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关键词： 智力资本   评估增值率   VAIC模型   产权性质  

摘要： 在时代的发展中,知识对企业所带来的驱动力不容小觑,智力资本也成了企业发展的重要支柱。近些年来,国际市场变化莫测,国际环境日趋恶化,在习总书记的带领下,党中央也认识到了创新对当前社会经济发展的作用与价值,并就此出台了一系列引导企业发展的政策文件。在全球竞争日益激烈的市场中,也唯有不断创新才能让我们在时代潮流中脱颖而出,智力资本作为企业创新的源泉,其以员工技能、内部管理制度、企业文化等为载体,持续不断的促进企业发展,影响着企业价值的变化。因而,智力资本与企业价值间的关联性便广受学术界及企业的关注。对于资产评估来说,其本质就是对企业价值进行分析确定,目前已有一些学者关注到了企业中无形的智力资源的投入会对评估结果即评估增值率产生影响,因此,本文将智力资本投入对企业价值评估增值率的影响作为本文的研究主题。基于上述研究背景,本文就此展开了研究,主要运用了文献综述法、理论研究法和实证分析法。首先,本文对智力资本的概念、组成方式、衡量方法、价值创造能力、与评估增值率的关系等方面进行了全面的总结和评价,从现有学术研究中发现了研究中存在的不足,也论证了智力资本投入将对评估增值率产生影响,为本次研究的开展奠定了基础。随后借助理论分析的使用,立足于国内外现有的智力资本和资产评估领域的学术研究成果和理论基础,认为智力资本是企业所拥有的异质性资源,其完美的符合了资源基础观,同时企业投入智力资本也会使企业拥有核心竞争优势,促进企业价值提升。在理论分析的基础上随即进行了机理分析,并就此提出了本文的假设。随后本文选择了2012至2021年A股发生并购重组交易的上市公司作为研究对象,构建计量模型以探究智力资本对企业评估增值率的影响,以验证本文假设。在模型建立的过程中,本文首先参考了在学术界广泛运用的VAIC模型,同时将国内外学者当前得到的最新研究成果用于其中,对最新的VAIC模型加以运用,借助三元素构成的方法设立了衡量智力资本的具体指标,还参考了智力资本对企业价值或绩效影响方面的研究以及企业在并购过程中评估增值率的影响因素研究,选取了多个控制变量,建立了四个基础回归模型进行对智力资本与评估增值率间关系的探究。此外,本文还将产权性质这一变量引入模型之中,以探究产权性质在智力资本与评估增值率间的调节作用,进一步拓展了智力资本在企业价值评估增值率领域中的深层次研究。最后,此次研究还借助非正常评估增值率的方式,替换了研究中使用的被解释变量,以保证能够更好的进行稳健性检验,除此以外还进行了内生性检验。结合实证研究得到的结果为依据,本文得出了以下研究成果:第一,智力资本对评估增值率产生正向促进作用。第二,智力资本的三维度分类资本均与评估增值率存在正向关系。第三,国有产权性质在智力资本与评估增值率间的正向关系中起到了负向调节作用。在此基础上,本文又分别从企业、政府和资产评估等角度分别进行了建议。对于企业,要重视智力资本的投入,要构建良好的人员选拔制度、完善的竞争激励机制,加大人力资本的投入;还要优化企业组织架构、引入高效的内部信息系统,从而加速企业价值的创造,在进行企业价值评估时,促进评估增值率的合理提升;还要重视与客户、供应商等利益相关者的关系,这些关系是企业保持日常经营活动稳定和持续发展的关键。同时还要建立相应的风险管理制度以应对智力资本投入上成本收益的不确定性,此外,企业也应当完善智力资本的信息披露,来帮助企业更好的进行资本管理。对于政府,政府应当鼓励企业进行智力资本投入,同时还要建立起完善的智力资本信息披露细则,提升企业智力资本的信息透明度,来帮助企业分析智力资本的价值创造能力,此外,针对国有企业智力资本的价值创造能力更弱的现实,应当将智力资本引入到企业绩效评价当中,促进国有资本价值创造效率的提升。最后,也给资产评估的从业人员、机构及参与评估的各方理解评估增值率的合理性与准确性提供了新视角和思路。智力资本对评估增值率的正向促进作用,有助于提醒资产评估人员在评估过程中重视企业中不可名状的异质性资源的作用,评估人员在进行资产评估的过程中应当充分考虑智力资本,通过修正评估方法中关键参数的计算过程,结合传统的评估方法,使重要的评估参数更加合理有效,从而使评估结论(评估增值率)具有更好的解释效力。

