关键词:
货币政策
银行风险承担
企业风险承担
中介效应
摘要:
在改革开放走过了三十多年的路程之后,企业成为了市场经济越来越重要的组成部分。在这一大背景下,研究企业风险承担对于当今中国有着深远的意义。商业银行作为我国重要的金融中介机构也在我国金融体系中发挥着重要作用。因此,本文以银行风险承担作为中介变量研究货币政策对企业风险承担的影响。理论机制方面,本文研究银行风险承担在货币政策对企业风险承担的传导过程中所承担的中介作用。货币政策立场的转变会影响银行风险承担行为。货币政策趋于宽松,会增加银行对风险的偏好,反之银行风险承担的意愿则会下降;而银行对于风险的偏好又会影响企业风险承担,银行风险偏好增加会降低企业融资约束,企业风险承担的水平提高,银行风险承担意愿下降则会加重企业融资约束,企业风险承担水平下降。实证研究方面,研究样本为2008-2018年沪深交易所上市的所有A股企业(不包括金融业和保险业),运用广义系统矩估计(SYS-GMM)对模型进行估计。第一步,实证分析货币政策对企业风险承担的影响。第二步,检验货币政策与银行风险的关系;第三步,探讨银行风险承担对企业风险承担的影响;最后,在第一步的实证模型中加入银行风险承担代理变量,研究银行风险承担的中介作用。研究结论如下:(1)货币政策会对银行风险承担产生显著影响。若货币政策趋于紧缩时,会使得企业的风险承担意愿下降;反之则企业风险承担意愿提高。货币政策对不同规模和性质的企业风险承担的影响具有非对称效应。(2)货币政策会显著影响银行风险承担。货币政策趋于紧缩时,会使得银行的风险承担意愿下降;反之则会使银行风险承担意愿有所提高;(3)银行风险承担水平对企业风险承担有显著的正向影响。(4)银行风险承担在货币政策影响企业风险承担的过程中起到了部分中介作用。结合理论和实证分析得到,本文提出的政策建议:合理运用货币政策和银行风险承担调节企业风险承担;对不同的企业实施差异化的货币政策;政府要加强货币政策的谨慎性与适度性。