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关键词： 在线音乐平台   用户价值   DEVA模型   市量率  

摘要： 随着互联网的发展和智能设备普及,人们线上娱乐活动方式越来越多,这进一步带动了数字娱乐产业的发展。2021年音乐版权进入了“非独家”时代,这对音乐行业来说意味着独家版权时代的结束,以用户体验和内容输出为主的新时代的开启,所有的在线音乐平台拥有了更为透明、更公平也更开放的竞争环境。数据显示,2021年我国在线音乐月活跃用户数量再创高峰,付费率也日趋提升,可观的用户数量与日益成熟的付费习惯为在线音乐平台累积了变现基础。在线音乐市场正在发生深刻变革,传统评估方法已无法满足日新月异的音乐平台估值需求,因此,亟待探索出适合在线音乐平台的估值方法。本文选择网易云音乐作为研究对象,通过对在线音乐的历史发展梳理、行业背景调查以及市场分析,结合文献、估值相关理论以及企业自身特点,认为传统方法难以适配在线音乐平台估值需求。互联网不同于现实世界,竞争者之间有着清晰的地域界限,在网络世界中,平台与平台面临的是同一批人群,这意味着用户是平台利益的关键驱动因素,争夺用户资源是企业的核心战略目标。在此基础上,本文将目光投向了用户价值模型(DEVA模型),考虑到传统用户价值模型的局限不足,对其用户价值与企业价值的关系进行修正,重新明确模型中用户的定义、用户的贡献值、企业初始投资资本,并引入市场占有率和付费渗透率指标。同时从用户视角出发,选择了国内唯二上市的另一家在线音乐平台腾讯音乐作为可比对象,采用市量率模型(P/MAU)加以辅助估值,最后对各估值结果进行对比分析。结果表明,改进后的用户价值模型估值误差率在10.33%左右,虽然这个结果对于传统模型有了改进,但本文认为未来可从用户画像分析进一步降低估值误差。

关键词： IPO效应   资产评估机构   声誉   A股市场  

摘要： 我国《公司法》要求企业上市时，需要有证券公司、会计师事务所、律师事务所等第三方中介机构提供相关资质证明，但是未明确要求资产评估机构对企业进行评估，所以是否邀请评估机构进行评估工作，是由企业上市方案决定的。因此本文探究我国主板A股市场上资产评估机构的参与和企业IPO效应关系，以及资产评估机构的声誉和IPO效应的关系，这个研究有众多益处，可以帮助上市企业进行自我规范，促进这些企业更快更好发展，也可以促进我国整个资本市场的快速发展。　　本文以2015至2019年A股上市的1148家企业为样本数据，T检验结果证明我国A股市场存在企业IPO效应，相关性检验和回归分析得出结论：A股市场企业IPO效应受到资产评估机构参与的影响，资产评估机构参与，企业IPO效应会变低;同时资产评估机构的声誉越好，企业IPO效应也会变低;另外国有企业背景下，资产评估机构是否参与对IPO效应不产生影响;非国有企业背景下，资产评估机构参与会使企业IPO效应降低。　　结尾对文章进行总结，从政府、资产评估机构和企业三方面提出建议。政府需要建立、落实更完善的上市制度，加强对上市服务机构的培训，端正机构的服务思想，将主要措施落实到公司发展中去。资产评估机构完善评估机构体系建设，规范资产评估机构及相关从业人员的准入门槛，并积极组织资产评估理论知识学习，培养建立高水平、高能力的评估人员队伍，对上市企业负责，同时对投资者负责。企业自身加强内审。有计划上市的企业，要自觉主动地进行企业内部控制，自觉披露企业财务数据，从自身做起，减少报表粉饰问题的出现，减少IPO效应产生。最后指出本文的不足之处及改进意见。