关键词： 线上直播   企业价值   客户价值   DEVA模型  

摘要： 大多数人的生活方式被一场突如其来的疫情打乱,足不出户,“宅家”成为了大多数人为抗击疫情所做出的最大贡献。特殊时期受“宅经济”的影响,使得线上直播行业重拾增长势头,多元化发展逐渐成为线上直播行业的大趋势,线上直播对传统行业进行赋能,两者互相配合开创一种新方式“直播+”,便捷,易操作成为线上直播的两大特点。如今拼多多、小红书及抖音等一众头部电子商务平台争先恐后的开拓其线上直播业务,即直播与电商相互结合的模式。与此同时淘宝、京东、唯品会等一系列公司相继抢占线上直播市场,线上直播业务发展前景一片大好。在资本市场上线上直播的并购重组、融资上市等一系列操作十分频繁,并且伴随着互联网人口激增红利的消散,线上直播公司已经完成阶段过渡,即从客户激增的阶段过渡为存量客户的阶段,科学准确地对当前的直播公司进行价值估值,本文的研究成果不仅能够为投资者在进行投资决策时起到一定的参考作用,同时也能为估值公司针对互联网平台估值起到一定的积极作用。在对直播企业的分类、发展历程、盈利方式、企业特征等进行了深入的分析之后,本论文得出结论:在对直播企业的价值进行评价时,存在着一些问题,比如:期望收益难以预测、运营风险难以预测、可参照公司不容易确定以及非财务指标不方便定量等。因此,像成本法、收益法、和市场法等常规的估价方法,都不适用于现阶段对直播企业的价值进行估值。但是,DEVA模型不但将顾客资源这一关键的指标进行了全面地考量,而且这个模型所需的数据很容易获得,它不需要进行非客观的利润预测和环境分析,因此它的估价结果也变得更具有客观性和精准性。因此,本文觉得这个模型在直播企业中具有一定的适用范围。在参考了常规DEVA模型的时候,文章详细地分析了这个模型的原理和它的参数的界定,结果表明,在这个过程中,常规的DEVA模型的关键指标并不适配于处在存量客户阶段的线上直播平台,所以,文章针对现阶段平台的成长情况以及它的几个关键指标,对这个评估方法的关键指标做了改良,具体内容主要有:对这个方法中的客户价值进行了重新的界定,并在其基础上增添了客户消费比率、客户粘性、客户获取费用这几大因素,并对用户价值与公司价值之间的联系进行了修正,从而获得了一个适配于现在处在存量客户阶段的线上直播平台公司的新方式。在具体的案例中,我们选择了虎牙公司为评估的目标公司,利用修正前后DEVA和PE估值方法,对其在2021年12月31号的公司进行了估值,并比较了不同的方法得出的估值结果与评估基准日的市场价格之间的差别,最后得出了修正后DEVA与市场价格之间的数据差别最低,从而证明了修正后DEVA在评估公司价值方面的准确性。

