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关键词： 供应链金融   区块链   应收账款   仓单质押  

摘要： 当前中国企业正积极融入全球供应链体系,不断通过技术创新、提质增效,进而提高供应链的市场竞争力,推动了中国供应链金融市场的快速发展。据《2019供应链金融白皮书》数据显示,2015年至2019年中国供应链金融市场规模从15.1万亿增长至23.1万亿。供应链金融核心在于通过供应链核心企业信用传导改善资金支付周期,提高上下游中小企业营运资金效率,降低中小企业融资难度。但在其快速发展的背后仍存在典型问题,传统供应链金融业务手续繁琐且效率低下,供应链金融参与主体间信息不对称导致信息真实性较差、真实交易背景难验证等问题,同时也衍生出虚假交易、仓单造假、重复质押等问题。然而,通过区块链技术与供应链金融结合而产生的供应链金融科技解决方案,可以增强信息共享,推动整个供应链金融向标准化、规范化、自动化方向发展,并实现向数据驱动风险管理和合规运行,有助于降低中小企业融资成本,提高融资效率。本文首先通过文献分析法对国内外相关文献整理,归纳总结出供应链金融内涵、典型业务模式、存在问题,并根据区块链技术特征分析区块链与供应链金融深度融合的可行性,为解决供应链金融中存在的难题提供理论基础。其次,D公司作为中国供应链金融科技服务行业的龙头企业,拥有业务定制化和科学技术化的强大实力。因此,本文在针对中小企业融资需求的基础上,深入分析了传统供应链金融业务中的不足之处和改进空间。通过案例研究法分析D公司作为技术平台提供的“供应商端区块链+应收账款”金融业务解决方案和“经销商端区块链+仓单质押”金融业务解决方案,来克服传统供应链金融中的业务痛点,进而为供应链金融科技解决方案研究提供实践基础。并对D公司在区块链+供应链金融业务中潜在的数据隐私保护和经济纠纷中链上凭证的合理处置问题提出建议对策。基于上述分析,可以得出引入区块链技术的供应链金融业务能够提升供应链金融中商业数据隐私性和安全性;参与主体共同维护同一个账本记录,降低了仓单造假、重复质押的风险,降低风控难度;解决链上凭证可多次拆转押解决融资难题,这使深层级供应商能够依赖核心企业的信用状况,以较低融资成本获得流动资金。

关键词： 消费金融   场景理论   线上场景   获取客户  

摘要： 我国宏观经济总体发展平稳,第三产业为城乡居民提供更多便利服务,随着人们收入地持续增长,对金融需求也在提升。基础网络通信技术建设完善,智能手机广泛使用,移动互联网4G和5G不断普及,前沿通信技术革新,物联网、人工智能、机器学习新技术的深入,互联网消费金融成为新的发展趋势。互联网消费金融是指通过智能手机、个人电脑、多功能的手环手表等各种硬件智能设备通过网络等非直接接触渠道,使用的消费金融产品。2018年后,由于市场竞争加剧及政府监管的要求,消费金融发展放缓。2019年底,各国都遭遇2019年新冠疫情冲击,严重影响消费金融企业线下网点的销售。C消费金融公司在获取客户方面也元气大伤,影响到公司战略发展及日常运营。以场景理论为依据,在总结和回顾以前学者研究的基础上,根据文献研究法、统计分析法、实际调研方法进行探索,选取C公司作为案例研究对象,分析消费金融公司在线上获取客户的影响因素。利用数据处理软件SPSS处理问卷数据,进行相关检验和回归分析,得出分析结论。研究发现,线上消费金融产品类型、线上客户端使用功能、客户信息安全及应用程序的界面设计与使用者的利益感知有显著正相关关系;消费者利益感知对顾客购买意愿有积极影响。结合数据分析的结论,针对C消费金融公司获取客户遇到的问题,提出优化场景布局,丰富场景入口、提升用户感知、激活高频场景、拓展多样化客户群体,尤其是在互联网移动端,优化手机应用程序设计,切实保障客户交易信息安全,将场景营销线上线下结合的获取客户方案。

