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关键词： 债券市场   信用风险   深度学习  

摘要： 本文构建了基于深度学习的企业债券信用风险预测模型(CDL),并探究其背后经济机制.研究发现,相比于经典机器学习模型和普通神经网络模型, CDL深度学习模型能够更准确地预测企业债券信用风险.机制分析表明,对于具有低评级等特征的相对风险更高的债券, CDL深度学习模型表现出更强的非线性预测能力.估值与成长类、无形资产类指标是模型预测的重要企业特征. CDL深度学习模型还能有效识别交易量小、融资约束高、内部控制质量低的经济特征,进而识别出高风险债券.本研究为债券信用风险预测提供了新的思路,有助于维护金融市场稳定,促进经济高质量发展.

关键词： 外生冲击   泰勒规则调整   货币政策效果  

摘要： 常用的泰勒规则一般盯产出缺口与通胀缺口,但是在重大外生冲击下,泰勒规则可能需要适时调整盯住对象以提高货币政策的调控效果.本文以新冠疫情作为外生冲击的代表,分外生冲击前和外生冲击后两个阶段分期构建PVAR模型,对比研究了调整盯住目标后的泰勒规则的有效性.研究显示:添加了汇率和金融稳定因素之后的泰勒规则能够更好地应对外生冲击,且对发达国家和浮动汇率国家更为有效.政策建议是:各国应当结合自身发展特征调整货币政策,建立应对突发危机事件外生冲击的货币政策调控框架,完善国际货币政策协调机制,实施稳定的汇率政策和跨境资本的宏观审慎调控政策,抵御外生冲击的不利影响和实现对宏观经济的最优调控.

关键词： 投资者关注度分配   股价同步性   外生冲击事件   股票市场  

摘要： 鲜有文献研究投资者关注度分配对中国股票市场股价同步性的影响， 且结论不一致. 本文将新冠疫情作为分散投资者关注度的外生事件，研究投资者关注度分配对股价同步性的影响.实证结果表明: (1)在投资者关注的分配事件日， 投资者对个股的关注降低， 导致个股与市场整体收益的同步性增加; (2)分析师跟踪、研究报告覆盖、资本市场对外开放、信息透明度可以显著缓解投资者关注度分配对收益同步性的影响.本文的实证发现为投资者关注度分配理论提供了来自中国市场的经验证据.

关键词： 货币政策框架   中间目标   政策工具组合  

摘要： 20世纪90年代中期开始,中国建立了以货币供应量为中间目标的货币政策框架。2018年政府不再宣布M2的调控目标,意味着中国事实上放弃了以货币供应量为核心的数量型货币政策框架。建立以利率为中间目标的货币政策框架已经成为学术界与管理层的共识。尽管中国央行曾尝试建立市场化的利率调控机制,但它并不是以利率为中心的货币政策框架。中国建立新的货币政策框架,首先需要明确选择作为货币政策中间目标的指标利率,隔夜回购利率是比较好的选择,同时要完善利率走廊机制,使利率走廊收窄并变得更加灵活;其次,在法定存款准备金率正常化的基础上,建立中央银行贷款和基于国债买卖的公开市场操作相结合的政策工具组合。为此,需要发挥再贷款或再贴现的第一级市场流动性调控功能,扩大国债发行规模,丰富国债品种,完善公开市场操作,促使利率平滑化和引导利率期限结构。

摘要： 企业需要基于整体战略目标,通过运用融资工具、优化资产配置等手段,加强流动性管理,满足业务运营需求,最大化发挥金融资源的使用效率. 金融资源的流通是企业财务管理的关键所在,在当前复杂多变的经济环境中,有效的流动性管理对于企业的生存和发展尤为重要.企业需要基于整体战略目标,通过运用融资工具、优化资产配置等手段,加强流动性管理,满足业务运营需求,最大化发挥金融资源的使用效率.

关键词： 技术信用评估   科技金融   中小微企业融资   企业信用评级   创新创业  

摘要： 韩国的技术信用评估体系在支持科技企业融资和推动科技金融发展方面取得了显著成效。科技创新离不开金融支持。韩国的科技金融体系于2014年推出，旨在通过技术信用评估帮助具有技术能力但缺乏抵押物的企业获得融资支持。韩国技术信用评估的推出支持了中小企业的创新，减少了金融风险，推动了科技产业的发展。韩国的技术信用评估体系由多个参与方组成，包括科技型企业、金融机构、韩国信用信息院和技术信用评级机构，在过去十年中显著增长，解决了科技企业的融资困难，改善了银行的信贷实践；实施过程中存在评估过程缺乏公正性、技术信用评估适用范围模糊以及评估质量与成本控制的矛盾等问题。为了强化信用信用评估体系，韩国政府提出了一系列改进措施。这些措施包括：明确优惠利率，提高信用贷款比例，增强信用评估的独立性，以及强化评估后检查监管。这些措施旨在提高评估的公正性、科学性和质量以确保科技金融的可持续发展。韩国的技术信用评估体系对中国的科技金融发展具有重要的借鉴意义，中国可以进一步完善技术信用评估体系，推动科技金融的发展，助力实现科技强国的目标。

关键词： ESG表现   商业银行   经营绩效   数字化转型  

摘要： 本文以2012-2022年沪深A股37家上市商业银行为研究样本，利用主成分分析法，从盈利性、流动性和安全性三个维度，对商业银行经营绩效进行测度，在此基础上，采用双向固定效应模型，分析ESG表现对商业银行经营绩效的影响及作用机制。结果表明：良好的ESG表现有助于提升商业银行的经营绩效，并且对其盈利性、安全性和流动性都有显著的促进作用，而且这种促进作用是可持续的；良好的ESG表现主要是通过提升商业银行的创新水平和经营效率进而提升其经营绩效，创新水平和经营效率在商业银行ESG表现与经营绩效之间具有中介效应；数字化转型在商业银行ESG表现与经营绩效之间具有正向调节作用。进一步分析表明，与区域性商业银行相比，全国性商业银行数字化转型在其ESG表现与经营绩效之间的调节作用更加显著。