关键词： 互联网直播平台   DEVA模型修正   非财务因素   企业价值评估  

摘要： 在通信技术高速发展的过程中,网络直播平台较之过去获得了长期持续的发展。内容方面,直播平台与多个行业领域进一步深入结合,从“直播+”向“+直播”积极转变,不断向电商、教育、公益、旅游等领域渗透,发展场景日益多元化;电竞行业蓬勃发展,推动游戏直播平台内容更加丰富。技术方面,5G技术日渐成熟,众多平台纷纷加大研发投入,未来直播平台的生态链条将进一步完善,服务场景更加多元。由于直播平台市场规模大、用户基础广泛,行业内资本的运作仍然较为频繁,相关投融资行为越来越多,众多直播平台积极寻求上市机会,以获得更多资本支持,由此催生了对直播平台的合理估值需求,但目前国内外学者对于具体细分的直播平台价值相关研究较为有限。在此背景下,以互联网直播平台的商业运营模式为基础,并结合直播平台价值特征与影响因素实现对直播平台合理可靠的估值研究就显得尤为重要。本文以互联网直播平台为研究对象,针对网络直播平台的商业模式与价值特点,改进DEVA模型使其更适用于互联网直播企业的价值评估中,并以虎牙直播为例进行案例分析,更进一步突出模型修正的合理性与可靠性。首先,本文梳理了直播行业的发展历程,总结了直播行业的发展现状与发展趋势。其次,通过上下游链条分析直播平台的商业模式,并结合盈利模式进一步说明直播平台的价值特征与估值难点,总结互联网直播企业的价值影响因素,为下文估值模型的选择与修正提供基础。再次,通过阐述分析传统估值方法在互联网直播企业估值的适用性与准确性,进一步说明DEVA模型相较于传统方法的优越性,并对原始模型进行修正,通过用户价值、平方关系、初始投入成本、付费渗透率、市场占有率五方面进一步丰富模型,同时引入非财务因素影响系数,构建以流量吸引力、发展能力、创新能力与外部环境四方面为指标的非财务因素评价体系,通过层次分析法确定非财务修正系数,完成模型的修正。最后,以虎牙直播作为案例进行估值,对虎牙直播的各个因素进行分析,得出估值结果,并将结果与未经修正的DEVA模型、传统市场法等估值结果进行对比,发现基于修正DEVA模型的估值结果更加准确合理,表现出较强的适用性。同时通过敏感性分析,得出五个因素的敏感性系数大致为1,说明修正的模型参数确定都较为合理,并没有因为参数的轻微变化而对结果产生较大偏差影响,进一步说明改进的DEVA模型估值结果的可靠性与合理性,更加符合互联网直播企业的特性。同时也对该模型的局限性进行总结,期望在未来的研究与实践中能够得到进一步的完善。

关键词： 资产评估公司   薪酬管理   优化  

摘要： 为了应对中国现代金融服务的不断发展需求,资产评估行业逐渐崭露头角。然而,作为一个尚处于发展初期的新兴领域,资产评估公司面临着企业管理水平跟不上公司发展节奏的困境,特别是在员工薪酬管理方面,仍有极大的改进空间。本文首先整理了关于薪酬结构、薪酬管理优化策略、薪酬管理激励效应以及全面薪酬管理这四个方面的国内外相关理论,从而建立理论基础。然后对X资产评估公司进行了基本情况介绍,包括公司的人力资源和员工特征、公司当前的薪酬管理状况以及与行业薪酬的对标情况。随后进行了基于全面薪酬理论的问卷调查和深度访谈,以发现公司员工薪酬管理中的问题,主要包括以下方面:公司内部存在同工不同酬现象、薪酬调整水平缺乏行业竞争力、员工福利缺乏差异性和多样性和绩效考核制度的不合理性。进一步分析成因为:企业并购时未统一薪酬结构与福利待遇、企业未动态掌握行业薪酬水平、管理层对非货币福利的激励作用认识不够以及绩效考核制度不合理。基于以上情况,为了优化X资产评估公司员工薪酬管理问题,提出以下改进措施:即一方面通过薪酬结构优化创建有竞争力的薪酬体系,另一方面设置弹性福利机制满足人才对于多样化福利的需求。本文希望通过对X资产评估公司员工薪酬管理的优化,提高企业员工对薪酬的满意度,从而更有效地激发员工潜力,提升公司整体管理效率和竞争力。这不仅将为X资产评估公司在其快速发展期提供更多动力,同时也为国内资产评估行业在人力资源薪酬管理领域提供借鉴和参考。

