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关键词： 企业价值评估   环保企业   收益法   B-S模型   碧水源  

摘要： 近些年以来,环保企业并购现象不断增多,环保股开始广受股票市场投资者的关注。无论是环保行业中出现并购的情况,亦或是投资者广泛关注环保股,皆有必要以环保企业相应的估值为出发点予以考量。故而,针对环保产业中的目标企业实施价值评估已是当前学界与股票市场广大投资者重点关注的问题之一。环保行业的发展不但是环境保护、生态平衡的关键发展战略,而且是实现人类可持续发展的一种关键举措。因此深入研究环保行业上市公司对我国各个层面的发展均具有着不容忽视的价值。本文运用了资产评估学理论和企业价值评估理论,充分结合评估客体自身条件,明确环保企业基本评估框架理论,确定本文主要的评估目的、评估基准日、评估方法等要素。结合环保企业的特征,分析传统评估方法的适用性,通过案例研究,应用分阶段现金流量折现法和期权定价法相结合的方法,从企业现有资产的价值、潜在的价值两方面分别进行评估,两者有机结合得出评估结果,并对碧水源公司的评估价值和其市场价格进行比较,发现二者非常贴近,所以验证了该方法是适用于环保企业价值评估的。最后研究认为,碧水源整体价值被高估。根据碧水源的案例分析,发现碧水源潜在价值占企业整体价值的比例很大,说明环保企业如今的发展动力很充足,新项目的开发力度很新颖,个人认为环保企业今后的发展方向还应着力于新项目的开发,来增加利润增长点。对于评估出的碧水源整体评估价值明显低于股票的市场价格,可以说明人们对该企业充满了信心,认为该企业未来能创造更大的利润,也证明了人们对环保企业更好的发展充满信心,从而造成了碧水源的整体评估价值和股票的市场价值产生的差异。本文在结合评估学和前人学者的研究基础上,探索出适合环保企业价值评估的方法,希望该方法可以对环保企业价值评估起到一定的作用,通过深入的分析,相信这也能对其他行业的企业评估实务工作具有一定的指导和借鉴意义,从而有助于推动国内各项事业不断向前发展。

关键词： 初创期科技型企业   折现现金流法   实物期权法  

摘要： 近年来,新经济领域出现了非常多的创新创业企业,这些初创期企业中不少是在某些领域有独创技术的科技型企业。它们依靠背后雄厚的资本快速成长,快速上市,估值非常高,超过了许多传统的科技巨人。随着上海科创板的落地以及允许未盈利公司上市等改革措施的实施,公司的定价将更加依赖于市场化的中介机构。面对这些财务信息非常少,现金流为负,处于高增长的初创期科技型企业,如何评估它们的价值就成为了摆在我们面前的任务。本文首先将简要的阐述一下论文的研究背景,目的和意义,然后围绕着初创期科技型企业的相关文献进行综述,并对传统的评估方法进行适应性分析。经过分析,我发现企业的自由现金流依然是企业价值评估的基础,只是折现现金流模型不能体现初创期科技型企业潜在的投资选择权价值。针对折现现金流法的弊端,结合初创期科技型企业自身的特点,本文构建了折现现金流结合实物期权法的评估模型。也就是说将初创期科技型企业的价值看作是由两部分组成,一部分为企业现时资产带来的价值,另一部分为企业未来的投资选择权带来的价值。接下来我将分别对折现现金流模型和实物期权模型进行理论的探讨和模型的选择,并对相关参数进行修正。在该部分中,我详细阐述了多期二叉树模型的推导过程并指出了其相对B-S模型的优势。同时针对实物期权中波动率的测算,我提出了一些新的思路与改进方法。紧接着本文通过蔚来汽车这个案例进行实证研究,以证明模型的有效性。在该部分的数据预测中,为了克服财务信息缺乏的困难,本文尝试将案例公司置于整个行业中进行分析,通过案例公司的资源禀赋和市场发展情况进行合理的预测。最后针对文中模型的运用和不足之处进行了总结,并对未来的研究方向进行了展望。

关键词： 企业并购   实物期权   企业价值评估   B-S模型  

摘要： 企业并购是近年来理论界和实务界的共同热门话题,并购重组活动已经成为经济领域频繁发生的现象,并日益成为企业进行资源优化配置的重要手段。在并购中目标企业的内在价值是决定企业并购最终交易价格的基础,而准确地评估目标企业的内在价值是并购能否成功的关键因素。在并购中传统的评估方法包括市场法、收益法和成本法,最常用的是收益法中的现金流折现法。传统评估方法都是静态的分析方法,没有考虑到未来的不确定性给企业带来的价值,忽略了管理决策的灵活性,因此不能更好的评估目标企业的价值,甚至可能造成企业价值的低估,从而影响并购交易的达成。而实物期权法是一种动态的分析方法,将企业并购战略看作是一种扩张权,企业在不确定性环境下拥有的选择权是具有价值的,并且这种价值是可以量化的。因此,将实物期权理论应用于并购中企业价值评估很好地弥补了传统方法的不足,为决策者提供了一种新的思维方式。本文选取青岛海尔并购通用家电的案例,模拟了实物期权法应用于并购中目标企业价值评估的整个过程,并对评估结果进行了分析。实物期权法为企业价值评估提供了一种新的视野,但也存在一定的局限性,本文结尾也对实物期权法在实际中应用的局限性进行了总结,并表达了对未来的展望。