关键词： 相依性   大宗商品市场   国际金融市场   分位数回归   小波分析  

摘要： 随着我国建设基础设施、投资固定资产的需要,我国发展成为了世界上最大的大宗商品消耗国。大宗商品作为关乎国计民生的重要原材料,对我国的基础建设乃至经济发展有着重要的影响。在此背景下,大宗商品期货市场可以有效的反映期货市场参与者的预期,它也具有套期保值和价格发现的功能。同时,随着国家开放程度的进一步加深,全球一体化使得国际因素对国内的溢出效应愈发明显。美国作为全球首要的经济强国,对中国金融市场有着重要的影响。鉴于此,本文构建了基于小波的分位数回归模型,研究国际金融市场对我国大宗商品期货市场的相依关系,以期为政策制定者的政策制定、投资者的资产配置等带来一定的参考价值。通过选用原油、黄金、国际股票市场等在内的国际金融市场,分析了它们与中国大宗商品期货市场的相依关系。本文选取了从2004年1月4日至2021年1月15日的日度数据,并结合小波分位数回归的模型进行实证研究。小波分位数方法可以分析在不同期限下的国际金融市场对我国大宗商品市场的冲击效应。不仅如此,分位数相较于普通最小二乘法(OLS)更加的稳健,并且可以给研究者提供全面的信息。本文首先对国际金融市场对大宗商品市场的影响机理进行深刻阐述,然后根据小波变换和分位数回归理论构建相应的实证模型,接着对数据样本进行描述性统计分析,参数估计,Wald检验以及风险管理。在风险管理章节,我们通过计算风险分散化程度,来展示不同投资组合的下行风险的下降程度。此外,我们基于不同频域市场下的投资组合来估计和比较夏普比率(SRs)和广义夏普比率(GSRs)。最后根据实证结果的情况提出政策建议,以期为国内政策制定者和国内外投资者提供政策建议。实证结果表明:中国大宗商品市场存在较强的非对称效应。具体来说,我们发现黄金是一种安全的资产,石油对能源(ENFI)市场影响最大,而软商品(SOFI)与谷物(CRFI)市场受油价的影响最弱。不仅如此,原油可以降低短期风险,但是长期条件下分散化风险的能力不足,而美元和黄金不受时间限制,分散下行风险方面更有效。在给定的风险水平下,通过夏普比率(SRs)和广义夏普比率(GSRs)的结果表明:增加国际大宗商品可能不会在短期和中期提高中国大宗商品的收益率,投资者应该从时频的角度考虑这些风险管理的相依关系。

关键词： 民营金融控股公司   泛海控股   风险评估  

摘要： 近年来,随着中国经济增长趋缓,一些大型企业为了获得便捷的融资渠道,降低企业综合资本成本,纷纷设立金融控股公司,以实现产融结合,降低企业交易成本,提高资本运作效率。目前,我国金融控股公司主要分为央企设立的金融控股公司、地方政府设立的金融控股公司和民营企业设立的金融控股公司这三类。伴随着“德隆系”、“明天系”等具有民营企业背景的金融控股公司陆续暴露风险,民营金融控股公司在多元化经营中的风险问题逐步引起了业界的广泛关注。本文在梳理金融控股公司内涵和风险相关文献的基础上,基于金融风险传导理论、挤出效应和协同效应等理论,首先运用主成分分析法对23家上市的民营金融控股公司的经营情况进行了实证分析,全面描述了我国金融控股公司的经营特点、风险特征与发展现状。其次将民营金融控股公司——泛海控股股份有限公司作为研究对象,通过分析其在不同发展阶段的风险特征和突出风险事件,识别其在多元化经营中的经营管理风险、市场风险、负债风险、传染风险和法律风险,并基于层次分析法构建风险指标评价体系,对泛海控股战略转型以来的风险进行模糊综合评价,进一步剖析其风险根源,得出以下结论:泛海控股股份有限公司战略转型以来的风险根源在于企业产融业务无法有效协同、风控组织架构不合理及风险识别评估能力较弱。最后,针对泛海控股目前面临的风险问题,本文提出在短期内可通过出售地产存货和引进战略投资来缓解企业资金压力,在长期内可通过调整风控组织架构和优化风险处理流程、建立风险信息处理平台、建立内部风险防火墙制度来加强产融协同,进行全面风险管理。本研究有利于民营金融控股公司在监管新规下有效识别与评价企业产业资本与金融资本整合过程中形成的多元化风险,加强风险管理体系的构建,增强产融结合的协同性,同时能够对同行业其它金融控股公司的风险管理提供一定的借鉴。

