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关键词： 互联网视频企业   企业价值   国泰君安模型  

摘要： 当前,随着互联网企业正在飞速发展,互联网视频企业发展突飞猛进,其地位也逐渐提高。市场规模的不断扩大与用户数量的日益增多,为互联网视频企业的运行和成长夯实了基础。互联网视频企业的成长伴随着资本的引入,其估值活动明显增加,如果还用传统的估值方法对互联网视频企业进行价值评估,可能导致评估结果与现实脱节,无法对其进行合理解释。因此,传统的价值评估方法已经不再适合互联网视频企业价值评估。从现实角度出发,有必要研究互联网视频企业价值驱动因素,构建更合理的评估模型,增强其实用性。基于以上问题,本文先对相关文献和理论进行了研究,然后分析了互联网视频企业价值评估的影响因素,包括用户贡献、有效用户和获客成本。分析了传统估值法和用户价值估值法的适用性,最终选择了国泰君安模型对互联网视频企业进行估值。之后,在原始国泰君安模型的基础上,根据评估对象的特征优化模型的评估参数,构建了更适合互联网视频企业价值评估的模型。最后选用了B公司作为本文的评估案例,利用传统估值法中的市销率模型、市盈率模型和市净率模型以及修正后的国泰君安模型对其企业进行评估,并对评估结果的合理性进行分析。文章最后总结了估值相关结论以及本文评估过程中存在的一些问题。本文的创新点在于,重新评估互联网视频企业价值,选取合适的评估模型,修正用户价值与企业价值关系,增加变量指标衡量企业价值,求取市值并分析结论。该模型反映用户资源重要性,量化非财务资产,准确评估内在价值,创新应用用户价值理论。本文经过研究分析后得出结论,改进的国泰君安模型更适合互联网视频企业价值评估。改进后的模型将用户黏性、用户贡献、付费用户等相关用户指标纳入进来,更契合互联网视频企业的特点,而传统的以财务数据为主的企业价值评估方法在一定程度上不适用。同时在企业的经营管理中,改进后的估值模型还能促使管理者从用户价值的角度对企业整体进行审视,全方位多角度提升企业的价值。

关键词： 碳资产评估   B-S定价模型   影子价格模型   超越对数生产函数  

摘要： 随着工业化的持续推进,在促进社会生产力水平高速发展的同时,也不可避免造成大气污染的加剧,由污染所带来的层出不穷的环境问题使得人类愈来愈担心发展的可持续性问题,鉴于此,在世界各国政府的推动下,于1992年5月9日签署了《联合国气候变化框架公约》,以此确认各国在减少碳排放方面的责任。自2011年以来,上海、重庆、广东等地陆续开展了碳排放权交易试点工作。2017年底,我国逐步建立了全国碳交易体系,随着这几年的发展,碳资产的交易量和交易额逐年上升,但始终没有建立起一套完善规范的碳排放权交易机制,也没有建立起完整的碳资产评估体系,这对于全国碳交易市场的发展是不利的。由于碳资产的特殊性,使得传统的三大资产评估方法并不能完全适用于碳资产的评估。因此,对碳资产评估的相关方法和理论研究就显得尤为重要,这对于推动我国碳资产评估行业的蓬勃发展和完善碳资产交易市场体系都存在着重要的意义,有助于实现中央的“双碳”战略目标。本文首先介绍了全球碳排放以及碳交易市场的现状,探讨了研究碳资产评估理论体系和方法的意义,对国内外碳资产评估相关文献进行了回顾和总结,系统梳理了碳资产的概念,明确提出碳资产的相关定义并对其特征进行了简要的分析,根据不同的标准对碳资产进行分类,明确将其分成减排碳资产和配额碳资产两类,紧接着研究了我国碳资产交易市场和国际碳资产交易市场的发展状况。其次,对经典传统的资产评估三大方法各自进行了相应的总结分析并对碳资产评估这一特殊案例的适用性进行了研究,发现传统的评估方法并不适用于碳资产的评估,进一步明确了影子价格法和实物期权法对碳资产评估的适用性。然后,文章在柯布-道格拉斯函数的基础上构建了超越对数生产函数,将实际GDP作为产出变量,劳动力、碳排放以及资本存量数据作为投入变量,考虑到数据可得性问题,选取2015年-2020年全国30个省市的面板数据,运用matlab软件进行线性回归方法估算出模型的系数,进而根据案例企业的配额碳排放和减排碳排放数据计算出配额碳资产和减排碳资产的影子价格,以此得到企业完整的碳资产影子价格,将得出的计算结果与考虑了交易费用这一因素的实物期权法所计算出的数值相比较。根据对比分析后发现实物期权法更加适合用于碳资产的价值评估。最后根据实际研究过程中所暴露出的不足进行总结,并对碳市场的后续发展提出了相应的建议。

