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关键词： 生物医药企业   企业价值评估   灰色预测模型   模糊实物期权法  

摘要： 随着中国医疗卫生体制改革的深入,国家药品集采和医保谈判、基于临床价值的抗肿瘤药临床指导原则等政策的陆续出台,创新药的发展日趋激烈,其研发及上市进入快速发展期,同时制药工业也进入转型期。在最近一次公共卫生事件影响下,各国政府及投资市场开始重视生物医药行业的发展,大量资本涌入其中,部分医疗器械和医用耗材需求旺盛,出口规模大幅增加,医疗服务市场逐步恢复,给该行业带来了新机遇和新发展,对医药行业的提升是一个关键性的阶段。对于我国生物医药行业来说,整体起步较晚,且该行业技术要求高,资金需求大,在这种背景下,更需要对生物医药企业价值进行合理性评估。为此,本文分析了生物医药行业的企业价值,以期提供可以更加合理评估生物医药企业价值的评估模型,促进生物医药行业的发展。本文在深入研究目前研究背景及国内外相关文献的基础上,对生物医药企业的特点和影响生物医药企业价值的相关因素进行分析,认为其经营风险大、投资回报高,故在进行企业价值评估时需要关注在研项目及建设基地的情况,不仅要对现有价值进行评估还要关注其潜在价值。采用现金流量折现法对生物医药企业现有价值进行评估,引入灰色预测模型预测其营业收入来提高因素预测的准确性。同时采用实物期权法对潜在价值进行评估,引用梯形模糊数对实物期权模型中的标的资产和期权执行价格进行改进,削弱原来模型中参数绝对化的影响。最终构建了基于灰色预测模型的自由现金流折现法与模糊实物期权法相结合的企业价值评估模型。最后本文以复星医药为评估案例企业对其进行估值分析,确定其评估结果,丰富了生物医药企业价值评估领域的相关研究,为评估这类企业提供参考和新思路。本文结构共分为五个部分,第一部分是绪论,阐述了研究背景和研究意义,梳理了相关文献,总结了本文的研究内容和可能的创新点;第二部分是生物医药企业概述及理论基础,介绍了生物医药企业概念及特点,分析其价值影响因素,并介绍了相关理论基础;第三部分为生物医药企业价值评估模型的构建,即基于灰色预测模型的自由现金流量折现法评估企业的现有价值,然后用模糊实物期权法评估企业的潜在价值,相加得到企业价值。第四部分是复星医药企业价值评估案例分析。第五部分为总结了本文的研究结论、不足,并从几个方面进行了展望。本文可能的创新之处在于现阶段我国生物医药企业估值相关研究方法较少,本文关注于生物医药企业,基于其行业及企业的主要特征,将基于灰色预测模型的自由现金流量折现法和模糊实物期权模型结合进行评估。首先将灰色预测模型引入自由现金流折现法的计算中,使其预测更加准确,同时将模糊数学理论与实物期权模型结合以此建立模糊实物期权模型来评估潜在价值。在模糊函数选取上选择梯形模糊函数,模糊函数结合了证券市场上的研究报告和医药企业专家学者的预测,得出对于企业未来现金流预测值的一个梯形模糊数,具有一定的创新性,可以更好的评估生物医药企业整体价值,具有一定的理论意义和实用价值。

关键词： 数字科技企业   现金流折现法   实物期权法   企业价值评估  

摘要： 近年来,为了推动经济高质量发展,提升我国数字经济实力,中共中央、国务院印发的《数字中国建设整体布局规划》中指出“要做强做优做大数字经济,培育壮大数字经济核心产业,支持数字企业发展壮大”,进一步明确了我国当前着力促进实体经济发展产业转型与升级的目标。在此背景下,一大批数字科技企业应运而生,企业数量和规模不断扩张,企业价值迅速增长,伴随着数字科技企业的高收益性和不确定性,使得数字科技企业价值更加难以准确估量。尤其是数字科技的概念出现较晚,理论研究也有待完善,传统的估值方法不再完全适用于此类新兴企业,因此应当采用更具针对性的估价模型,来保证对数字科技公司进行合理估值。本文选取我国目前数字科技领域较为成功的Z数字科技企业为研究对象,对数字科技型企业的价值评估进行相关研究。本文首先梳理了国内外相关文献,全面系统把握该领域的研究成果和现状,在此基础上界定了数字科技等概念,分析了数字科技企业的特点,并阐述了企业价值以及企业价值评估理论。其次,运用比较法分析了传统价值评估方法的局限性以及现下较为流行的现金流折现模型与实物期权法结合的适用性。接着运用案例分析法针对案例对象的经营模式和发展现状进行梳理,又着重分析了以Z数字科技企业为代表的数字科技型企业独特的商业模式和业务类型,全面剖析其行业地位和竞争能力,阐述Z数字科技企业的广阔前景,在此基础上对企业的真实价值做出合理评估。再次,选定重点相关参数组建适用于Z数字科技企业的价值评估模型,分别计算企业的现有价值及潜在期权价值,具体表现在:采用现金流折现模型对Z数字科技企业的现有资产价值进行现金流折现,评估得到现有价值约为17.70亿元,再利用实物期权法对公司的潜在期权价值进行参数确定并计算得出估值金额约5.84亿元,加总结果即为企业整体价值约为23.54亿元。为了确保价值估值结果的可行性,综合分析企业价值相关理论与行业特性,采用相对估值模型下的市净率法分析了组合模型结果与市值的偏差原因,确保误差的客观性和结果的准确性。最后,根据估值结果和前文对案例企业的分析,总结出Z数字科技企业的现阶段资金占有及价值分配情况,发现了相较未来潜在价值,Z数字科技企业现有的经营业务的价值占比更大,因此强调Z数字科技企业需要继续加大技术研发创新投入,为未来企业应对市场变化和客商需求提供强有力的保障,同时也预测了未来创新产品和技术研发将对企业价值产生巨大的影响。

