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关键词： 企业价值评估   FCFF模型   矿产项目  

摘要： 企业价值评估的方法通常包括市场法、成本法、收益法等，各种评估方法的适用条件不尽相同，对于特定行业的部分企业，要选择相对合适的评估方法，客观、公正地评估企业价值对各方利益相关者是至关重要的。本文案例选取FCFF（自由现金流折现）模型，对目标企业的企业价值进行了评估计算，分析了FCFF模型的适用性，介绍了跨国矿产项目的虚拟案例，希望对我国跨国并购矿产项目有所启发。

关键词： 影视企业   EVA法   层次分析法   实物期权法  

摘要： 近年来,随着我国文化体制改革的不断推进,文化产业正处于快速发展阶段。而影视行业作为文化产业中的重要组成部分,对国民经济发展的重要性不言而喻,同时,其对于提升国家软实力,以及树立良好的国际形象也十分重要。随着我国影视行业迅速发展,其规模也不断扩大。为提高自身竞争能力,在市场上占领优势地位,影视文化类企业持续通过重组、并购、改制等各种方式进行资源整合。同时各行各业也认为影视类企业具有巨大的发展潜力,竞相投资。因此,若能对影视文化类企业的价值进行科学合理评估,对于促进资本市场各项经济活动的有序开展和提升影视文化企业的自身价值具有重要意义。鉴于我国企业价值评估起步相对较晚,而目前的理论体系主要是对西方较为成熟的价值评估体系进行改进和发展的产物。虽然以成本法、收益法以及市场法为主体的传统企业价值评估方法理论体系已经形成,但是却不能满足文化类企业价值评估的需求,因为这类企业与传统企业相比,在核心资产构成和产品盈利模式等方面有着显著差异。本文基于影视文化类企业的特征,将影视类企业价值分为两个部分,一个是企业现有资产的价值,另一个是由于各种不确定性因素带来的未来期权价值,用经济增加值法(EVA法)评估企业现有资产价值,用实物期权法评估企业未来期权价值,并且在用EVA法评估现有资产价值时,考虑到EVA法仅是基于企业财务数据计算的,忽略了非财务因素的影响,所以在此基础上,对EVA法进行了修正。因此,本文使用“EVA修正模型+实物期权法”的组合评估模型,对所属影视文化行业中的光线传媒进行企业价值评估研究。一方面,可以让投资者对影视文化企业有一个较为理性的认识,尤其是以电影制作为主业的企业,不过高估计将要投资项目的收益,也不能过分忽视其可能会带来的潜在价值;另一方面,可以引导该类企业在日常经营管理过程中,不单纯地将财务报表中的短期指标列为重点考虑项目,更要关注体现股东真实财富的EVA水平,同时也应该要考虑到由于存在潜在投资以及自身柔性管理可能给企业带来的潜在期权价值。对整个评估行业而言,它给影视文化类企业的价值评估提供参考,也顺应了当前文化产业的发展趋势。

关键词： FCFF   企业价值评估   汽车行业  

摘要： 企业内在价值反映了企业的发展状况，对企业内在价值进行评估已成为汽车行业管理者的首要选择。FCFF（企业自由现金流量）在汽车企业价值评估方面具有独特的优势，不仅能反映企业的内在价值，而且还能为企业未来发展提供决策依据。本文以A汽车贸易有限公司为例，运用FCFF模型评估该公司的企业价值，帮助企业全面了解FCFF模型在汽车行业中的推广及应用，促使企业管理者精准把握企业在行业中的定位，为企业未来的发展决策提供可靠依据。