关键词： 企业价值评估   企业自由现金流量折现模型   房地产行业   保利发展  

摘要： 近年来,中国房地产行业不断走向市场化规模,房地产行业已成为我国经济发展的支柱型产业,同时带动了上下游其他产业的发展。近年来,中国当前经济发展的许多问题都与房地产行业有关,尤其从2017年房地产政策约束明显开始,国民对房地产行业的信心愈加消退,投资者也因为行业的不稳定而承担巨大的风险。因此,为了洞察我国经济周期及房地产行业的发展前景,优化市场资源配置,本文将对房地产行业内企业的财务状况和价值创造路径进行研究。本文首先对企业价值评估的相关文献进行研读,对不同评估方法应用于房地产企业的角度进行梳理。在案例的选取上,保利发展作为房地产行业中的龙头企业,本文先是通过利用PEST模型和SWOT模型对企业外部竞争环境和内部经营现状进行研究,进而发现,保利发展行业竞争力较强,财务指标动态较为稳定,自身利用财务柔性的能力较强,可以代表房地产企业近年来的发展状况和未来趋势。故此,本文将以保利发展为例进行后续分析。由于房地产行业具有“高杠杆高负债”的行业特殊性,不能以扁平化的评估视角考虑,割裂了房地产企业与行业生态与宏观政策的关联,脱离了局部与整体的从属关系。故此,本文将从财务柔性视角和传统视角两个维度作为切入点,结合行业特点选择企业自由现金流量两阶段模型进行企业价值评估。由于财务柔性主要分为现金柔性和负债柔性,分别作用于企业营运资金和股权资本成本的预测,因此,本文将得到两个评估结果,进而根据其差异研究财务柔性管理对企业价值的影响。案例分析部分,本文以保利发展为例,评估基准日选取为2021年12月31日,从财务柔性视角出发,在原有模型的基础上对参数的取值进行调整,通过分析企业近10年的财报数据,收集行业动态及企业舆情,利用SPSS数据分析软件建立线性回归方程,以此为依据对未来财务数据进行合理性预测,评估出预测期的企业价值,最终评估出企业基于评估基准日的企业价值为3721亿。以此结果与传统视角得出的评估结果相比较,旨在为房地产企业价值评估提供参考。通过本文的研究,得出以下结论:一是财务柔性对房地产企业内部管理的重要性。本文量化出财务柔性的具体数值,根据行业政策变化进行对应分析,突出房地产企业储备财务柔性能力的重要性。二是本文对传统财务指标的预测方向加以改进,现金柔性主要作用于企业净营运资金,负债柔性主要作用于股权资本成本,发现评估值更能科学合理地反映市场预期。三是由于新冠疫情对当前宏观经济的影响,使得房地产行业日渐萧条。本文以保利发展为例,企业在评估基准日的整体价值要低于本文利用企业自由现金流两阶段模型评估出的估值结果,说明房地产企业股价被低估。但是,从当前市场形势的发展来看,房地产行业未来势必否极泰来,逐步回到正常价值水平上。