关键词： 企业价值评估   修正FCFF模型   南方黑芝麻  

摘要： 在消费升级的背景下,我国的食品饮料行业在产品上表现出了绿色化、健康化、年轻化、品牌化和生活化等特点,具有很大的发展空间。许多传统食品饮料企业为了更加契合现阶段高效率购物的竞争需求,对“互联网+”模式的需求日趋旺盛,众多传统食品饮料企业向电子商务领域转型。南方黑芝麻集团股份有限公司是该类型企业之一,选择其作为案例进行企业价值评估研究,对投资者和管理者全面准确评估食品饮料企业价值具有参考意义。本文首先梳理与企业价值评估、自由现金流折现模型和食品饮料企业价值评估相关的文献,阐述基本概念与理论基础,在对比分析各种食品饮料企业价值评估方法后,选择FCFF模型作为估值的最佳模型;其次,鉴于静态的折现率不能反映内外部因素对企业价值的影响,所以本文通过修正债务资本成本、权益资本成本和资本结构,构造动态折现率;接着本文通过选取食品饮料企业“南方黑芝麻”来进行案例分析,分析南方黑芝麻企业价值影响因素,在预测企业自由现金流时,发现行业竞争格局会影响营业成本和销售费用,企业营业收入受到经济形势和产品研发能力的影响,行业政策影响税金及附加、资本支出和经营性长期资产,人力资源影响经营营运资本,内外部环境也造就了南方黑芝麻企业资本结构动态化,同时依据食品饮料行业激烈竞争格局及我国未来经济平稳发展趋势,保守预测南方黑芝麻企业稳定增长阶段增长率,从而计算出基于修正FCFF模型的企业估值结果,并将该估值结果换算成每股内在价值与评估基准日的收盘价进行对比,评析南方黑芝麻企业价值结果;然后提出增加食品饮料企业价值的路径;最后是全文的总结,并针对论文的不足之处以及未来的深入研究进行展望。本文主要的研究结论是:(1)修正FCFF模型在食品饮料企业价值评估中具有适用性和可行性。(2)动态折现率能够保证企业价值评估结果具有合理性。(3)修正FCFF模型可以帮助食品饮料企业提升企业价值。通过分析修正FCFF模型中的参数,得出食品饮料企业可以通过增强企业营业收入稳定性、增加企业债务资本占比和打破市场信息壁垒等路径提升企业价值。本文的主要贡献是为国内食品饮料企业的价值评估工作提供案例参考,丰富现阶段企业价值评估体系。本文希望借助对该案例的研究,对修正FCFF模型在企业价值评估中的应用过程进行系统的理解,为企业实际的价值评估工作提供一些参考,推动我国价值评估事业的发展,有利于投资者分析所投资企业的内在价值,制订出科学又高效的投资战略。