关键词： 农业企业   价值链   企业价值评估   综合评价  

摘要： 农业产业化龙头企业是乡村产业实现高质量发展所依赖的重要主体,是推动中国农村经济整体振兴和农业农村现代化建设的重要力量。“支持农业产业化龙头企业创新发展、做大做强”是2023年中央一号文件重点强调的内容。然而资本市场对农业行业关注明显不足,截止2022年,A股上市企业共计5111家,农业企业仅有110家,占比仅为2%。农业企业市场还是一片蓝海,投资空间巨大。农业龙头企业吸引社会资本、企业并购重组和上市都需要对农业企业开展合理的价值评估。因此,研究农业企业价值评估具有重要理论意义和现实意义。传统的企业估值方法有现金流量法(DCF)、价值增值法(EVA)等,但这些方法都存在一定的局限性,其评估值与企业真实价值存在较大差异。本文从价值链视角充分分析农业企业价值构成因素和农业企业价值增值环节,考虑财务和非财务因素,利用定性和定量双向指标构建农业企业价值评估体系,形成一个客观且科学的评估体系,克服传统企业价值评估方法存在的不足,为农业企业吸引投资、整合兼并以及未来上市提供更为科学的企业价值评估方案。选取多样本和单案例对综合价值评估方法进行双重检验,说明构建模型的有效性。多样本检验,选取35家上市农业企业,分别计算基于价值链视角的综合价值评估结果、调整后的EVA价值评估结果,并与股票市场反映的企业价值进行比较,利用拟合优度检验验证评估结果。并在三级指标基础上细化出四级指标,选取具有代表性和典型性的农业企业开展案例分析,双重检验模型的有效性。检验结果显示,价值链视角下综合价值评估结果虽然与市场价值不能完全吻合,但是相比较于使用EVA法评估得到的企业价值而言,综合价值评估法发掘了农业企业财务要素之外的潜在价值,得到的企业价值更接近于市场所反映的真实价值,验证了模型的合理性。本文探索了基于价值链视角对农业企业开展价值评估的意义和作用,并尝试构建基于价值链视角的农业企业价值评估模型,为我国农业企业开展价值评估提供了将财务和非财务有机结合的综合评估思路。

关键词： 数字化转型   企业价值评估   顺丰控股  

摘要： 二十大报告中指出,我国各行业企业应积极加快发展数字化转型,加速中国实体经济与数字经济的融合,提升企业在国际竞争中的优势,打造一批能够走向国际的数字化产业集群。物流服务行业作经济流通中的枢纽,要建设高效顺畅的流通体系,物流企业的数字化转型已经形成未来发展的一定趋势。近年来,政府部门对各行业数字化转型发展的支持和鼓励,使得物流企业管理者更加清楚地认识到数字化转型对于企业发展的重要性,数字化转型不仅可以促使企业产品创新,还能增加企业的经营效益,越来越多的企业管理者正在探索如何在数字经济时代中实现公司的有效发展。因此,本文旨在探讨数字化转型对物流行业企业价值创造的影响及重要性,以期为各行业企业提供有效的指导及参考价值,帮助企业在实施数字化转型时更好地调整策略,从而实现企业价值的最大化。本文以顺丰控股为例,深入探讨了数字化转型对其企业价值创造的影响,并且结合了顺丰控股年报、国家统计局、同花顺、新浪财经、中国邮政局以及企业相关新闻报道等多方面的数据,以期更好地理解数字化转型对企业价值创造的影响。文章采用了多种方法,包括文献研究法、案例研究法、比较分析法、归纳法等。基于企业战略理论、价值链系统基础理论和企业价值创造基础理论,探讨了顺丰控股数字化转变的可能性。通过对其政策背景、技术条件、环境条件以及转变前后的指标进行比较数据分析,深入挖掘了现代数字化转变对企业价值创造的影响机制,为企业发展提供了有效的参考依据。通过研究发现顺丰控股采取的数字化转型发展战略有助于经济效益的增长,并实现了价值创造。基于此,本文提出了顺丰控股价值创造的机制:第一,建立获客优势,提升自身服务来获得客户满意,从而增加收入;第二,建立智慧物流,提升业务能力,进而提高工作效率;第三,加强供应链管理,提高供应链中各环节的配合度,实现了高质量的物流服务。最后,本文根据以上研究,提出物流行业数字化转型的未来发展趋势。