关键词： 企业价值评估   互联网券商企业   EVA   非财务因素   东方财富  

摘要： 随着现代信息科技技术的发展,互联网已经渗透到经济、政治、社会和生活的各个领域,近年来“互联网+金融”互联网思维开始普及,互联网理财用户规模不断扩大。未来政府经济工作的重点在调整经济结构、培育新增长点、新业态部分发力。政策推动加上需求增长,互联网券商行业方兴未艾,催生出对行业企业价值评估的需求,如何合理评估业界目前并无参考意见,如何形成科学有效的价值评估方法成为难点。科学合理评估互联网券商企业价值,可以准确透视其投资价值,推动行业发展。本文首先对互联网券商企业的价值特点和构成出发,从财务因素和非财务因素入手指出影响互联网券商企业价值的因素,针对互联网券商企业价值评估方法改进,分析评估该类企业诸方法的适用性,提出EVA模型和互联网券商企业价值特点的契合性,同时对EVA模型的会计项目进行调整,使之更符合互联网券商企业价值特点。将非财务因素纳入互联网券商企业价值的评估中,提出构建指标体系综合衡量企业价值的方案。并以东方财富公司为例计算EVA值。在此基础上构建结合非财务因素的指标体系,并采用熵权法确定其各价值影响因素的权重,为互联网券商企业价值评估提供参考。根据研究结果得出结论:(1)互联网券商企业具备互联网企业和券商企业的双重特点,依靠传统佣金模式实现收入,同样依靠科研投入、人力资本、治理能力、用户价值等非财务因素实现价值增长。(2)从结果来看EVA评估后的价值2574.32亿元略低于股票市场价值,差异率13.7%,但经过PEG法验证市值估值偏高,EVA估值更贴近于企业内在价值。采用EVA对互联网企业进行评价是合适的。会计调整项目要因企业而异,即使在同一行业的不同企业,受规模、盈利模式、企业特点的影响,其调整项目的选取也应当各不相同。(3)加入非财务因素构建指标体系,有助于从相对价值的视角观察企业价值内在增长点和增长趋势,结果证明非财务因素在互联网券商的价值中是重要的,从而搭建更适合互联网券商领域的企业价值分析模型。(4)互联网券商企业需要在提高研发投入和培养人才、用户变现方面深入挖掘,寻求差异化竞争,以求取新的利润增长点。

摘要： 为了进一步加快建筑行业的发展速度，高校需要为社会输送更多的会计专业人才，继而有效促进建筑行业的发展进程。现阶段，部分高校不仅加快了建筑类专业人才培养速度，还优化了会计类专业的授课体系，运用多元化教学资源展开相应的授课过程，以期能够提高该专业学生对建筑工程的资产评估能力，使其在日后步入社会时，能够合理有效地运用自身所学的专业知识对建筑工程进行资产评估，继而使得建筑工程相关资产数据更加清晰，为建筑工程的下一步建设目标提供一定参考数据，使得建筑工程的建设计划更容易被实施。

关键词： 医药制造企业   企业价值评估   BP神经网络   浙江医药  

摘要： 作为我国国民经济的重要组成部分,医药制造业与民生息息相关,是“中国制造2025”行动纲领和战略性新兴产业的重点领域,也是建设健康中国的重要保障。医药制造企业研发新药或者扩建厂房需要大量资金投入,股权筹融资时不可避免需要在市场上进行交易。而企业价值明晰是企业在市场交易的前提,但种种因素使得传统的价值评估方法在评估医药制造企业时有诸多局限性。而BP神经网络在许多领域有广泛的应用,它有较强的非线性映射能力,适合解决非线性模型的问题,有较强的自适应和自学习能力、较好的泛化和容错能力及强大的信息处理能力,可以批量、准确地处理信息,预测结果。因此,探索机器学习在企业价值评估领域的应用,有助于将人工智能与价值评估相结合,丰富企业价值评估方法,优化企业价值评估模型,降低交易风险。本文采用模型构建与案例分析相结合的方法,以医药制造业企业作为研究对象,结合机器学习理论和行业特点,从财务指标、非财务指标分别选取指标,构建了适用医药制造业的BP(back-propagation,后向传播)神经网络价值评估模型,以期能够完善医药制造行业的企业价值评估方法。在构建模型后,带入案例公司的数据,分别通过BP神经网络和传统价值评估方法之一的经济增加值(EVA)法进行价值评估,验证模型的有效性。通过175条医药制造企业价值样本数据的自我学习训练和检验测试,基于神经网络的价值评估模型运用简便,对案例公司进行检验的预测较传统评估方法准确率更高,主观性更低,说明使用BP神经网络可弥补传统估值方法的不足,在医药制造行业具有较强的可行性。此外,研究还发现,仅财务指标不足以构建模型准确进行医药制药企业价值评估,需加入非财务指标。本文扩展了神经网络的应用研究,也丰富了医药制造行业的企业价值评估方法。