关键词： 企业价值评估   物流上市公司   自由现金流量模型   敏感性分析  

摘要： 物流企业作为现代化产业,对国民经济发展以及普通百姓的生活都有着积极的推动作用。随着5G、物联网等技术的发展,物流行业发展更加迅速。此时,构建更加科学准确的价值评估体系,对管理者经营企业和投资者做出投资决策都有着重要意义。基于国内外相关研究文献的梳理,剖析了传统的现金流贴现模型对物流企业评估的局限性,通过层次分析法加入一些非财务指标,对传统现金流贴现模型进行改进,并通过对顺丰控股的价值评估进行模型验证,最终认为在充分考虑企业财务指标的基础上,将一些非财务因素纳入考虑范围,可以更准确科学地反映出企业的整体价值。本文选取物流企业为对象进行研究,首先对企业价值评估相关的理论、方法和模型进行了阐述,在此基础上引入当下研究企业价值常用的三种评估方法,通过对各种方法的理论基础、使用条件、操作步骤的进一步介绍,为文章的研究打下理论基础。本文将文献研究、理论研究和案例分析等方法在研究过程中加以运用,通过对我国物流业现阶段的发展情况进行研究,对整个行业的发展趋势和未来的发展环境做出预测,基于对物流业和价值评估方法的具体分析,认为自由现金流模型的收益法与我国物流企业相契合,并将其作为本文研究预测的基本方法。为了证明模型的适用性,也为了对传统价值模型的不足进行改进,本文选取顺丰控股公司进行案例分析,将预测结果与市场真实数据进行对照,证实了所选模型与方法的正确性。既为日后物流企业进行价值评估提供了更严谨的方法和案例参考,也为企业价值评估提供了新的思路。

关键词： 企业价值评估   随机森林   生物医药  

摘要： 随着人们生活水平的不断提高,生物医药因其具有保护人民身体健康的作用而得到了广泛的关注,资本市场中有关这些企业并购重组也日益活跃,生物医药企业因其研发周期长,技术含量高,资金需求大,政策影响大等特点,评估机构对生物医药企业价值评估方法的选择要求也越来越高,如何更加准确的评估生物医药类企业不仅关乎企业之间的并购重组,同时也影响着投资者的决策,但传统的企业价值评估方法在评估该类企业时受到了一定的挑战,因此分析传统方法的不足,探索新的生物医药企业的价值评估方法成为当前较为关键且迫切的问题。本文总结和分析了生物医药企业价值评估技术的应用现状,认为现有的传统企业价值评估方法存在一定的不足,探索其他可行的方法成为一种需要。本文根据生物医药企业的特点尝试采用随机森林模型评估生物医药企业价值,该模型是基于决策树中的cart回归树,在自助聚合的基础上不仅随机选取样本还随机选取特征来构建模型,该模型通过输入相关的指标数据,在经过模型训练好的程序,最终得到的输出结果即是模型评估出来的企业价值,本文通过收集国泰安2021年400家左右的上市公司生物医药企业的相关财务报表数据,研究影响生物医药企业价值的财务因素,量化其特征因素并进行建模,利用训练好的随机森林模型对生物医药企业价值评估进行实证分析,并将随机森林模型的结果与公司市值进行了对比研究。经研究分析的结果得出以下结论:利用随机森林模型的评估生物医药企业价值,解决了生物医药企业价值评估中影响因素多,不确定性大等问题,其结果具有较高的准确性,而且不容易受异常值的影响,模型的稳定性也很高,与传统评估方法相比,随机森林模型在结果上表现更为优秀。本文以上市生物医药企业为切入点,按照生物医药企业特性来评估上市生物医药企业价值,有利于完善上市生物医药企业市场估值体系,促进上市生物医药行业的健康发展。此外,本文通过生物医药行业企业价值评估的实证研究得出的技术思路也可以为其他行业评估企业价值提供参考。

关键词： EVA估值模型   高科技企业   价值评估   中兴通讯  

摘要： 随着经济全球化的发展,企业并购、重组等活动越来越频繁,如何对企业进行价值评估成为很重要的一部分。目前高科技产业发展迅猛,高科技企业具有高投入性、高创新性、高收益性以及高风险性,迎合了国家科技强国的战略需要,也符合高质量发展的要求。因此,对高科技企业进行价值评估对我国高科技企业的发展及国家进步具有重要的意义。现代企业管理的核心和根本目标是追求企业价值最大化。企业管理者、投资者及其他相关利益者应以企业长期发展为目标。他们需要全面分析影响企业价值的因素。他们不只是专注于公司短期经营业绩,同时也要关注企业价值创造能力与长期竞争优势。企业的价值是一个综合概念,包括财务收益、市场价值及非货币性资产交换等多种因素,其中,企业价值是最重要的指标之一。通过评估企业的价值,能够更加精准的认识到企业真正的价值所在,避免过高或过低地估计企业价值。高科技企业的经营特点通常是技术创新、高风险、高成长和高利润,因此传统的企业价值评估方法可能不适用于这种类型的企业。而基于EVA的企业价值评估方法可以更好地适应高科技企业的特点。EVA方法可以帮助高科技企业更全面地评估其业绩和财务状况,包括考虑股东权益的成本,以及将非经常性因素等考虑进去。通过使用EVA方法,高科技企业可以更好地衡量其资本投资的回报和效益,以及经营活动的价值创造能力。论文从理论上进行了分析,企业传统评估方法具有一定的范畴、利弊并不适合高科技企业评价。因此,必须将高新技术企业作为一个整体来考虑企业价值评估问题,并运用多种现代管理思想对其进行全面综合地评价和估价。本文所使用的是以EVA为核心的企业估值方法,弥补传统估值方法存在的缺陷。此外,EVA方法还可以通过对企业进行细致的分析,深入了解企业的盈利模式,从而更加准确地评估企业的价值。本论文选取一家高科技公司中兴通讯为例进行研究。由于其具有独特的行业特性和经营特点,使得高科技上市公司的价值评估与传统公司的价值评估有很大区别。通过EVA企业价值模型的运用,我们能够更加确切的了解怎样在高科技公司中运用EVA的企业价值法,以及确定恰当的会计调整,以体现企业的真正价值。同时也可以更好地为高科技上市公司的发展提供借鉴意义和参考价值。此外,研究还考虑了未来创造价值的因素,这是高科技公司的一个重要特点。最终的结论和建议也将有助于投资者和管理者更好地了解如何利用基于EVA的企业价值评估方法来做出正确的投资和经营决策。