关键词： 消费金融   风控   大数据技术   信贷业务   家装分期  

摘要： 本文是关于X消费金融公司产品风险问题的研究。传统的消费金融是指向各阶层消费者提供消费贷款的金融服务方式。2015年6月,为促进消费升级,国务院常务会议决定放开市场准入,将原在16个城市开展的消费金融公司试点扩大至全国,同时鼓励符合条件的民间资本、国内外银行业机构和互联网企业发起设立消费金融公司。随着一系列利好政策的出台,消费金融行业逐步进入高速发展阶段。金融机构融资渠道慢慢从线下向线上迁移,线上贷款正成为金融行业发力的新蓝海。传统的信贷风控手段已经不能满足新型的信贷业务,以大数据为驱动力,成为各个金融机构风控布局的要点。如何在信贷业务的各个环节应用大数据技术,让大数据真正成为生产力,是传统金融机构转型的难题。X消费金融公司成立于2014年,自成立以来,X消费金融公司借助股东资源、核心团队、风控管理等多项优势展开经营,业务实现迅速发展,截至2017年、2018年和2019年末的贷款余额分别为98.70亿元、206.94亿元和342.60亿元。并且积极投入资本研发大数据技术,深度挖掘母公司X银行自有的数据资源,为消费贷款的风险管理打造实用高效的智能大数据系统。截止2019年,X消费金融公司累积了众多大数据武装信贷产品的成功案例,总结了行之有效的大数据赋能风控的教训经验,梳理一套值得借鉴的大数据布局信贷业务的设计思路。首先,本文介绍了国内消费金融行业发展概况及面临的诸多困难,其风控的现状、不足,接下来介绍了人工智能大数据、消费金融信贷风险控制和互联网金融产品方面的理论,梳理了国内外互联网消费金融领域的研究成果和现状。其次,对X消费金融公司进行背景概述。第三,引入案例“家装分期”产品,详细讲述了“家装分期”业务模式设计,对消费金融产品“家装分期”的风险管理进行分析和评价,提出在风险管理中存在的问题。然后,从风险识别、风险控制、风险应对不同环节,提出对X消金公司风险管理的改进建议。最后得出结论,证明了大数据技术的布控对X消费金融公司的经营成果带来的正向作用,为传统金融行业转型数据型驱动企业提供启示。对X消费金融公司风险管理提出的改进措施,为打造高效、智能的大数据风控平台指明了方向,为提高审批效率和经营业绩提供了保障,为X消费金融公司信贷业务健康、高速发展贡献了强劲有力的支撑。全文有图11张,表10个,参考文献32篇。

关键词： 持股金融机构   融资约束   委托代理   上市公司债务风险  

摘要： 在我国企业普遍存在融资约束以及国家去杠杆趋势下,对待当前持股金融机构这种产融结合发展模式,上市公司需要理性对待,既要利用持股金融机构模式为企业解决融资约束问题,但同时也需要意识到,持股金融机构这种产融结合模式在一定程度上也可能加剧上市公司盲目过度投资行为,有增加企业债务风险的可能性。整理已有研究文献发现,目前对于持股金融机构这种产融结合发展模式的研究主要集中于对企业创新、缓解企业融资约束、影响企业资产结构等方面,并且学者研究结论存在分歧,研究持股金融机构对企业债务风险影响的文献鲜为有之。在文献梳理基础上,把握研究方向,设定论文框架,整理支撑本文研究的理论基础,进而分析理论机理,提出研究假设。选取2010-2019年A股非金融类上市公司数据,利用实证方法从全样本、国有上市公司、非国有上市公司三个样本组分析持股金融机构这种产融结合模式对上市公司债务风险的影响,最后又将金融机构分为银行、证券公司等七类,分别研究持股不同类型金融机构对上市公司债务风险的影响,从而验证前文假设。研究结果发现,在全样本组和非国有上市公司组中,持股金融机构与上市公司债务风险显著正相关,而在国有上市公司组中持股金融机构与上市公司债务风险呈不显著正相关关系,并且非国有上市公司样本组回归系数大于全样本组大于国有上市公司样本组;上市公司持股银行和基金公司时,持股金融机构股权价值比与上市公司债务风险正相关,而持股其他五类金融机构时,持股金融机构股权价值比与上市公司债务风险负相关。最后在研究结论基础上从政府角度、实体企业角度、金融机构角度提出建议,并展望未来继续深入研究的方向。