关键词： 企业资产评估   财务会计   管理  

摘要： 企业在日常生产经营的过程中，资产评估与财务会计工作会存在紧密的联系，要想全面提高企业资产评估的效率及质量，就应当有效解决财务会计问题，只有提高财务会计的质量及管理水平，才能保证企业资产评估工作得到完善和优化，使评估结果更加精确和可靠，从而提高企业管理水平。本文对企业资产评估中的财务会计问题进行了研究和分析，有助于企业更好地发展。

关键词： 人工智能企业   企业价值评估   EVA模型   B-S模型  

摘要： 近几年,人工智能产业正在随着大数据、云计算、物联网等科学技术的快速发展而蓬勃发展,成为推动产业升级、引领科技进步的创新动力。作为一种新兴产业,人工智能行业受到大众追捧,人工智能企业所带来的价值,也渐渐成为投资者们关注的热点。因此需要构建一个科学、合理的评估模型评估该类企业价值。本文充分考虑了人工智能领域不同于其他领域的特殊性,将实物期权理论引入到EVA模型中,并运用于大华股份有限公司,估算企业的整体价值。本文以人工智能企业为研究对象,致力于探索一种能对人工智能企业整体价值进行精确评估的方法。首先,本文以人工智能的概念为切入点,分析了人工智能企业的价值构成以及相关理论基础。其次介绍了人工智能企业的特点以及评估过程中可能遇到的困难,并分析了传统评估方法以及EVA模型和B-S模型的适用性,发现常用的三种传统评估方法不适用于人工智能企业价值评估,单一的EVA模型和B-S模型在估算企业价值时存在局限性,从而得出EVA-BS组合模型更适合人工智能企业价值评估。最后本文以大华股份作为研究案例,利用EVA模型对大华股份现有资产价值进行估算,在原有的B-S模型中引入分红率q,构建改进后的B-S模型来估算企业创造的潜在价值,两者之和即为大华股份的整体价值,并以2021年12月31日的股价为基准,将组合模型得出的评估结果与企业实际价值进行比较来验证组合模型的可行性。本文的研究结果表明,相较于单一模型估算的企业价值,EVA和B-S组合模型可以很好地估算出人工智能企业整体价值,可以为企业投融资决策、增发股票、并购重组等金融活动提供数据参考,为投资者提供了可靠的数据资料,同时也为企业管理者进行科学合理的决策提供依据。

关键词： 企业价值评估   Ohlson模型   良品铺子企业  

摘要： 互联网技术的快速发展和新经济模式的推进,消费者消费升级,对我国零售食品企业提出了更高的要求,促使企业加大研发投入和转型为电子商务企业,开启新零售商业模式。而对电子商务企业而言,“流量”始终是实现业务增长和企业发展的核心要素,流量整合是企业长期发展的有效途径,这将导致电商企业中并购事件进一步增加,因此电商企业价值评估的需求将增加。而针对电子商务类企业的价值特性,传统价值评估方法存在一定局限性,因此寻找到适合于电商企业价值特点的价值评估方法也引发了学者们更多的思考。 本文以上市公司良品铺子企业的价值评估研究为案例,对比分析各传统价值评估法在案例企业价值评估中的适用性,选取Ohlson模型作为基本评估模型。Ohlson模型相较于其他评估模型具有一定的先进性,模型充分利用了会计信息,减少了主观预测,更好的关注企业未来创造价值的能力,并且能够规避不同会计政策的影响。目前国内外关于Ohlson模型的应用研究集中在将理论模型改进,以更好的运用至企业价值评估实务中。本文以良品铺子企业价值评估作为研究案例,结合行业价值特点分析和良品铺子企业价值影响因素分析,认为传统Ohlson模型在良品铺子企业价值评估中存在以下不足,如剩余收益难以直接获取、未来收益无限求和和线性动态假设信息不明确问题。针对上述不足,本文尝试引入杜邦分析体系计算剩余收益,引入市净率指标建立两阶段估值模型,引用无形资产、研发支出和存货周转率指标替换其他信息探究变量,对Ohlson模型进行改进。将改进后Ohlson模型应用于良品铺子企业价值评估,发现改进后模型评估结果更接近于市场价值,说明改进后的模型可以更合理的反映良品铺子企业内在价值。 本文通过对Ohlson模型进行改进,并将改进后模型运用至案例企业价值评估中,为良品铺子企业价值提升提出了相关建议,为Ohlson模型更有效的应用于企业价值评估提供了思路,未来可以进一步探究改进Ohlson模型在同行业同质企业价值评估应用中是否同样具有优越性。