关键词： 并购重组   业绩补偿协议   资产评估   盈利预测  

摘要： 在中国的上市公司并购重组实务中,资产评估是定价的核心环节。根据证监会规定,以基于未来收益预期的收益法方法进行标的资产定价的并购重组活动需要做出三年的盈利预测,并签订对应的补偿协议。但是,自2014年以来,上市公司未实现盈利承诺的频次开始增加,不仅如此,上市公司由于大量的并购重组交易产生了巨额的商誉,“大额商誉减值”成了某些上市公司“黑天鹅事件”的代名词。这不仅损害了中小投资者的利益,也引发人们对评估报告所采用的盈利预测数据的质疑。目前较多的文献主要围绕“盈利补偿机制”的探讨,关于盈利预测实现程度影响因素的研究则比较少,因此对盈利预测实现程度影响因素的研究十分必要。本文首先分析了我国并购重组市场中标的资产盈利预测实现现状;然后通过收集2016-2018年上市公司因标的资产盈利预测未实现而公告的致歉说明整理了盈利预测未实现的原因,主要有行业中的激烈竞争和政策变化以及反映企业的盈利能力和营运能力的毛利率、应收账款坏账准备等财务指标;最后根据这些因素对实证模型进行了构建,提出与盈利预测实现程度相关的假设,选取已经公布完三年业绩审核公告的2015年并购重组交易为样本,采用了单因素方差分析、多元回归分析等计量经济学方法对上述因素进行实证检验。实证结果表明,行业对标的资产盈利预测实现程度存在影响,且不同行业的盈利预测实现率均值存在差异;重组目的对盈利预测实现程度存在影响,以垂直整合和业务转型为重组目的的标的资产盈利预测实现程度相对较差;关联重组对标的资产盈利预测实现程度存在影响,非关联重组交易的标的资产盈利预测实现率均值偏差相对关联重组较大;财务指标对标的资产盈利预测实现程度存在影响,制造业与盈利预测实现程度有关的财务指标侧重于营运能力,而轻资产行业侧重于盈利能力和发展能力;评估人员采用的盈利预测数据实现率与企业承诺业绩实现率之间存在差异,且评估专业人员采用盈利预测数据实现率高于企业承诺业绩实现率;评估人员未来三年预测期所采用的盈利预测数据实现率之间存在差异,第三年预测期盈利预测实现程度相对较差。

摘要： 一、引言正确评估上市公司的内在价值,有利于价值投资者衡量公司业绩,为投资者提供一定参考.本文以恒瑞医药为例,运用剩余收益模型估算其内在价值,并于市场价值相对比.二、剩余收益模型理论剩余收益模型( RIM)最早由爱德华兹( Edwards)和贝尔(Bell)于1961年提出,1995年奥尔森( Ohlson)进行了系统阐述,剩余收益指的是会计收益扣除股东要求的必要回报的差额,表达式为:RIt=Xt-rBVt-1,其中RIt是第t期剩余收益,Xt是会计收益,r为股东要求的必要回报率,BVt-1是企业t-1期账面净资产.剩余收益模型核心是企业内在价值由当期权益资本的账面价值和未来期间企业创造的剩余收益折现值组成.该模型优点在于充分利用财务报表信息,各参数易取得,也综合考虑了企业当前价值和盈利能力.但局限是大量参数取自财务报表,评估结果受会计信息真实性的影响.

关键词： 企业价值评估   现金流量   因素分析   食品加工  

摘要： 随着我国经济发展,对食品行业普遍更加重视。本文对麦趣尔公司的宏观与微观环境进行分析,分析食品加工行业未来发展趋势与麦趣尔公司内部目前经营状况。21世纪,企业价值最大化逐步的取代了利润最大化,管理人员都更加注重从企业未来发展考虑,而不是只考虑眼前利益利益,忽视企业的可持续发展。本文将运用现金流量法对麦趣尔股份有限公司价值进行评估,分析麦趣尔公司经营状况,找出麦趣尔公司经营价值增长的关键点,提出改进建议,有助于麦趣尔集团未来更好的发展。同时也为麦趣尔公司的投资者提供参考,使投资者对麦趣尔能够更加深入的了解,增加判断的科学性与合理性,降低投资的风险性。本研究共分为5个章节,其内容如下:第一,二部分:介绍了麦趣尔的研究背景与意义;同时对企业价值评估理论进行深入了解。第三部分:对麦趣尔股份公司企业整体情况概述,然后对评估流程具体介绍,按流程对公司进行详细分析。第四,五部分:构建评估案例,对麦趣尔股份有限公司进行评估,得出企业的评估值为24.71亿元。根据评估值给公司提出的建议及经营过程中可能改进的地方,为管理者与投资者提供参考,同时为食品加工行业的中小企业提出提升自身品牌价值与发展可能的思路。