关键词： 财务公司   供应链金融   票据   顶层设计  

摘要： 在金融服务实体经济和金融科技迅速发展的大背景下,供应链金融近年来取得飞速发展。企业集团财务公司应准确把握市场趋势,强化顶层设计,明确发展路径,理顺管理架构,推动科技赋能,加快供应链金融布局,发展特色产业金融,从而在集团内部发挥更大作用,在金融市场中形成更深远影响。

关键词： 信用风险   消费金融   风险评价   风险防范  

摘要： 消费金融行业的风险评价及防控一直是消费金融领域里重要的前沿研究问题和实践问题。以往的研究主要聚焦在对传统金融机构及网络P2P平台的研究,对持牌消费金融公司的客户信用风险相关的研究较少。本文选取头部消费金融公司J公司作为案例研究对象,通过文献综述法对消费金融及相关风险进行总结,并将其作为研究的理论基础;通过案例分析法对J公司面临的信用风险进行探究,并从消费者层面、公司内部层面及行业监管层面进行阐述。本文还通过实证分析法构建Logistic模型对J公司的信用风险进行评价,得出以下结论:(1)男性、教育程度较低、未婚、年龄较大的客户,更倾向于违约,信用风险更高。从贷款特征而言,贷款金额较低、利率相对较低的贷款违约概率更低,因此可以通过对客户的信用评估来选择适合的贷款,以降低客户信用风险。(2)结合最小误判法对现有模型进行改进,并通过对比盈利性水平得出提高阈值可以有效降低信用风险。(3)消费金融公司应积极培养消费者的信用意识并完善公司信用风险评价体系。本文最后从消费者、公司及行业监管三个层面对J公司完善信用风险防控及疫情突发情况下的风险应对提出了建议。研究成果对指导消费金融公司的客户信用风险评价与防控具有重要的参考价值。

关键词： 金融市场   ESG基金   投资者情绪   绩效评价  

摘要： 近年来，可持续发展金融逐渐成为全球市场的热门话题，ESG投资理念被越来越多的投资者接纳和采用，并逐渐成为主流投资。ESG是环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）的缩写，是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。ESG投资是指投资者在进行决策时加入环境、社会和公司治理方面的考量。ESG投资理念的形成与发展促使ESG投资基金产品在市场上逐渐兴起。ESG基金指投资ESG表现良好企业的公共基金，过往业绩数据显示，与传统基金相比，ESG基金绩效往往能更好地抵御市场危机，绩效表现更加稳定。2019新冠肺炎疫情的爆发增加了我国市场的波动和风险，也改变了投资的风向，ESG投资基金正获得越来越多资金的青睐。因此，本文认为2019新冠肺炎疫情可以作为检验我国ESG投资基金绩效的有效试金石，本文研究了我国ESG基金是否比传统基金更好地抵御了新冠肺炎疫情的冲击。　　为解决这一问题，本文首先设计了新冠肺炎疫情对基金绩效的影响机制，包括直接影响和间接影响两个渠道。其次，本文根据ESG基金和传统基金在选股策略方面的区别，分析疫情冲击下ESG基金表现出抗御性的原因，并提出研究假设。最后，本文分别采用事件研究法和中介效应检验方法对研究假设进行实证检验，并得到与理论分析相一致的结论。　　本文第一章为绪论，交待本文的研究背景、研究意义、研究内容及方法、研究创新点和文章结构。第二章为国内外文献综述，包括ESG基金与传统基金绩效对比和重大突发公共卫生事件对资本市场影响的文献综述。第三章介绍了我国ESG理念，包括ESG的投资动机、评估体系、筛选策略、相关政策、发展现状以及未来发展趋势。第四章设计了新冠肺炎疫情对基金绩效的影响机制，并分析疫情冲击下ESG基金表现出抗御性的原因。疫情一方面冲击实体经济而直接影响基金绩效，另一方面改变投资者情绪而间接影响基金绩效，投资者情绪起到中介变量的作用。接下来分析了疫情对环境因素（E）、社会因素（S）、公司治理因素（G）带来的风险，ESG表现较好的企业可以更好地抵御疫情对企业运营和管理的直接冲击，同时也给投资者带来相对乐观的情绪，从而ESG基金绩效表　　现出抗御性。第五章采用事件研究法对疫情冲击给我国ESG基金和传统基金造成的绩效影响进行实证检验，发现新冠肺炎疫情对我国ESG基金表现造成的负面影响弱于传统基金，ESG基金可以更好地抵御下行风险。第六章分别对两类基金采用中介效应模型进行实证分析，检验疫情对基金绩效的直接影响以及通过投资者情绪中介效应的间接影响。实证结果显示，对于两类基金，均存在显著的中介效应，并且表现为“部分中介效应”;我国ESG基金的投资者情绪对于疫情冲击的敏感程度小于传统基金;疫情期间，我国ESG基金绩效对投资者情绪的敏感程度低于传统基金。这些结论为新冠肺炎疫情冲击下我国ESG基金的抗御性提供了一个合理的解释。第七章为文章的主要结论、政策建议、不足和后续展望。　　本文的主要研究结论为在新冠肺炎疫情的冲击下，我国ESG投资基金比传统投资基金表现出更强的抗御性。本文的研究丰富了关于国内ESG投资基金在市场危机时期绩效表现的研究成果，说明了ESG基金具有抗御性的优点，具有一定的理论和现实意义。