关键词： 企业价值评估   B-S模型   FCFF模型   风电企业  

摘要： 近年来,全球面临越来越大的环境保护压力和能源短缺问题,这加剧了国际能源市场的竞争。在这种背景下,清洁能源需求不断增加,由于其资源禀赋和其他优势,风能已成为应用广泛的清洁能源之一。我国的风电产业近年迅速发展,装机容量逐渐增加。但2019年,国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》,规定从2021年1月1日起,国家将不再提供补贴,新增陆上风电项目将全面实现平价上网。到2022年,海上风电也将全面实施平价上网。受政策调整等因素的影响,风电行业在2019年出现了抢装潮,未来行业景气程度短期内可能会回落。因此,如何从企业价值的角度选择合适的风电企业估值方法,值得深入研究。本文采用理论分析法和案例分析法相结合,以自由现金流量模型(FCFF)和实物期权模型(B-S)为基础,应用蒙特卡洛模拟模型对企业价值进行了分析,并以明阳智能为案例进行研究。首先,对企业价值评估相关理论和方法的研究文献进行了简要综述,并结合明阳智能所处行业的现状进行了分析。随后,结合明阳智能的经营状况和发展前景,运用自由现金流量模型(FCFF)和实物期权模型(B-S)分别测算了企业的现有价值和潜在价值。同时,引入了蒙特卡洛模拟方法,为评估人员提供了一个将风险变量由定性分析转化为定量分析的新思路,使评估结果更为合理。最后,应用市场法中的市盈率模型进行评估估算,并对比发现,选择自由现金流量模型(FCFF)和基于蒙特卡洛模拟的实物期权模型(B-S)相结合的方法可以更准确地测算风电企业的价值。本研究的结论如下:首先,风电企业具有期权价值;其次,应用基于蒙特卡洛模拟的实物期权定价模型对风电企业进行价值评估具有较高的适用性;最后,相对于传统方法,综合运用自由现金流量模型(FCFF)和基于蒙特卡洛模拟的实物期权模型(B-S)的评估方法能够更准确地计算风电企业的价值。这些结论为风电企业的投资决策提供了参考依据,并具有一定的学术价值。本文还注意到,在风电行业中,企业可能面临着各种风险,包括市场和技术等方面的风险。因此,明智地选择合适的评估方法可以有效地降低风险并增加投资收益。

关键词： 电商企业   企业价值评估   FCFF模型   B-S模型   美团  

摘要： 近年来中国电商发展迅速,对人们的日常生活和购物习惯产生了重大的影响,在创新消费模式和增加行业价值方面发挥了重要作用。然而,新兴的电商企业也给企业估值带来了许多困难。电商企业有着和传统企业明显不同的特点,比如重视信息技术的发展、实物资产较少、操作风险高和不确定性大等,因此传统方法的使用有一定的局限性。电商企业在未来将继续发展和创新,研究改善估值方法以正确地理解和评估电商企业的企业价值,对于经营者和投资者都有着重要意义。美团是一家与消费者日常生活息息相关的互联网电商企业,作为电商企业的代表,致力于建立一个涵盖食宿、交通、购物和娱乐的完整供应链。基于案例概况以及美团估值难点和估值方法的适用性分析,本文选择FCFF模型和B-S模型对美团的企业价值进行评估。文章通过文献研究、案例分析和对比分析等方法,首先对美团的发展历程、商业模式、盈利模式、主营业务和财务状况进行了深入的探讨。其次,选择FCFF模型对美团现有企业价值进行评估,其中在用户流量增长的基础上预测企业未来的营业收入,提高了估值结果的准确性与合理性。再次,选取B-S模型对美团企业的潜在投资机会价值进行评估。最后,对美团企业的估值结果与其评估基准日的收盘价进行对比分析,验证B-S模型与FCFF模型相结合评估电商类企业价值的适用性与准确性,并对提升美团企业价值提出了建议。本文的研究一方面丰富了电商企业价值评估相关文献,另一方面有助于企业管理者了解自己企业和目标企业的价值,同时对于提升投资者的投资收益率有重要意义。