关键词： 企业价值评估   EVA估值模型   医疗器械企业  

摘要： 随着我国经济水平和技术水平的高速发展,我国逐渐成为经济强国,人民生活水平提升,在衣食住行等物质层面都已经得到基本满足,因此人们的注意力开始转向了医疗保健这一方面。而在医疗行业,医疗器械领域是不可或缺的重要一环,它是保障人民生命健康的硬件设备,同时国家政策的扶持以及全球老龄化的趋势都在促进着医疗器械企业的高速发展。这就吸引了市场中大量的投资者,但在对一个企业进行投资之前,首先要对企业整体的发展状况有所了解,因此需要对企业做出一套可靠的价值评估,来预测其是否可以持续性的创造价值。因此,基于此背景下,本文通过使用EVA估值模型等方法来验证了哪种方法更适用于该行业的企业价值评估。心脉医疗企业主要研究的产品是主动脉及外周血管介入设备,随着近两年的发展,该企业在整个行业也具备了一定的竞争力,是医疗器械行业中具有典型代表的企业。因此,本文以案例分析法为基础,将心脉医疗作为目标企业,评估其企业价值。目前在企业价值评估的理论研究中,已经逐渐发展出各种从不同维度展开的评估方法,许多传统的估值方法以会计利润为核心指标,没有考虑企业的其他资本成本;又或者是只着眼于当下的账面价值,没有考虑到企业在未来的发展走向,创造价值的能力等。这些都会导致最终的估值结果无法客观有效的反映企业价值。本文选用了EVA估值模型,以财报数据为基础,但同时也增加或剔除了相关科目,有效规避会计信息失真、财务人员主观因素等带来的风险,同时也将资本总额中的债务资本成本和权益资本成本计算在内,关注了企业的成长能力和未来可以创造的价值,为企业的管理层和投资者提供了更加贴合实际的数据信息。最后也采用市场法、股利贴现法和自由现金流量法对心脉医疗进行了估值,分析比较几种估值方法的差异。本文通过用EVA估值模型对心脉医疗进行价值评估,得到以下结论:第一,在评估基准日,心脉医疗的企业价值被市场低估。本文经过EVA法对心脉医疗进行估值后,发现估值结果要略高于当日的市值。这可能是由于资本市场还不够完善,其有效性不强,市场上存在大量潜在投资者,导致市场出现滞后性和延迟性,无法及时准确地反映出真实的企业价值。第二,心脉医疗这样的企业更适合使用EVA的两阶段增长模型进行估值。心脉医疗在2019年受到国家政策扶持,在科创板成功上市,企业的发展步入全新阶段,保持高速增长的发展状态,但任何企业在发展阶段都会遇到瓶颈,因此后期发展速度会逐渐放缓,之后保持在一个稳定的速率。综上,本文认为EVA两阶段增长模型更适用于心脉医疗这类高风险、高回报、技术密集的医疗器械企业。第三,EVA估值模型为其他医疗器械行业甚至于高新技术行业的估值提供了更有参考性的思路。EVA估值模型起源于西方,在我国发展起步较晚。但这种方法从一种动态的视角,可以对溢价企业的税后净营业利润和资本总额进行调整,较为准确的体现该公司的盈利能力和未来营运能力。从对于心脉医疗的估值结果来看,EVA估值模型对于医疗器械行业的其他企业也具有一定的普适性,因此一些类似企业也可以以此为依据进行企业价值评估。

摘要： 一、问题的提出国有资产评估是保障资产公允定价，防止国有资产流失的重要手段，历来是国资监管的重点。其中，针对国有企业的资产评估，国务院国资委于2005年出台《企业国有资产评估管理暂行办法》（以下简称“12号令”）规范，而对于国有金融企业和国有文化企业的资产评估，财政部出台《金融企业国有资产评估监督管理暂行办法》《中央文化企业国有资产评估管理暂行办法》进行规范，本文将以常用的12号令作为主要讨论对象。