关键词： 中国地质大学   中央财经大学   专业学位研究生教育   学术会议  

摘要： 2019年11月9日,由全国资产评估专业学位研究生教育指导委员会(简称教指委)主办、中国地质大学(武汉)经管学院承办的第八届全国资产评估专业学位研究生教育指导委员会培养单位工作会议在中国地质大学(武汉)召开,来自政产学研的代表150余人参会。开幕式由中国地质大学(武汉)经管学院副院长郭锐主持,中国地质大学(武汉)副校长王华、经管学院院长杨树旺、中国资产评估协会秘书长张更华分别致辞。教指委秘书长、中央财经大学副校长马海涛汇报了教指委秘书处的工作,中国资产评估协会副秘书长杨松堂、中

关键词： 应用型人才   资产评估专业   课程设置  

摘要： 资产评估专业作为一门交叉性学科,包含着多方面的内容,例如会计学、经济管理学等。然而,由于资产评估专业在高等教育开设时间还相对较短,所以其课程体系还有待完善。现阶段,社会对应用型人才的需求越来越大,对此,为了更好地培养应用型人才,就需要对资产评估专业课程予以设置。本文主要以评估专业人才需求情况为立足点,以资产评估行业特征和应用型专业人才培养目标为结合,对资产评估专业课程设置进行了探讨。

关键词： 中国资产评估   《中国资产评估》   期刊征订  

摘要： 《中国资产评估》月刊创刊于1996年,由中华人民共和国新闻出版总署批准,中华人民共和国财政部主管,中国资产评估协会主办。《中国资产评估》是中国资产评估协会会刊,国内外公开发行的国家一级刊物,中国科技核心期刊(S807),中国社会科学院"中国人文社会科学综合评价AMI"扩展期刊,《中国学术期刊影响因子年报》统计源期刊(LY2018—ZCPG),国际标准刊号:1007-0265国内统一刊号:11-3768/F。

关键词： 房地产评估   收益法   层次分析法   风险收益模型  

摘要： 在西方发达国家,房地产评估行业已经发展了近百年,房地产评估体系也比较健全,其房产价值评估中最为重要的就是收益法,也是在评估过程中不可或缺的一种估价方法。而国内在使用收益法的过程中由于在客观性方面存在不足之处,导致很多的房产价值评估从业人员很少采用到这种方法,有些从业人员在采用收益法进行价值评估,得到的很可能是外界人士的指责与怀疑,这更加弱化了收益法的作用和地位,也是我国房产价值评估体系中收益法在实际使用中范围较小、使用频率不高等问题的原因。因为没有明确房地产评估收益法的使用准则,而实际生活中对于房产评估的需求十分多,导致了在评估实践中对于收益性房地产的评估使用收益法的比例并不是很高,即使是使用了这种方法,对于待估对象的客观收益额以及还原率的确定也存在着一些主观性的问题。因此,房地收益法的运用过程中净收益和还原率这两个参数的掌控成了房产价值评估体系建立的主要研究内容。本文立足于收益法,围绕重点问题,首先从房地产评估的概念、方法以及相关原则出发,分析了收益法应用的基本条件,然后通过收益法在评估时间中所暴露出的问题进行了重点分析并加以改进。对于解决收益法中存在的收益额可比交易实例的选择具有较强的主观性这一问题,本文针对收益额市场提取法估价过程涉及的因素修过于粗略、简单的问题,文章中运用了层次分析法来进行论证,在对各个因素的修正过程中,对各因素在有待评估房产中的各个关系的权重进行综合的考量,根据科学的价值计算公式得到待估房产的具体价值,更科学合理的对修正因素与客观收益之间的关系进行定义,以此来增强房产评估的精准性和科学性,更好的对价值进行估算,避免因估算过程中的不客观而产生错误房产价值估算,对此,文章特意加入风险收益模型,通过公司的财务指标计算出其面临的特别风险,由此得由此可以看出有待评估的房产项目风险调整的比例,而得到待估房产项目风险调整的比率,使计算得出的还原率更具针对性,最终得到的结论也更具针对性,从而大大提升房产评估结果的精准性和客观性。