关键词： 智能家居   企业价值   成长期   企业自由现金流量折现模型   B-S模型  

摘要： 当前,我国已进入物联网时代,伴随着人工智能、云计算、5G等高科技的发展及国家政策的大力扶持,智能家居行业也展现出蓬勃旺盛的生命力,越来越多安全、便捷的智能家居产品走入大众的生活。同时,中国老龄化态势及年轻消费群体的购买偏好也为智能家居产品的发展提供了广阔空间。此外,新冠疫情期间,居民对无接触式的智能家居产品的旺盛需求和对未来家居生活的美好向往,将刺激消费成为智能家居行业新的增长点。因此,智能家居行业未来发展前景广阔,企业需要充分了解其发展阶段及自身整体价值,以便后续的发展壮大。文章首先对国内外智能家居企业价值评估方面的研究进行文献梳理,发现国内外对智能家居特点及应用研究较多,但少有学者对其企业价值进行估值研究,于是分别从其智能性及家居性入手,探究实物期权模型、现金流折现模型在企业价值评估中的运用,为后续构建评估组合模型奠定基础。其次,文章对智能家居及智能家居企业相关概念及企业价值评估过程中应用到的实物期权理论和生命周期理论进行阐述,建立起文章的理论基础。随后,文章对智能家居宏观环境特征及市场发展现状详细分析,选用现金流组合法和波士顿矩阵法对智能家居企业进行生命周期划分。最后,基于以上分析构建起适用于成长期智能家居企业价值评估的组合模型,将企业整体价值分为现有获利能力价值和潜在获利能力价值,并分别采用企业自由现金流量折现模型和B-S模型调整各项参数评估各部分价值,从而较为全面地反映企业整体价值。文章以A股上市智能家居企业科沃斯为例应用评估组合模型,采用企业自由现金流折现模型评估其现有获利能力价值,对其投资项目进行实物期权识别从而应用B-S模型评估其项目潜在获利能力价值,两者加和最终得到科沃斯整体价值,与企业当前市值对比分析后表明评估组合模型对于成长期智能家居企业价值评估有一定的科学性和适用性。

关键词： 医疗器械企业   企业价值评估   FCFF模型   B-S模型  

摘要： 近年来,医疗行业受到全球关注,我国出台一系列利好政策保障医疗资源,医疗器械行业作为医疗行业的重要分支,迎来新的发展机遇,展开新一轮的投资建设与模式创新。医疗器械企业的发展速度加快,医疗器械企业间的兼并重组活动更加频繁,对企业价值的评估需求也随之增加。目前的企业价值评估实务中,传统的评估方法较为常用,但是对于具有高新技术企业特征的医疗器械企业,这些方法有一定的局限性。特别是对于处于成长期的医疗器械企业,存在大量正在研发的项目,这些项目尚未给企业带来收益,仅运用传统的收益法等评估方法可能会低估企业价值。因此,本文对医疗器械企业的价值进行分析,构建适合医疗器械企业价值评估的模型和方法,为更多投资者和管理者提供价值参考。本文在企业价值评估相关理论研究的基础上,结合医疗器械企业高技术、高风险、高成长性的特点,从宏观、行业、微观三方面对医疗器械企业价值影响因素进行分析,发现医疗器械企业未来发展面临有利的内外部环境,医疗器械企业迎来新的发展机遇和契机,未来的发展前景广阔,企业蕴藏着巨大的潜在价值。因而,本文将医疗器械企业价值分为现有价值和潜在价值。对于与收益相关的企业的现有价值,选择收益法中的FCFF模型进行评估,对于处于成长期的医疗器械企业所蕴藏的潜在价值,选用实物期权法中的B-S模型进行评估,并将现有价值与潜在价值结果加和,得出企业的整体价值。该模型遵循实用性原则,兼顾价值评估的相对准确性,在分析企业价值影响因素的过程中,引入生命周期理论,更有针对性地量化企业潜在价值,考虑到企业的整体获利能力,评估结果相对更加科学准确。最后本文选取医疗器械行业的代表性企业——山东新华医疗器械股份有限公司,对其价值运用上述方法进行评估,发现在传统FCFF模型的基础上增加B-S模型,将企业潜在价值加总到企业整体价值中,所得出的评估结果与企业市值差异较小。因此本文认为,FCFF模型结合B-S模型评估医疗器械企业价值,有一定的合理性,特别是对于成长期医疗器械企业价值评估,具有实践意义和参考价值。