关键词： 医疗器械   模糊数学   RBF神经网络   实物期权   企业价值评估  

摘要： 近年来人口老龄化问题加剧,人们对医疗健康领域愈发重视,医疗器械行业的发展也随之越来越快,以申万医疗器械指数为例,该指数从2019年初的4000点左右一路上涨,2021年初便上涨至近13000点,指数的快速上涨导致行业拥挤度迅速提高,随后指数又开始回调,至2021年底累计回调超20%。医疗器械企业市值的大幅波动使其难以反应企业的真实价值,但行业内并购、投融资需求又在不断上涨,行业内一套合理的企业价值评估模型显得十分必要。医疗器械企业具有高成长性高潜力的特点,因此在评估医疗器械企业的价值时需考虑其潜在价值。对于医疗器械企业的现有价值,一般采用收益法进行评估,而对于医疗器械的潜在价值,虽然目前开始采用实物期权法进行评估,但是由于实物期权法的局限性,当下还只能评估确定性强或处在成熟期的企业,对于确定性弱或处在初创期、成长期等阶段的医疗器械企业,实物期权法需修正后予以运用。本文对实物期权法做出了改进,一定程度上突破了实物期权法的局限性,拓展了实物期权法在医疗器械企业中的运用范围。文章的价值探究分为两条路径,均以实物期权法为基础模型,分别结合模糊实物期权和RBF神经网络进行改进,对所选企业的潜在价值进行剖析,最后与真实结果做比较来验证方法的可行性。具体来看,一方面,本文将模糊数学引入到实物期权中,从所选评估对象出发,通过分析企业的财务情况、经营发展进程和外部环境市场占有率的变化,选择相应的B-S参数进行模糊化,从而进行评估并得到企业的潜在价值。另一方面,本文将RBF神经网络引入到实物期权中,从医疗器械整个行业的角度选择样本,降低单个参数的影响的同时结合蒙特卡洛模拟法,迭代出最优的算法模型,最终反推所选案例的企业潜在价值并计算方法误差。探究结果显示,结合了模糊数学和RBF神经网络的两种实物期权模型,评估结果都相对准确,都从不同角度侧面验证了改进后方法的可行性。两种方法的引入,拓展了实物期权在医疗器械企业价值评估中的应用范围,具备参考价值,对实物期权定价研究产生一定意义。

关键词： 企业价值评估   生物质发电企业   情景分析法  

摘要： 为了有效地解决全球气候变化问题,世界各国都在加快碳减排的步伐。面对严峻的能源危机和结构性失衡问题,我国已明确了在2030年之前达到二氧化碳排放峰值、2060年之前完成碳中和的发展目标。推动能源的绿色、低碳转化是实现该发展目标的重要途径。自石油危机以来,世界各国都把焦点聚集在清洁能源上。生物质能作为清洁能源的一种,资源丰富且来源广泛,开发利用前景一片光明。在“双碳”背景下,生物质发电企业是我国电力行业的重点发展对象之一,因此,如何较为科学地评价该类企业已成为管理者和投资者关注的重要问题。本文旨在建立一种能够较为全面、客观地评价生物质发电企业价值的新模式。论文首先较为全面地搜集了相关的文献与资料,阐明了论文的理论依据,并将论文的研究对象定为生物质发电企业;接着,分析生物质发电行业的上下游市场状况和行业内部状况,梳理影响生物质发电企业价值的因素,为下一步的情景架构奠定基础;再次,总结了传统估值方法的不足之处,分析情景分析法的适用性,构建了基于情景分析法的生物质发电收益模型。最后,选取生物质发电企业中的典型代表长青集团,运用改进后的收益方法评估该企业的价值,并将使用该方法得到的估值结果与传统方法结果和公司的市值进行了比较,从而证明了该方法的可行性和合理性。基于分析结果,本文认为当前生物质发电企业正面临宏观经济、行业政策以及燃料价格波动这三项不确定性因素,不同于单一情景预测,基于情景分析法改进收益法的评估方法考虑了未来情景发展的多样化,为我国生物质发电企业进行价值评价提供了一种新的思路,更具参考意义。此外,本文的研究结论具有很强的实际价值。投资者可以通过参考改进的收益法,结合实际情况预测公司的价值变化;对管理者来说,改进收益法可以将企业的未来发展分为多种情况,采用历史财务数据分析法、研报评级法、专家打分法、交叉影响因素分析法等方法,对公司的发展态势进行分析预测,降低了主观因素的影响,从而更加有效地作出经营决策,提升企业价值。