关键词： 统计物理   概率论   数理统计   热质说   热力学   气体动理论  

摘要： 麦克斯韦在1859年的报告中首次将统计学的方法应用于气体动理论的研究，随后在此基础上提出了“物理学的定律都是统计的”这一伟大思想。该思想对后世影响极大，在物理学上促成了统计物理的诞生，在哲学上让机械自然观发生了动摇，促使一些科学家重新思考这个世界的基本构成法则。事实上，统计力学的诞生不仅由于杰出人才，也与当时科学的背景紧密相关。热力学与统计力学的起源关系甚密，概率论和数理统计也是统计力学诞生的重要知识基础。研究热力学发展和统计思想发展，有助于更好地理解统计力学的诞生。　　本文基于热力学发展中的几位关键人物的论文、著作等原始文献、一些围绕这些伟大科学家的研究，以及其他与这些问题相关的著作，对数理统计学的发展做出了简要描述，分析了热力学发展中的几个关键概念的变化，澄清了一些长期以来的误解，并在此基础上就一些问题进行了讨论。具体内容有以下几方面。　　第一，探究概率论与数理统计的发展历程。作为统计力学的主要数学背景，概率论和统计的发展是极其重要的。可以认为，基于概率论的发展，统计物理学拥有了数学工具。　　第二，分析人类对热本质概念的理解的变化，尤其是热质说是如何变为热运动说的，又是如何与能量概念相结合的。针对这些问题的分析与讨论有助于思考人类认识自然事物的历程。通过研究发现，学界长期以来未将伦福德的热理论中“相对的”特点表现出来，因而对其理论的意义产生了误解。　　第三，基于热力学第一定律和第二定律的建立，分析力、活力、功、能量、能率、功率等概念是如何建立起联系的，以及热力学定律的提出与热力学建制的紧密联系。可以认为，技术实践中的工人为热力学发展做出了不可磨灭的贡献。而针对能量的讨论，是“同时发现”的典型例证，亦是抛弃旧的热本质概念的必要因素。　　第四，就气体动理论的发展进行总结，回溯麦克斯韦伟大的历史成就，思考科学共同体对一个新观点的接纳需要哪些条件。从这一历史事件可以看出，科学共同体的评判标准很大程度上伴随着精英科学家的观念转变而变化。　　第五，回顾整篇文章，对一些埋藏在其中的问题进行再次讨论。另外，就自己关于科技史研究的方法的观点进行阐述和论证。从中可以发现，相比于对历史事件的描述，对历史人物的评价是可有可无的。