关键词:
特别处理
违约概率
KMV模型
摘要:
我国资本市场中存在的市场风险已经引起社会各界的广泛关注,但对资本市场中存在的信用风险关注不足,这与我国资本市场中存在的信用风险隐患是不对称的,因此加强对我国资本市场存在的信用风险研究具有重要的意义。鉴于违约概率在信用风险管理中的核心地位,本文运用KMV模型,选取上海证券交易所2004年特别处理公司中19家公司作为样本,对我国资本市场中特别处理公司的违约概率进行了实证研究。本研究分析了特别处理与信用违约之间的内在关系并结合特别处理后一年内样本公司实际发生的违约案例,提出了两个基本假设:(一)特别处理公司是高违约概率公司;(二)随着时间向特别处理日期逼近,公司的违约概率呈现上升趋势。本研究采用描述统计分析、相关分析与分类分析方法对实证输出结果进行了分析。本文得出的主要结论有:(一)假设一在特别处理前一年及各个季度内成立,假设二在特别处理前三个季度内成立,我国资本市场中的特别处理公司具有较高的违约概率且随着时间向特别处理实施日期逼近违约概率增加;(二)KMV模型具有较强的对违约债务人的识别力;(三)影响违约概率的主要因素是公司资产价值波动率。
本文包括五部分:第一章介绍选题背景,提出本文的研究主题是资本市场中上市公司的违约概率,指出拟采用KMV模型作为研究方法。第二章对论文的基本概念进行界定。在本部分,指出现代违约定义由一系列违约事件构成,违约概率是指债务人发生违约事件的概率,介绍违约概率在信用风险管理中的地位,对各种违约概率估计方法进行了比较。第三章全面介绍KMV模型,内容包括KMV模型的理论基础、主要内容及检验方法等。在第四章运用KMV模型对我国上市公司的违约概率进行实证研究,在分析了特别处理与信用违约之间的关系后提出两个基本假设,指出在我国应用KMV模型遇到的主要问题,设计研究方案,说明各种变量的赋值方法及样本选取,对输出结果从不同角度进行分析,寻找影响该模型解释力的主要因素。第五章为总结,概括本文的主要结论。