关键词： 数据资产   层次分析法   互联网医疗   企业价值评估  

摘要： 随着人口老龄化的问题日益突出,2009年,我国启动了新一轮的医疗改革,“四梁八柱”的医疗体制改革框架为解决这一问题提供了有力的支撑,以改善医疗设施建设为基础,促进人口的健康和生育率的提高。医疗互联网化是“八柱”中的一项,是推进深化改革的关键。不管是政策的变化还是市场环境的瞬息万变,都成为了互联网医疗行业迸发出强大力量的推动力。现如今的互联网行业正逐步转型为医疗方向,飞利浦与创业慧康建立战略合作伙伴关系,京东投资东华软件,这些互联网企业的经济活动引发了资本市场的高度重视,其一系列动作的背后,都是为了分享及获得原始数据资产,这些经济活动都说明了数据资产潜在价值巨大。因此,如何对数据资产进行分析和量化评价,已成为理论界和实践中的一个新问题。本文旨在研究互联网医疗企业的数据资产,评估过程中如何对企业数据资产定量进行分析研究,首先,通过对数据资产及其评估相关文献的归纳和整理,探索企业数据资产评估的基本思路和方法,从而为后面的研究提供一定的理论依据。其次,本文整理了企业数据资产及医疗数据资产的定义和特性上,为互联网医疗企业数据资产的界定及价值来源提供了一定的理论基础,并针对互联网医疗企业不同生命周期的不同特点,对互联网医疗企业价值的适用范围进行了讨论。在此基础上,构造互联网医疗企业的数据资产评估层次体系,对传统的收益法进行改进,引入动态贴现率,运用层次分析法确定互联网医疗企业的数据资产在企业价值中的权重,以降低传统方法的不确定性和主观性。最后以创业慧康企业数据资产评估为例验证评估模型,进一步验证模型的可使用性。本文的研究意义是针对目前互联网医疗企业数据资产价值评估研究的不完善,提出一些相应的建议,本文在评估企业价值时引入动态折现率,结合互联网医疗企业收入来源构建数据资产层次结构体系,一方面保证了评估结果的准确性,另一方面提高了评估结果的公允性,为互联网医疗企业数据资产研究方向给出创新性见解。

关键词： 在线健身   企业价值评估   CLV模型   ARIMA乘积季节模型  

摘要： 经济的发展使得人民群众提高了对美好生活的追求,“强身健体、全民运动”就是重要的组成部分。近年来我国通过政策引导,强调全民健身的重要性,将其上升至国家战略层面。从社会层面上来说,劳动强度的增加给都市人群带来更大的工作生活压力。健身则成为了民众释放压力、保持身材的科学手段,中国的健身市场总体规模非常庞大。在国家政策引导、信息技术进步、健身意识觉醒等诸多因素影响下,在线健身这一细分行业应运而生并蓬勃发展,各在线健身平台的市场份额、盈利模式、内容生产等方面也趋于稳定和成熟。与此同时,在线健身行业的发展壮大吸引了众多投资者目光,多家在线健身平台企业所获风险投资的轮次和金额不断增多,头部企业已经走上上市之路。但国内外学术界聚焦在线健身平台估值的研究较少。基于此背景,构建在线健身平台企业的估值体系非常必要。本文界定了在线健身的相关概念,将研究范围限定在垂直类在线健身平台。在宏观角度行业分析中,研究了在线健身行业的发展历程、发展现状和未来趋势;在微观角度企业分析中,研究了在线健身平台企业的盈利模式、经营特点和价值驱动因素。通过研究发现,“用户”作为互联网企业价值驱动的核心因素,对企业估值具有重要影响。梳理国内外的相关文献后,本文确定了以“用户价值”为出发点的CLV用户价值模型作为基础模型,对其进行改进和修正。对于模型中最核心的“付费用户数量”这一要素,结合企业季节性经营的影响和互联网用户的发展趋势,引入ARIMA乘积季节模型进行预测;考虑到用户忠诚度和用户评价对企业价值的影响,分别引入指标“用户黏性”和“用户满意度”。修正后的模型综合考虑了一般互联网平台的要素和在线健身平台特有的特点,适用于在线健身平台企业价值评估。通过系统研究,本文认为在线健身行业在未来仍会受到国家的积极政策引导,市场渗透率将不断提高,未来将会朝着专业化、智能化、一体化全面发展,呈现稳中向好的局面。但与此同时,在线健身平台企业也面临着诸多发展困境,机遇与挑战并存。未来企业应着重在用户需求、变现渠道、营销生态等方面持续发力。本文修正后的CLV模型为在线健身平台企业估值提供了新思路,既丰富了在线健身平台企业估值的方法体系,也解决了在线健身平台企业上市的估值难题,对与企业相关的各类投融资活动具有指导意义。