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关键词： 铁矿石   航运市场   中国股票市场   资源安全   TVP-VAR-DY(时频参数向量自回归-股息收益率)  

摘要： 采用时频参数向量自回归(TVP-VAR)连通性方法,使用2017年1月4日至2023年3月6日的日度数据探讨铁矿石价格、国际航运与中国股票市场间的时变溢出效应。实证结果表明:国际航运是最强烈的溢出效应;中国股票市场是溢出效应的传导因素;铁矿石价格是主要的接收者。整个溢出效应是时变的,在危机时期溢出效应显著增强,在特殊时期溢出与接收关系会发生短暂的改变。

关键词： 主权信用   地方政府债券   递延式担保   信用评级   组合发债  

摘要： 本文从地方政府债券的发行特征、市场评价和实践情景层面,探究我国主权信用担保对地方政府债券发行的影响。研究结论表明:第一,主权信用担保是影响我国地方政府债券发行的重要因素,我国地方政府债券确实存在“中央—地方”的递延式主权信用担保。第二,我国地方政府债券信用评级时涵盖主权信用担保的外部增信机制,从而推高信用评级结果为AAA。第三,当前省级政府组合发债面临财力下倾式与事权上移式的主权信用递延式担保。主权信用担保不利于促进地方政府债券市场化发展,易造成省级政府财力、财权集中和基层政府财政压力增加。据此提出,要推进我国地方政府债券发行全周期主体相统一,落实破产和淘汰机制,强化地方政府债务主体意识,并制定合理的偿债准备金范围;健全中介机构评级标准,推进税制转型以提升纳税人意识,逐步形成地方政府债务的外部监督。

关键词： 公告效应   买卖价差   市场深度   非参数检验   EGARCH-GED  

摘要： 在构建分钟级高频流动性价差和深度指标的基础上,本文首次利用了中国月度大宗农产品供需形势分析报告数据,揭示了中美重大信息公告如何对农产品期货实时交易行为产生影响,并分析对比了中美信息公告冲击的差异化影响效应。研究发现:①中美重大信息公告对农产品期货市场实时交易行为影响显著,流动性的日内U形分布特征在公告日表现出更大的波动峰值和波动发生频率;②与农产品国际贸易模式相关联,“高自给率,强调控”的主粮品种实时交易行为受国内信息公告影响更大,“低自给率,弱调控”的非主粮品种受国际信息公告影响更大。研究认为应重视重大信息公告对期货市场实时交易的冲击作用及其信息源响应差异,从而保障农产品期货市场的平稳健康运行。

关键词： 碳酸锂期货   新能源   产业链   锂电池   发展效应  

摘要： 新能源产业是我国实现“双碳”目标的重要支撑,也是我国具有绝对优势的新兴领域,但在原材料碳酸锂领域缺乏有效的定价话语权。论文结合碳酸锂产业发展情况,从期货市场价格发现、风险管理、资源配置功能发挥角度剖析碳酸锂期货上市后对锂电、新能源产业发展的影响和效应,并提出新能源产业要提升期货应用水平以确保产业在转型中稳健发展。

关键词： 欠发达地区   农信社   软实力  

摘要： 当前,软实力的塑造渐渐成为农信社修练“内功”的重要抓手。特别是对于欠发达地区的农村信用社而言,在日趋激烈的竞争环境中实现突围,必须要在战略层面重视软实力的塑造,积极通过理念创新、管理创新、服务创新、产品创新、企业文化培育等路径来实现质的飞跃。

关键词： 内部导向   外部导向   自下而上的商业模式   自上而下的商业模式   资本市场导向风险  

摘要： 企业在选择商业模式时会展现出了显著的多样性,其多样性不仅体现在企业如何感知和理解市场现状,也体现在它们如何适应市场环境变化以及制定和执行战略上。研究表明,企业商业模式的选择对其与资本市场的互动有着直接且深远的影响。在金融危机和市场扭曲的背景下,过度聚焦于资本市场的企业所选择的商业模式可能会遭遇重大障碍,这种障碍可能会扰乱企业的正常运营,进而导致资源配置不当和市场功能的失效。例如对长期投资回报的忽视、对短期业绩的盲目追求,甚至是对市场经济原则的背离。这种现象与“货币主义思维”和经营的“金融化”的趋势密切相关,这些趋势往往忽视了商业的本质和实际价值。近年来,对商业模式的选择已成为经营管理、产业发展以及企业战略制定的重要参照。本文将研究以资本市场为主导的商业模式所面对的特定风险,特别是在经济危机和金融市场不稳定的特殊时期,选择此类商业模式可能带来的后果。通过研究,我们期望能为企业决策者提供更为明晰的视野,以规避潜在风险,实现稳健发展。

关键词： 资本市场国际化   MSCI指数   机会主义行为   内部人减持  

摘要： 在经济全球化的背景下,如何加强监管防范风险,推动资本市场高质量发展,备受关注。本文基于2010—2022年沪深A股上市公司的数据,以2018年A股被纳入MSCI指数为准自然实验,运用多时点双重差分模型考察了资本市场国际化对企业内部人机会主义减持的影响及其机理。研究发现,资本市场国际化能够显著抑制企业内部人机会主义减持,这一结论经一系列稳健性检验后仍然成立。机制分析表明,资本市场国际化是通过降低公司内外信息不对称程度抑制了内部人机会主义减持。具体而言,分析师和媒体在A股被纳入MSCI指数后发挥了外部监督效应,促使公司提升信息透明度,内部人的信息优势因此被削弱。异质性分析表明,资本市场国际化对机会主义减持的这一影响在非国有企业、信息披露质量及治理水平较低的企业更为明显。拓展性分析表明,资本市场国际化对于机会主义减持的监督作用在提升企业价值上具有溢出效应。本文的以上结论从国际化视角为加强资本市场监管提供了新思路,有助于防范风险,促进资本市场的高质量发展。

关键词： 数字金融   商业信用   银行信贷   融资约束   信息披露质量  

摘要： 本文考察了数字金融的发展对互动关系产生的影响与传导机制,基于2011—2021年中国A股上市公司数据,借助省级北大数字普惠金融指数,研究数字金融对商业信用与银行信贷互动关系的影响及其影响机制。研究发现:数字金融的发展会强化商业信用与银行信贷的互补关系,且在稳健性检验后仍然成立。机制分析表明,数字金融通过提高企业信息披露质量与缓解融资约束来间接提升企业商业信用水平,进而提高银行信贷的可得性。异质性分析表明,中西部地区企业与非国有企业数字金融对商业信用与银行信用互补关系的强化作用更强。未来,国家应继续推进数字金融的发展,在发展过程中打通获取企业信用信息的渠道,缓解企业融资约束的问题,仅供参考。

关键词： 老师   理发店   朋友圈   三人行   必有我师   通货膨胀   称呼   学校  

摘要： 三人行必有我师,叫声“老师”也无妨。以前,只有在学校时会常听到“老师”这个称呼。现在,打开电视或者走进理发店,都能听到这样的叫法。有朋友问我:“‘老师’这个称呼已经‘通货膨胀’了,你这个真老师怎么想?”刚开始我也有点不适应。