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关键词： 双重信息非对称   风险规避   商业信用   供应链   激励  

摘要： Trade credit, as an effective tool for integrating and coordinating material, information, and financial flows in supply chain management, is becoming increasingly widespread. We explore how a manufacturer can design optimal trade credit contracts when a risk-averse retailer hides its sales cost information (adverse selection) and selling effort level (moral hazard). We develop incentive models for a risk-averse supply chain when adverse selection and moral hazard coexist, which are then compared with the results under single information asymmetry (moral hazard). Moreover, we analyze the effects of private information and risk-aversion coefficient on contract parameters, selling effort level and the profit or utility of the supply chain. The study shows that when the degree of retailer’s risk aversion is within a certain range, reasonable trade credit contracts designed by the manufacturer can effectively induce the retailer to report its real sales cost and encourage it to exert appropriate effort. Furthermore, we find that the optimal trade credit period, optimal transfer payment, and retailer’s optimal sales effort level under dual information asymmetry are less than under single information asymmetry. Numerical analysis are conducted to demonstrate the effects of the parameters on decisions and profits.

关键词： 碳期权定价   阻尼GARCH扩散模型   阻尼结构   粒子滤波   序贯极大似然估计  

摘要： 在GARCH扩散模型的基础上，引入阻尼结构，构建阻尼GARCH扩散模型对碳期权定价。构建的阻尼GARCH扩散模型能够充分地刻画碳金融市场的波动率动态性，尤其是极端波动。基于Radon-Nikodym导数，获得风险中性收益率动态性，进而利用蒙特卡罗模拟方法计算碳期权价格。进一步，构建序贯极大似然方法，采用碳期权价格数据及其标的期货收益率数据对定价模型参数进行估计。基于欧盟碳期权数据的实证研究表明：阻尼GARCH扩散模型相比Black模型和GARCH扩散模型，在样本内、外定价方面都具有更好的定价表现。具体地：在样本内定价中，阻尼GARCH扩散模型相比Black模型和GARCH扩散模型，在均方根误差（RMSE）方面分别降低了91.03%和5.39%；在样本外定价中，则分别降低了86.73%和2.84%。上述结论对不同的定价结果评价指标是稳健的。进一步分析表明，阻尼GARCH扩散模型相较于随机波动率跳跃（SVJ）模型具有更好的碳期权定价表现。研究结果凸显了引入阻尼扩散结构对于碳期权定价的重要性。

摘要： 恒丰银行是12家全国性股份制商业银行之一,截至2023年底,全行总资产近1.5万亿元,各项业务发展势头良好,经营效益稳步提升.该行在全国设有330余家分支机构,主要分布在北上广深、长三角及沿长江、黄河经济带、环渤海经济带等经济发达地区,其中一级分行及总行直属分行20家.

关键词： 小流域综合治理   水土保持碳汇   碳信用   生物多样性   社区发展   罗地河  

摘要： 为了探索我国水土保持碳汇项目碳信用评估方法，促进可测量、可报告、可核查的水土保持碳汇项目碳信用进入碳市场进行交易。以长汀县罗地河小流域综合治理碳汇项目为例，提出综合考虑碳汇效益、生物多样性测度及社区发展效益的水土保持碳汇项目碳信用核算方法，分析该流域各碳库碳储量、温室气体排放量的变化情况，计算罗地河小流域综合治理项目碳汇效益；通过参与式乡村评估、实地走访、文献资料调查等方法，评定罗地河小流域的生物多样性测度情况与社区发展效益。发现经过20a的综合治理，罗地河小流域碳汇效益为3万0571.05 t，年均1455.76 t/a。生物多样性与社区发展效益评定结果表明，罗地河小流域综合治理项目为Ⅰ类项目，无需对碳信用进行调整。罗地河小流域综合治理的碳信用有效体现了综合治理活动的固碳减排增汇、多样性恢复和消除贫困等多重效益。水土保持碳汇项目碳信用核算方法的开发，有助于利用碳市场机制实现资源的有效配置，能为以小流域综合治理为代表的水土保持活动拓宽融资渠道，进一步加强对退化生态系统的修复和保护。