关键词:
国际贸易政策不确定性
企业创新
文本分析法
摘要:
二十大报告指出,要将创新作为建设现代化经济体系的战略支撑。创新能力作为企业在激烈的市场竞争中站稳脚跟的核心能力,既决定其在市场上的竞争优势,又决定其生存和发展。但近年来公共卫生事件、地缘政治冲突等事件的频繁发生,使得中国经济发展面临的外部不确定性逐年增加,国际贸易政策不确定性已成为我国经济发展中的重要风险因素。国际贸易政策不确定性的上升,在增加了企业经营环境风险的同时,也影响了企业的研发创新行为。因此,对国际贸易政策不确定性和企业研发创新活动之间的关系及其作用机制的讨论,能够帮助中国经济更好地巩固创新成果,推进以创新为驱动力的发展战略。本文以2007-2020年中国A股上市公司为实证分析的研究样本,通过文本分析方法,利用上市公司年报文本数据来评估企业对国际贸易政策不确定性的感知程度,以此构建企业层面的国际贸易政策不确定性指数(TPU),并从研发投入、创新产出以及创新效率三方面对二者之间的关联进行了实证分析。在对基准模型进行了稳健性检验和内生性问题讨论之后,本文检验了国际贸易政策不确定性的异质性影响;最后讨论了国际贸易政策不确定性具体作用于企业创新活动的潜在途径。本文的实证结果表明:(1)在国际贸易政策不确定性增大的情况下,企业的研发投入(R&D投入强度)、创新产出(专利申请量)以及创新效率均得到显著提高,贸易政策不确定性是企业创新的重要影响因素。(2)这种影响具有异质性,即对于不同类型的企业,受到国际贸易政策不确定性的激励作用是有差异的。当国际贸易政策不确定性增大时,高科技企业和国有控股企业的创新投入和创新产出均显著增加,但其创新效率没有受到显著影响;作为国际贸易政策不确定性冲击的直接影响对象,出口企业的创新活动相较于非出口企业受到更大的负面影响,出口企业降低了其在下一期的研发投入,而非出口企业的创新产出和创新效率则有了显著的提升。国际贸易政策不确定性显著促进了大型企业、成熟期企业的研发创新活动。(3)从影响机制上来看:当企业面临的国际贸易政策不确定性增大时,政府补贴的增加和企业金融化水平的降低可以较好地缓解企业面临的融资约束,从而推进企业的研发创新活动。本文从政府及企业两个层面提出相应的政策建议。(1)政府方面。首先,由于国际贸易政策不确定性无法被直接调控,政府应当稳定国内经济,扩大消费内需,为贸易依存度较高的企业提供充足的“回旋空间”;其次,政府可以通过增加政府补贴、降低企业的外部融资成本的方式,弱化贸易政策不确定性对企业创新的负面影响;最后,由于国际贸易政策不确定性对企业的异质性影响,政府应当提升其施策的普惠性和针对性。(2)企业层面。企业应当提升自身应对外部环境不确定性冲击的能力,加强自身对国际贸易政策变化的风险防范机制。在化解国际贸易政策不确定性导致的不利影响的同时,把握这一机遇进行技术升级。此外,虽然持有金融资产有利于提升企业的风险防范水平,但企业应当防范过度金融化对企业创新的挤出效应。