论文紧密围绕科创板上市企业估值问题展开研究。首先,分析了科创板企业特点及价值驱动因素,并分析估值中的难点问题,同时对传统估值理论进行回顾,分析传统估值方法对科创板企业估值的局限性问题。其次,本文对创值估值法进行介绍,对其是否适用于科创板企业估值进行分析,继而分析原模型的不足并进行改进,认为改进后的模型对科创板企业是适用的。本文选取中控技术企业作为案例,通过改进后创值估值模型对其进行估值,同时利用市场法对其进行估值,通过与市值的比较分析验证评估模型适用性。研究表明,在改进后创值估值模型下中控技术价值评估偏差更低,比传统估值模型下的估值结果更加精确,这从实践上验证了改进后创值估值模型对科创板企业价值评估的合理性与有效性。最后本文详细总结创值估值法评估科创板企业的三点优势,并提出了评估科创板企业价值需关注的方面和创值估值法应用前景的展望。

关键词： 半导体企业   企业价值评估   聚类主成分回归法  

摘要： 从依赖人工智能(AI)的智能手机到物联网(IoT)、5G或汽车行业,半导体科技广泛渗透于消费者、企业和工业设备等的方方面面。随着科创板的设立,大批半导体企业得以进入资本市场实现上市融资,半导体行业的规模也得以实现迅速扩张。伴随着半导体行业的繁荣,针对半导体企业的价值评估需求也愈发旺盛,然而作为新兴行业,传统评估方法在半导体企业价值评估的实际运用中存在难以避免的缺陷,探讨适合半导体企业价值评估的企业价值评估方法也成为热点。本文对于传统市场法进行改进,尝试运用数理统计知识建立聚类主成分回归模型对半导体企业价值进行评估,以此得到更加客观准确的评估结果。首先,本文对国内外有关半导体企业价值评估的文献进行简单梳理,然后,本文对半导体企业进行界定,在分析对比传统企业价值评估方法以及衍生方法在半导体企业价值评估中局限性的基础上,并根据半导体行业发展状况及半导体企业特点提出聚类主成分回归法这一适合半导体企业价值评估的创新方法。之后依据聚类主成分回归模型评估半导体企业价值的流程进行模型构建,最后,本文通过运用SPSS软件建立中微公司的聚类主成分回归模型,以中微公司在评估基准日的市值为基准,并与聚类主成分回归模型所得出的评估价值以及传统市场法评估结果进行对比,验证聚类主成分回归法对于半导体企业价值评估的准确性和适用性。通过本文的理论研究与实证分析,本文认为相对于传统市场法,聚类主成分回归法在评估半导体企业价值的过程中,能够避免可比公司的选择过程中人为主观因素的影响,且能够综合半导体企业特点得到真正影响半导体企业价值的价值乘数,并以此得出更为准确的评估结果。此外,聚类主成分回归模型的建立依托SPSS软件,操作简单,能够简化企业价值评估过程,这在丰富我国半导体企业价值评估理论的同时,也为评估人员及投资者们提供了一种评价企业价值的新思路。

关键词： 资产评估机构   勤勉尽责   注意义务   证券信息披露  

摘要： 作为评定估算资产价值的中介机构,资产评估机构越来越得到市场主体和监管机构的重视和认可。然而,资产评估行业整体法律监管政策尚未跟上市场化发展的步伐,在评估机构执业标准等方面存在较大外部环境风险。随着以信息披露为核心的注册制改革向纵深推进,证券中介机构被赋予“看门人”的角色期待,也对资产评估机构执业提出了新挑战。资产评估机构未勤勉尽责的行政处罚案例渐趋增多,但监管机构与评估机构在诸多具体事项认识上存在分歧。本文通过案例实证研究,分析监管机构的认定标准及执法进路的不足,从行为与过错维度修正监管机构勤勉尽责判定路径,并结合资产评估业务的特殊性,提出相应的配套改革机制,以期促进资产评估行业的良性长远发展。