关键词： 哔哩哔哩   企业价值评估   互联网视频企业  

摘要： 随着互联网普及率和覆盖率的上升,我国互联网视频用户数量越来越多,互联网视频行业蒸蒸日上。哔哩哔哩和爱奇艺先后在美国纳斯达克上市之后,国内互联网视频行业掀起了一股上市热潮,其企业价值评估也成为热门话题。互联网视频企业的特点给传统的估值方法提出了挑战,故研究出一套科学有效的互联网视频企业价值评估方法成为当务之急。基于上述背景,本文选择哔哩哔哩作为案例对象,在梳理了学者们对传统估值方法和互联网企业估值方法的相关研究后,基于客户终身价值理论、企业生命周期理论和价值共创理论展开研究。首先,对哔哩哔哩的现状进行分析,深入剖析企业价值的关键影响因素。其次,分析哔哩哔哩的价值评估难点,并对比各种传统价值评估方法。再次,结合哔哩哔哩特点,改进客户终身价值模型,引入修正系数,构建出以用户为核心的企业价值评估模型。最后,利用该模型对哔哩哔哩进行价值评估,并结合模型分析哔哩哔哩价值管理策略。本文得出主要结论如下:第一,用户是互联网视频企业价值的核心驱动因素,传统估值方法往往忽略用户等非财务因素,不适用于互联网视频企业价值评估。第二,本文构建的哔哩哔哩企业价值评估模型更能凸显企业的价值核心驱动因素,适用性更强。第三,本文基于企业价值评估模型提出了哔哩哔哩的价值管理策略,即以内容生态为基础,坚持打造用户、创作者与内容共建的社区生态,实现用户价值转化和流量变现。

关键词： 企业价值评估   客户价值   DEVA模型   手游企业   掌趣科技  

摘要： 在国内手机市场规模趋于稳定,终端设备覆盖面不断扩张的情况下,手机成为了大众娱乐的主要产品,政府也在积极推进数字产业升级发展。依托于有利的外部环境,手机游戏行业发展迅猛,行业内投资并购行为不断。企业价值评估是交易决策的基础,我国资产评估机构大多使用传统价值评估方法,不符合手游企业主要价值来源于客户、风险较高的特点,在评估时不够准确。如何客观评估手游企业价值吸引了社会上的一些关注,因此,结合手游企业自身特点进行企业价值评估的研究具有一定的理论和实践意义。本文通过对价值评估理论的梳理,确定了手游企业价值来源于客户,在众多企业价值评估方法中选取DEVA模型来评估手游企业价值。通过分析原有模型的局限性,结合手游企业的价值影响因素对DEVA模型进行了修正。本文通过将用户分类来确定用户对企业的贡献值;基于长尾理论修正了用户间关系的计算;基于互动仪式链理论引入了互动性系数;根据现有学者的研究以及马太效应理论引入了市场占有率和用户渗透率。基于以上因素本文构建了修正后的DEVA模型,并选取案例企业掌趣科技2019至2021三年的数据进行计算。将修正前后的模型计算结果分别与企业市值进行对比,来验证修正后模型的适用性。研究发现,修正后的DEVA模型与修正前相比,估值结果更接近掌趣科技的市值,并且反映了该公司市值逐渐降低的变化趋势,在一定程度上降低了市场当年对掌趣科技企业价值的过高估计;通过将行业内另一家公司带入分析,得出该模型更适用于专耕手游行业的企业的价值评估。希望通过本文的研究,能够促进企业价值评估理论的发展,也能为现实中手游企业的价值评估提供一些参考。