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关键词： 多点多气源供气   输配系统   燃气互换性  

摘要： 以B市城镇燃气输配系统多点多气源供气模式为例,采用高华白数法和韦弗指数法验证B气源、C气源、D气源与初始A气源的互换性,探讨城镇燃气多点多气源供气经济性,提出建议.

摘要： 阿根廷流通的纸币,从5比索到20000比索,多达10种面值,因为发行年份不同,分横版和竖版两种,所以共有12种票面.其中,竖版的6种票面广受好评,纸币的正面图案是阿根廷境内很有代表性的6种野生动物.

关键词： 银行竞争   绿色信贷政策   企业绿色转型   融资约束  

摘要： 立足于银行业市场化改革与绿色信贷政策同步推进的典型事实，本文将银行竞争强度和绿色信贷政策一并纳入分析框架，深入分析银行竞争如何影响绿色信贷政策的绿色效应。本文构建了地级市层面的银行经效率调整后的Lerner指数，以原中国银监会出台的《绿色信贷指引》，并将其作为准自然实验，以2010—2022年沪深两市A股上市公司为样本，实证检验了银行竞争对绿色信贷政策绿色效应的影响。研究发现：绿色信贷政策促进了污染行业企业的绿色投资，银行竞争会进一步强化绿色信贷政策的实施效果，放大政策对污染行业企业的绿色转型投资促进效应。机制分析表明：银行竞争强化了绿色信贷政策的“倒逼机制”，主要通过放大信贷获取连续性的“倒逼”机制推进污染企业绿色转型投资，而通过放大企业资金成本的“倒逼”机制并不明显。异质性分析显示，利率市场化强化了银行竞争，是增强绿色信贷政策实施效果的重要措施；银行竞争对绿色信贷政策实施效果的放大效应在强融资约束的企业中更为明显。本文研究对如何更好把握银行业市场化改革与绿色金融政策的配合节奏，以做好“绿色金融”大文章，具有一定的政策启示。

关键词： 礼物货币化   人情异化   礼金   礼品  

摘要： 近年来，中国乡村社会在人情礼往中，逐渐出现了以礼金取代实物的趋势。一些研究者倾向于将这种“礼物货币化”现象视为“人情异化”，并加以批判。这类观点造成了对中国乡村礼物经济体系的误解。事实上，货币化礼物早在先秦时期就已存在，且不少实物礼品亦需用货币购买。本文通过对辽宁省Y村礼物货币化现象的田野调查发现，当原有的礼物形式不再适应社会需要时，就会被实践主体抛弃。大多数实物礼品的消失，根本原因在于其不再适应社会的需要，丧失了原有的社会功能。礼物的情意表达，是由礼物的稀缺性、具体文化情境、双方社会关系等因素共同决定的，与礼物的外在形式是货币还是实物无关。因而不能因为礼物货币化，就忽视其所包含的人情价值。

关键词： 货币政策   市场利率   公开市场   利率传导   TVP-SV-SVAR模型  

摘要： 货币市场利率在公开市场操作利率传导中发挥承上启下的重要作用。本文基于2006-2023年的周度数据构建时变随机波动率结构向量自回归（TVP-SV-SVAR）模型，对五种货币市场利率在公开市场操作利率向国债收益率传导中的作用进行了对比分析。结果发现，货币市场利率对公开市场操作利率变动的反应具有明显时变特征，反应速度较快，反应幅度在2015年之后显著增加，但不同货币市场利率之间的分化程度加大。货币市场利率对国债收益率的传导效率不足，对国债收益率的影响在不同时期有较大差别，当面临外部事件冲击和经济结构性调整时影响程度会明显增加。五种货币市场利率中，7天银行间存款类机构债券质押式回购利率对公开市场操作利率的反应速度和幅度都最大，并对短期国债收益率有较大影响；7天银行间同业拆借利率对中长期国债收益率有较大影响。建议着力优化不同期限利率调控方式，警惕货币市场流动性分层，增强不同货币市场利率之间的相关性，同时完善债券市场建设，提高货币市场利率向债券市场利率的传导效率。

关键词： 股权激励   货币薪酬   替代效应   福利效应  

摘要： 关于股权激励与货币薪酬之间的关系,即股权激励实施后高管货币薪酬是下降还是上升,形成了替代效应和福利效应两种竞争性假说,现有研究缺乏相关经验证据。基于此,本文以A股非金融类上市公司2006年—2019年的数据为样本,采用PSM+DID模型克服内生性问题,考察了股权激励计划的实施对高管货币薪酬的影响。结果表明,股权激励计划实施后,高管货币薪酬不降反升。股权激励不会替代货币薪酬,反而会促进货币薪酬增加,表现为福利效应。因此,上市公司很难利用股权激励来抑制高管薪酬的过快增长,管理层可以利用股权激励获取私人利益。进一步研究发现,福利效应存在于股权激励有效期较长、激励强度较大的公司,而股权激励标的不会影响股权激励与货币薪酬之间的关系。本文通过异质性分析发现,股权激励的福利效应仅存在于管理层权力较小、有管理层异常离职和外部审计质量较差的公司。本文从薪酬结构的角度提供了股权激励实施效应的经验证据,丰富了股权激励与货币薪酬间互动关系的研究。

摘要： 2024年上半年,市场"股熊债牛"行情持续,投资者交投情绪持续遇冷,叠加IPO和再融资政策的限制,券商业绩继续承压. 9月24日,国新办新闻发布会上三部门联合发布一系列重磅政策;9月26日,中央政治局会议重点讨论经济问题,市场投资情绪迅速反转,股市随即开启全面上涨行情.从市场反应来看,此次政策组合拳节奏和力度均大超预期,资本市场相关行业都迎来情绪面、政策面、基本面三重共振,由此预计证券行业的盈利底部大概率会在三季度确认,后续业绩的高弹性或将获得迅速体现.

摘要： 从边际变化来看,营收边际走弱叠加拨备计提边际平稳,上市银行利润增速边际小幅上升.国有大行与股份制银行边际降幅类似,国有大行2024年主动加强了拨备计提力度,股份制银行则受限于拨贷比不高,拨备释放能力较弱.部分城商行、农商行拨备较厚,仍有较强的拨备释放能力,业绩增速总体稳健. 9月24日,国新办举行新闻发布会发布金融政策组合拳,提振信心;9月26日,政治局召开会议讨论经济工作,政策力度超预期. 对银行而言,降准降息降存量房贷利率,引导信贷成本下行、促进消费;存款挂牌利率随之调降,对息差影响中性.

摘要： 10月10日央行宣布创设"证券、基金、保险公司互换便利",通过SFISF最终获取的资金"只能用于投资股票市场",有助于增强资本市场内在稳定性.互换便利能够提高非银金融机构的融资能力和加杠杆能力,同时从投向来看,高股息方向可能受到资金追捧.

摘要： 央行针对非银机构创设的互换便利工具,原则上并不会增加基础货币,非银机构通过这一工具可以大幅提升其资金获取能力和股票增持能力,有利于增强资本市场内在稳定性. 10月10日,中国人民银行发布了公开市场业务公告:为落实党的二十届三中全会关于"建立增强资本市场内在稳定性长效机制"的要求,促进资本市场健康稳定发展,中国人民银行决定创设"证券、基金、保险公司互换便利(Securities,Funds and Insurance companies Swap Facility,简称SFISF)",支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押,从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产.首期操作规模5000亿元,视情可进一步扩大操作规模.即日起,接受符合条件的证券、基金、保险公司申报.