关键词： 企业价值   ESG要素   吉利汽车   Schwartz-Moon模型  

摘要： 在“碳中和”、绿色低碳转型、可持续发展观日益重要的背景下,对于ESG要素的研究与应用日益增多,投资者与消费者也更加关注企业ESG表现。汽车作为交通领域碳排放的大部,因此汽车企业与环境、社会的关联度极高,其ESG表现以及信息披露要求也更高。以往对于可持续发展的研究多为定性的,着重探讨各因素与企业价值的关联度以及影响路径,对不同行业进行评价指标筛选等,探讨ESG要素对企业价值产生的定量影响研究较少。因此,将企业ESG表现量化在企业价值评估中是本文的重点。本文在将国内外ESG评价体系进行梳理后,结合汽车行业所处环境、竞争状况,展望行业发展前景与发展趋势,选取新华网发布的ESG评价体系,构建SchwartzMoon估值模型,再根据吉利汽车ESG表现对企业价值进行评估,估值结果更能体现企业可持续发展能力。本文首先对ESG概念进行界定,然后对国内外ESG评价体系进行分析梳理,明确将ESG要素融入企业价值评估中的意义与可行性。接着对汽车行业发展现状、所处环境以及行业竞争状况进行分析,得出汽车行业未来发展向好并且国产化程度会越来越高的结论,并对影响汽车企业价值的财务因素与非财务因素进行分析。随后采用判断矩阵法计算ESG指标权重并且搭建Schwartz-Moon估值模型,理顺模型解法与思路。本文以吉利汽车为具体案例,首先对吉利汽车进行整体情况概述,对其在环境、社会、治理三个方面的表现进行讨论,接着采用层次分析法确定ESG评价体系各层级指标权重,结合ESG评价体系打分标准,分别计算各指标得分情况,再与权重结合计算出ESG表现系数。然后采用Schwartz-Moon估值模型,引入ESG系数进行调整,得到由ESG修正系数修正的企业价值。最后对估值结果进行分析,并且通过敏感性分析识别关键参数,结合关键参数的变化情况对吉利汽车的发展提出建议。综上所述,本文得到三点结论:第一,本文选取全面性强、标准化程度高的ESG评价体系,更科学确定ESG修正系数。第二,采用Schwartz-Moon估值模型对汽车企业进行价值评估更能体现未来风险与波动,评估结果更贴近实际。第三,将ESG评价与企业价值评估相结合,以定量的形式将ESG要素融入进价值评估中,能体现出ESG表现对企业价值的贡献以及重要程度,进一步提高了企业价值评估的全面性。

关键词： 科创板   生物医药   研发项目估值   rNPV  

摘要： 2018年,科创板在上海证券交易所设立。设立科创板是推动高新技术产业发展和战略性新兴产业发展的重要举措。生物医药属于技术密集型的产业,是国家科创板涵盖的产业之一。科创板的设立为生物医药企业提供了新的融资渠道,拓宽了其发展的空间。同时,在国家鼓励药品要以临床价值为创新源泉的背景下,众多医药企业纷纷加大研发投入以不断提高药品的质量,这也进一步加速了生物医药企业的优胜劣汰,企业间的兼并与收购风起云涌。这些都给生物医药企业的价值评估提出了新的任务。科创企业的评估不同于传统的企业评估,科创企业的风险高,价值评估难度大,目前尚未制定专门的资产评估准则。2021年12月,《科创企业资产评估专家指引》正式发布。在专家指引中,明确了生物医药是科创企业的重要组成部分。如何在法律法规和资产评估现有的准则框架下对科创板生物医药企业进行评估,成为了资产评估学界需要研究的重要课题之一。本文以科创板创新型生物医药企业估值作为主要的研究对象。通过对企业价值评估的基础方法和理论的分析,结合当前宏观经济环境和生物医药行业的发展现状及特点,对科创板创新型生物医药企业的发展格局、竞争力、国家政策等进行了分析。在此基础上,通过对影响产品开发价值的各项因素进行分析,结合科创板创新型生物医药企业的价值特点,将5P估值法和rNPV模型相结合并进行改进,构建了科创板生物医药企业估值模型。运用这一估值模型将“神州细胞”这一科创板创新型生物医药企业作为案例,通过对其价值进行评估并辅以市研率模型进行对比,验证了模型的可行性。本文的研究能为科创板生物医药企业的并购投资活动提供一种实用的企业估值方法。在政府层面,也能通过科学有效的企业估值方法,为政府对市场的监管以及对经济形势的判断提供更可靠的依据。

关键词： 企业价值评估   DCF模型   光伏发电   自由现金流   隆基绿能  

摘要： 由于全球能源紧张和污染现象日益严重，作为一种新型的可再生能源方法，光伏发电得到了重点关注和快速发展。隆基绿能股份有限公司（以下简称隆基绿能）作为全球知名的单晶硅生产制造企业，是我国光伏行业的龙头企业。隆基绿能垂直布局光伏发电产业链的上中下游，形成了一体化的发展格局。文章在分析光伏行业现状及前景的基础上，采用DCF模型对隆基绿能未来5年的自由现金进行预测，分析评估其内在价值与现有市值，为我国光伏企业的投资提供建议。