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关键词： 软件和信息技术服务企业   企业价值评估   非财务因素   FCFF模型   AHP-模糊综合评价法  

摘要： 软件和信息技术服务业作为战略性新兴产业,对国家经济增长和社会发展具有重要影响。它不仅是推动经济结构优化升级的关键力量,还是促进社会各领域现代化的重要支撑。随着行业的不断发展,软件和信息技术服务企业频繁进行内外部资本活动,科学且合理地评估企业价值有利于吸引投资、指导企业战略决策及促进有关交易市场的发展。企业的创新能力、人力资本、客户关系、外部环境等非财务因素对软件和信息技术服务企业价值有重要影响,而传统企业价值评估方法主要依据的是企业的财务数据,未能充分考虑非财务因素对企业价值的影响,因此有必要构建新的评估模型对软件和信息技术服务企业的价值进行全面综合评估。 本文主要研究内容包括:首先,分析软件和信息技术服务企业发展概况及特点,全面确定影响企业价值的财务因素和非财务因素及其影响。然后,在企业价值评估FCFF模型基础上,采用AHP-模糊综合评价法确定非财务因素调整系数,构建考虑非财务因素的企业价值评估FCFF调整模型。最后,以宝信软件为案例,基于FCFF模型评估企业价值,同时根据构建的非财务指标体系,结合AHP-模糊综合评价法评估考虑非财务因素的企业价值,并对评估结果进行对比分析。最终得到主要研究结论:第一,创新能力、人力资本、客户关系和外部环境等非财务因素会对软件和信息技术服务企业的价值造成不容忽视的影响。第二,考虑非财务因素的价值评估模型相较于传统FCFF评估模型更适合软件和信息技术服务企业价值评估。第三,企业经营中应注重非财务因素的管理以提升企业价值。本文考虑非财务因素的软件和信息技术服务企业价值评估研究,有利于丰富企业价值评估体系,并对评估实践具有一定的指导和借鉴意义。

关键词： 企业价值评估   Schwartz-Moon模型   新能源汽车行业   蔚来汽车  

摘要： 近年来,中国政府颁布了一系列促进新能源汽车产业发展的政策,推动中国汽车产业朝着节能环保的方向迈进。作为国家着力扶持的重要战略产业,新能源汽车产业呈现出巨大的发展潜力,吸引了投资者的目光。随着这一趋势,新能源汽车投融资活动逐渐增多,企业数量以及兼并、出售等经济活动也在不断增多。然而,由于新能源汽车表现出高度的成长潜力、政策补贴逐渐减少、行业内竞争激烈,技术创新已经成为企业发展的核心,寻找合适的企业价值评估方法已成为当前亟需解决的问题。只有选择恰当的评估方法,才能更好地评估新能源汽车企业的投资潜力以及确定企业未来的发展方向。 本文应用实物期权理论、现金流贴现理论,采用文献研究、案例分析和比较分析法,旨在探索适合新能源汽车企业特征的企业价值评估方法。基于新能源汽车行业的发展状况以及企业特点寻找影响新能源汽车企业价值的影响因素,同时对传统评估方法进行分析,发现其评估新能源汽车企业价值存在的局限性。接着引入Schwartz-Moon模型,从现金流量和其他实物期权模型的对比分析其适用性,根据行业特点对其参数进行优化改进,将其应用到蔚来汽车,将模型评估的结果与市值进行对比,验证其结果的合理性。通过分析本文发现,Schwartz-Moon模型是一种有效的风险管理工具,能够评估不确定的业务,还可以为上市企业提供定价决策以及提供战略支持。然后根据行业分析从对内降本增效、对外拓展渠道两个维度给出提升新能源汽车企业价值的建议,以期能够有效地帮助新能源汽车企业实现更高的价值,进而实现企业价值最大化的目标。

关键词： 市场风险溢价   GM(1,1)模型   软件类企业价值评估  

摘要： 随着信息技术的迅速发展和应用领域的不断扩展,软件行业成为创新和社会发展的重要力量,具备了广阔的市场潜力。随着企业间兼并收购的盛行,在评估其企业价值时,选择合适的估值方法至关重要。收益法作为资产评估中的基本方法之一,于软件行业的企业价值估值中运用较多。其中,折现率作为使用收益法进行评估的关键因素,一般常用资本资产定价模型来确定其测算值。该模型中的市场风险溢价,体现了投资者为承担与市场整体波动相关的风险所要求的额外回报。传统方法计算出的市场风险溢价难以与现金流的计算口径统一。因此,对于软件行业的企业价值评估,改进市场风险溢价这一参数的测算方法显得尤为重要。 本文引入了灰色预测模型GM(1,1)模型来改进市场风险溢价的估算方法。相比传统方法,灰色预测模型考虑了时间序列的变化,更全面地捕捉到软件类企业现金流的动态变化。通过这种改进方法,不仅可以贴合其短期现金流波动的情况,达到计算口径统一,同时还可以较合理地反映企业的实际状况,从而帮助投资者做出明智的投资决策,并为资本市场提供可靠的参考指标。此外,结合具体案例公司对软件类企业的价值进行折现估算,使评估结果更接近企业的市场价值。为检验本文构建的价值评估模型的合理性,本文将同一案例公司改进前后的评估结果与评估基准日的实际市值进行对比分析,并指出研究的不足及展望。