关键词： ESG信息披露   主成分分析   熵值法   事件研究法   企业价值评估  

摘要： 坚持高质量发展是实现我国经济提质增效的必然选择,作为推动经济发展的重要力量,企业如何实现高质量可持续发展受到全社会的广泛关注。而环境、社会、治理(ESG)作为企业非财务信息的系统性概括,是可持续发展理念在企业微观层面的反映,在高质量发展的背景下受到资本市场、监管机构、社会公众等的日益关注。随着绿色发展理念的深入,“双碳”政策的出台实施和医疗卫生体制改革的不断深化,医药企业也开始关注自身的高质量可持续发展能力,重视ESG信息披露,优化ESG治理体系,提升ESG绩效表现。如何衡量企业的高质量可持续发展能力,反映企业ESG信息披露的积极影响,科学合理地确定企业价值成为市场投资者投资决策和推动企业践行高质量发展理念的关键。基于此,本文基于我国医药企业ESG信息披露对企业价值进行研究分析。本文以ESG信息披露为切入点,阐述ESG理念的内涵及发展现状,对ESG信息披露、企业价值评估等文献进行回顾总结。从数量和质量两个方面对我国医药行业的ESG信息披露特征进行总结概述,在此基础上分析我国医药企业进行ESG信息披露的原因及其对企业价值的影响途径和作用机制。同时,结合医药企业ESG特性有针对性地从环境、社会、公司治理三个维度构建医药企业ESG指标体系,注重选取体现医药企业的内在驱动力和适合我国发展实情的本土化指标。利用主成分分析并结合熵值法对医药企业ESG指标进行分析处理得到ESG修正调整系数。在案例分析中,以上市公司丽珠集团作为研究对象,对其发展情况进行介绍,基于其披露的ESG报告对企业的ESG相关信息进行定性和定量描述。最后,利用构建的医药企业价值评估模型对丽珠集团企业价值进行评估并运用事件研究法进一步阐释,探究企业ESG信息披露与企业价值的市场表现,讨论分析企业估值结果。本文研究发现企业ESG信息披露主要是通过提升企业效率、缓解融资成本及降低企业风险三大路径共同对企业价值提升发挥作用。基于此,通过将ESG因素引入企业价值评估的分析框架,利用ESG修正调整系数并与传统收益法相结合对企业价值进行评估,得到反映企业ESG治理成效的评估结果更加准确合理。这有利于进一步推动企业践行ESG发展理念,做好ESG信息披露,优化ESG治理体系,坚持高质量发展并提升企业长期价值。

关键词： 网红经济   发展影响   电商企业   价值评估  

摘要： 随着参与电商的企业和消费者的数量达到很大规模后，越来越多的新网络营销模式应运而生，其中网红经济便是利用了网络对于信息传播速度和广度的优势的一种新型网络营销模式，而网红与粉丝的连接可以实现线上线下、粉丝经济和商业转化，并且带动行业繁荣。基于此，本文将以网红经济在互联网发展为背景，对网红经济在电商行业发展模式及价值评估进行探讨。

关键词： 国有企业   资产评估管理   流程梳理   评估复核  

摘要： 资产评估是国有资产管理不可或缺的重要环节与基础性工作,是维护国有资产合法权益、推动国有产权有序流转、防止国有资产流失的重要制度保障。随着当前国有企业资产评估管理的不断深入,一些问题也暴露出来,文章从厘清内部流程关键点、建立资产评估复核机制和加强第三方机构及外部专家管理三个方面提出完善国有企业资产评估管理体系建议。