关键词： 高新技术企业   价值评估   生命周期理论  

摘要： 随着科技的不断进步和时代的蓬勃发展，高新技术企业的营运水平得到提升，其发展趋势也受到了大众的广泛重视，在世界市场竞争平台发挥着巨大影响。现代社会经济繁荣的背景下，每一个企业都有它自身的生命周期，尤其是高新技术企业，其高投入性、高风险性、高收益性、高无形资产占比率等特征较其他企业来说更为突出。因此，本文从高新技术企业生命周期的各个发展阶段来对其企业价值评估进行研究，并以格力电器为例详细对高新技术企业价值评估方法分析，提出基于生命周期理论高新技术企业应以实物期权法来进行价值评估，给企业社会价值评估管理工作提供了新的思想与解决办法。

关键词： 企业价值评估   发展期新能源汽车   DCF模型   B-S模型  

摘要： 2020年10月,国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》,标志着我国新能源汽车产业发展进入了政府与市场双轨道驱动的新阶段。随着我国“双碳”目标的提出,以及国家对节能降耗的迫切需求,新能源汽车行业的未来发展具有欣欣向荣之势。因此,对新能源汽车进行价值评估,有助于推动资金布局并对企业管理决策提供引导,进一步推动新能源汽车企业发展。本文从文献研究出发,梳理了企业价值评估的理论、方法和新能源汽车等高新技术企业价值评估的应用情况,认为企业价值评估在发展期新能源汽车领域存在研究空白。其次结合了企业生命周期理论,探究了发展期新能源汽车上市企业的特征和发展情况,分析新能源汽车上市企业价值影响因素。再根据发展期新能源汽车上市企业价值构成情况和估值难点,分析对比了各类评估方法在发展期新能源汽车上市企业价值研究的适用性,参照已有文献运用了DCF模型和B-S模型构成组合模型。模型结合实物期权理论将新能源汽车上市企业价值划分为现时资产价值和潜在资产价值,其中现时资产价值的运用结合MM理论的税盾效应、发展期的生命周期特点和新能源汽车行业领域特点等因素,将模型应用为三阶段模型,并调整其中管理费用和研发费用等科目,准确核算出企业的税后净经营利润,确保现金流的准确;潜在价值根据现时资产价值结果调整标的资产的现行价值。最后将该评估模型应用到评估对象中,并以历史数据先进行模型合理性的测算检验,验证该评估模型在新能源汽车上市企业价值评估领域的适用性,再预测当下发展期新能源汽车上市企业的价值。本文通过相关理论研究和案例分析,得出以下结论:第一,发展期新能源汽车上市企业价值包含现时资产价值和潜在资产价值。第二,组合模型具备适用性。模型从行业特点、企业特征出发,对比了各评估方法进行模型的选取,具备理论适用性。在这之后,模型经过了数据检验,再进行估值预测,保障了模型的现实适用性。第三,预测结果中,比亚迪估值结果与本年度的企业市值波动情况相吻合。最后,本文提出以下建议:第一,对评估机构提出模型应用性的建议,专业评估机构可以适当运用本文的价值评估模型,并在非财务指标的引入上进行完善。第二,对企业管理者提出重视研究投入和降低资本成本的建议,保障企业后续的稳健经营。第三对投资者提出明确研究对象和掌握评估专业指标的建议,保障投资决策的准确性。