关键词： 关联并购   资产评估机构声誉   评估偏差   交易定价  

摘要： 在当前宏观经济结构调整和产业转型升级的背景下,国有企业改制改革和发展混合所有制经济已成为中国经济发展的重要驱动力。为顺应时代变化,各级政府纷纷出台政策,促进企业间的并购重组,鼓励资本市场的并购活动,所带来的是并购重组的交易数量和规模不断上升,同时也引发了上市公司进行关联并购的数量和规模的增加,这为经济市场参与者带来了新的机遇和挑战。在关联并购过程中,交易价格的确定发挥重要作用,对并购后的协同效应产生影响,而估值和评估则是资产重组过程中不可或缺的环节。因此,资产评估机构的选择和评估结果的有效性成为研究的主题。在梳理归纳并购重组、关联并购动因后果、中介机构声誉机制及资产评估机构选择和声誉方面相关文献基础上,对声誉理论、信息不对称理论、信号传递理论这三大经典理论分析概括,提出本文研究假设,并建立关联并购对资产评估机构选择及评估结果影响的实证框架。随后选取2012—2021年上市公司聘请资产评估机构进行并购重组事件作为数据样本,并对样本进行清洗处理,采用相对应的实证回归模型进行了检验。研究结果表明,关联并购与资产评估机构声誉之间呈现负相关的关系,这意味着在进行关联并购时,上市公司进行关联并购时更倾向选择声誉低的资产评估机构。同时,研究结果还表明,随着选择的评估机构的声誉越低,标的资产的评估增值率会增加,评估偏差也会变大。在此基础上,进一步研究分析关联并购中资产评估机构选择对并购交易定价和并购绩效的影响,并得出了关联并购中上市公司选择的评估机构声誉越低,并购后的长期绩效越差的结论。最后本文从关联并购对资产评估机构选择及对评估结果的影响的角度出发,探讨了关联并购中资产评估机构选择对标的资产评估结果的合理性,还将上市公司关联并购与非关联并购对选择资产评估机构的差异以及对评估结果的影响路径进行了延伸,展示了这些因素对公司决策行为的影响。研究结果为规范并购重组市场秩序、促进经济市场良性竞争的发展提供了基础理论依据,也可以帮助监管机构制定更有效的政策措施,提高并购市场的透明度和规范性,更为上市公司在并购决策中提供了有益的参考,使他们能够更加理性地选择评估机构,并避免造成评估偏差的潜在风险。

关键词： 管理经济学   企业发展   决策行为  

摘要： 管理经济学作为应用经济学理论和方法的学科，在企业决策中发挥着重要作用。它通过经济分析帮助企业制定针对性强、可靠性高的决策，提升企业的竞争力。本文以管理经济学在企业决策行为中的应用为研究重点，对管理经济学的应用意义进行分析，阐述了企业决策行为现状，提出了管理经济学在企业决策行为中的应用策略，包括明确产品定位、加强生产规划、提高投资决策质量、加强战略管理等，旨在提高企业决策行为的科学性、精准性，并为相关研究提供参考。

关键词： 固定资产评估公司   市场策略   市场发展  

摘要： 本文旨在探讨固定资产评估公司在新市场环境下的市场策略。通过对宏观环境和行业竞争环境进行分析，我们可以了解到市场中的机会和挑战。在市场定位方面，选择目标市场和建立竞争优势是关键因素。此外，市场推广策略的选择和市场发展策略的实施也对公司的成功至关重要。最后，结论部分总结了研究的主要发现和建议，同时指出了研究的局限性和未来研究的方向。这些研究结果对于固定资产评估公司在新市场环境下制定有效的市场策略具有重要的实践意义。

关键词： 新能源企业   FCFF模型   动态折现率   B-S模型   模糊数学  

摘要： 党的二十大报告指出,要积极推进碳达峰、碳中和,立足我国能源禀赋,坚持先立后破,有计划分步骤实施碳达峰行动,深入推进能源革命,加快规划建设新型能源体系,积极参与应对气候变化全球治理。在全球气候治理需求增长和国内“双碳”目标确立的大环境下,新能源产业迎来新的发展机遇,新能源企业正处于高速成长阶段,拥有巨大的发展潜力和大量的投资机会,合理的估值结果能够为管理层经营管理以及投资者进行投资决策提供参考,因此对新能源企业的价值评估研究具有重大意义。 本文在梳理了新能源企业的概况、特征及价值构成后,得出了该类企业的整体价值是由企业的现时价值和潜在价值两部分共同构成的。新能源企业的现时价值将通过企业自由现金流量模型即FCFF模型进行评估,而传统的FCFF模型预测期的折现率通常固定化处理,但企业的债务资本和股权资本的比例并不是固定不变的,因此需要将折现率做动态化处理进行模型的改进。另外,实物期权法对潜在价值的评估具有良好的适用性,因此选用实物期权法中的B-S模型评估企业潜在价值,同时,传统的B-S模型没有考虑红利对价值的影响以及传统B-S模型中当前价值S和执行价格X为固定取值,这与实际情况会产生一定的偏差,所以本文将对B-S模型从红利以及相关指标取值模糊化两个角度对其进行改进。为检验本文构建的价值评估模型的有效性,选取了光伏行业中的头部企业阳光电源作为研究对象进行案例分析,分别运用改进FCFF+实物期权法与改进FCFF+修正实物期权法对该企业整体价值进行评估。评估结果表明,基于改进FCFF与修正实物期权法的评估结果误差率更小,证明了该方法的适用性,进一步丰富了新能源企业价值评估理论。 通过对阳光电源股份有限公司的价值评估研究,不仅能为其日后发生并购、重组等业务提供价值参考依据,也能促进模糊实物期权法在新能源企业价值评估中的应用,为学者和行业研究者提供一个新的价值评估思路。